El caso Galleon estalló el 16 de octubre de 2009, cuando el FBI detuvo a Raj Rajaratnam, fundador del hedge fund Galleon Group, acusado de conspirar con otras personas para operar con información privilegiada de varias cotizadas. El fiscal Preet Bharara cifró los beneficios del esquema en más de 60 millones de dólares y lo presentó como el mayor caso de información privilegiada en hedge funds de la historia de EE.UU. (Wikipedia) Lo más llamativo fue cómo se destapó: con escuchas telefónicas, una técnica hasta entonces asociada a la mafia y al narcotráfico. (Bloomberg vía Gulf News)
En esta efeméride repasamos cómo funcionaba la red de Rajaratnam, cómo lo atraparon, cuánto le costó, qué pasa en España con el uso de información privilegiada y por qué la lección más útil para el inversor particular es desconfiar de cualquier ventaja que parezca demasiado buena.
Qué pasó el 16 de octubre de 2009
Galleon llegó a gestionar 7.000 millones de dólares en su mejor momento, a principios de 2008. (WealthBriefing) Rajaratnam fue detenido en una redada del FBI a primera hora de la mañana, en la primera oleada de acusados de una investigación que en los años siguientes alcanzaría a decenas de traders, directivos y empleados de empresas cotizadas. (Bloomberg vía Gulf News)
El fondo no sobrevivió al escándalo: tras la detención, sus inversores pidieron retirar 1.300 millones de dólares y el 21 de octubre Rajaratnam anunció que liquidaría todos sus fondos. Los inversores recuperaron su inversión inicial más los beneficios en enero de 2010. (Wikipedia)
Cómo funcionaba la red y cómo la destaparon
La SEC alegó que la trama abarcaba más de 15 cotizadas y más de 90 millones de dólares en beneficios ilícitos o pérdidas evitadas, y su investigación acabó con cargos civiles contra 29 personas y entidades. (SEC) Entre sus fuentes había directivos y consultores de grandes empresas, y la fiscalía describió el caso, con 26 condenas, como el mayor de información privilegiada de la historia, en parte gracias al uso sin precedentes de escuchas. (Associated Press)
El confidente más famoso fue Rajat Gupta, exdirector de McKinsey y consejero de Goldman Sachs y Procter & Gamble. Según la fiscalía, en una ocasión llamó a Rajaratnam solo 16 segundos después de colgar la conferencia en la que el consejo de Goldman aprobó la inversión de 5.000 millones de dólares de Berkshire Hathaway, la empresa de Warren Buffett, en plena crisis de 2008. (CNN Money) Gupta fue condenado a dos años de prisión y a una multa de 5 millones. (Reuters vía Daily FT)
La condena: 11 años y más de 150 millones de dólares
El 11 de mayo de 2011 un jurado declaró a Rajaratnam culpable de los 14 cargos, nueve de fraude de valores y cinco de conspiración. El 13 de octubre fue condenado a 11 años de prisión, la pena más larga impuesta hasta entonces por información privilegiada, y a pagar una multa de 10 millones y decomisar 53,8 millones de beneficios. (Britannica) Después, la SEC le impuso una sanción civil de 92,8 millones, la mayor aplicada a una persona en un caso de información privilegiada. (SEC)
Salió de prisión en 2019, casi dos años antes de lo previsto, para cumplir el resto en su casa al amparo de una ley de 2018 que lo permite a algunos presos mayores de 60 años. (Bloomberg vía Gulf News)
Fecha |
Qué pasó |
|---|---|
Principios de 2008 |
Galleon alcanza 7.000 M$ bajo gestión |
16/10/2009 |
Detención de Rajaratnam por el FBI |
21/10/2009 |
Galleon anuncia su liquidación |
11/05/2011 |
Culpable de los 14 cargos |
13/10/2011 |
Condena: 11 años, 10 M$ de multa y 53,8 M$ de decomiso |
Nov. 2011 |
Sanción récord de la SEC: 92,8 M$ |
2019 |
Sale de prisión para cumplir en casa |
Un cálculo propio: lo que ganó frente a lo que pagó
Con las cifras oficiales hemos comparado lo que la fiscalía atribuyó al esquema con lo que Rajaratnam tuvo que pagar:
Concepto |
Millones de dólares |
|---|---|
Beneficios del esquema según la fiscalía |
Más de 60 |
Decomiso de beneficios (penal) |
53,8 |
Multa penal |
10 |
Sanción civil de la SEC |
92,8 |
Total pagado |
~156,6 (unas 2,6 veces los beneficios) |
Cálculo de Rankia a partir de las cifras de la SEC y del Departamento de Justicia. A ese total hay que sumar casi ocho años en prisión, la desaparición de un fondo de 7.000 millones y una reputación destruida. Desde el punto de vista estrictamente económico, el delito salió carísimo.
El ángulo español: la CNMV también vigila
En España, el uso de información privilegiada es una infracción muy grave que persigue la CNMV, y puede ser delito. En 2024, el supervisor recibió 964 comunicaciones por su canal de denuncias, impuso 51 multas por 12,3 millones de euros, seis veces más que en 2023, y abrió 25 expedientes sancionadores, en los que el abuso de mercado (información privilegiada y manipulación) supuso el 58% de las infracciones. (Europa Press)
Uno de los casos más mediáticos ha sido el de Gerard Piqué: la CNMV le impuso una multa de 200.000 euros por una infracción muy grave de uso de información privilegiada vinculada a la operación entre Atrys Health y Aspy, y otra de 100.000 euros a quien le facilitó la información. (El Cronista) Los movimientos sospechosos antes de una OPA son precisamente lo que más vigilan los supervisores.
La moraleja: si una ventaja parece demasiado buena, puede que sea ilegal
1. Desconfía de las rentabilidades inexplicables. Galleon ganaba mucho y de forma consistente. Cuando un gestor o un «gurú» presume de aciertos imposibles antes de grandes noticias, pregúntate de dónde sale esa ventaja. Lo explicamos al hablar de qué son los hedge funds.
2. El soplo no es un regalo, es un riesgo. Operar con información privilegiada es ilegal aunque te la cuente un amigo y aunque no pagues por ella. Si alguien te «chiva» un resultado o una operación antes de que sea pública, lo único seguro que puedes hacer es no operar.
3. Los secretos no duran. El caso Galleon demostró que los rastros quedan: llamadas, horarios, volúmenes inusuales. Los supervisores cruzan cada vez más datos y los canales de denuncia multiplican los avisos.
4. La ventaja legal está en el tiempo, no en el chivatazo. El inversor particular no puede ni debe competir en información con los profesionales. Su ventaja es el horizonte largo, los costes bajos y la diversificación, como explicamos en la efeméride de Kahneman y Thaler.
Cuándo la lección no funciona
No toda la información sobre una empresa es ilegal. Analizar balances, hablar con clientes o proveedores y sumar muchas piezas públicas hasta formarse una opinión propia es trabajo legítimo, y también lo es seguir las compras de los propios directivos, que en España y EE.UU. se comunican públicamente, o las carteras de los grandes fondos a través del formulario 13F. La frontera está en usar datos concretos, no públicos y capaces de mover la cotización.
Y las penas no siempre fueron tan duras: el juez que condenó a Gupta a dos años criticó unas directrices que pedían al menos seis años y medio (Associated Press), y el uso de escuchas fue objeto de un intenso debate legal, aunque el tribunal de apelación lo consideró legítimo. (Business Today) Además, los inversores de Galleon recuperaron su dinero, algo que no ocurre en los grandes fraudes piramidales.
Cómo invertir hoy con ventajas legales
La alternativa al chivatazo es aburrida y eficaz: invertir de forma diversificada, con costes bajos y a largo plazo. Un fondo indexado o un ETF global no necesita información privilegiada para capturar el crecimiento de miles de empresas. Rankia repasa opciones en los mejores fondos indexados y los mejores ETFs.
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Perspectiva de la comunidad Rankia
La comunidad de Rankia comentó el caso el mismo día de la detención. A las 16:45 del 16 de octubre de 2009, el usuario Art_madd abrió un hilo en el foro de bolsa y apuntó a la clave del caso:
"Estos "misteriosos" aumentos del volumen en los días previos a que se comunique una noticia bomba no son extraños, y demuestran hasta qué punto el fraude es prevalente en los mercados; lo que es raro es que esta vez se va a poder demostrar, ya que se dispone de conversaciones grabadas y de informantes."
— Art_madd [foro de bolsa, Rankia, 16 de octubre de 2009]
Apenas 24 minutos después, otro usuario resumió con humor la lección que acabaría confirmando el juicio:
"ya se sabe que los secretos dejan de serlos en el momento en que se cuentan.."
— Juanjomon [foro de bolsa, Rankia, 16 de octubre de 2009]
Las grabaciones a las que se refería Art_madd fueron precisamente las que condenaron a Rajaratnam dos años después.
Otras efemérides de bolsa con moraleja
Octubre está lleno de lecciones sobre la fragilidad de los genios de las finanzas: el Nobel y la quiebra de LTCM y la «meseta permanente» de Irving Fisher. Si te interesa el mundo de los grandes fondos, escucha la historia de los hedge funds o lee sobre el arbitraje de fusiones, una estrategia legal. Para elegir dónde invertir, usa el comparador de brókers de Rankia.
Preguntas frecuentes
¿Qué fue el caso Galleon?
El mayor caso de información privilegiada en hedge funds de EE.UU. Raj Rajaratnam, fundador de Galleon Group, fue detenido el 16 de octubre de 2009 y condenado en 2011 por usar soplos de directivos y consultores de empresas cotizadas.
El mayor caso de información privilegiada en hedge funds de EE.UU. Raj Rajaratnam, fundador de Galleon Group, fue detenido el 16 de octubre de 2009 y condenado en 2011 por usar soplos de directivos y consultores de empresas cotizadas.
¿Cuál fue la condena de Raj Rajaratnam?
11 años de prisión, la pena más larga impuesta hasta entonces por información privilegiada, una multa de 10 millones de dólares, el decomiso de 53,8 millones y una sanción civil de la SEC de 92,8 millones.
11 años de prisión, la pena más larga impuesta hasta entonces por información privilegiada, una multa de 10 millones de dólares, el decomiso de 53,8 millones y una sanción civil de la SEC de 92,8 millones.
¿Cómo descubrieron a Rajaratnam?
Gracias a escuchas telefónicas, una técnica poco habitual en casos bursátiles y más propia de investigaciones contra la mafia o el narcotráfico, además de la colaboración de informantes.
Gracias a escuchas telefónicas, una técnica poco habitual en casos bursátiles y más propia de investigaciones contra la mafia o el narcotráfico, además de la colaboración de informantes.
¿Qué es la información privilegiada?
Información concreta sobre una empresa o un valor que no se ha hecho pública y que, si se conociera, podría influir de forma apreciable en su cotización. Operar con ella o comunicarla está prohibido.
Información concreta sobre una empresa o un valor que no se ha hecho pública y que, si se conociera, podría influir de forma apreciable en su cotización. Operar con ella o comunicarla está prohibido.
¿Se persigue la información privilegiada en España?
Sí. La CNMV sanciona el abuso de mercado como infracción muy grave y en 2024 impuso 51 multas por 12,3 millones de euros. Para invertir con ventajas legales, compara brókers en el comparador de brókers. No es una recomendación de inversión.
Sí. La CNMV sanciona el abuso de mercado como infracción muy grave y en 2024 impuso 51 multas por 12,3 millones de euros. Para invertir con ventajas legales, compara brókers en el comparador de brókers. No es una recomendación de inversión.
Aviso: este artículo tiene carácter informativo y educativo. No constituye recomendación de inversión ni asesoramiento financiero ni jurídico. La inversión en acciones y ETFs conlleva riesgo de pérdida de capital y las rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras. Para decisiones de inversión relevantes, consulta con un asesor financiero registrado en la CNMV.
