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Qusiera desarrollar un poco este comentario realizado a vuelapluma en Twitter.

 

 

Hace unas semanas recibí bastantes críticas por sostener que, debido a la excepcional situación de exceso de demanda petrolera que ha traído la crisis del coronavirus, el precio del crudo podría irse a cero o incluso ser negativo. En el siguiente hilo explico en que me basé para tenerlo en cuenta (predecirlo no, no llego a tanto, sólo confiar en que era posible) y una prueba de que avisé en público.

 

 

Ahora que la gente ha asumido que el precio de una materia prima puede ser negativo, aunque ya tuvimos precedentes en el mercado del gas hace unos años, la cuestión es por qué se va a limitar esto a un sólo tipo de contrato en un tipo determinado de materia prima.

En particular, el barril de referencia en Europa, Brent, no tiene (aún) los mismos problemas de almacenamiento que tiene el crudo de referencia en Estados Unidos (WTI). Pero visto como evouciona el tema, con la oferta aún muy muy vigorosa, la oferta deprimida "sine die" y que no se espera que llegue a su nivel anterior en mucho tiempo, si es que llega, un desfase entre oferta y demanda de 20 millones de barriles diarios,y una OPEP inoperativa, creo muy posible que el Brent baje mucho de precio en el siguiente vencimiento. Esta vez no sé si llegará a precio negativo o no. Un especulador loco del todo podría vender futuros del Brent a pelo (ufff).... mientras que uno menos loco compraría puts ligeramente fuera de dinero.

Por ejemplo, la put 20 del futuro upfront de junio (con vencimiento en la tercera semana del mes que viene, ojo) , cuyo subyacente cotiza a unos 22$ en el mercado NYMEX con ticker BZ, cerró el pasado viernes a 0.95. Eso significa que si el Brent cotizara hasta entonces a 19$ ya ganaría dinero. Este movimiento especulativo implicaría un desembolso máxima de 950$ (multiplicador x1.000) y un riesgo de ruina máxima equivalente. Es decir, en ningún momento se pueden perder más de 950$. En cambio, si el Brent se fuera a cero en algún momento, se pueden ganar 19.000$. Y más aún si el precio del barril europeo se fuera a terreno negativo.

Dicho así, todo el que no conozca bien el mundo de las opciones se puede ver tentado. Sin embargo, y aunque creo que voy a acometer esta operación quizás desde mañana lunes, o una similar, hay un motivo que me hace desconfiar de mi propia jugada: El mercado ya sabe que esto puede ocurrir.

Y como decía el grandísimo Kostolany, 

Lo que todo el mundo sabe en bolsa, no me interesa.

 

Sean prudentes.

 

PD Tengo pendiente, desde hace demasiado tiempo, el desarrollo del post Ola de inversión en clima a partir de 2020 (I) - Primera parte: breve historia del cambio climático. Si no lo he hecho antes es por dos razones: falta de tiempo debido a un cambio muy positivo en lo laboral y, sobre todo, que se estaba concretando todo para primavera. Justo cuando empezó a aclararse el tema llegó el Covid-19. ¿Significa esto que la esperada "ola verde" se ha desvanecido? No, antes bien, al contrario. De repente han desaparecido los principales obstáculos de un cambio de modelo económico hacia un escenario más verde: la resistencia de las empresas contaminantes y la de los propios ciudadandos. Con la demanda de combustibles fósiles por los suelos, la demanda de vehículos de combustión interna y de aviones congelada y una ciudadanía que ya tiene claro que en las ciudades también es posible ver las estrellas y respirar aire puro, nos hemos encontrado un escenario inesperado: se demanda que la recuperación sea verde. Trataré de anticipar mi escenario futuro a tiempo y explicar por qué he seguido apostando por redes eléctricas, empresas renovables y fabricantes de baterías.

PD 2 Y el próximo futuro del WTI... pues también podría irse a cero, claro que sí. Mientras siga sobrando tanto crudo y no se sepa donde guardarlo...

  1. #19
    Simplesebas
    Hola, no se si esto es coherente o no, pero viendo el precio actual, yo puedo comprar barriles sin tener un deposito fisico y luego venderlo dentro de un par de meses? como es la operatoria en esos casos? lo que estoy haciendo no se puede o que debería leer?

    Gracias !
  2. en respuesta a Solrac
    #18
    Optiongreg
    Llevo semanas pensando por donde cogerlo.. y no se no se.. 

    Espero que la put pues te salga, pero mejor el WTI que el Brent. 

    Greg
  3. en respuesta a Novatrd
    #17
    Optiongreg
    El Brent al igual que el WTi cotizan en mercados separados, pero cada mercado replica el mercado del otro.
    Los dos mercados son Nymex (CMe) tiene WTI y Brent y luego estan los de ICE un poco mas libres (limites y posicionamiento) que tiene el WTI y el Brent. El volumen camba mucho entre los mercados, como es normal el Brent en Ice es mas activo que el Nymex y Vice Versa. Los Spreads igual. 

    Cosas de mercados y entregas.

    Greg 
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  4. en respuesta a Novatrd
    #16
    Optiongreg
    Parece que en Brent Puedes elegir. 

     
    Delivery/Settlement Terms

    The ICE Brent Crude futures contract is a deliverable contract based on EFP delivery with an option to cash settle against the ICE Brent Index price for the last trading day of the futures contract. The Exchange shall publish a cash settlement price (the ICE Brent Index price) on the next trading day following the last trading day for the contract month. 
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  5. en respuesta a Geoff007
    #15
    Optiongreg
    Señor, un placer verete de nuevo por Rankia, hace tiempo que no lei nada de tus aportes maravillosos, me rei mucho cuando lei el Libro de tu ex jefe y pensé madre mía que años.. que años.... 

    Espero que todo bien y aguantas bien este año atípico. 

    Greg


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  6. en respuesta a Solrac
    #14
    Optiongreg
    Muchos en IB pensaban que no se puede llegar a entrega, y Ib les tuvo que liquidar en negativo.. ya que se seco el mercado.. Esto es lo mas duro para mi, es como se quedo con casi nadie para cerrar.. y se vieron obligados pagar por ello. 

    Es lo que pasa.

    Greg
  7. en respuesta a Geoff007
    #13
    Optiongreg
    Aquí esta bien alto y claro.. y esto es la razón por la cual, el Brent no deberia ir a 0.. o a negativo. Es que es otro mercado.. Para mi totalmente distingo, es una media de precios en alta mar, no existe una localización exacta como en el WTI (Cushing Oklahoma), lo puedes liquidar por diferencias.. No se, es diferente.. al menos en mi opinion.. 

    Greg

     
    Delivery/Settlement Terms

    The ICE Brent Crude futures contract is a deliverable contract based on EFP delivery with an option to cash settle against the ICE Brent Index price for the last trading day of the futures contract. The Exchange shall publish a cash settlement price (the ICE Brent Index price) on the next trading day following the last trading day for the contract month. 
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  8. en respuesta a Novatrd
    #12
    Novatrd
    Me autorespondo.

    Mirando en la web de CME sí que especifica “deliverable” para el WTI vs “financially settled” para el BRENT.

    Sin embargo en la web de ICE especifica la opción de cash settled para ambos.

    No me queda muy claro.

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  9. en respuesta a Geoff007
    #11
    Novatrd
    Umm... la liquidación de los contratos del BRENT al igual que los del TEXAS es mediante entrega física no?
  10. en respuesta a Geoff007
    #10
    Solrac
    En efecto, y es con spreads como he podido sacarle partido al supercontango que anticipé que se venía encima. No me atreví a mucho más, salvando alguna operación con spreads de opciones (ver ejemplo del 21 de abril aquí: https://twitter.com/Solrac_Solar/status/1252665822755074049?s=19).

    Aquí avisé del supercontango el 1 de abril.
    https://twitter.com/Solrac_Solar/status/1245308524252606464?s=19

    En este post propongo COMPRAR opciones, por tanto no es una estrategia suicida, jeje. Pero parece que ya vamos tarde, el precio del crudo se desploma de nuevo!!!

    Saludos.
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  11. en respuesta a Geoff007
    #9
    Solrac
    Hola Geoff, Que Bueno verte por aquí de nuevo.

    En efecto, el WTI tiene entrega física, aunque yo tengo la suerte de trabajar con brokers que no la admiten, por tanto te cierran los contratos bastante antes de que ocurra dicho evento. Por eso no digo junio para el Brent, sino mucho antes. Si no me equivoco, este jueves tiene que estar todo cerrado.

    Saludos!
  12. #8
    Geoff007
    Hola hermano!!! Mucha salud! Me gustaria complementar con expresar lo siguiente.

    El Petroleo es un mercado 100% spreader. Todo el que compre o venda petroleo al descubierto esta cometiendo un suicidio. Los profesionales especulan en este mercado comprando junio vs julio o junio vs octubre o junio vs agosto etc etc etc. Tu lo puedes hacer tambien con las plataformas correctas.

    El mercado esta en Contando, por lo que es mas sensato operar julio vs otros meses (eso se le llama Backmonths) y no Junio. Solo se deberia hacer spread usuando el mes spot si el mercado esta en backwardation (osea que el spot cuesta mas que la entrega siguiente).

    Imagina que el Julio cotize 50 el barril y Agosto 49.50 (Barckwardation).. Compras Agosto y vendes en corto Julio dias antes de la expiracion y wala! ya tienes casi seguro $0,50 centavos de dolares por barril. PERO esa no es la curva natural. La Curva Natural es el Contango, que es cuando el contrato spot cuesta menos que las entrega a futuro. Bajo ese esquema lo sensato al momento de expiracion del spot es  vender en corto el mes siguiente y comprar el mes mas adelante 

    Lo malo es que el 90% de los "brokers" ahi fuera no dan los margenes que dan las bolsas para operar Spreads. Necesitas colocar tu dinero en un FCM miembro de la bolsa y lo suficientemente especializado para que te den esos margens.

    Un contrato de crudo al descubierto podria salirte por $8000 el contrato. Un spread Julio vs agosto por solo $500 el margen.
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  13. #6
    Geoff007
    El Brent es un contrato financiero. El WTI es un contrato fisico. Una enorme diferencia.  Cuando llega el vencimiento en el Brent, solo tienes que poner el dinero total del contrato!. Pero si es con el WTI, vas a recibir el crudo fisico y pagar almacenamiento, logistica etc etc etc. 
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  14. #5
    Novatrd
    Este jueves saldremos de dudas. Pero como comenta solrac, viendo lo que pasó el día del vencimiento del contrato de Mayo del Texas, no parece muy improbable un efecto similar en el Brent aunque sea de menor magnitud.

    Sin embargo, a mí también me entran mil dudas por el hecho de que es una situación que ya ha pasado con el texas y por tanto es “conocida”. Lo dicho, veremos el jueves.
  15. #4
    Alcaravan
    Si te decides a ejecutarlo te deseo suerte Solrac, yo observo el petroleo y pienso pero no me atrevo ni largo ,ni corto , desde que vendi exon y repsol hace bastantes meses ,me lleguè a poner corto en repsol pero ahora ya no soy capaz ni de pensar que puede hacer el precio del petroleo,saludos 
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  16. en respuesta a Solrac
    #3
    Novatrd
    Sí, totalmente de acuerdo. En mi caso siempre opero fijando un SL al lanzar la orden para gestionar el riesgo.

    Pero sobre la dirección de la operación que planteabas con las opciones sería esa, es decir, ponerse corto hasta el vencimiento? Ya te comentaba que no conozco las opciones y no controlo los términos.

    Saludos!
  17. en respuesta a Novatrd
    #2
    Solrac
    Al contrario que con CFDs, la compra de opciones tiene pérdidas siempre limitadas.

    Cuidado.
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  18. #1
    Novatrd
    No conozco el mundo de las opciones, pero si hacemos la analogía con un CFD cuyo subyacente sea el contrato actual del BRENT, estarías planteando ponerse corto hasta el vencimiento de dicho contrato, no? No lo veo nada descabellado viendo los niveles de precio en los que se está moviendo ahora el BRENT.
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