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Blog El inversor inteligente
Acciones infravaloradas con un buen margen de seguridad

Compra cuando todo el mundo quiere vender, vende cuando todo el mundo quiere comprar (parte 1 de 2)

PARTE I: Proveedores de equipamiento y servicios.

 

El mundo petrolífero está viviendo su pequeño apocalipsis particular. El siguiente gráfico refleja el precipicio por el que el crudo se ha caído rodando como si fuera un queso de bola en Cooper's Hill

Evolución del precio del petróleo en los últimos 6 meses

 

El desmorone del precio del petróleo ha tenido como consecuencia directa que toda empresa cuyos beneficios tengan algo que ver (aunque sea remotamente) con el oro negro ha visto cómo su cotización obedecía sin rechistar a los principios de Newton y sufría similares caídas en sus precios.

La lógica detrás de esta caída es que, con el petróleo a 40 o 45$, esas empresas ya no podrán ganar el dinero que se suponía iban a poder ganar con el petróleo a 100$. Y no sólo eso, sino que muchas tendrán serios problemas de liquidez. Es decir, se han eliminado expectativas futuras de beneficio, y en muchas además se han añadido temores de problemas de supervivencia.

 

Señor asiático sufriendo una crisis en sus carnes

 

Yo, como inversor contrarian (o loco, según quién me juzge) empiezo a babear y a removerme en el sillón cuando veo que empieza a cundir el pánico y se empieza a vender todo en lote. Sobre todo cuando dentro de ese lote entran empresas excelentes que no deberían tener problemas a largo plazo para seguir existiendo y ganando dinero.

Esta crisis del petróleo ha causado justamente eso, lotes de empresas cotizando con grandes descuentos que incluyen empresas malas, regulares, buenas y muy buenas. Esto me ha hecho decidirme a invertir en cinco empresas para aprovechar estos descuentos irracionales o cuanto menos, cortoplazistas. 

En esta serie de dos artículos, hablaré (muy resumidamente, por cuestiones obvias de espacio) de los cinco jinetes que he escogido para cabalgar este pequeño apocalipsis energético. 

Alla vamos!

 

 

Halliburton Company (NYSE: HAL)

 

Precio de compra: 38,93$/acción.
Market cap: 36B.
Sector: Petróleo: servicios y equipamiento.

Website: http://www.halliburton.com/

 

El negocio de Halliburton no es extraer petróleo, sino proporcionar las herramientas y servicios necesarios para que otras empresas puedan extraerlo. Esto es una diferencia muy importante de modelo de negocio, ya que, aunque está ligado al petróleo, sus beneficios no dependen del precio del petróleo sino del nivel de CAPEX de las compañías exploradores y extractoras.

Además de esa diferencia fundamental y evidente, hay otra igualmente importante: el negocio en el que opera Halliburton requiere de mucho menos capital que el de las compañías petroleras

Al tener menos necesidades de capital por cada dólar de beneficios, Halliburton tiene dos grandes ventajas con respecto a las petroleras:

  1. Más flexibilidad para reinvertir estos beneficios, ya sea en adquisiciones, dividendos, recompra de acciones o guardarlos en cash para las partes bajas del ciclo (como esta en la que nos encontramos ahora).
  2. Más tiempo, ya que su balance está mucho menos apalancado y no necesita invertir tanto en CAPEX anualmente para que su negocio siga funcionando. Esto les permite pasar épocas bajas del ciclo de forma más desahogada de lo que tienen que hacerlo las propias petroleras.

Su precio ha caído más de un 40% desde que el precio del petróleo empezó a bajar a mediados del año pasado, ya que el mercado anticipa que con el petróleo a estos precios, las petroleras reducirán su CAPEX ostensiblemente y esto obviamente afectará y mucho a las ventas de Halliburton. 

Yo estoy de acuerdo con ese escenario a corto plazo, pero mi tesis se basa en ¿cúanto vale Halliburton en la parte media del ciclo? Si tomamos la media de sus beneficios por acción de los últimos 10 años, donde el petróleo ha pasado por todo tipo de precios incluídos mínimos de 41 dólares en enero de 2009, obtenemos unos beneficios medios de casi 3$ por acción. Dándole un PER de 15 (Schlumberger ronda el 20) tendríamos un precio de 44,31$/acción, más de un 12% por encima del precio de compra (a este 12% le podríamos llamar nuestro margen de seguridad). 

 

 

Halliburton es la segunda empresa más grande del sector, sólo por detrás del gigante Schlumberger (NYSE: SLB). La cuota de mercado de Schlumberger se aproxima al 30%, por un 20% para Halliburton. El tercer competidor más poderoso es Baker Hughes (NYSE: BHI), con cerca del 15% del mercado. Sin embargo, en noviembre de 2014 Halliburton anunció un acuerdo de adquisición de Baker Hughes por 34.000 millones de dólares que, en caso de pasar la regulación anti-monopolio (esto está por ver), convertirá a la empresa combinada en el líder del sector con una cuota de mercado incluso superior a la de Schlumberger, lo que conlleva un mayor poder de negociación, además de obtener un ahorro de costes por sinergias de unos 2.000 millones de dólares anuales. Esto sin contar con que posiblemente la empresa resultante de combinar Halliburton + Baker Hughes merezca unos múltiplos de valoración similares a los que tiene Schlumberger.

Además, Halliburton espera aumentar sus beneficios en Sudamérica a un ritmo del 25% anual durante los próximos 5 años, lo que debería ayudar a mantener las ganancias en positivo en 2015.

En 2014 Halliburton ha ganado 4.13$ por acción, lo que quiere decir que he invertido en la compañía a un PER TTM de 9,4. Posiblemente en 2015 sus beneficios caigan, y mucho, pero a largo plazo Halliburton volverá a ganar dinero como ha hecho hasta ahora durante varios ciclos del petróleo. No sólo eso, sino que seguramente las gigantes del sector como Halliburton o Schlumberger salgan de esta crisis siendo mucho más fuertes de lo que son ahora, ya que habrán cogido cuota de mercado de las empresas más pequeñas, más endeudadas o más ineficientes que sí que tendrán serios problemas de supervivencia en los próximos meses.

Evidentemente el modelo de negocio en el que operan ayuda a que tengan un balance menos "pesado" que el de las compañías exploradoras y extractoras de crudo, lo que seguramente les ayude a sobrellevar la tormenta. Esto es vital en mi decisión de invertir en cada una de estas 4 empresas, ya que para mí lo más importante antes que ganar dinero es evitar perderlo. Lo primero que miré a la hora de elegir las empresas en las que quería invertir aprovechando esta caída de los precios del petróleo era que tuvieran un balance fuerte, con la menor deuda posible en comparación con su capital y activos líquidos. 

Los ratios de deuda de Halliburton son más que saludables, con un Current Ratio (activos corrientes / pasivos corrientes) de 2.60 y un Quick Ratio (activos corrientes - inventarios / pasivos corrientes) de 2.  Su deuda total a largo plazo es de sólo 7.800 millones de dólares (comparada con un cash de 2.300 millones y un capital de 16.300 millones). De esos 7.800 millones sólo 1.500 expiran en un plazo menor de 5 años, lo que, teniendo en cuenta que Halliburton tiene un beneficio en partes bajas del ciclo de aproximadamente entre 1.500 y 2.000 millones al año, equivale a un año de beneficios. Es decir, Halliburton podría pagar la parte de su deuda que vence en los próximos 5 años con un sólo año de beneficios, siempre teniendo en cuenta que hablo de beneficios en la parte baja del ciclo. Para hacerse una idea de lo que gana Halliburton en la parte alta del ciclo basta con ver las cuentas de 2014 (aun sin auditar), donde tuvo beneficios totales de 3.500 millones de dólares.

En resumen, Halliburton es una empresa bien establecida, con buenos productos y una marca fuerte, con un balance de calidad, a punto de repartirse el 50% del mercado total con un sólo competidor, que no ha perdido dinero en los últimos 10 años, creciendo y cotizando con un descuento importante. Por eso es una de mis cinco elegidas.

Vamos con la siguiente:

 

 

National Oilwell Varco (NYSE: NOV)

 

Precio de compra: 58,44$/acción.
Market cap: 22B.
Sector: Petróleo: servicios y equipamiento.
Website: 
http://www.nov.com

 

La tesis de inversión en NOV es muy similar a la de Halliburton. Su modelo de negocio también es el equipamiento y los servicios a la extracción de crudo, aunque el tipo de productos que ofrece no le hace ser competencia directa de Halliburton, aunque sí tienen algunos segmentos compitiendo. 

Ya conocía bien a NOV desde 2013, donde estuve estudiándola para incorporarla a mi cartera, aunque su precio me acabó echando para atrás. Ahora su precio ha caído un 40% desde máximos de agosto, lo que la ha hecho irresistible.

NOV opera en tres segmentos: rig systems, wellbore technologies y compeltion & production. 

  • Rig Systems consiste en la venta de "rigs" (plataformas petrolíferas) además, en su sección "rig aftermarket" ofrecen todo tipo de compenentes y repuestos para las plataformas. Este es el principal segmento de la compañía, aportó aproximadamente un 60% de los ingresos en 2014
  • Wellbore Technololgies es el segmento dedicado a aportar capital humano, productos o tecnología para ayudar a sus clientes a lograr mayor eficiencia en las operaciones de extracción. Este segmento aportó alrededor del 26% de los ingresos en 2014.
  • Completion & Production es un segmento similar a Wellbore Technologies en cuanto que también ofrecen productos y servicios para ayudar a completar los proyectos de extracción según los objetivos marcados. El segmento aportó cerca del 22% de los ingresos en 2014.

En 2014, National Oilwell Varco se desprendió de su división de distribución, Distribution NOW inc., que pasó a cotizar bajo el ticker DNOW. Este spinoff permitirá a la compañía y al equipo directivo centrar todo su esfuerzo en el negocio de equipamiento y servicios, simplificando además tanto la estructura como el balance de la compañía.

Uno de los grandes activos con los que cuenta National Oilwell Varco, y que no aparece en su balance, es su equipo directivo. En los últimos 10 años han hecho un estupendo trabajo haciendo crecer la compañía (ventas y beneficio por acción) a una media del 25% anual, y lo que es más importante manteniendo la rentabilidad y un balance robusto.

 

 

2014 ha sido un año de ingresos record para NOV, con unas ventas de 21.440 millones de dólares y un beneficio por acción de 5,85$. Teniendo en cuenta los 58,44$ a los que adquirí mis acciones, he pagado por una empresa del calibre de National Oilwell Varco 10 veces los beneficios por acción de 2014. Es más que probable que los beneficios por acción en 2015 sean mucho más bajos, pero mucha de esa caída ya está incorporada en el precio de su acción. Otra cosa a tener en cuenta una vez más es que mi horizonte de inversión es más largo que el año 2015, y espero que los beneficios de NOV reviertan a la media tarde o temprano. Lo importante es saber si NOV tiene la capacidad de aguantar en pie mientras los precios del petróleo siguen deprimidos y las petroleras siguen recortando en CAPEX.

Para responder a esta pregunta hay que mirar dos cosas: el "backlog" y el balance.

  • El backlog son los pedidos que NOV tiene firmados pero que aún no ha completado ni cobrado. Este dato es importante sobre todo en partes bajas del ciclo porque es un colchón que ayuda a mantener los beneficios mientras que las nuevas ordenes de venta se resisten a llegar. A 31 de diciembre de 2014, NOV tenía un backlog total de 14.320 millones de dólares, es decir, un colchón de ingresos suficiente para casi un año completo si no hicieran ni una sola venta nueva. Esto es importantísimo a la hora de evaluar si NOV podrá salir con vida de esta crisis del petróleo.
  • El segundo factor a tener en cuenta para intentar saber si NOV será capaz de navegar esta tormenta de duración desconocida es su balance. A 31 de diciembre de 2014, National Oilwell Varco tenía activos corrientes por valor de 16.162 millones de dólares (de los cuales más de 3.500 millones en efectivo) por unos pasivos totales de 12.790 millones (de los cuales unos 3.200 millones de deuda). Con más cash que deuda, con un quick ratio de 1.20 y un current ratio de 2.20, National Oilwell Varco tiene un balance lo suficientemente robusto como para aguantar la tormenta más dura. 

A nivel operativo, NOV tiene operaciones en todo el mundo (alrededor del 70% de los ingresos de la compañía vienen de fuera de EE.UU.) lo que ayuda a diversificar el riesgo de un solo país/mercado. La parte negativa de esto es sin duda el fortalecimiento del dólar, que pese a las coberturas utilizadas por la empresa seguramente tendrá un impacto negativo en los resultados. 

Sin duda NOV es líder en la gran parte de los mercados en los que opera. El mote que se han ganado en la industria es "NOV: No Other Vendor", lo que pone de manifiesto la fuerte presencia de National Oilwell Varco como proveedor de equipamiento y servicios a la extracción del petróleo y gas. Básicamente, si quieres sacar petróleo del suelo, tienes que pasar por la caja de NOV, ya sea para comprar una plataforma, alguna de sus partes vitales, o tecnología y capital humano que te ayuden a poner en marcha tus operaciones de forma eficiente. Además de eso, una plataforma petrolífera, al igual que un coche, sufre un desgaste importante con el uso, y si quieres seguir sacando petróleo del suelo no tienes más remedio que acudir a NOV (recuerda, No Other Vendor) para que te proporcionen las piezas necesarias. 

La escala y eficiencia que ha adquirido NOV con el paso de los años le ha permitido crearse ventajas competitivas de escala, poder de fijación de precios y eficiencias de costes que le hacen ser más resistente en los malos tiempos. Estoy convencido de que visto el historial de crecimiento y adquisiciones inteligentes de su equipo directivo, NOV sabrá cómo aprovechar esta parte baja del ciclo para seguir adquiriendo compañías en problemas a precios atractivos y, al igual que Halliburton, salir más fuerte de lo que entró. 

Al igual que Halliburton, si tomamos la media de beneficios de NOV en los últimos 10 años tenemos unos beneficios por acción medios de 4,08$. Al precio de compra de 58,44$, se han pagado 14,32 veces los beneficios medios de los últimos 10 años. Puede parecer que un PER 14 no es ninguna ganga y que más bien es un PER "normalito" pero hay que tener en cuenta que estamos hablando de una empresa que lleva los últimos 10 años creciendo al 25%, cuyos beneficios por acción en 2014 han sido más de 6 veces los beneficios por acción de 2005 (5.82$ vs 0,91$). En mi opinión, pagar 14 veces los beneficios de una empresa de esta calidad y creciendo a este ritmo me parece un precio más que atractivo, atractivísimo. Llamadme loco si queréis. 

Tanto Halliburton como National Oilwell Varco han sido muy castigadas en el mercado debido a las caídas del precio del petróleo, ya que los inversores deducen que las compañías extractoras tendrán problemas de liquidez e intentarán ahorrar en CAPEX (ya lo están haciendo). Vuelvo a remarcar que Halliburton y NOV, al contrario que las exploradoras, no dependen del precio del petróleo para ser más o menos rentables, sino que dependen de los gastos en CAPEX e inversiones de estas últimas. Es cierto que las exploradoras podrán dejar de gastar en CAPEX durante un tiempo, y Halliburton y NOV lo notarán y bastante durante el 2015, pero tarde o temprano las exploradoras tendrán que volver a invertir si quieren seguir sacando petróleo del suelo, y cuando lo hagan tendrán que recuperar el tiempo perdido. Y allí estarán Halliburton y National Oilwell Varco esperándoles con los brazos abiertos.

 

Después de hablar de las dos compañias de equipamiento y servicios en las que he invertido, en la segunda parte del artículo pasaré al plato fuerte (y picante): las exploradoras y productoras. No os lo perdáis! 

 

 

Nota: poseo acciones de HAL y NOV. Piensa de forma independiente y haz tu propio análisis antes de comprar acciones en esta o cualquier otra compañía.

33 comentarios (mostrando del 21 al 33)

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  1. #21

    Danielmorin

    Pues yo estoy teniendo perdidas con el petróleo, compre en 51$ y en 48$, y ahora tengo perdidas, espero que el lunes remonte la situación, aunque sea para recuperar algo y no perder todo y más.

  2. #22

    rales

    Hola Danidrums, anoche descubrí tus pots y me los tragué enteritos (ahora toca hacer bien la digestión). He disfrutado con los análisis y con los toques de ironía y humor negro.
    Bueno, a lo que vamos. ¿Le has podido echado un vistado a HP "Helmerich & Payne, Inc."? Me parece que tiene buenos números y un excelente historial de aumento de dividendos. Yo estoy pensando repartir entre NOV y HP.

  3. #23

    Danidrums

    en respuesta a Danielmorin
    Ver mensaje de Danielmorin

    Hola Daniel,

    yo no soy de invertir en materias primas directamente, pero si has invertido en petróleo, creo que tendrás que ser paciente porque seguramente el camino vaya a ser bastante bacheado. Es posible que antes de subir, el petróleo baje más, quién sabe si hasta 40, 30 o 20.

    Saludos!

  4. #24

    Danidrums

    en respuesta a rales
    Ver mensaje de rales

    Hola rales,

    me alegro de que te gusten los posts. No conocía a HP pero lo que he visto a primera vista me gusta, voy a investigar más a fondo la compañía. Gracias por compartirla!

    Saludos

  5. #25

    Aguadulce6

    en respuesta a Danidrums
    Ver mensaje de Danidrums

    Tu empresa NOV que compraste a 58,44$ hoy cotiza a 47,48$.
    No crees que te has precipitado un poco al entrar?
    Por otra parte, piensas que la bajada de precios del crudo va a ser duradera o en 2016 ya estaremos de nuevo en los 100$, teniendo en cuenta la debil demanda actual?

  6. #26

    Danidrums

    en respuesta a Aguadulce6
    Ver mensaje de Aguadulce6

    Hola Aguadulce,

    obviamente, visto así, hubiera sido mejor entrar hoy que a 58$, pero eso sólo se sabe a posteriori. No se me da nada bien adivinar hacia dónde va a ir el precio de una acción a corto plazo (si conoces a alguien que sepa cómo adivinarlo te pido que me lo presentes, para darle una comisión a cambio de que me haga rico), lo único que sé y puedo controlar es si el precio en un determinado momento me parece atractivo en comparación con el valor que creo que tiene la empresa.

    Es posible que los precios del crudo bajén más. También es posible que suban. Es posible que en 2016 el petróleo valga 120$ o que valga 30$. No tengo ni la más remota idea de lo que pasará. Solo sé que NOV es un gran negocio con más de 120 años de historia (en 120 años el precio del petróleo ha fluctuado un poco, como podrás imaginar), con un gran equipo directivo, con un buen balance, que cotiza a un precio que encuentro atractivo. Por lo tanto, decidí comprar.

    Si de aquí a 3, 6, 9 meses NOV vale 40$ y la compañía no ha sufrido cambios sustanciales, seguramente compraré más acciones. No intento ni siquiera adivinar cuál será el día en que el precio de NOV toque fondo porque tengo todas las de perder, por simple estadística.

    Saludos!

  7. #27

    Aguadulce6

    en respuesta a Danidrums
    Ver mensaje de Danidrums

    Me parece interesante que hayas encontrado una empresa buena como NOV y habrá que tenerla en cuenta para cuando remonte el precio del crudo, pero de momento parece bajista. Solo te comentaba que tal vez debias de haber esperado un poquito mas. La seguire para cuando se estabilicen un poco los precios, gracias por tu respuesta.
    Una pregunta: Seguira dando los mismos dividendos teniendo en cuentra el mal año que llevan las empresas relacionadas con el petroleo?

  8. #28

    rales

    en respuesta a Danidrums
    Ver mensaje de Danidrums

    Paso un pequeño esbozo de HP, por si le ayuda a alguien:

    Helmerich & Payne, Inc
    HP- NYSE (USA)

    Empresa
    Helmerich & Payne, Inc. es una empresa norteamericana de servicios del sector “Petroleo y Gas”, subsector “equipos de perforación” cuyos inicios se remontan a 1920. Fabrican, venden, alquilan y operan equipos de última generación de perforación para las compañías petrolíferas de exploración y producción.
    En 2011 llega ser la compañía de perforación terrestre número uno mundial por capitalización bursátil.
    Si en 2008 contaba con un 9% de cuota de mercado siendo la tercera empresa del ranquin en USA, en 2013 acaparaba el 15% pasando a la primera posición.
    A fecha de 2014 presentaba 7,2 bill. de capitalización, 3720 mil. de ventas y 10000 empleados.

    Se negocio se vertebra en tres sectores:
    • Perforación USA.
    Constituye el núcleo de la empresa, sobre el 80% de los ingresos anuales.
    • Perforación internacional.
    Con más de 50 años de experiencia cuenta con equipos en En Ecuador, Colombia, Argentina, Túnez, Bahrein y Emiratos Árabes.
    Para los yacimientos de “Vaca Muerta” Repsol realizó un concurso para hacerse con 15 equipos de perforación de última generación tipo “walking rigs o skidding rigs” (se desplazan de una locación a otra sin necesidad de armar y desarmar estructura, lo que reduce significativamente los tiempos y costos de perforación). Es significativo de la posición de la empresa que cinco de estos equipos fueran suministrados por “National Oilwell Varco” y los diez restantes por “Helmerich & Payne, Inc.”

    • Perforación Marítima: Con 40 años de experiencia en el sector gestiona y opera plataformas propias en Golfo de México, mar de California y Guinea Ecuatorial.
    Resultados
    Aumento de las ventas del 20% en los diez últimos años y 14% en los tres últimos. Incluso en el 2014 gano más que en el 2013 a pesar de la caída en barrena del crudo. En general hay que apuntar que trabaja con contratos a varios años con lo que la reducción de inversión de la petrolíferas no tienen una incidencia inmediata.
    Los aumentos del EBITDA (38%) y BPA (37%) son aún más espectaculares.
    Los ratios de margen neto son igualmente envidiables y rondan el 20% a tres, cinco y diez años.

    Balance
    En 2014 presenta un ratio pasivo a largo plazo/EBITDA de 0,8 (1,2 a 10 años). Un ratio PLP/Patrimonio de 0,3. El incremento del pasivo a 5 años 3% y el de patrimonio 13%. En conjunto salud envidiable.

    Caja
    A cinco años ha conseguido generar un 26% del BPA en caja libre. El capex ronda el 90% del flujo de caja operativo. Hay que tener en cuenta que la innovación la ha llevado a liderar el mercado pero que goza de un posición privilegiada para moderar la inversión cuando lo estime oportuno. El ratio flujo caja financiero-inversion/operativo ronda la misma proporción.

    Dividendos
    Nada menos que 42 años aumentando el dividendo, de manera desproporcionada en 2013 (+211%) y 2014 (+180%). Una media de Pay-Out del 12% a diez años (38% en 2014) y un ratio de dpa/fcf 2014 (161%), 2013 (50%).

    Precio
    Teniendo en cuenta que BPA a cinco años es de 4,87, los precios actuales darían un per 13,3 (medio alto histórico) y un EV/EBITDA de 4,1 (mínimo histórico). Si tomamos el BPA a diez años 4,03 da un per 16.
    Es una compañía con unos crecimientos espectaculares que ha cotizado siempre a per modestos. El futuro algo incierto. ¿Hasta cuando un petróleo bajo? ¿Cuánto aguantaran muchas empresas? ¿Cómo se rebajará la inversión de las petrolíferas? ¿Qué pasará con el petróleo?.
    El precio al que entraría a día de hoy 50,00.

  9. #29

    Conanbab

    Me parece que a 3-4días la plata y el petróleo lo van a tener difícil,dependerá del $ que se muestra bastante fuerte.
    Bye.

  10. #30

    diogenes2604

    en respuesta a Aguadulce6
    Ver mensaje de Aguadulce6

    Comprar ahora NOV es para comprar a largo plazo, para no mirar todos lo dias sino quieres sufrir. si la compra es para mantener unos cuantos años, lo importante es salir dentro de unos años con una buena diferencia. Es suficiente.

  11. #31

    Siames

    en respuesta a Danidrums
    Ver mensaje de Danidrums

    Hola Dani un problema que veo con tu valoración es que esta basada en los precios de los ultimso 10 años que han sido un boom de de las materias primas y del crudo. Quizas para ser prudentes haya que fijarse un poco en los que ganaba con enterioridad a 2004, sino como base de valoración si al menos como escenario negativo. Además respecto al backlog hay que decir que en situaciones parecidas en otros sectores he visto como estos se evaporaban con cancelaciones de contratos que aveces llevan a la empresa a tener que batallar legalemnte o directamente a problemas con el cobro por quiebras de clientes. Tambien creo que NOV va a sobrevivir pero en este tipo de ciclos es mejor esperar a ver hasta donde caen los beneficios y de hecho acabar comprando con pers altos.

  12. #32

    Danidrums

    en respuesta a Siames
    Ver mensaje de Siames

    Buenas Siames,

    en los últimos 10 años ha habido precios para todos los gustos: desde los 42$ de 2009 hasta los 140$ de 2008. Si miras este gráfico veras que en los últimos 10 años el boom empieza a surgir en 2009-2010 y dura hasta 2014. Sin embargo el precio medio de los últimos 10 años podría estar en torno a los 70-80$ dólares, una media de precio que puede dar pistas de dónde está la zona de equilibrio oferta/demanda.

    http://www.nasdaq.com/markets/crude-oil.aspx?timeframe=10y

    Lo que comentas del backlog es cierto, sin embargo NOV ya ha tratado ese tema en varias presentaciones de resultados, comentando que la mejor referencia es 2008-2009, donde la producción se frenó en seco y sin embargo tuvieron una tasa bajísima de cancelaciones (ten en cuenta que en aquellos años, a diferencia de ahora, no sólo había una crisis de petróleo sino una crisis financiera a nivel global, con lo cual es lógico pensar que si tuvieron pocas cancelaciones en un momento donde el mundo se colapsaba, tendrán pocas cancelaciones hoy en día, con la economía recuperándose).

    Por último, es cierto, como ya me han comentado otros usuarios, que es posible que el precio del petróleo/de NOV siga cayendo. Pero también puede ser que ya hayan tocado fondo. En cualquier caso no me gusta intentar hacer market timing, básicamente porque se me da muy mal. Según mi tesis, que he desarrollado en el post, NOV está barata, asi que compro. No he abierto una posición completa, por lo tanto si veo que baja lo suficiente y nada ha cambiado fundamentalmente, volveré a comprar. Quizá haya formas mejores de invertir, pero esta es la mía.

    Un saludo!

  13. #33

    Gbarona

    Hola buenas! Creéis que NOV ha parado definitivamente de bajar? Y otra pregunta, veis posible que se recupere si EEUU deja de extraer petroleo por fracking?

    Ps. Esperando a la parte 2!! Enhorabuena

Autor del blog

  • Danidrums

    Soy un inversor value que sigue las dos reglas básicas de inversión del abuelo Warren Buffett: 1- No perder dinero. 2- No olvidar la regla número 1.

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