Fondo Fundsmith: ¿Hora de salirse?
Ha bastado unos últimos meses donde el fondo se ha comportado relativamente peor que sus competidores para que en los medios de comunicación especialmente ingleses saltaran las alarmas. Antes de tomar una decisión vale la pena tener una perspectiva histórica del fondo y analizar las causas de que si tomamos en un periodo irracionalmente tan corto como el descrito cualquier error sea imputable a nosotros el acierto se deba al azar.
El fondo con una rentabilidad del 352% desde su lanzamiento frente al 176,4% del MSCI World total return (todo ello en libras esterlinas), ha crecido exponencialmente en volumen administrado y es aquí donde algunos selectores de fondos ven un problema, ya que puede dejar de ser tan flexible como antes. Sin embargo, si analizamos la cartera vemos que sus 27 valores, muy equiponderados en sus primeras posiciones, son compañias muy grandes y liquidas por lo que no hay tal problema.
Otros señalan como causa que el estilo Valor después de estar vilipendiado parece resurgir de sus cenizas ante un menor crecimiento y una curva de tipos que se torna algo más positiva y que el gap entre Valor y Crecimiento se va a estrechar. Ya veremos.
Las valoraciones importan y ha bastado que sectores como servicios médicos, consumo estable, y software coticen a PER 30 para que surjan dudas acerca de si estamos sobrepagando o no. Claro todo depende de la g o tasa de crecimiento del futuro y aquí está claro que la selección de valor va a ser tan importante que la del sector. A mi me gustaría que se hiciera una análisis discriminante acerca de si Terry Smith es mejor selector de sectores que de empresas.
Ha bastado que dos empresas de consumo (un productor de whisky Brown Forman y otra empresa de alimentación, Mc Cornick) defraudaran en sus resultados y sufrieran en las cotizaciones para que los envidiosos de turno se cebaran sobre el gestor, haciendo hincapié en estos errores. Además parece que vamos a un universo mas disruptivo donde conocer los ganadores del futuro parece cada vez más dificil.
Conforme me hago más mayor primo la calidad sobre el precio o ratio de las empresas. A mi me parece un fondazo pero que para una cartera necesita un complemento. ¿Quizás algún fondo de BNY Mellon?
