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Blog Cambiando el mundo
Discusión de problemas y soluciones de actualidad económica mundial

¿Por qué Japón tiene deflación en lugar de hiperinflación?

Actualmente se estima que para 2012 el 41% del gasto público sea pagado con deuda.  ¿Cómo puede una economía con una tasa de deuda vs PIB más alta que Grecia estar mejor que Grecia?  Es que viendo las finanzas públicas es como para que tuvieran hiperinflación.  Para ello debe comprenderse la circunstancia de Japón.

Deuda

Si eres una persona que ahora mucho, que produce y vende, pero no compra, ¿cómo te van a sacar el dinero? Si haces las cosas por tí mismo, y no usas dinero. Si una empresa no te saca el dinero al venderte algo, ¿de donde va a pagar a sus empleados?  La dificultad para vender es para las empresas, y para los jóvenes la dificultad es encontrar empleo.

JAPAN, one of the great exporting nations, usually runs a trade deficit with, of all places, Switzerland. Why? Ask Rolex. Japan also buys more from France and Italy than it sells there. Why? Bordeaux, Brie, mascarpone and Armani, to name a few expensive vices. In Japan such delicacies are mostly immune to deflation, while prices of everyday goods like cars, electronic goods and clothes tumble. (...)  Mr Motani argues that deflation in Japan is not so much a monetary problem as a structural one linked to bad business decisions and demography. Monetary easing was important to ease deflationary pressures, but by itself was not enough. They also needed to go beyond the concept of monozukuri—the well-honed skill of making things—to shikake zukuri, which he described as the creation of products that attract demand. Where Mr Shirakawa and Mr Motani most directly see eye to eye is on the need for companies to boost domestic demand by unleashing the latent spending power of the elderly, who sit on the vast majority of Japanese households' ¥1,500 trillion ($18 trillion) of savings. Mr Shirakawa believes there will be growing demand for health care, nursing, tourism and leisure. He reckons that a 40% rise in the turnover of fitness clubs in Japan in the past decade is due to increasing health consciousness as people live longer. - Ending deflation in Japan An old problem

A eso le sumas que Japón pone muchas barreras de entrada a las importaciones.  Si entran productos baratos de otros países al derribar barreras, con trabajadores locales caros, lo que se obtiene es más desempleo y mayor deflación.  Claro, a los americanos no les gusta esto, pues han querido que Japón compre productos americanos.

"The US government urges Japan to address the full range of barriers in Japan's automotive market," pleaded the Office of the US Trade Representative in its just released 2012 National Trade Estimate Report on Foreign Trade Barriers. - Here's The Real Reason For Deflation In Japan

Si los bonos japoneses tienen una rentabilidad decente, libre de impuestos, lo lógico es que la gente quiera comprar bonos.  Lo que reduce la rentabilidad de los bonos es la inflación.  La deflación aumenta la rentabilidad de los bonos, aunque crea desempleo. 

Why do Japanese investors keep buying their own public sector debt, which is racing to 250% of GDP by 2015, twice the level that got Greece in trouble? Part of the explanation is what we call financial repression, where thegovernment puts pressure on domestic institutional investors, frequently through regulations. But much of the explanation is likely deflation, which creates acceptable real return to bonds, that are not taxed. The eventual JGB crisis must await 2015 or later, when demographics drive the country into an external balance that requires foreign borrowing, something that will not be possible at current yields. - One reason why Japan allows deflation

Si encima de eso la moneda se revalúa, entonces hay una ganancia de poder adquisitivo.  Entonces se crea un incentivo para gastar lo más tarde posible, porque cuanto más te tardes, más poder adquisitivo ganas y te rinde más el dinero, sumado a un carácter sumamente ahorativo, el resultado es lo que existe en Japón.

En Japón al gobierno no le gusta subir impuestos, que si les gustara, lo que no gasta la gente lo podría gastar el gobierno.  Y por eso el gobierno tiene un déficit que raya en las fronteras de la hiperinflación, pero la economía sigue teniendo problemas de deflación.

Es decir, si eres un japonés promedio, con una moneda que se revalúa, con sólo guardar tu dinero debajo de un colchón ya ganas poder adquisitivo.  Si eres inversionista conservador y adverso al riesgo, querrás ganarle a tu dinero la tasa de los bonos de tu país Japón. 

El problema de los bonos es que la inflación se come la rentabilidad del bono, por lo que en una economía japonesa con deflación, los bonos japoneses terminan teniendo la deflación como un factor que aumenta la rentabilidad del bono. 

En esas condiciones, gastar tu dinero termina siendo perder dinero, porque mientras más postergues cualquier gasto, mejor para tí.  Y si encima eres una persona que ahorra, ganas y ganas y ganas por todos lados.  Eso sí, si pides dinero prestado, tu deuda crecerá al ritmo de los intereses más el aumento de valor de la moneda, por lo que resulta una deuda cada vez más cara.  La deuda es lo contrario del ahorro, y los japoneses no son amigos de andar endeudándose.

Si eres un político japonés, seguro sabrás lo que hacen los demás y querrás ganar dinero de esa manera, y no te interesará que las cosas cambien.  Ahora bien, el problema de todo esto es que con una moneda cara, cada trabajador es muy caro, y por eso las empresas están haciendo outsourcing en Corea del Sur y China.

Empleo

Muchos asumen que el gobierno japonés miente con estadísticas (hay mentiras, grandes mentiras, y hay estadísticas) de la misma manera en que occidente lo hace. EUA reporta desempleo menor del 10% aunque en la práctica está ligeramente inferior a España, y ya hay emigración de americanos hacia Latinoamérica.  Hay quienes creen que la tasa real de desempleo de Japón podría rondar el 10% o más.

¿Cómo es que el outsourcing no ha levantado el desempleo demasiado como en España?  El truco es que han trasladado a sus empleados a países más baratos, y les pagan menos allá.

Under fierce pressure to cut costs, large Japanese companies are increasingly outsourcing and sending white-collar operations to China and Southeast Asia, where doing business costs less than in Japan. But while many American companies have been content to transfer work to, say, an Indian outsourcing company staffed with English-speaking Indians, Japanese companies are taking a different tack. Japanese outsourcers are hiring Japanese workers to do the jobs overseas — and paying them considerably less than if they were working in Japan. Japanese outsourcers like Transcosmos and Masterpiece have set up call centers, data-entry offices and technical support operations staffed by Japanese workers in cities like Bangkok, Beijing, Hong Kong and Taipei. - Many in Japan Are Outsourcing Themselves

 He aquí un par de documentos respecto del outsourcing de Japón:

 Con la salida de japoneses a otros países por medio del outsourcing, que en realidad ha sido mover sedes y empleados a países más baratos, hay menos personas que puedan comprar dentro del país.  Es que en Japón no creen en el trabajador desechable, pues por muchos años se creó la promesa de empleo de por vida, y la occidentalización ha venido a romper eso en buena medida, pero no cuando se trata de outsoucing.

Pensaríamos que con el downsizing sí aplicarían la tijera a las nóminas.  Pero en este tema lo que han tratado es de no contratar gente o de hacer que se retiren de la empresa (Oct 19th 2012. Sony is cutting 2000 jobs in Japan via 'early retirement' scheme).  Los aspectos legales del downsizing en Japón se analizan en Downsizing in Japan – A Brief Legal Overview

El resultado final es que por la economía terminan teniendo pocos trabajadores, y los que quedan reciben menos ingresos.  Así no puede haber inflación.  Con pocos trabajadores que ganan menos, pagar las pensiones de la creciente población anciana, termina siendo un desafío demográfico.  Ya antes de la crisis de 2008 estaban teniendo problemas (2005. Japan: A Downside Of Downsizing).

Sin embargo en 2012 hubo recortes radicales del 8% de la nómina en el mundo financiero al que le importa mucho el dinero, y poco las personas (Investment Banks To Continue Downsizing Their Staff In Tokyo).

Recordemos que la inflación viene cuando se inyecta mucho dinero sobre una cantidad limitada de producción.  Ya sea por el carácter ahorrativo de sus ciudadanos que no son consumistas, por las reducciones de salarios, los recortes por downsizing, el outsourcing a otros países, o el desempleo de los jóvenes que no encuentran trabajo, Japón tiene grandes problemas de deflación desde hace muchos años.  La situación prolongada ha hecho que el partido oficialista por décadas, el LDP, se haya visto desplazado en las elecciones, y el que le sustituye tampoco parece haber efectuado cambios radicales.

¿Podrá ese país empezar a generar inflación? 

¿Cómo viene la hiperinflación?  La economía es un cuento, los billetes son papeles o papeles digitales (cuasidinero).  Cuando en un país imprimen papeles que no tienen respaldo en bienes reales, la gente se da cuenta del cuento y pide mas papeles por los bienes o servicios que preste, y el otro pide más, entonces faltan billetes y se enciende la imprenta hasta agotar la tinta, y empapelar el dormitorio sale más barato con billetes que con papel, y todo lo que la gente compra sube de precio todos los dias, y no hay productos, sólo billetes que no te sirven para comprar. No hay pan ni azucar, ni te, ni nada.  Después aparecen los salvadores del país con el programa de estabilización de precios que "hacen el milagro"  y durante varios años sufren hambre, pero con resultados excelentes en la economia, y décadas después habrá gente con mucha hambre y otros endeudados de por vida.

Claro, en Japón no están libres de calamidad con la deflación.   

Con la deflación los precios bajan y la demanda disminuye a la espera de que baje aun mas. La deflación alimenta a la crisis ya que el dinero es retenido y no circula en el mercado. La deflación es un ciclo vicioso. - Deflación, un peligro mayor

Esto reduce los beneficios de las empresas, afectando a las cotizaciones y causando despidos masivos, lo cual prolonga y hace más profundo el círculo vicioso al reducirse todavía más el consumo. Con apenas inversión la economía se paraliza. “El problema con la deflación es que, una vez que empieza, es muy complicado intervenir para frenarla”, señala Howard Pack, profesor de Empresa y Políticas Públicas de Wharton. (...) El segundo tipo de deflación, más dañina según Marston, está causada por una demanda demasiado escasa, una caída en picado que se produce cuando nadie está dispuesto a gastar dinero. “Eso es lo que tuvimos en los años 30; poca demanda de inversión, poca demanda de consumo, poca demanda de exportaciones. Eso es lo que alguna gente teme que ocurra ahora.”. - Deflación, ¿engaño o peligro?

La diferencia en Japón es que la deflación y el desempleo no acarrea tanto problema de impago de deuda y expropiaciones, porque la gente ahorra y no se endeuda, y eso reduce un poco las posibilidades de pasarla muy mal.

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  1. #1

    ofiuco

    El articulo esta super acertado.
    Pero obvia el factor cultural. Un japones medio compra bonos y deja su dinero en el banco de al lado de casa al 0.25% por que el mundo mas alla del mar que rodea su isla no existe.

  2. #2

    Jktoole

    Excelente y documentado artículo. Felicidades.

  3. #3

    Fleischman

    "The US government urges Japan to address the full range of barriers in Japan's automotive market"

    ¿Qué pretenden, venderles coches americanos a los japoneses? Claro, claro, donde esté un Dodge super molón que consume medio galón solo para arrancar y que a duras penas aguanta sin caerse a cachos el periodo de garantía, que se quiten los toyotas... Jajaja, me parto. :D

  4. #4

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    Si sabes que habrá deflación, sabes que la tasa de los bonos es dinero seguro. Con inflación, sabes que la tasa de los bonos va a ser menor que la tasa nominal. No es de extrañarse que compren bonos de Japón, y no de otros países con inflación.

  5. #5

    Napier

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    Lo que dices se puede enlazar con lo que dice Ofiuco,

    Los japoneses son muy recelosos de todo lo que no se fabrica en su País. De hecho yo he visto en Japón en algunas tiendas de electrónica como se remarcaba el Made in Japan. Compraran una cámara más cara de Canon sólo porque sea 100% japonesa.

  6. #6

    Fleischman

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    Y en este caso particular de los coches mericanos, hacen bien... :P

  7. #7

    Migueln

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    Todo Extremo Oriente es zona de países muy nacionalistas.

    Por ello, importan lo imprescindible y consumen lo propio.

    Se cuestionaría también su ética, pues no tienen escrúpulos en copiar patentes y en exportar como sea aunque la competencia llegue a ser desleal.

    Saludos

  8. #8

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    Lo de las patentes es una cosa muy occidental y poco intuitiva. Incluso los niños americanos se preguntan si es bueno descargar freeware, ¿por qué es malo descargar payware? Es que al fin y al cabo todo es descargar. Para el asiático es tan difícil entender esa noción de prohibir la difusión de ideas, y de no ser dueño del producto que compras, y de no tener permiso para ganarte la vida vendiendo lo que otros no quieren vender. Para ellos es tan difícil como es para el occidental la costumbre asiática de comer insectos o gusanos.

  9. #9

    Migueln

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    Seguro que a ningún país asiático le hacen chantanje con la prima de riesgo organismos extranjeros ni los propios mercados de deuda. Ni sus gobiernos aprueban medidas económicas para favorecer intereses extranjeros en contra de sus ciudadanos. Lo absurdo al final es lo que hace el gobierno español o el gobierno griego.

  10. #10

    ofiuco

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    Repito, obviais el factor cultural. Los japoneses no ven mas alla del monte fuji.

  11. #11

    ofiuco

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    Lo siento, caes en muchos estereotipos.

  12. #12

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    Bueno, Japón siempre tuvo una cultura de ermitaño, no daban la bienvenida a los extraños.

  13. #13

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    Puede ser.

  14. #14

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    en respuesta a Migueln
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    ¿Deseal a los intereses de otro país? Las patentes son un mecanismo monopólico para evitar la competencia.

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