Acifiel Sicav consigue las 5 estrellas Morningstar

Pocos gestores pueden tener una trayectoria profesional tan amplia como Juan Carlos Acitores a quien conocí en tiempos de Ahorro Corporación cuando era analista de renta variable europea. Paso por análisis, contacto con grandes gestoras internacionales y después paso a la gestión en diferentes casas como el mismo Ahorro o Banca Mach.

Personalmente prefiero la figura de fondos a la de Sicav pero Juan Carlos alega que:

Mientras que creo que el consejo de administración de la Sicav tiene más libertad a la hora de cambiar de entidad gestora si lo desea. Acifiel es una verdadera sicav abierta con más de 100 accionistas que superan los 2.500 euros de inversión. 

De las lecturas, conversaciones con él y del examen de su comportamiento paso a comentar algunas particularidades.

Lo que más me gusta de la Sicav es que tiene bien definido su ámbito de inversión: Acciones europeas de gran capitalización y la rentabilidad obtenida muestra que no hay que irse a buscar agujas en un pajar ni empresas desconocidas para obtener buenos resultados.

Juan Carlos se define como inversor contracorriente comprando empresas buenas a precios razonables, fijándose y estudiando las empresas que hacen mínimos y las razones bien sea coyunturales o estructurales que lo motivan.

 

Por ejemplo, ha tenido pesos importantes en el sector financiero por entender que se iban a beneficiar del regreso de la inflación, de tener pricing power por las consolidaciones internacionales, y de la aplicación de la tecnología para reducir su base de costes operativos.

Fue una apuesta contrarian exitosa tener en verano del 2022 más de un tercio de la cartera en bancos (Unicredito ha multiplicado por más de 6 veces e Intesa por 3) o en verano pasado aumentó al 7% el peso en la Sicav de Societe Generale cuando cotizó a 20 euros (implicaba un PER normalizado de 3x, desde ahí ha subido un 150% en 9 meses). Según han ido subiendo las cotizaciones ha ido bajando el peso relativo.

No le gusta pagar múltiplos altos en empresas de crecimiento, porque financieramente los crecimientos de beneficios son una hipótesis con más o menos probabilidad de hacerse realidad. Es muy cauto con el GARP y con las hipótesis de crecimiento. Lo único cierto económicamente es la deuda financiera. Compra empresas grandes porque tienen modelos de negocio ya probados y por tanto menor nivel de riesgo, y se obsesiona la liquidez de las inversiones. Todas las órdenes de compra o venta son a precio de mercado, no necesito limitar el precio porque son inversiones líquidas.

Como vemos algo muy simple, de cajón y que requiere conocimiento y algo de paciencia.

Combina análisis financiero con análisis estratégico DAFO para ver las características de los negocios, los factores de éxito y de fracaso, etc. Lo primero, es minimizar los errores por desconocimiento de las empresas y de los sectores, buscando comprar a buenos precios porque es lo que determina la TIR de las inversiones. Si la empresa paga dividendo esa paciencia está recompensada, mientras tanto.

Tiene una cartera bastante equilibrada actualmente entre empresas con sesgo más defensivo (consumer staples, utilities, telecomunicaciones y farmacéuticas) y empresas más cíclicas (autos, petroleras, bancos, lujo, aerolíneas). Como reseña de actualidad afirma que no se deja influenciar por el discurso de Trump, porque sé que son técnicas de negociación y que el primer objetivo, aparte de enriquecerse él, es que la economía USA crezca y ganar las midterm elections del año que viene.

Mi opinión personal es que esta Sicav es un buen instrumento tanto para los que se inician en la inversión, como para los que quieren dormir tranquilos en el maratón de la inversión. La paciencia y el no mirar las cotizaciones ayuda.