Hasta ahora hemos analizado una serie de valores que el Mercado está valorando de forma dispar ( BSCH, BBVA, MAP y TEF ).
Vamos a analizar sus Tasas de Crecimiento, tanto del BPA como de su Cotización.
El Mercado al fijar sus precios no se guía por criterios de pura analítica económica y en su valoración introduce variables cualitativas, como el estado de ánimo, o la crispación política, o la marcha general de la economía en EE.UU., etc…
La razón nos dice que si en una empresa crecen permanentemente sus Beneficios más que su Cotización, el mercado la está castigando injustamente y tarde o temprano le reconocerá su verdadero valor. El Mercado, en su precio, ya le tiene concedida una tasa de crecimiento ( la Tasa implícita de crecimiento ).
Vamos a analizar de estas 4 empresas ( BSCH, BBVA, MAP y TEF ) qué está haciendo el mercado con ellas:
1.- BANCO SANTANDER CENTRAL HISPANO
El Mercado, a un precio de 11,4€ y PERe’09 10,46x le atribuye una Tasa de crecimiento implícita de 0,98% ( tasa a 8-10 años vista ).
El comportamiento histórico nos dice que el BPA medio ha crecido un 10,55%, mientras su Cotización sólo lo hizo en un 0,30%. Hay, por tanto, un diferencial de crecimiento histórico de 10,25%.Esto significa que el Mercado no le reconoce aún el diferencial histórico y que sólo estima un potencial de crecimiento futuro de 0,98%.
2.- BANCO BILBAO VIZCAYA ARGENTARIA
El Mercado, a un precio de 12,5€ y PERe’09 8,50x le atribuye una Tasa de crecimiento implícita de 0% ( tasa a 8-10 años vista ).
El comportamiento histórico nos dice que el BPA medio ha crecido un 7,71%, mientras su Cotización descendió en un –1,87%. Hay, por tanto, un diferencial de crecimiento histórico de 9,58%.Esto significa que el Mercado no le reconoce aún el diferencial histórico y que sólo estima un potencial de crecimiento futuro de 0%.
3.- MAPFRE
El Mercado, a un precio de 3,32€ y PERe’09 8,74x le atribuye una Tasa de crecimiento implícita de 0,12% ( tasa a 8-10 años vista ).
El comportamiento histórico nos dice que el BPA medio decreció un –4,51%, mientras su Cotización descendió en un –9,11%. Hay, por tanto, un diferencial de crecimiento histórico de 4,6%.Esto significa que el Mercado no le reconoce aún el diferencial histórico y que sólo estima un potencial de crecimiento futuro de 0,12%.
4.- TELEFÓNICA
El Mercado, a un precio de 19,05€ y PERe’09 11,27x le atribuye una Tasa de crecimiento implícita de 01,39% ( tasa a 8-10 años vista ).
El comportamiento histórico nos dice que el BPA medio ha crecido un 16,22%, mientras su Cotización sólo lo hizo en un 0,06%. Hay, por tanto, un diferencial de crecimiento histórico de 16,17%.Esto significa que el Mercado no le reconoce aún el diferencial histórico y que sólo estima un potencial de crecimiento futuro de 1,39%.
Las cuatro empresas, cada una en mayor o menor medida, no acaban de alcanzar sus Precios en función de la evolución de sus Beneficios, estando por tanto infravaloradas y con potencial de crecimiento en sus cotizaciones.
… que cada uno extraiga sus conclusiones.
Hasta pronto.
