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blog Enrique Roca - Erre
Comentarios bursátiles, socioeconómicos e ideas sobre autonomía financiera

¿Fin de ciclo alcista? I Parte: los fundamentales

Después de contar a mis nietas el cuento de Pedrito y el lobo, no sé si atreverme a relatarles mis pensamientos y el de alguno de mis amigos - gestores para que nos cuestionemos si estamos ante un fin de ciclo alcista, (del que no sabemos la fecha exacta), pero sí que llegará.


 Mi idea es que el verano es buena ocasión para mirar más allá de los árboles (corto plazo) para ver el bosque (largo plazo) pero que nos puede servir para alertarnos y modificar nuestra cartera, dónde la preservación del capital manteniendo el poder adquisitivo se debe convertir si cabe más en la guía que gobierne nuestras decisiones. Vale la pena subrayar que cuando hablamos de mercados bursátiles hablamos de mercados en general (índices globales) sin menoscabo que determinados componentes del mismo se comporten bien o mejor. Para ello les recomiendo las lecturas de Martin Pring y de herramientas como el reloj del ciclo de Fidelity o los artículos de gestión del ciclo. De esta forma tienen otras opiniones más para compartir o no las ideas que  a continuación expongo y que hablan del tema.

Si les dijera que tengo muchas canas y lo que van a leer se lo he oído hasta la saciedad a mi amigo Alberto Espelosín, no sé si me harían mucho caso, pero si se lo digo que lo he leído al estratega de MFS James Swanson a lo mejor les ayudo a reflexionar.

 

¿Está cerca el fin del ciclo bursátil?


Los elementos que sostienen las tesis de que hay indicios que nos acercan al fin el mercado alcista son los siguientes:

 
  • Proliferación de opas y adquisiciones, pagando primas elevadas ya que las ventas no crecen, los accionistas piden más y el dinero está tirado de precio.
  • Después de años en que la participación del capital sobre el PIB aumenta sin cesar, las últimas cifras nos muestran casi pleno empleo en USA y caída de la proporción del capital sobre PIB.
  • El crédito empieza expandirse. Tonto el que no se endeude al cero pelotero y más si te cobran por tener el dinero en el banco. Después ya vendrá el Estado nos salvará a todos y los de siempre volverán a ser más ricos y los pobres más pobres.
  • Soy de los que opinan que la inflación aumentará aunque sólo sea por el efecto base del petróleo. Sin llegar a anteriores máximos por la mayor flexibilización de la economía, tengo presente los temores de la estanflación. La curva de tipos nos puede dar una pista por dónde van los tiros y por ahora está plana en USpero alertamos sobre la posibilidad de que esté invertida.
  • Después de alcanzar máximos de beneficio por acción en el mercado USA (no en el languideciente mercado europeo) empiezan a surgir presiones por doquier sobre los márgenes empresariales.
  • Las valoraciones no están baratas en términos absolutos. PER superiores a 18 están históricamente en la parte alta del ciclo y qué pasaría si los tipos subieran. ¿Dónde irían a parar esos fondos de retorno absoluto que usan la Renta Fija como cobertura de la bolsa?

 

beneficios

 

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Publico todas las semanas mi visión sobre los mercados y los cambios que realizo en mi cartera. Si quieres saber más y estar al día de mis reflexiones, suscríbete a mi blog.

  1. #1

    elniñoarriba

    Si, pero esta vez y en este ciclo, puede que caiga la renta fija y no la variable, quizas lo q veamos sea el fin de la burbuja en la renta fija y una correcion sana de la renta variable, que no seria descabellado jejeje un saludo, se me ha quedado muy corto el articulo, falto de profundidad, aun asi gracias x compartir tu vision

  2. #2

    Sarmy

    ¿Fin del ciclo bursátil? Puede, pero sólo en EE.UU.
    En Europa no podemos hablar de ciclo alcista porque no lo hay.
    Lo que será interesante ver, es que va a pasar en Europa cuando EE.UU corrija, porque con la Flexibilización Cuantitativa del BCE se me hace muy difícil ver otra recesión en Europa.

  3. #3

    Enrique Roca

    en respuesta a elniñoarriba
    Ver mensaje de elniñoarriba

    Mira lo que me envía un amigo sobre lo que piensa la banca privada de Andbank.Ello junto con el sentido común y las manifestaciones de Jim Rogers que leo en el El Confidencial me ratifican en que el riesgo es mayor que la recompensa y no dudes que si la renta fija sube sen rentabilidades significativamente las bolsas caerán.

    "Las perspectivas siguen mostrando unos beneficios planos, que persistirán
    durante el año próximo. Estamos ajustando ligeramente nuestro objetivo
    para final de año del S&P 500 de 1949 a 2000, en base a la recuperación
    moderada prevista del BPA (beneficio por acción), y manteniendo un PER al
    límite de 17. Sin embargo, consideramos el S&P “CARO” por las siguientes
    razones: (1) El crecimiento de beneficios cero no es coherente con las
    valoraciones al alza de las acciones y los resultados del segundo trimestre
    mostrarán que se ha alcanzado el séptimo trimestre consecutivo de
    disminución de los BPA operativos en términos interanuales (-3%, aunque
    +1% si se excluye la energía). (2) Las valoraciones ya se hallan en niveles
    extremos históricos, cotizando el S&P 500 a un PER basado en los beneficios
    previstos de 17,6, situándose en el percentil 89 desde 1976. La mayoría de los
    otros parámetros como el P/B (precio/valor contable), EV/EBITDA (valor de
    empresa/EBITDA) y EV/Sales (valor de empresa/ventas) muestran un
    panorama similar. Estas valoraciones sólo se justifican dentro del actual
    entorno de tipos de interés en mínimos históricos. (3) Muchas entidades
    financieras registrarán beneficios menores si los bajos tipos de interés
    persisten. Esta misma semana, nuestro equipo de análisis de renta variable
    bancaria redujo sus previsiones para los BPA un 5%-7%. (4) Los bajos tipos
    también irán en detrimento de los beneficios al aumentar el valor de los
    compromisos por pensiones actuales a través de tasas de descuento menores.
    En 2012, los compromisos por pensiones de tres empresas juntas restaban
    cerca de 2 USD del BPA de las empresas del S&P500. Esperamos un efecto
    similar este año por parte de los fondos de pensiones. (5) La caída del
    desempleo en EE.UU. apunta a subidas salariales"

  4. #4

    Dontose63

    Enrique, voy a hacerte dos preguntas que no sé si procede hacer aquí. Como considero que tienes bastante visión y experiencia, me animo a hacerlo.
    ¿Conoces algún broker fiable con tarifas competitivas?
    ¿Puedes recomendarme algún libro o documentación o que me permita formarme para entrar en el mundo de las opciones (futuros)?
    Gracias de antemano.

  5. #5

    Sarepe

    en respuesta a Enrique Roca
    Ver mensaje de Enrique Roca

    Techos de mercado en el DJI

    1937, 1946, 1957, 1968, 1976, 1987, 1997-98 y 2007.

    Por lo que no es demasiado arriesgado decir que entre 2016-2018 va a haber un techo de mercado, no crees?

  6. #6

    Enrique Roca

    en respuesta a Dontose63
    Ver mensaje de Dontose63

    En principio los brokers están supervisados por la CNMV y de lo más barato son De GIRO.Otros de os que se habla en rankia son r4,selftrade.cortal consors...etc.
    Y en cuanto a libros sobre opciones empezacía pro leer algo de MEff o algun blog de rankia comos opciones desde cero

Autor del blog
  • Enrique Roca

    EX-Director de Carteras de Fondos de Inversion. Ha obtenido numerosos premios nacionales e internacionales, destacado en Citywire y Financial Times como uno de los mejores gestores europeos. Imparte masters especializados en destacadas escuelas de Negocio. Sus inversiones financieras más significativas se concentran en azValor, Bestinver y en el fondo Presea Talento Selección. Los puntos de vista expresados en los artículos no deben considerarse como una recomendación, asesoramiento o previsión.

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