FCC combina un negocio de servicios ambientales de márgenes estables con una elevada deuda y una rentabilidad sobre capital modesta, lo que genera una tensión entre su generación de caja y su apalancamiento.
Valoración: justa
El múltiplo EV/EBITDA (9,3×) es el más representativo para FCC, ya que elimina las distorsiones de la deuda y la caída puntual del beneficio neto. La PER (40,47) está inflada artificialmente por el desplome del BPA, mientras que el precio sobre ventas (0,81×) y el rendimiento del FCF (3,76%) sugieren una valoración más razonable. El DCF (29,85) y el número de Graham (7,8) divergen mucho, reflejando la dificultad de valorar un negocio intensivo en capital con activos concesionales. Por ello, el múltiplo de EBITDA frente al sector es la lente más fiable, y sugiere un precio justo sin excesos.
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Salud financiera
moderada
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Apalancamiento
alta
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Retorno sobre capital
bajo
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Crecimiento
moderado
Negocio
Fomento de Construcciones y Contratas (FCC) es un grupo industrial español que opera principalmente en servicios ambientales (recogida de residuos, tratamiento y valorización), gestión del agua, construcción, concesiones, cemento e inmobiliaria. Sus ingresos son mayoritariamente europeos, con una fuerte presencia en España y Reino Unido, y el segmento ambiental es el principal motor de facturación y márgenes.
Análisis
FCC presenta un perfil mixto: su negocio de servicios ambientales genera márgenes brutos elevados (61,05%) y un flujo de caja libre recurrente, lo que permite una rentabilidad por dividendo atractiva del 4,12%. Sin embargo, la rentabilidad sobre el capital invertido (ROIC 2,62%) y sobre el patrimonio (ROE 5,36%) son bajas, reflejando la intensidad de capital del negocio y el peso de la deuda (deuda neta/EBITDA de 3,18×). El crecimiento de ingresos es moderado (6,93%), pero el beneficio por acción se ha contraído un 43,94% en el último año, lo que lastra las métricas de valoración basadas en beneficios. La valoración por múltiplos muestra una PER elevada (40,47) frente al sector (20,85), aunque el EV/EBITDA (9,3×) y el precio sobre ventas (0,81×) son más razonables, sugiriendo que la PER está distorsionada por la caída puntual del beneficio. El modelo DCF apunta a un valor intrínseco de 29,85, muy por encima del número de Graham (7,8), lo que indica que la empresa no encaja en un perfil de valor estricto. La deuda es el principal riesgo, pero la generación de caja y la naturaleza concesional de parte del negocio mitigan parcialmente la preocupación.
Fortalezas
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Margen bruto elevado y estable, típico de servicios ambientales con contratos a largo plazo.
Margen bruto 61,05%
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Rentabilidad por dividendo atractiva, respaldada por un bajo payout que deja margen para reinversión.
Rendimiento por dividendo 4,12%
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Generación de caja libre positiva, con un rendimiento del FCF del 3,76%.
Rendimiento FCF 3,76%
Riesgos
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Elevado apalancamiento financiero, con deuda neta que supera 3 veces el EBITDA, lo que limita la flexibilidad.
Deuda neta/EBITDA 3,18×
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Baja rentabilidad sobre el capital invertido, señal de que los proyectos no generan retornos excepcionales.
ROIC 2,62%
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Fuerte caída del beneficio por acción, que distorsiona las métricas de valoración basadas en beneficios.
Crecimiento BPA -43,94%
Catalizadores
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Próximos resultados trimestrales
05 de ago