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El inversor libre

Análisis de las mayores aseguradoras Europeas

Analizamos las 5 mayores aseguradoras Europeas: Allianz, Axa, Generali, Prudential y Zurich.

ANÁLISIS DE LOS INGRESOS DE LOS ÚLTIMOS 5 AÑOS

Los ingresos de los últimos años muestran la siguiente tendencia:

  • Tendencia en aumento de los ingresos pasando de 110,800 M€ en el 2013 a 126,100 M€ en el 2017, que supone un incremento del 13,8% en el período.

 

RATIOS FINANCIEROS

  • Los ratios de rentabilidad ROA (return of asset) y ROE (return of equity) se han mantenido estables a lo largo de estos años y como veremos en los siguientes gráficos este comportamiento se ha visto sustentado por un incremento del margen neto y una rotación de activos muy estable.

 

  • Tal y como hemos comentado anteriormente el ratio de endeudamiento se ha mantenido muy estable, ha pasado del 12,45 al 12,75, lo que indica que no hay un incremento del pasivo desproporcionado y la empresa cuenta con fondos propios suficientes.

 

  • Indicador muy estable a lo largo de los años analizados y con una tendencia positiva.

 

INDICADORES FINANCIEROS Y DIVIDENDO

PER

RpD

Payout

Cotización

Min Año

Max Año

12.42

4.15%

51.48%

193.04€

170.12€

206.85€

 

  • Ratios financieros muy sólidos con un PER por debajo de 13 y un Payout que no llega al 52% además de una RpD superior al 4% (la fiscalidad de los dividendos en Alemania es del 26.375% de la cual podremos recuperar el 11.375% si presentamos la documentación pertinente al fisco Alemán).

 

  • El dividendo lo han incrementado constantemente durante todos estos años aumentándolo un 65% en el período.

 

 

ANÁLISIS DE LOS INGRESOS DE LOS ÚLTIMOS 5 AÑOS

Los ingresos de los últimos años muestran la siguiente tendencia:

  • Tendencia en aumento de los ingresos pasando de 91,221 M€ en el 2013 a 98,549 M€ en el 2017, que supone un incremento del 8% en el período.

 

RATIOS FINANCIEROS

  • Los ratios de rentabilidad ROA se ha mantenido estable mientras que el ROE tiene una ligera tendencia alcista debido principalmente al aumento del margen neto tal y como veremos más tarde. Al igual que en el caso de Allianz ratios muy estables que no muestran debilidad de los activos.

  • Disminuyendo a lo largo del periodo en más de 1%, balance positivo de activos y deuda controlada.

  • Interesantísimo gráfico en el cual podemos ver cómo ha incrementado en más de 1.5% el margen neto en los últimos 5 años.

 

INDICADORES FINANCIEROS Y DIVIDENDO

PER

RpD

Payout

Cotización

Min Año

Max Año

10.27

5.37%

54.57%

23.71€

20.50€

27.69€

 

  • Ratios financieros excelentes con un PER por debajo de 11 y un Payout que no llega al 55% además de una RpD superior al 5.3% (la fiscalidad de los dividendos en Francia es del 30% de la cual podremos recuperar el 15% si presentamos la documentación pertinente al fisco Francés).

 

  • El dividendo lo han incrementado constantemente durante todos estos años aumentándolo un 75% en el período.

 

 

ANÁLISIS DE LOS INGRESOS DE LOS ÚLTIMOS 5 AÑOS

Los ingresos de los últimos años muestran la siguiente tendencia:

  • Ligerísima tendencia en aumento de los ingresos pasando de 85,043 M€ en el 2013 a 89,204 M€ en el 2017 (penalizada por los malos resultados del 2016) que supone un incremento del 4.9% en el período.

 

RATIOS FINANCIEROS

  • Al igual que en el caso de Allianz los ratios de rentabilidad ROA ROE se han mantenido estables a lo largo de estos años y como veremos en los siguientes gráficos este comportamiento se ha visto sustentado por un incremento del margen neto y una rotación de activos muy estable.

  • Disminuyendo a lo largo del período en 0.5%, balance positivo de activos y deuda controlada.

  • Tendencia alcista a pesar del bache del 2014, sin embargo, cabe resaltar que el margen neto es del 2.6%, bastante inferior al de sus competidores (prácticamente la mitad).

 

INDICADORES FINANCIEROS Y DIVIDENDO

PER

RpD

Payout

Cotización

Min Año

Max Año

10.59

5.48%

60.93%

14.78€

13.86€

17.13€

 

  • Ratios financieros excelentes con un PER por debajo de 11 y un Payout que ronda el 60% además de una RpD cercana al 5.5% (la fiscalidad de los dividendos en Italia es del 26% de la cual podremos recuperar el 11% si presentamos la documentación pertinente al fisco Italiano).

 

  • El dividendo lo han incrementado constantemente durante todos estos años aumentándolo un 325% en el período.

 

 

ANÁLISIS DE LOS INGRESOS DE LOS ÚLTIMOS 5 AÑOS

Los ingresos de los últimos años muestran la siguiente tendencia:

  • Para poder comparar con el resto de las empresas del artículo se han pasado los ingresos de GBP a EUR, la caída en el 2016 y 2017 se debe a la depreciación de la libra.

 

  • A pesar de los problemas de la libra por el Brexit impresionante tendencia en aumento de los ingresos pasando de 35,828 M€ en el 2013 a 50,342 M€ en el 2017 que supone un incremento del 40.5% en el período.

RATIOS FINANCIEROS

  • Al igual que el resto de las compañías analizadas los ratios de rentabilidad ROA ROE se han mantenido estables a lo largo de estos años aunque es importante mencionar que el ROE en PRUDENTIAL es el más elevado entre todas ellas (un 5% de media), esto quiere decir que tiene más capacidad de generar valor sin necesidad de financiamiento.

  • A pesar haber disminuido a lo largo del período en 3%, al contrario que en el caso anterior el ratio de endeudamiento de PRUDENTIAL es 10% mayor que en el resto de las empresas analizadas.

  • Tendencia alcista a pesar de los problemas relativos al Brexit (años 2016 y 2017) han podido incrementar el margen en 1% a lo largo de estos últimos 5 años.

 

INDICADORES FINANCIEROS Y DIVIDENDO

PER

RpD

Payout

Cotización

Min Año

Max Año

19.48

2.67%

0.55%

16.95GBP

16.58GBP

19.93GBP

 

  • Ratios financieros buenos pero no como los de las empresas analizadas hasta ahora, con un PER cercano a 20 y una RpD del 2.7%.

 

  • Los dividendos se muestran en GBP.

 

 

ANÁLISIS DE LOS INGRESOS DE LOS ÚLTIMOS 5 AÑOS

Los ingresos de los últimos años muestran la siguiente tendencia:

  • Para poder comparar con el resto de las empresas del artículo se han pasado los ingresos de USD a EUR.

 

  • Ligerísima tendencia en aumento de los ingresos pasando de 54,070 M€ en el 2013 a 56,260 M€ en el 2017 (el pico del 2016 se debe a la venta de algunas divisiones) que supone un incremento del 4% en el período.

RATIOS FINANCIEROS

  • Aunque no es alarmante si preocupante la tendencia negativa en el ROE donde se han perdido 3% a lo largo del período. El ROA se ha mantenido estable.

  • Muy estable a lo largo del periodo variando entre el 10% y el 11%, prácticamente en los mismos valores que Allianz y Axa.

  • A pesar de que disminuye a lo largo del período analizado sigue siendo superior al 5%.

 

INDICADORES FINANCIEROS Y DIVIDENDO

PER

RpD

Payout

Cotización

Min Año

Max Año

14.35

5.78%

90.45%

311.60CHF

288.70CHF

321.80CHF

 

  • Payout elevado, aunque RpD muy buena rondando el 5.8%. Debería incrementar los ingresos o mejorar el margen para seguir poder pagar ese dividendo sin endeudarse.

 

  • La fiscalidad suiza es de las más altas de Europa con un 35%, de la cual podremos recuperar el 20% si presentamos la documentación pertinente a la hacienda suiza).

CONCLUSIÓN

Después de analizar estas 5 impresionantes empresas nos quedamos con Allianz o Axa, ambas presentan unos ratios financieros muy buenos y un balance muy sano. Hemos descartado Zurich porque viene de un paso revuelto con la muerte por suicidio de dos de sus directivos en los últimos 3 años y la venta de muchos activos no estratégicos para volver a centrarse en el negocio de los seguros; además la retención en origen es del 35%.

PER y PAYOUT muy similares, con unas RpD muy interesantes; la única pega es la retención en origen (26.375% en el caso de Allianz y 30% en el caso de la Francesa Axa) por lo demás creemos que son una excelente opción a largo plazo.

 

 

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  1. #1

    Salva Marqués

    Gracias por el análisis! Veo que en el caso de AXA los últimos meses de 2018 estaba rondando los 22€ pero en diciembre pegó un bajón hasta los 18-19. ¿Hay alguna noticia a la que se le pueda haber atribuido esa bajada o crees que son simples correcciones del mercado?

  2. #2

    Inversor Libre

    en respuesta a Salva Marqués
    Ver mensaje de Salva Marqués

    El 21 de Febrero publicara resultados anuales y podremos analizar en detalle los fundamentales.
    Actualmente vuelve a estar en 20€ y creo que las bajadas de Diciembre son una oportunidad que nos brinda "Mr. Market".

    De hecho casi todo el parqué Francés sufrió fuertes bajadas en esas fechas.

    Gracias por pasarte y comentar!.

  3. #3

    Salva Marqués

    en respuesta a Inversor Libre
    Ver mensaje de Inversor Libre

    Estaremos atentos pues a su evolución de aquí a febrero a ver qué pasa.

    Saludos!

  4. #4

    Juanjose8

    Hay que corregir la errata de los ingresos de 2017 en el caso de Zurich.
    "Ligerísima tendencia en aumento de los ingresos pasando de 54,070 M€ en el 2013 a 569,260 M€ en el 2017".
    Bueno, o corregís la cantidad o corregís lo de "Ligerísima"

  5. #5

    Inversor Libre

    en respuesta a Juanjose8
    Ver mensaje de Juanjose8

    Actualizado!.

    Había un numero de más (sobraba el 9), en la gráfica estaba el valor correcto.
    Gracias por el apunte y por pasarte.


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