Prosegur es un negocio de seguridad de bajo margen y alto apalancamiento que genera caja abundante, con una valoración por flujo de caja atractiva y un crecimiento plano en ingresos que choca con un fuerte repunte del beneficio por acción.
Valoración: barata
Para una empresa de servicios de seguridad con flujo de caja estable y recurrente, el DCF (valor intrínseco 6,02 EUR) es el lente más adecuado, ya que captura la generación de caja real frente a un beneficio contable distorsionado por altas amortizaciones y apalancamiento. El múltiplo PER (11,5×) está muy por debajo del sector (20,9×) y la industria (19,8×), pero el bajo margen y el endeudamiento hacen más fiable la valoración por caja. El número de Graham (2,85) es una referencia conservadora que refuerza la percepción de infravaloración, aunque el DCF es la guía principal.
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Salud financiera
moderada
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Apalancamiento
moderada
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Retorno sobre capital
alto
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Crecimiento
plano
Negocio
La empresa opera cinco divisiones globales de seguridad: vigilancia física, gestión de efectivo, alarmas residenciales, ciberseguridad y externalización de procesos (AVOS). Sus ingresos están muy diversificados geográficamente, con presencia en Europa, América, Asia-Pacífico y África.
Análisis
Prosegur combina una cartera de servicios de seguridad intensiva en mano de obra (bajo margen neto del 2,5%) con una generación de flujo de caja libre muy potente (rendimiento FCF del 15,4%). El crecimiento de ingresos es casi plano (0,46%), pero el BPA se ha disparado un 46,7% gracias a la mejora operativa y al apalancamiento financiero. La deuda neta/EBITDA de 2,93× y el Altman-Z en zona gris (1,81) reflejan un balance ajustado, aunque típico del sector por la necesidad de financiar flotas y equipos. La calidad del negocio reside en la recurrencia de los contratos de seguridad y en la capacidad de convertir beneficio en caja (FCF yield del 15,4%), mientras que el riesgo principal es el estancamiento de los ingresos y la elevada ratio de reparto de dividendos (76,8%), que limita la flexibilidad financiera.
Fortalezas
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Elevada generación de flujo de caja libre en relación con el valor de la empresa
Rendimiento FCF 15,4%
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Fuerte crecimiento del beneficio por acción apalancado en la mejora operativa y financiera
Crecimiento BPA 46,7%
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Rentabilidad sobre recursos propios (ROE) sólida, apalancada en una estructura de capital con deuda
ROE 16,7%
Riesgos
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Estancamiento de los ingresos, lo que limita el crecimiento orgánico del negocio
Crecimiento ingresos 0,46%
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Alto apalancamiento financiero que eleva el riesgo de balance y limita la flexibilidad
Deuda neta/EBITDA 2,93×
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Margen neto muy reducido, propio de un negocio intensivo en personal y bajo valor añadido por servicio
Margen neto 2,5%
Catalizadores
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Próximos resultados trimestrales
31 de jul