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samo88

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samo88 21/11/17 23:02
Ha respondido al tema Valores conservadores/ largo plazo
Vaya, de llevar un 22% de plusvalías me veo en un -14%. He revisado cosas y veo q cae el margen bruto desde el 37%. Las ventas comparables caen también. Las ventas pasarán de 6400 a menos de 6250M. Estimo un BPA menor al de la empresa q da de 6'2, yo de 5'2-5'4$/acc. Han invertido en una empresa de venta online unos 350M. Me gusta la fuerte recompra de acciones aunque no se quedará en 60M sino en 69M el capital. Pagarán menos impuestos y menos intereses. Además pagan un dividendo de 27M a unas preferentes. Me gusta q la empresa vendió 1000M de cuentas a cobrar y rebajo la deuda desde 1300 a 700M. Están reubicando tiendas desde centros comerciales poco rentables o en cierre. Con la nueva adquisición esperan aumentar la venta online. Hacen un esfuerzo en coste de SGA a 1825M y los otros ingresos operacionales se mantienen estables entorno a 300M. La empresa rondará unas ventas a largo plazo entorno a 6300M y un FCF de 475M. Creo q es una empresa de calidad media alta con un Roce ajustado del 21%, baja deuda EBITDA 1x, lo q perfectamente podríamos ajustar a un múltiplo de 18-20x. Si asumo q no va a crecer en mi valoración asumo 16x de 475M y acciones 72M. Unos 105$ por acción Entiendo que todo esto depende de la posición de la empresa con respecto a la competencia y la venta online (que debería afectar menos en este tipo de negocio donde la compra suele ser en tienda) y la capacidad que tenga de crecer mantener márgenes.
samo88 17/11/17 09:13
Ha recomendado Re: Valores conservadores/ largo plazo de ErickSpace369
samo88 16/11/17 21:45
Ha respondido al tema Valores conservadores/ largo plazo
Precisamente eso iba a escribir hoy, fue de las pocas veces q teniendo fijado comprar algo no lo hice, vendí talgo desde 4 a 5'15 y 5'32 y pensaba recomprar en 3'88. Me voy a mantener a la espera para una posible entrada en 3'4. Tengo ya un radar muy grande y no abarco a leer tanto. Compré Almirall a 7'65 objetivo 12'5€. La que más cerca tengo ya y con el CAD muy depreciado es Open Text sobre los 40 Target 65 a resultados de 2020. He comprado unas preferentes en las q veo ineficiencia de mercado, son de Isagro, cotizan dos tipos de acciones y no veo el porqué del spread. Mira q antes era del 20 pero ahora es de más del 50% unas con otras. Hay q seguirla pero si la empresa se acerca al plan de 2020 de ventas de 200M y te gana 7-8 M esas acciones valen mínimo 2'3€. Una empresa que va muy bien en este hilo y deberíamos mirar a largo plazo es Maisons du Monde, dicen de ella la Inditex del sector mobiliario, increíble productos calidad precio. Cuando salga del mercado francés tiene mucha capacidad de seguir creciendo. Mis estimaciones son de 55€ a resultados del 2020 cotizando a 18x Fcf. En 32 entrare con un tercio de la posición. Un saludo
samo88 13/11/17 22:19
Ha respondido al tema Valores conservadores/ largo plazo
A mi ya me cogió CRH la barrida desde 5 a 1'6 y menos mal q en esa no promedie y el daño esta controlado, por eso Fonar al recordarme sector salud me tenía en duda, pero al final he entrado. Orsero ahora no tengo a mano mi Excel de valoración pero creo q la tesis de Inversion fue basada en el Fcf normalizado q genera la compañía a 15x me daba una valoración de 18-19€, incluyendo las adquisiciones q ha ido haciendo la compañía después de la fusión. Yo compré poco en 12'7 cuando tenía mucha liquidez después de vender todas las plusvalías de lingotes. Después de la caída ya promedie a la baja y ahora si tengo una posición entorno al 3% de mi cartera.
samo88 13/11/17 21:33
Ha respondido al tema Valores conservadores/ largo plazo
Pongo mis 15 primeras posiciones: Umanis a 4e Renta Corporacion a 2,98 Publity a 34,5 Figeac a 18 Teekay a 6 Orsero a 11,5 Psb a 45,5 Israel Chemical a 4,45 Gym a 2,1 Dixons a 1,85 Bmw3 a 67 Groupe Open a 24 Correios a 4,5 LDC a 110 Tecnicas Reunidas a 26
samo88 13/11/17 21:29
Ha respondido al tema Valores conservadores/ largo plazo
Yo he promediado a la baja en Tecnicas, la media me queda en 26 pero tranquilo porque ya le gane hace meses al vender las de 26 a 36. Antes tenia una valoracion entorno a 42-45 euros, ahora la rebajo a 38. Si sigue cayendo comprare en 20,5 y 18,5. Tambien promedie en Correios aunque esta me daja con mas dudas, la media la tengo en 4,5. Hoy entre en Almirall a 7,7 objetivo 12,75. Al final entre en la que comente Greene King a 5,33, objetivo 9,3. Igualmente he comprado Fonar tanto en 27 como hoy en 22, objetivo 45. Que opinais? Un saludo  
samo88 11/11/17 11:22
Ha respondido al tema ¿Es el momento de entrar en Técnicas Reunidas (TRE)?
Yo sigo comprando, ayer me entro en 23, me salio bien la estrategia de comprar solo pequeños paquetes a 29 y 27. Espero que recorte un poco mas para terminar la posicion objetivo rebajado a 38e a largo plazo.  Buen finde
samo88 05/11/17 13:11
Ha respondido al tema Análisis de CTT Correios de Portugal ¿Está justificada la caída?
Solrac, para ti cuál sería la caja neta? Podrías desglosar el cálculo? Y el rango de beneficios que puede generar la empresa? Gracias
samo88 05/11/17 01:43
Ha respondido al tema Valores conservadores/ largo plazo
Robertazo, al final hice una posición fuerte en Figeac a 18€ del 3'5% de la cartera, objetivo 33€ a 2019. Esta semana también aumente la posición de Dixons Carphone objetivo 3'4, al 1'8% de la cartera y safestyle objetivo 3'3. No quiero tocar la liquidez del 30% y vendí Autozone +20%, Ralph Lauren +7% y zeal Network -2%. Las dos que ha comprado Parames las sigo de cerca ambas están a Per 7'5, tanto Greene King como Mitchells&B. La que recorte un 10% le meto un poco, la libra la veo depreciada mínimo un 8% a medio plazo. La semana q viene hablaré sobre dos empresas pequeñas que pienso q valen mucho más de los que cotizan.
samo88 05/11/17 00:11
Ha respondido al tema Valores conservadores/ largo plazo
Yo ya he comprado en 38'5 y 36€ y pesa un 1'1% en mi cartera, soy más conservador y valoro la empresa a resultados de 2019e a 55€. Si se endeuda un poco para forzar mayor crecimiento si es coherente valoraciones entorno a 65-70€ a resultados de 2020. Un saludo
samo88 04/11/17 23:59
Ha recomendado HiTechPros (ALHIT) de Valoro
samo88 04/11/17 23:56
Ha respondido al tema HiTechPros (ALHIT)
Eres Lucas? No tengo Twitter, pero me meto de vez en cuando y tengo solo una ventana abierta de uno que puso la tesis de Protector. Hoy vi la tesis y estuve viendo la por encima. Tu estimación es q siga creciendo casi a doble dígito, estaría genial pero habría q ver el porque se daría eso, en semestrales se confirma el crecimiento. De crecer al 8-10% se va a ir en 2020e a BPA 2'4-2'5, ese crecimiento provocará más efecto llamada y lo normal es q se extienda el múltiplo a PER 16-17x. La caja subirá poco por el reparto de dividendo pero podría estar en 5-6M. Unos 3'3€/acc. La valoración en ese escenario a 3 años si la tendencia continua estaría entorno a 26-28€. Que datos cualitativos podrías aportar del negocio? Los números pintan bien. Muchas gracias. Un saludo
samo88 03/11/17 21:21
Ha respondido al tema Análisis de CTT Correios de Portugal ¿Está justificada la caída?
La caja neta practicamente es 0. Mira todas las cuentas a pagar y pensiones y demas ajustes... Si normalizas un poco la puedes establecer en unos 100M sobre tesoreria de 660M, unos 0,7e/acc. La empresa tiene sobrecostes por la reestructuracion del negocio. Aun con eso no creo que vuelva a recuperar la capacidad de generar beneficios de 70-80M, mas bien entorno a 40-60M contando que puedan compensar la caida en el negocio principal con el banco y paqueteria, unos 0,35e/acc. para una empresa q en este escenario negativo no te va a pagar el mercado mas de PER 12-13x. La tendencia negativa del negocio junto con la contraccion de multiplos del sentimiento negativo del mercado hace dificil estimar a cuanto va a poner el mercado la empresa a medio plazo...  Yo he comprado por terco ya que me gusta promediar a la baja aun asi reconozco que me he equivocado, la media ahora la llevo en 4,7. Un saludo
samo88 03/11/17 11:44
Ha respondido al tema Análisis de CTT Correios de Portugal ¿Está justificada la caída?
Si, los dividendos vi en el informe que los bajaran, igual q años anteriores cuando dieron menor beneficio. Yo he comprado hoy mas. La valoracion la bajo a 5,75euros contando que la empresa pueda frenar la caida de la lineal principal, algo que habra que ver, seguir mejorando la paqueteria al 10% y que empieze a dar beneficios el banco. En un escenario pesimista como el actual la empresa va a ser capaz de ganar mas de 40M. La posicion financiera sin deuda amortiguara el temporal. Los dividendos deberian quitarlos para compensar los sobrecostes de estos años, asi como emplearlos en alguna otra adquisicion, como la que hicieron en España con Transporta. La empresa deberia empezar un programa de recompra de acciones, vamos a ver...  
samo88 01/11/17 19:50
Ha respondido al tema Análisis de CTT Correios de Portugal ¿Está justificada la caída?
La verdad que si que la valoracion es dificil ajustarla en este valor con el negocio principal decayendo cada trimestre. La posicion financiera no es tan boyante como decian algunos value, la caja neta acabara siendo 0 a este ritmo. El negocio bancario acabara aportando poco a los beneficios y la paqueteria mucho tendria q aumentar para ser mas relevante en las ventas. En mi caso tuve suerte de vender parte de la posicion sin perdidas contando el dividendo, pero la otra mitad ya voy palmando un -30%.  Un saludo
samo88 01/11/17 13:26
Ha respondido al tema Análisis de CTT Correios de Portugal ¿Está justificada la caída?
Menudo bajon hoy... Yo modelado un poco por encima y veo que la capacidad de generar beneficios futura no rondara los 70-80M anteriores. Con la linea de negocio bancario integrandose es dificil valorar esto ahora, pero por encima veo que la empresa tendra una capacidad mas o menos de generar unos 50-55M: EBITDA 90-100M - Capex Mant. 25-30M - Intereses 4-5M - Impuestos 17-22M. La caja neta tambien es dificil ajustar entre el banco 200M, las cuentas a pagar 320M y la deuda a empleados 265M. La tesoreria subio a 660M, creo que neto excluyendo el banco rondara los 100-140M Estimar la evolucion futura global del negocio es dificil esperemos que la linea bancaria cuando gane escala y se acaben los sobrecostes, junto con el aumento de paqueteria, vayan compensando la caida progresiva en la linea principal de correos. Mi valoracion subjetiva es 14x sobre una capacidad de generar beneficios futura de 60M + caja neta 100M Valoracion 6-6,5euros. La media la tengo en 5,2 despues de cobrar dividendos este año, mi intencion es promediar entorno a 3,5. Un saludo
samo88 31/10/17 18:42
Ha respondido al tema Valores conservadores/ largo plazo
De tu interes: True Value entra este trimestre en Fonar, por lo que estaran valorando la compañia mas de cerca de 50 que de 40$. Un saludo
samo88 30/10/17 10:59
Ha respondido al tema Valores conservadores/ largo plazo
Promedio de nuevo en Guillin en 36, llevo el 1% de la cartera en 37,5. un saludo
samo88 29/10/17 21:40
Ha recomendado Re: Valores conservadores/ largo plazo de Tsoros
samo88 29/10/17 20:42
Ha respondido al tema Valores conservadores/ largo plazo
IWG (Regus)   Multinacional fundada por Mark Dixon en 1989, dedicada al alquiler de espacios de oficina para empresas y trabajadores por todo el mundo. Opera mas de 3000 centros, en 1000 ciudades en mas de 100 paises.  Ventas: 40% en US, 20% en UK, 20% Europa y menos del 20 % en Asia. Mejora evolutiva del negocio por: una mejor exposicion geografica, mas baja deuda por coinvertir con los propietarios y asi alinearlos en el negocio y menores costes fijos por el hecho de mayor numero de centros en regimen de alquiler flexible. Por tanto el negocio tiene un bajo capex de mantenimiento, generando mas flujo de caja libre que beneficios, asi como working capital negativo dado que cobran en el momento a los clientes y pagan a mayor plazo los alquileres (pienso que por eso es positivo porque en parte les financian sus proveedores o arrendadores). La empresa sigue una estrategia orientada al fuerte crecimiento rentable, abriendo nuevos centros anualmente donde estimen una buena oportunidad de obtener una tasa de ocupacion optima o donde tengan un gran cliente. Los centros maduros mantienen una buena tasa de ocupacion y los nuevos suelen tardar unos 3 años. Tenemos que tener presente que el negocio es ciclico y este año se ha frenado un poco el crecimiento. Dicen que su modelo de negocio tiene margen de crecimiento debido a que cada vez mas empresas recurren al alquiler de oficinas para reducir costes fijos, asi como a la mayor movilidad de los empresarios. CEO fundador con intereses alineados con los accionistas, dado que controla mas del 25% de la empresa. Partiendo de que el modelo de negocio es solido y con tendencia creciente, rebajemos las tasas anteriores de doble digito por un 4-6% anual a medio plazo. Las ventas rondaran los 2.500M con margen ebit del 7,5 % tendra un resultado operativo sobre los 185M, y unos beneficios entorno a 135-150M A tener en cuenta el plan de recompra de acciones, siendo el capital de 923 M y llevan ya recompradas unas 12M estimemos que se queda en 900M, lo que nos informa de la buena asignacion de capital. BPA = 145/900 = 0,16GB La deuda es baja, menos de 1x Ebitda. La empresa crece por autofinanciamiento con la caja que genera. El ROE del negocio es superior al 25% (contemos el fcf y no el beneficio) Debido a que estamos ante una empresa en crecimiento las amortizaciones son mucho mayores al capex de mantenimiento que requiere el negocio en los centros maduros, de hecho son menos de la mitad (D&A sobre 200M y capex de mantenimiento < 100M). Esto nos haria valorar la compañia por el flujo de caja libre: 200-220M (siendo conservadores) FCF/acc= 0,23 a pagar bajo mi punto de vista 16x (asumo que continua creciendo), tenemos un valor por accion de 3,75GB, es decir, un valor justo de mercado entorno a 3400M para una empresa que genera mas de 200M al año sin tener que reinvertir mucho en el negocio y liberando por tanto recursos para los accionistas, asi como para financiar el crecimiento.  Mas que otra cosa me gustaria vuestros puntos de vista sobre los riesgos a considerar del negocio teniendo encuenta la ciclicidad del sector asi como la competencia o el posible aumento de costes.  Un saludo    
samo88 28/10/17 22:14
Ha recomendado Re: Valores conservadores/ largo plazo de Tsoros
samo88 28/10/17 20:58
Ha respondido al tema Valores conservadores/ largo plazo
FINGERPRINT Empresa que se decida a la fabricacion de sensores de huella dactilar para los smartphones. En el sector hay estimaciones de crecimiento del mercado desde los 1500m unid. de smartphones, ya que unidades de moviles hay mas de 5000m. Esperan crecer tambien en nuevas lineas de negocio como tarjetas de credito y puertas de automoviles. La empresa estima ventas de sensores para telefonos entorno a 300M, como los clientes tienen varios proveedores, esto les bajara el precio unitario desde 2,4 a 1,5$, unos 1,25 euros q al cambio con el SEK sueco equivale a 3600m SEK. Esto se traduciria en unos beneficios operativos de 850-880m Sek asumiendo un margen operativo menor q antes de pero del 22-25%, obteniendo niveles de beneficios entorno a 700-750M. La empresa tiene caja neta algo inferior a 2000m Sek para una capitalizacion de 6000m, es decir, tenemos una empresa que genera 700m que la compramos por 4000m, PER 5,5-6x. Como los riesgos del negocio existen dado la alta competencia y la amenaza de Apple (aunque el reconocimiento facial al ser 7 veces mas caro tardara mas en integrarse), considero que el multiplo de beneficios justo a pagar es de 12,5x, y la valoracion entorno a 36-38SEK. Cotiza a 18SEK (compre en 17SEK, aunque la seguia desde que estaba a 30 no me decidi hasta el otro dia).   Mañana te comento mi breve tesis sobre Strongpoint y Regus (IWG).   Para mi mas que las empresas individualmente, es mas importante la gestion total de la cartera y tener conviccion de encuales posiciones promediar a la baja. Mi objetivo es siempre tener el maximo potencial rentabilidad riesgo, por ello de estos dos ejemplos he comprado mas de grupo Guillin aunque tiene menos potencial pero mas predecibilidad y promediaria a la baja y sin embargo de Fingerprint he comprado una pequeña posicion y no promediable   Un saludo  
samo88 28/10/17 20:38
Ha respondido al tema Valores conservadores/ largo plazo
Groupe Guillin: -Sector alimentario, embalajes para alimentos.  Me gusta al ser defensivo. -Empresa familiar creada hace 40 años.  Me gusta la alineacion de intereses, han crecido al 7-8% anual sin ampliaciones ni diluciones al accionista. -Los beneficios han crecido a mayor ritmo que las ventas, la empresa ha ido ajustando costes y mejorando procesos. -Bajo endeudamiento: mas o menos una vez beneficios. Me gusta porque tienen la posibilidad de endeudarse algo mas y aumentar la rentabilidad y las ventas del negocio internacionalmente, ya que ahora mas del 90% de las ventas son en Europa y el 35% en Francia. -La ventaja competitiva puede estar en el Know-how, asi como en la ventaja en costes por su buen margen bruto cercano al 40%. Los costes de sustitucion lo mismo no son una ventaja grande pero si lo es que su producto sea barato en los costes de sus clientes y por tanto tenga poder de fijar o subir precios. -Valoracion: asumiendo la tendencia de largo plazo de un crecimiento moderado pero constante de la venta de alimentos embalados, las ventas van a superar la cuota de los 650-700M, el beneficio entorno a 55-60M para una empresa que debe cotizar a Per 17x (Por la rentabilidad el capital superior al 15%, su baja deuda y buenos margenes, asi como su continuo crecimiento), nos iriamos a valoraciones de 1000-1050M, unos 55 euros. Un saludo
samo88 28/10/17 12:06
Ha respondido al tema Valores conservadores/ largo plazo
Pues yo empiezo a tener a Chipotle en el radar, la analizaré esta semana a ver a qué precios entraría. Con valoraciones razonables a 2-3 años... Esta semana entre en Pandora en 588, valoración 1000. También compre unas pocas de Fingerprint en 17,4 valoración 35-38Sek. Compré IWG tras la caída en 2'11£ valoración 3'5-4£. Compré Grupo Guillin en 38'7€ valoración 55-60€. Actualice la valoración de Skechers a 52$. Modele por encima StrongPoint y va cayendo fuerte una empresa nórdica interesante, que si normalizas la capacidad de ganar 38-43M q tiene la empresa a Per 15 vale mínimo 15Nok, esta a 9'5.  
samo88 20/10/17 22:54
Ha respondido al tema Valores conservadores/ largo plazo
Enhorabuena, Gracias al foro me dio tiempo a entrar como comenté en 24'3 hace dos semanas.  Modele la empresa y como dije con objetivo 44-47$ a 2019, debido a que el margen de seguridad se reduce conforme sube, vendere si llega a 37-38$.   Con respecto al tema de Porsche el tema era que varias web ponen la mitad de la capitalización de la empresa, las 153m de acciones preferentes, a lo que hay q sumar otras 153 ordinarias, capitaliza más de 17B. Un saludo