Allianz Best Styles. Cinco en uno.
El análisis factorial nos descubre que hay características de los valores que a medio plazo, provocan un mayor rendimiento de las acciones que lo tienen.
La gestora de Allianz posee una gama de fondos, gestionados por Michael Heldmann con más de 25 años de experiencia que corroboran estos trabajos científicos que puede ser interesante.
Nacimiento de la estrategia
El análisis factorial nos descubre que hay características de los valores que a medio plazo, provocan un mayor rendimiento de las acciones que lo tienen.
La gestora de Allianz posee una gama de fondos, gestionados por Michael Heldmann con más de 25 años de experiencia que corroboran estos trabajos científicos que puede ser interesante.
Nacimiento de la estrategia
Best Styles nació hace un cuarto de siglo con un objetivo claro: generar una rentabilidad superior a la del mercado mediante un enfoque sistemático basado en factores de riesgo o risk premia. Durante este periodo, la estrategia ha atravesado numerosos ciclos económicos y financieros —desde la burbuja tecnológica hasta la crisis financiera global, la pandemia y el reciente entorno de inflación elevada— manteniendo una filosofía de inversión consistente, aunque adaptando continuamente sus métodos de análisis.
Best Styles no responde a una fórmula estática, sino a una combinación de disciplina, investigación constante y capacidad para incorporar nuevas fuentes de información
Características: Consistencia y flexibilidad en los fondos:
Características: Consistencia y flexibilidad en los fondos:
1. La consistencia en la generación de rentabilidades superiores. Más que obtener resultados extraordinarios en un único año, los inversores valoran que la estrategia haya conseguido mantener una ventaja competitiva durante un periodo tan prolongado.
2. La flexibilidad. La metodología permite adaptarse a diferentes necesidades de los clientes, desarrollando soluciones específicas sin modificar la esencia del proceso inversor. Entre ellas destacan las estrategias sostenibles (Best Styles SRI) y las orientadas a obtener elevados dividendos, que inicialmente surgieron como soluciones personalizadas y posteriormente se transformaron en productos de alcance global.
La piedra angular de Best Styles es la convicción de que las primas de riesgo constituyen una fuente fiable de rentabilidad adicional a largo plazo.
En lugar de intentar predecir constantemente los movimientos del mercado, la estrategia busca identificar características de determinadas empresas que históricamente han sido recompensadas por los mercados financieros.
Los factores.
Los factores.
El equipo considera que existen cinco estilos de inversión fundamentales que explican gran parte de las rentabilidades extraordinarias obtenidas por las acciones:
- Value: compañías con valoraciones atractivas.
- Momentum: empresas cuyos precios o beneficios muestran tendencias positivas.
- Revisions: compañías cuyas previsiones de beneficios mejoran.
- Growth: empresas con elevado potencial de crecimiento.
- Quality: negocios financieramente sólidos y de alta calidad.
La combinación equilibrada de estos factores permite construir una cartera diversificada y menos dependiente del comportamiento de un único estilo de inversión.
Construcción de cartera y gestión del riesgo.
- Cada acción recibe una puntuación para cada uno de los cinco factores.
- Esas puntuaciones se combinan para obtener una valoración global de la acción (Best Styles Score).
- Posteriormente, un modelo de optimización construye la cartera teniendo en cuenta:
- el potencial de rentabilidad esperado;
- el riesgo;
- los costes de transacción;
- las restricciones respecto al benchmark (sectores, países, divisas, etc.).
Por tanto, la exposición final a cada factor es el resultado de la optimización de la cartera, no de una regla que obligue a invertir un 20 % en cada estilo.
El proceso cuantitativo no solo identifica acciones atractivas, sino que controla cuidadosamente riesgos no deseados, como concentraciones sectoriales, geográficas o de otros factores que podrían deteriorar el perfil de rentabilidad.
De este modo, la estrategia busca maximizar la exposición a las primas de riesgo realmente deseadas mientras reduce aquellas fuentes de riesgo que no aportan valor al inversor.
El modelo no selecciona empresas solo porque sean las mejores en un factor. Busca aquellas que obtienen una puntuación elevada en varios factores simultáneamente.
El modelo no selecciona empresas solo porque sean las mejores en un factor. Busca aquellas que obtienen una puntuación elevada en varios factores simultáneamente.
El proceso de selección.Estabilidad en el proceso de seleccion y evolución.
Por ello, AllianzGI mantiene inalterables los principios fundamentales de Best Styles, pero actualiza continuamente la forma en que identifica los factores de inversión.
Por ejemplo, la definición de una empresa "value" puede modificarse con el tiempo porque el mercado cambia su percepción sobre aspectos como el endeudamiento, la rentabilidad o la estructura financiera.
La capacidad para distinguir qué elementos deben permanecer estables y cuáles deben evolucionar constituye, una de las principales ventajas competitivas de la estrategia.
La I.A y el proceso de selección.
La inteligencia artificial permite analizar enormes volúmenes de datos, detectar relaciones complejas e identificar patrones difíciles de descubrir mediante métodos tradicionales.
Sin embargo, los mercados financieros generan menos datos que ámbitos como el procesamiento del lenguaje natural, por lo que los modelos necesitan supervisión humana para evitar conclusiones erróneas.
En consecuencia, el futuro pasa por una colaboración entre algoritmos avanzados y especialistas cuantitativos, no por la sustitución completa de estos últimos.
El futuro.
El futuro.
Los inversores en esta clase de fondos piensan continuarán siendo compensados por asumir determinados riesgos.
Pero la ciencia avanza y el gestor piensa qué importantes avances tecnológicos en la forma de identificar dichas primas de riesgo.
Entre las principales tendencias menciona:
- utilización creciente de inteligencia artificial;
- incorporación de datos alternativos;
- modelos más sofisticados de gestión del riesgo;
- mejora continua de las técnicas de selección de valores.
El objetivo será identificar empresas capaces de ofrecer mayores rentabilidades potenciales con el menor riesgo adicional posible.
¿ Los cinco factores tienen la misma importancia ?
En términos conceptuales, sí. AllianzGI considera que los cinco factores son pilares fundamentales de la estrategia y busca que todos contribuyan a la generación de alfa a lo largo del tiempo.
Sin embargo:
- No todos generan las mismas oportunidades en cada momento del mercado.
- La intensidad de las señales de cada factor cambia continuamente.
- El optimizador puede terminar dando una exposición algo mayor a un factor que a otro, siempre dentro de unos límites de riesgo previamente definidos.
Por ejemplo:
Factor |
Puede dominar cuando... |
|---|---|
Value |
Las acciones baratas vuelven a ser favorecidas tras una corrección. |
Momentum |
Los mercados muestran tendencias fuertes y persistentes. |
Revisions |
Los analistas revisan al alza los beneficios empresariales. |
Growth |
El crecimiento económico es sólido y las empresas con mayor expansión son premiadas. |
Quality |
Los inversores buscan compañías resistentes en entornos de incertidumbre. |
Diversificación entre factores
La filosofía de Best Styles consiste en evitar depender de un único estilo de inversión. De forma simplificada, la cartera suele buscar un equilibrio parecido a este:
Factor |
Papel en la cartera |
|---|---|
Quality |
Núcleo de la cartera; compañías rentables y financieramente sólidas. |
Momentum |
Captura tendencias positivas del mercado. |
Revisions |
Aprovecha mejoras en las expectativas de beneficios. |
Growth |
Identifica empresas con elevado potencial de crecimiento. |
Value |
Incorpora compañías con valoraciones atractivas para equilibrar la cartera. |
En lugar de mantener un peso fijo del 20 % por factor, el gestor cuantitativo utiliza un modelo de optimización que ajusta las exposiciones para maximizar el potencial de rentabilidad controlando el riesgo y manteniendo la cartera cercana al benchmark.
No todos los factores tienen el mismo peso . La estrategia mantiene una combinación multifactorial estable pero diversificada, donde Valor suele representar la mayor asignación , mientras que Momentum, Revisions y Growth reciben asignaciones similares y Quality aporta un componente más defensivo. La ponderación de los factores se determina en función del potencial de rentabilidad a largo plazo y los beneficios de la diversificación, en lugar de la temporalidad a corto plazo.
¿Una cartera demasiado diversificada?.
¿Una cartera demasiado diversificada?.
No consideran que tener alrededor de 200 posiciones sea excesivo. El objetivo de Best Styles no es gestionar una cartera de selección de acciones concentrada, sino capturar de manera eficiente las primas de múltiples factores, manteniendo la diversificación y el control del riesgo.
Una cartera diversificada ayuda a reducir el riesgo específico de cada acción, mejora la capacidad y nos permite aplicar nuestra visión de los factores de forma más coherente en diferentes entornos de mercado.
Los cambios en la cartera se implementan mediante un proceso de reequilibrio sistemático y riguroso. Los costes de transacción se consideran explícitamente en la construcción de la cartera, y las restricciones de rotación se incorporan al marco de optimización. Esto nos permite equilibrar los beneficios de actualizar la exposición a los factores con los costes de negociación, garantizando que las mejoras previstas en las características de la cartera justifiquen los costes de transacción asociados.
Por sus rentabilidades los conocéis.
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