El 26 de octubre de 1825 se inauguró el canal de Erie, que unía los Grandes Lagos con el río Hudson y, a través de él, con el puerto de Nueva York. Fue un éxito inmediato: sus peajes cubrieron la deuda de construcción en muy poco tiempo. Y precisamente ese éxito desató una fiebre de canales por todo Estados Unidos que, quince años después, llevó a varios estados a la suspensión de pagos.
Es la primera de una película que se ha repetido con los ferrocarriles, con internet y, según muchos, puede estar repitiéndose con la inteligencia artificial: una tecnología que cambia el mundo y, aun así, arruina a buena parte de quienes invierten en ella. En esta efeméride repasamos esa película, con su capítulo español, y cómo invertir en la tecnología del futuro sin quedarse en el reparto de perdedores.
El canal de Erie: un éxito que todos quisieron copiar
El gobernador de Nueva York, DeWitt Clinton, consiguió que el estado financiara los 7 millones de dólares de la obra. (HistoryNet) El canal abarató diez veces el transporte entre Albany y Buffalo, redujo a menos de la mitad el tiempo de viaje y, en diez años, los peajes habían devuelto todo su coste. (The Henry Ford) Las ciudades de su recorrido, como Rochester, Syracuse o Buffalo, se convirtieron en grandes urbes, y el canal siguió en servicio incluso cuando llegó la competencia del ferrocarril. (World Book)
El problema llegó con los imitadores. El éxito del Erie provocó un auge de construcción de canales en todo el país, financiado en buena parte con deuda de los estados. En 1841, Pensilvania acumulaba más de 30 millones de dólares de deuda en infraestructuras de transporte y Maryland, más de 11 millones dedicados a canales y vías. Illinois, Indiana, Michigan y Ohio sumaban otros 37 millones. Cuando llegó la crisis, varios estados dejaron de pagar: Illinois cedió su canal a los acreedores e Indiana pagó la mitad de su deuda con los ingresos del suyo.
Segundo capítulo: la manía ferroviaria británica
Dos décadas después, la película se rodó en el Reino Unido. Entre enero de 1843 y octubre de 1845, el índice de todas las acciones ferroviarias de Londres subió un 106%; después se desplomó y, tras un largo declive, quedó por debajo de su valor inicial. (VoxEU) En el punto álgido, en 1846, el Parlamento aprobó 263 leyes para crear nuevas compañías, y alrededor de un tercio de esas líneas nunca llegó a construirse. (EPFL Graph) Muchas familias de clase media que habían invertido todos sus ahorros lo perdieron todo. (Wikipedia)
Y, sin embargo, Gran Bretaña acabó con una de las mejores redes ferroviarias del mundo. La tecnología triunfó; muchos de sus primeros inversores, no.
Tercer capítulo, con acento español: Terra
El episodio español de esta película se llama Terra. La filial de internet de Telefónica salió a bolsa el 17 de noviembre de 1999 a 11,81 euros con tanta demanda que se limitó la compra a paquetes de 25 acciones; triplicó su precio el primer día y el 14 de febrero de 2000 tocó los 157,65 euros. Decenas de miles de pequeños accionistas, junto a inversores profesionales, acabaron viendo esfumarse más de 46.000 millones de euros. (Público) La acción cayó gradualmente hasta los 2,75 euros en octubre de 2005, y Telefónica la absorbió y la excluyó de bolsa ese mismo año. (EcuRed)
En 2003, Telefónica ofreció 5,25 euros por acción a los minoritarios, menos de la mitad de lo que habían pagado en la salida a bolsa, lo que llevó a la asociación de consumidores Adicae a denunciar la situación de un millón de accionistas, 800.000 de ellos pequeños inversores. (Consumer) El profesor Pablo Fernández, del IESE, analizó doce valoraciones de Terra hechas por bancos y analistas: solo una usó el descuento de flujos de caja y solo una recomendaba vender. (Universidad de Malta) Internet cambió el mundo; Terra no sobrevivió para verlo.
Un cálculo propio: cuánto le costó a cada inversor llegar tarde
Manía |
Fase de euforia |
Desenlace |
|---|---|---|
Canales (EE.UU.) |
El Erie devuelve sus 7 M$ en unos diez años |
Estados como Illinois o Indiana suspenden pagos en 1841-42 |
Ferrocarriles (Reino Unido) |
Acciones ferroviarias +106% (1843-1845) |
Caen por debajo de su valor inicial |
Internet (España): Terra |
De 11,81 € a 157,65 € en tres meses (x13) |
2,75 € en 2005: -98% desde máximos |
Fuentes: The Henry Ford, Wikipedia, VoxEU, Público y EcuRed. Con esos precios, hemos calculado que 1.000 euros invertidos en Terra en su salida a bolsa valían unos 233 euros en octubre de 2005; los mismos 1.000 euros invertidos en el máximo de febrero de 2000 se quedaron en unos 17 euros. El momento de entrada marcó la diferencia entre una mala inversión y una ruina.
¿Y la inteligencia artificial?
La comparación con la IA es inevitable. Microsoft, Google y Meta destinan, en conjunto, más de 200.000 millones de dólares al año a centros de datos y chips de IA, y según cálculos de Sequoia la IA debería generar 600.000 millones de dólares en ingresos nuevos al año para justificar esa inversión. (Forbes Argentina) Es exactamente la pregunta que se hacían los inversores de los canales y los ferrocarriles: la infraestructura se construye antes de saber si dará el retorno esperado.
Hay diferencias importantes: a diferencia de las puntocom o de muchas compañías ferroviarias, los grandes inversores en IA son empresas muy rentables que, si la apuesta sale mal, pueden asumir pérdidas sin quebrar. (Forbes Argentina) Lo analizamos en por qué el boom de la IA es diferente del de 1999 y en el informe Citrini.
La moraleja: una tecnología puede cambiar el mundo y aun así arruinar a sus inversores
1. Acertar con la tecnología no es acertar con la acción. Los canales, los trenes e internet transformaron la economía, pero el valor se lo quedaron sobre todo los usuarios y unas pocas empresas supervivientes. El pionero no siempre gana, como vimos en el canal de Panamá.
2. Los imitadores llegan cuando el éxito ya es evidente. El Erie fue rentable porque se adelantó; los canales que vinieron después compitieron entre sí y con el ferrocarril. Cuando todo el mundo habla de una tecnología, lo difícil ya no es acertar, sino no pagar de más.
3. El precio importa. Comprar Terra a 11,81 euros fue una mala inversión; comprarla a 157 fue una catástrofe. La misma tecnología puede ser una ganga o una ruina según el precio pagado, la lección contraria a la de la compra de Alaska.
4. «Esta vez es diferente» es la frase de todas las burbujas. Lo advertimos en la efeméride de Irving Fisher y en la tulipomanía.
Cuándo la lección no funciona
No todas las tecnologías revolucionarias acaban en ruina para sus inversores: el propio canal de Erie fue un gran negocio para Nueva York, y algunas empresas nacidas en la burbuja de internet se convirtieron en las mayores del mundo. Además, un estudio publicado en VoxEU sostiene que las acciones ferroviarias británicas no estaban claramente sobrevaloradas ni siquiera en el pico: los inversores simplemente no pudieron prever la caída de los dividendos a largo plazo. (VoxEU) No siempre se trata de locura colectiva; a veces es incertidumbre genuina.
Y quien invirtió en el conjunto del mercado, en lugar de en las promesas individuales, capturó gran parte del valor que esas tecnologías crearon con el tiempo. Lo vimos también con el momento Sputnik y el nacimiento de Silicon Valley.
Cómo invertir en la tecnología del futuro sin apostarlo todo
La forma más sensata de participar en una revolución tecnológica es no intentar adivinar qué empresa ganará: un fondo indexado o un ETF global ya incluye a los ganadores que vayan surgiendo y reduce el peso de los perdedores de forma automática. Si quieres más exposición a tecnología, que sea una parte limitada de tu cartera. Rankia repasa opciones en los mejores fondos indexados, los mejores ETFs y cómo invertir en el S&P 500.
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Paso 2 — Limita tu apuesta por la tecnología de moda
Decide de antemano qué porcentaje máximo de tu cartera dedicarás a apuestas temáticas, como la inteligencia artificial, y mantén el resto en una base diversificada. Si la apuesta sale bien, tendrás tu parte; si sale como Terra, no comprometerá tu patrimonio. Compara opciones en los mejores brókers online en España.
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Paso 3 — Fiscalidad para el inversor español
Las plusvalías y los dividendos tributan en la base del ahorro del IRPF (19% hasta 6.000 €, 21% hasta 50.000 €, 23% hasta 200.000 €, 27% hasta 300.000 € y 30% en adelante). Las pérdidas se pueden compensar con ganancias durante cuatro años. Los fondos de inversión permiten traspasos sin tributar, lo que facilita rebajar el peso de una temática que se haya disparado. Si tus activos en el extranjero superan los 50.000 €, revisa la obligación del modelo 720.
Perspectiva de la comunidad Rankia
La comparación entre la IA y las puntocom se vive en directo en los foros de Rankia. El 29 de enero de 2025, tras el desplome provocado por la irrupción de DeepSeek, un forero del hilo Pulso de Mercado daba su visión matizada:
"La verdad es que creo que muchos valores están inflados, más por popularidad que por valor real, pero las carreras por obtener mejores resultados en computación avanzada ofrecen un panorama muy convincente a futuro [...] Y sí, hay cierto parecido con la carrera de las punto com a principios del 2000."
Otro usuario le respondía apuntando a una señal clásica de exceso especulativo:
"Desde el momento que un valor se mete un subidón por un simple comentario del CEO ya me parece que los precios de algunos valores están así simplemente por la especulación que por sus fundamentales."
Las dos citas resumen la película de los canales, los trenes e internet: la tecnología es real, pero el precio puede no serlo.
Otras efemérides de bolsa con moraleja
Las grandes obras de infraestructura y sus inversores protagonizan también la historia del canal de Panamá, y las promesas de que «esta vez es diferente», la de Irving Fisher. Para elegir dónde invertir, usa el comparador de brókers de Rankia.
Preguntas frecuentes
¿Qué fue el canal de Erie?
Un canal de 363 millas inaugurado el 26 de octubre de 1825 que unió los Grandes Lagos con el río Hudson. Costó 7 millones de dólares y sus peajes devolvieron la inversión en unos diez años.
Un canal de 363 millas inaugurado el 26 de octubre de 1825 que unió los Grandes Lagos con el río Hudson. Costó 7 millones de dólares y sus peajes devolvieron la inversión en unos diez años.
¿Qué fue la canal mania?
La fiebre de construcción de canales que siguió al éxito del Erie en Estados Unidos. Muchos estados se endeudaron para construir los suyos y varios suspendieron pagos en 1841 y 1842.
La fiebre de construcción de canales que siguió al éxito del Erie en Estados Unidos. Muchos estados se endeudaron para construir los suyos y varios suspendieron pagos en 1841 y 1842.
¿Qué fue la manía ferroviaria?
Una burbuja en las acciones de ferrocarriles británicos en la década de 1840: subieron un 106% entre 1843 y 1845 y después cayeron por debajo de su valor inicial. Un tercio de las líneas aprobadas en 1846 nunca se construyó.
Una burbuja en las acciones de ferrocarriles británicos en la década de 1840: subieron un 106% entre 1843 y 1845 y después cayeron por debajo de su valor inicial. Un tercio de las líneas aprobadas en 1846 nunca se construyó.
¿Qué pasó con Terra?
Salió a bolsa en noviembre de 1999 a 11,81 euros, tocó los 157,65 en febrero de 2000 y cayó hasta los 2,75 en 2005, cuando Telefónica la absorbió. Se evaporaron más de 46.000 millones de euros de valor.
Salió a bolsa en noviembre de 1999 a 11,81 euros, tocó los 157,65 en febrero de 2000 y cayó hasta los 2,75 en 2005, cuando Telefónica la absorbió. Se evaporaron más de 46.000 millones de euros de valor.
¿Cómo invertir en una nueva tecnología sin arruinarse?
Con una base diversificada en fondos indexados o ETFs globales y una parte limitada para apuestas temáticas. Compara brókers en el comparador de brókers. No es una recomendación de inversión.
Con una base diversificada en fondos indexados o ETFs globales y una parte limitada para apuestas temáticas. Compara brókers en el comparador de brókers. No es una recomendación de inversión.
Aviso: este artículo tiene carácter informativo y educativo. No constituye recomendación de inversión ni asesoramiento financiero. La inversión en acciones y ETFs conlleva riesgo de pérdida de capital y las rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras. Para decisiones de inversión relevantes, consulta con un asesor financiero registrado en la CNMV.
