Ideas de inversión (IV). Como (quizás) hacerse millonario comprando un solo valor (20.000 euros).
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Quark1
Antes de nada, explicar para evitar incautos, que esta es una idea de inversión, no un consejo o una recomendación. Y por supuesto, tiene mucho riesgo y pocas probabilidades de éxito.
Desde tiempo inmemorial, la idea de hacerse rico ronda la cabeza de cualquier inversor. Buscar ese pelotazo y conseguirlo es el sueño de casi todos, que prefieren encontrar una aguja en un pajar en lugar de realizar una inversión prudente que genere réditos más pequeños pero constantes y a ser posible, seguros.
La idea de inversión, aunque bien fundamentada, es una "especulación" que solo dará sus frutos (si se culmina con éxito) en un periodo entre cinco y diez años.
Dejando de lado esas empresas que de la nada pasan a ser milmillonarias, la inversión se centra en un sector cíclico, cuyo subyacente son los metales preciosos. La inversión trataría la compra de una empresa minera con producción de oro y plata, que multiplicase su valor como consecuencia de la revalorización del oro y la plata, en ese periodo de tiempo.
Por lo tanto la tesis se divide en dos partes.
1º) Fundamentos de la revalorización de la plata. Es decir, por qué la plata (y tal vez el oro) va a subir tanto en esos cinco o diez años.
2º) Elección de un valor adecuado, que cumpla una serie de requisitos indispensables.
Antes de empezar con los fundamentos, voy a dar precios objetivos de la plata y el oro, para cumplir la premisa inicial.
La figura es una taza gigante con asa, cuyo precio objetivo (tras superar la resistencia de los 50$, y esta es una condición de si y solo si) alcanza los 200$ la onza, en torno a 2030.
Para el precio del oro, dos gráficos. El precio objetivo estaría situado entre los 8.000-10.000 dólares la onza.
Parecen incrementos notables, aunque como se puede ver, ya se han dado en el pasado, siguiendo esos ciclos, pero incluso ahora tenemos una referencia cercana en otro metal precioso, el paladio.
Desde 2016 a 2022, el precio se multiplicó por ocho veces. No parece que estemos hablando de un imposible...
1º) Fundamentos de la plata.
Como ya he comentado otras veces las características del mercado de la plata, dejo estos enlaces para no repetirme.
La tabla con la oferta y demanda de los últimos años, deja una idea muy clara.
"En general, a pesar de una demanda más débil y una ligera caída en la oferta total, se pronostica que el mercado mundial de la plata experimentará otro déficit físico considerable en 2023, lo que marcará el tercer año consecutivo de déficit anual. En 140 Moz, esto será un 45% menor que el máximo histórico de 2022, pero aún es elevado según los estándares históricos. Igual de importante es que Metals Focus cree que el déficit persistirá en el mercado de la plata en el futuro previsible."
"La demanda industrial en 2023 alcanzará un nuevo máximo anual. Como se señaló anteriormente, los factores clave de este crecimiento están siendo impulsados por una sólida economía verde, incluida la inversión en energía fotovoltaica (PV), redes eléctricas y redes 5G, así como un mayor uso de la electrónica automotriz y la infraestructura de apoyo. Las mejoras en (PV) fueron particularmente notables ya que el aumento en la producción de celdas superó el ahorro de plata, lo que ayudó a impulsar la demanda de electrónica y electricidad."
Nada menos que 632 millones de onzas de demanda industrial, frente a una producción minera de 820 millones. El crecimiento de la fotovoltaica previsto para los próximos años (ver gráfico), unido a la generalización de unos paneles bifaciales que consumen más plata, está empujando la demanda industrial casi hasta el nivel de producción minera.
Frente a un demanda pujante, la oferta minera tocó techo en 2016.
La concentración en las principales minas del mundo sigue descendiendo, como es habitual en los metales-minerales, advirtiendo sobre el fenómeno del agotamiento.
Este gráfico nos muestra las onzas de plata por tonelada extraída de tierra, en las principales siete compañías mineras de plata.
Como consecuencia de las tendencias de la oferta y la demanda, la plata ha entrado en déficit permanente.
El análisis por fundamentales nos dice que la oferta ha llegado a su máximo mientras la demanda sigue creciendo, sobre todo por la parte industrial, causando un déficit permanente que solo puede ser satisfecho mediante la reducción de inventarios.
Por ejemplo, los dos principales mercados sufren fuertes descensos en los últimos años.
Comex.
LBMA.
La continuidad de estos déficit va a tensar el mercado de la plata, a medida que los inventarios se reduzcan en exceso, provocando subidas de precio para eliminar demanda...
Con estos fundamentos se puede entender mejor, las excelentes perspectivas en el precio de la plata para los próximos años.
Una subida de los precios de la plata no afecta apenas a la oferta, porque casi el 75% de la producción minera de plata procede de minas de oro, cobre y zinc, donde la plata es un sub-producto. Por mucho que subiera el precio de la plata, no iban a desarrollar nuevas minas de cobre, por ejemplo.
2º) El valor.
Requisitos indispensables.
a). Buena cantidad de reservas (oro y plata) que le permitan aguantar los años necesarios y suficientes para generar la revalorización esperada en el periodo requerido.
b). Tener las reservas en países sólidos y seguros.
c). Deudas nulas o en todo caso, aceptables para el cash flow esperado. Es imprescindible evitar la dilución debido a la necesidad de pagar la deuda.
d). Baja valoración actual.
e). Reservas desarrolladas. Los costes actuales no permiten invertir en proyectos caros, sin desarrollar. La producción debe estar cerca de máximos, para trasladar inmediatamente a resultados, la subida de precios prevista.
Descripción del valor.
Se trata de Coeur Minig. Cotiza en la bolsa de Nueva York con el ticker "CDE".
Es una empresa minera, productora de oro y plata, principalmente.
Las principales minas se ven en el mapa, junto con las reservas de oro-plata y su producción actual.
Está en pleno desarrollo de su mina de Rochester, corazón de la producción futura (vida esperada de la mina 13 años).
Se estima que en 2025, una vez completamente desarrollado el proyecto, la producción total de la compañía alcance las 15 millones de onzas de plata y 350.000 onzas de oro.
Los últimos resultados trimestrales no recogen el desarrollo completo de Rochester.
En los últimos años, ha sido preciso realizar un fuerte esfuerzo inversor para desarrollar la nueva mina, algo que ha penalizado la cotización y ha elevado la deuda. Es el único punto negativo, pero solo paga un 5,125% por el grueso de la deuda.
Como a todas las mineras, le ha afectado el incremento de todos los costes, reduciendo al límite los márgenes.
Revalorización esperada.
Una vez presentados los resultados y las reservas de la compañía, junto con su producción esperada para el futuro, paso a realizar los cálculos en función del precio objetivo de la plata y el oro.
Plata 200$ onza.
Oro 8.000$ onza.
Coste por onza, plata 25$ y oro 2.000$, con una margen por onza de 175$ y 6.000$ la onza respectivamente.
Si la producción alcanza los 15 millones de onzas plata anuales x 175$ margen = 2.625 millones de dólares de margen bruto.
En el caso del oro, 350.000 onzas anuales x 6.000$ margen = 2.100 millones de dólares mrgen bruto en el oro.
Total margen bruto, despreciando la parte del zinc y el plomo.
2.625 + 2.100 = 4.725 millones.
Pago impuestos bruto (no recojo las amortizaciones que se descuentan del margen bruto)
4.725 millones x 30% (tipo medio) = 1.418 millones.
Beneficio neto 4.725 - 1.418 = aproximadamente 3.300 millones de dólares.
Para este tipo de valores en fuerte crecimiento, el PER aplicado oscila en torno a 20 veces.
Capitalización prevista por lo tanto
3.300 x 20 = 66.000 millones de dólares.
Además con semejante incremento en los beneficios es muy posible que se planteen retribuir al accionista con recompras de acciones y dividendos, eliminando toda la deuda. Supone un beneficio adicional que no tengo en cuenta en el estudio.
Cotización actual 2,85$ por acción, con un volumen medio de intercambio de 6 millones de acciones (buena liquidez). Capitalización 1.090 millones de dólares.
Potencial de revalorización. 60 veces la capitalización actual.
Histórico de cotización.
En el último mes ha subido con fuerza, por lo que la zona ideal de compra está entre 2,40-2,60$.
Conclusión.
Coeur es una minera de oro y plata, claramente infravalorada, con una producción centrada en EE.UU. y en menor medida en México y Canadá.
La clave de la revalorización se centra exclusivamente en la rotura de la resistencia de la cotización del oro y la plata. En el caso del oro, los niveles máximos están situados muy cerca de la actual cotización y no sería nada raro que en breve los superará.
En el caso de la plata tiene dos niveles importantes y aún lejanos. Los 30$ y sobre todo, la resistencia histórica de los 50$.
Si ambos niveles máximos son superados, la posibilidad de alcanzar los precios objetivos para el oro y la plata, aumentan considerablemente, pero se necesita una fuerte debilidad del dólar para acompañar el espectacular ascenso esperado.
Gran parte de la devaluación del dólar pasa por la vuelta de los BC (FED) a nuevas inyecciones monetarias para salvaguardar la economía americana en caso de fuerte recesión.
Este análisis se incrusta en la visión a largo plazo del gráfico presentado anteriormente en este post.
Para los próximos años, se espera un gran debilidad del Sp500 y una revalorización de las materias primas como el oro y la plata.
Tanto el oro, como la plata han tenido en el pasado, subidas similares a las esperadas para este periodo, pero no hay que olvidar que es realmente complicado que los precios del subyacente (oro-plata) asciendan al nivel asignado en la tesis, por lo que la posibilidad real de alcanzar los objetivos es muy pequeña.
La idea por lo tanto, es dedicar una pequeña cantidad a la inversión diversificando el riesgo, introduciendo una pizca de pimienta en la cartera. Por supuesto no es conveniente apostar todo a caballo ganador, porque lo usual es que no se cumplan los objetivos.
La lista de cosas que podrían salir mal es tan elevada que no merece relatarla. Expropiaciones, quiebras, diluciones, incumplimiento del objetivo del subyacente, colapsos varios, crisis económica, etc.
En cualquier caso, recordar que esta serie solo da ideas de inversión, no recomendaciones de compra o de venta.
Saludos.
PD. Creo que sería el primer caso de la historia de una tesis en la que se promete una importante revalorización y luego se cumple. Por lo tanto, no esperen nada ...
A todo el mundo le gusta lanzar sus predicciones para el siguiente año, con la esperanza de acertar y hacerse famoso.
Bueno, voy a probar, aunque acertar es casi tan difícil como que te toque la lotería.
Nos han estado "machacando" todo el segundo semestre de 2025 con el exceso de petróleo que según IEA va a alcanzar cifras escandalosas.
Art Berman presentaba en su último post este gráfico realmente dramático. En el segundo trimestre de 2026 van a "sobrar" nada menso que 5,5 millones de b/d entre líquidos de gas natural y petróleo.
Mi pronóstico es sencillo, el exceso en términos de petróleo oscilará entre 1-2 millones de b/d en el primer semestre (si no hay ninguna parada fortuita) y tras la pausa estacional, desaparecerá en el segundo semestre.Entre las enormes posiciones cortas acumuladas y la cantinela retórica, todo el mundo está bajista para el precio del petróleo, lo que proporciona una fuerte motivación para sentirte "contrarian". Las materias primas se están disparando, aquejadas de otro exceso, en este caso la liquidez extrema. Cobre, oro, plata están batiendo récord históricos y van a contagiar al resto de materias primas, entrando en una nueva burbuja. Sí, solo falta el petróleo para unirse al coro.Si el exceso desaparece en el segundo semestre (parece que la demanda de petróleo se recupera), todas esas posiciones cortas deberán cerrarse e incluso sin déficit de petróleo, el precio experimentará un fuerte impulso (80-90-100$) hacia finales del segundo semestre.Lo que estamos viendo es el intento de rentabilizar la liquidez, entrando en una burbuja de todo, donde existen rotaciones de unos activos a otros. Nos estamos preparando para la explosión final que será proporcional a la enorme onda alcista que lleva acompañándonos desde 2009. La bajada de tipos de la FED, con un dato de crecimiento del PIB del 4,3% en el tercer trimestre, unido a un dato "fabulado" de la inflación, contribuye a engordar la burbuja, si además la FED introduce por la puerta trasera una nueva QE, con la compra de 40.000 millones de dólares mensuales en letras del Tesoro, para eludir los problemas de liquidez de algunos bancos. Es curioso que el mercado florezca por exceso de liquidez y en cambio, los problemas de algunas entidades sean lo contrario. En el otro bloque, ya no hay confianza en el dólar y se busca sustituirlo con lo único que puede hacerle competencia, el oro y quizás la plata. La lucha encarnizada va a llevarnos a una burbuja como no hemos visto nunca y el exceso de liquidez acumulado durante tantos años, se reconducirá hacia las materias primas, como la última gran burbuja. Cuando los precios del petróleo se unan a las subidas, la inflación será imparable, porque nadie va a querer frenar la burbuja subiendo tipos.Prepárense para un 2026 explosivo. Este es el gráfico más importante de 2026. Lleva desde 2015 durmiendo en mínimos, esperando la revalorización de las materias primas o el descenso del SP 500 o ambas cosas a la vez. 2026 podría ser el año donde se produzca el inicio de la reversión a máximos de este gráfico, si se confirma la subida del petróleo.La idea que subyace en esta afirmación es que hay que tratar las subidas de precios de las materias primas como relocalizaciones del exceso de liquidez de los mercados, que rutinariamente buscan encontrar "puertos" donde obtener la máxima rentabilidad. No se trata tanto de que el cobre, oro, plata o petróleo valgan más (o cueste más extraerlos), sino que la masa monetaria se deprecia constantemente por exceso de emisiones y hay que intentar elevar su rendimiento. Una vez "agotado" el recorrido de los mercados de la bolsa, inmobiliario y criptomonedas, le toca el turno a las materias primas ... Solo se necesita una cierta debilidad en el balance oferta-demanda para comenzar el juego alcista. Y el agotamiento de los depósitos fáciles de extraer, proporciona el combustible alcista. El resto es cosa de la especulación de los mercados, unido al exceso de liquidez y la devaluación de las monedas fiduciarias, con un final anticipado en forma de explosión inflacionaria ... Vean los gráficos del cobre, oro, plata y petróleo. Cobre.De 1989 a 2005 (fin del petróleo convencional e inicio del movimiento alcista en las materias primas), el cobre se mantuvo entre 0,5 y 1 (libra de cobre). Desde 2005 la tendencia es alcista (incluyendo el pico de 2011), con una aceleración notable desde 2021. Oro.El gráfico del oro arranca en 1975 para comprobar claramente sus tres grandes ondas.Desde 2005, origen de todo el movimiento alcista de las materias primas, la subida es espectacular desde 400$ la onza a los actuales 4.500$. Plata.La plata presenta una secuencia muy parecida al oro, pero con retraso en el inicio de cada onda, aunque termine al mismo tiempo. De nuevo, 2005 es el origen del movimiento. Fíjense que el movimiento es idéntico al oro, pasando de 7$ la onza en 2005 a 72$ en la actualidad.Petróleo Brent.El origen del movimiento en las materias primas. En 2005 arrancan los precios del petróleo, al alcanzar el pico el petróleo convencional (lo llamaríamos el fin del petróleo barato). Como en el caso del cobre, los precios estuvieron en una banda corta entre 10-30$ durante décadas. El cenit del petróleo convencional obligó a buscar los no convencionales, cuya extracción es mucho más cara y por ello, el precio comenzó a subir. El gráfico sería muy similar al del cobre y estaría marcando máximos ahora mismo, pero la aparición del shale oil USA, distorsionó todo el movimiento. Por la misma razón, si el shale oil empieza su reversión en la producción en 2026, puesto que no hay sustituto, el precio comenzará a subir el precio, hasta que "se ponga al día" con el resto de materias primas. Todo apunta a esta reversión, con el shale oil comenzando su declive por el agotamiento de las zonas más productivas.Esta interpretación no la he visto por ningún sitio, y me ha parecido sumamente interesante.El gráfico sin el shale oil, nos dice que el pico del petróleo se alcanzó en 2016 y nadie ha podido revertirlo, a pesar de las grandes acumulaciones en Brasil, Guyana y Canadá. En cuanto el shale oil empiece su descenso (y parece que será en 2026), el precio del petróleo comenzará su ascenso, recuperando en poco tiempo, los precios de referencia (superiores a los 150$).Desde luego, nadie espera esto, porque se cree que los precios superiores a 100$ causan una recesión mundial (seguramente es cierto). Lo que ningún analista parece tener en cuenta es el esfuerzo inagotable de los BC por evitar recesiones (un intento encomiable, destinado al fracaso), que alimenta la deuda hasta extremos impensables. Harán lo que sea necesario, palabras de Draghi que marcaron definitivamente el modelo de actuación de los BC en esta última fase. Ningún BC y ningún gobernante actual, va a permitir una recesión-depresión mientras la impresora no se haya desactivado. Es importante comprender esto para explicar lo que va a suceder en los próximos años.Lo razonable por lo tanto, es que un ascenso del precio del petróleo, acelere el volumen de deuda mundial, hasta que todo estalle ... Después del exceso de oferta de finales de 2025 y gran parte de 2026, se reequilibrará el balance y probablemente, la tendencia alcista en los precios del petróleo se recuperará con fuerza.Sin una crisis por medio (y nadie puede saberlo), los precios irán al alza hasta 2028-2030. Solo una opinión.
Muchas gracias Quark por tu labor divulgativa desinteresada. Llevo leyendote varios años y da miedo ver como se esta cumpliendo todo lo que predices. Mucho miedo, es una desazon silenciosa ver como todo sigue igual mientras nos acercamos al desastre. Sin embargo en ocasiones pienso que va a ser bueno darnos un baño de realidad y que valoremos las cosas importantes en la vida. Pienso que, debido a este decrecimiento inevitable que se va a producir antes o despues, va a tener que producirse también inevitablemente una catarsis social y psicologica. Bueno, feliz navidad a todos.
Estoy en la misma tesitura que este articulo-inflaccion y todas las materias primas para arriba . El indice bloombeg commodity index ya dio señal mensual ultimo dia mes de octubre cerrando por encima de 106,5-Michael Oliver(solo falta el petroleo para sumarse a la fiesta-segun Oliver el punto de ruptura seria un cierre mensual enero o febrero o marzo por encima de 63,30 wti oil y creo que coincidira con el fin de la guerra rusia(yo un pringado).
Ok-esperando comentarios sobre todo de las oileras
Un dia de estos molestare -preguntare con educacion a Antonio(quark) a ver cuales le gustan o si le siguen gustando las de hace un par de años.
Gracias
en respuesta a
1755
-
#515
23/12/25 23:32
A ver como esta el mercado en ese momento-incrementar un poco el porcentaje de liquidez.
Hoy me gustan empresas relacionadas con petroleo(cierre mensual-cualquier mes del primer trimestre 2026 wti oil 63,30 -Michael oliver-unos disparos mas ya le meteria ).
Y de gregorio a largo plazo y dividendos :colonial,iberpapel,LDA,Naturgy,Redeia,Basf,DAimler truck,veralia,General mills ,Kyndryl ........a estos precios ya me gustan y sigo pero....................poco a poco y espaciando compras No se cual sera el relato y si la guerra de rusia acaba o no(si acaba no compro nada y de comprar algo mas petroleo o materias primas)y buenas noticias de bancos y salidas a bolsa de IA....Tampoco compro nada e incremento liquidez mas materias primas poco a poco. De momento esperar y a ver si sigue haciendolo bien el oro y la plata y me deja salir poco a poco.
En qué tienes pensado colocar el cash que te va a entrar conforme vayas reduciendo la ponderación de las mineras en cartera?
Estoy esperando la presentación de resultados de las mineras para tener datos de costes/royalties/interest actualizados con lo que estimar el beneficio que podrán lograr en 2.026 con el oro a 4.500 y la plata a 70, respecto a lo que ganarán este ejercicio, con el oro a 3.400 y la plata a 36. Ídem en el caso de algunas oileras, con el oil x debajo de $ 60. Ya comentaré.
en respuesta a
1755
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#512
23/12/25 16:03
Ross esta lejos de colgar las botas-proyecto polonia 2026
Me ha gustado el video-ya nos avisa que vayamos sacando un poco de dinero de la mesa. Por mi parte los primeros 2 trimestres tengo intencion de sacar bastante dinero de la mesa. Algunos cortafuegos -stop-loss muy lejanos a precio actual ya tengo puestos en mi caneza en las mayores posiciones-CDE,Equinox y hecla
Un youtuber me ha hecho preguntarme cómo quedará Equinox tras la venta de sus 3 minas brasileñas.
Y revisando su cotización se deduce que Don Mercado ha dado su plácet a la operación xq Equinox cotiza actualmente en máximos históricos, capitalizando C$ 15'35 B = $ 11 B.
Con la venta de las 3 minas brasileñas x 1B, Equinox dejará de producir unas 260.000 onzas x año y reducirá fuertemente su deuda total a una cantidad x debajo de $ 500 M.
Yendo a los números concretos, en la nota de prensa que publicaron con la operación de venta, indican que producirán 750.000 onzas en 2.026. Suponiendo el Au = 4.500, taxes = 25% y obviando gastos financieros, al pie una estimación de lo que ganará en 3 escenarios y PER_2.026 al que cotizá: 1. ASIC margin $ 3.000 => 1.687 M; PER 6'5 2. ASIC margin $ 2.750 => 1.546 M; PER 7'1 3. ASIC margin $ 2.500 => 1.400 M; PER 7'85
En los 3 escenarios se aprecia que cotizá muy barata x lo que lo esperable es que doblase su capitalización en 2.026.
En cuanto a los 500 M deuda remanente que le quede, los eliminará en poco más de un trimestre.
Ross Beaty estará en disposición de "colgar las botas" cuando quiera, xq ha hecho honores más que sobrados, aunque dudo que lo haga xq los "vaqueros de verdad" nunca se retiran.
Por fin las "Majors" (GoldFields, Barrick, NewMont, Agnico, etc.) se suben al carro, lo que es muy positivo para la minería aurífera, ya que constituyen el lugar natural en el que se posicionarán los grandes inversores que busquen exposición al oro; expresándolo al revés: que las "Major" por fín suban supone un espaldarazo parte de los grandes inversores al conjunto del sector, ya que ven recorrido en el mismo en lo inmediato. A su vez, las "Majors" harán de "efecto difusión de capital" hacia MidTiers y SmalCaps a medida el ciclo vaya madurando. El oro + 64% i a, lo que pone de manifiesto el apalancamiento que proporcionan las mineras respecto al spot.
Rendimiento de algunas mineras en el año; echo de menos en esa lista a Lundin Gold, que lleva un + 264%. Respecto a la lista, es curioso como Royalties y Streamers se quedan atrás en esta fase del ciclo; posiblemente sea más adelante, en la fase madura del ciclo, cuando comiencen a achicarse los márgenes a las mineras clásicas, que brillen.
Valoracion de Fresnillo x parte de un analista, que hay que tomarse con precaución. Si, como dice el analista, obtuviese $ 1.500 M de FCF, estaría cotizando a 20xFCF 2.025 x lo que cotizaría en la parte alta del rango de FCF.
Fresnillo cotizá en Londres, x lo que sólo está obligada a presentar cuentas 2 veces al año, lo que dificulta el seguimiento de sus cuentas. Y, por otro lado, suele ser de las últimas en presentar resultados.
Cómo comentábamos hace un tiempo, una vez opada Calibre, Equinox acabaría vendiendo aquellas operaciones menos estratégicas, posiblemente las brasileñas. Y así ha sido. Con esa operación, elimina 2/3 de la deuda de un plumazo; hay que ver cuántas onzas deja de producir. https://www.equinoxgold.com/news/equinox-gold-announces-sale-of-brazil-operations-for-total-consideration-of-1-015-billion/ El rerating de Calibre es inmediato, que pasa a ser vista x Don Mercado como una Tier1 que producirá cerca de 1M de onzas ( aprox como Coeur). A ver cómo lo recoge el Mercado
#503
14/12/25 10:01
He colgado el video en otro hilo, me gusta como analiza muchas mineras, equinox, b2gold, barrick... Anticipa cierto agotamiento de mineras de plata, en cambio habla de buenas perspectivas para O&G a largo plazo ...
Si, como se espera, el déficit entre la oferta y demanda mundial de cobre se sigue ensanchando, consecuencia de la merma de producción y aumento de demanda, el precio de este metal se disparará al alza (leo x ahí precios objetivo de $ 30 x libra, cuando ahora cotizá a $ 5'4) lo que se traducirá en expansión de beneficios para las cobreras en general y Rio2 en particular.
X otro lado, Perú es una jurisdicción segura para la minería y su moneda, el Sol peruano, es estable frente al $, lo cual es toda una grata anomalía.
Sin embargo, el peso chileno ha perdido un 50% contra el $ en 10 años.
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