Participaciones del usuario samo88

samo88 04/11/17 23:56

Ha respondido al tema HiTechPros (ALHIT)

Eres Lucas? No tengo Twitter, pero me meto de vez en cuando y tengo solo una ventana abierta de uno que puso la tesis de Protector. Hoy vi la tesis y estuve viendo la por encima. Tu estimación es q siga creciendo casi a doble dígito, estaría genial pero habría q ver el porque se daría eso, en semestrales se confirma el crecimiento. De crecer al 8-10% se va a ir en 2020e a BPA 2'4-2'5, ese crecimiento provocará más efecto llamada y lo normal es q se extienda el múltiplo a PER 16-17x. La caja subirá poco por el reparto de dividendo pero podría estar en 5-6M. Unos 3'3€/acc. La valoración en ese escenario a 3 años si la tendencia continua estaría entorno a 26-28€. Que datos cualitativos podrías aportar del negocio? Los números pintan bien. Muchas gracias. Un saludo

samo88 03/11/17 21:21

Ha respondido al tema Análisis de CTT Correios de Portugal ¿Está justificada la caída?

La caja neta practicamente es 0. Mira todas las cuentas a pagar y pensiones y demas ajustes... Si normalizas un poco la puedes establecer en unos 100M sobre tesoreria de 660M, unos 0,7e/acc. La empresa tiene sobrecostes por la reestructuracion del negocio. Aun con eso no creo que vuelva a recuperar la capacidad de generar beneficios de 70-80M, mas bien entorno a 40-60M contando que puedan compensar la caida en el negocio principal con el banco y paqueteria, unos 0,35e/acc. para una empresa q en este escenario negativo no te va a pagar el mercado mas de PER 12-13x. La tendencia negativa del negocio junto con la contraccion de multiplos del sentimiento negativo del mercado hace dificil estimar a cuanto va a poner el mercado la empresa a medio plazo... Yo he comprado por terco ya que me gusta promediar a la baja aun asi reconozco que me he equivocado, la media ahora la llevo en 4,7. Un saludo

samo88 03/11/17 11:44

Ha respondido al tema Análisis de CTT Correios de Portugal ¿Está justificada la caída?

Si, los dividendos vi en el informe que los bajaran, igual q años anteriores cuando dieron menor beneficio. Yo he comprado hoy mas. La valoracion la bajo a 5,75euros contando que la empresa pueda frenar la caida de la lineal principal, algo que habra que ver, seguir mejorando la paqueteria al 10% y que empieze a dar beneficios el banco. En un escenario pesimista como el actual la empresa va a ser capaz de ganar mas de 40M. La posicion financiera sin deuda amortiguara el temporal. Los dividendos deberian quitarlos para compensar los sobrecostes de estos años, asi como emplearlos en alguna otra adquisicion, como la que hicieron en España con Transporta. La empresa deberia empezar un programa de recompra de acciones, vamos a ver...

samo88 01/11/17 19:50

Ha respondido al tema Análisis de CTT Correios de Portugal ¿Está justificada la caída?

La verdad que si que la valoracion es dificil ajustarla en este valor con el negocio principal decayendo cada trimestre. La posicion financiera no es tan boyante como decian algunos value, la caja neta acabara siendo 0 a este ritmo. El negocio bancario acabara aportando poco a los beneficios y la paqueteria mucho tendria q aumentar para ser mas relevante en las ventas. En mi caso tuve suerte de vender parte de la posicion sin perdidas contando el dividendo, pero la otra mitad ya voy palmando un -30%. Un saludo

samo88 01/11/17 13:26

Ha respondido al tema Análisis de CTT Correios de Portugal ¿Está justificada la caída?

Menudo bajon hoy... Yo modelado un poco por encima y veo que la capacidad de generar beneficios futura no rondara los 70-80M anteriores. Con la linea de negocio bancario integrandose es dificil valorar esto ahora, pero por encima veo que la empresa tendra una capacidad mas o menos de generar unos 50-55M: EBITDA 90-100M - Capex Mant. 25-30M - Intereses 4-5M - Impuestos 17-22M. La caja neta tambien es dificil ajustar entre el banco 200M, las cuentas a pagar 320M y la deuda a empleados 265M. La tesoreria subio a 660M, creo que neto excluyendo el banco rondara los 100-140M Estimar la evolucion futura global del negocio es dificil esperemos que la linea bancaria cuando gane escala y se acaben los sobrecostes, junto con el aumento de paqueteria, vayan compensando la caida progresiva en la linea principal de correos. Mi valoracion subjetiva es 14x sobre una capacidad de generar beneficios futura de 60M + caja neta 100M Valoracion 6-6,5euros. La media la tengo en 5,2 despues de cobrar dividendos este año, mi intencion es promediar entorno a 3,5. Un saludo

samo88 31/10/17 18:42

Ha respondido al tema Valores conservadores/ largo plazo

De tu interes: True Value entra este trimestre en Fonar, por lo que estaran valorando la compañia mas de cerca de 50 que de 40$. Un saludo

samo88 30/10/17 10:59

Ha respondido al tema Valores conservadores/ largo plazo

Promedio de nuevo en Guillin en 36, llevo el 1% de la cartera en 37,5. un saludo

samo88 29/10/17 20:42

Ha respondido al tema Valores conservadores/ largo plazo

IWG (Regus) Multinacional fundada por Mark Dixon en 1989, dedicada al alquiler de espacios de oficina para empresas y trabajadores por todo el mundo. Opera mas de 3000 centros, en 1000 ciudades en mas de 100 paises. Ventas: 40% en US, 20% en UK, 20% Europa y menos del 20 % en Asia. Mejora evolutiva del negocio por: una mejor exposicion geografica, mas baja deuda por coinvertir con los propietarios y asi alinearlos en el negocio y menores costes fijos por el hecho de mayor numero de centros en regimen de alquiler flexible. Por tanto el negocio tiene un bajo capex de mantenimiento, generando mas flujo de caja libre que beneficios, asi como working capital negativo dado que cobran en el momento a los clientes y pagan a mayor plazo los alquileres (pienso que por eso es positivo porque en parte les financian sus proveedores o arrendadores). La empresa sigue una estrategia orientada al fuerte crecimiento rentable, abriendo nuevos centros anualmente donde estimen una buena oportunidad de obtener una tasa de ocupacion optima o donde tengan un gran cliente. Los centros maduros mantienen una buena tasa de ocupacion y los nuevos suelen tardar unos 3 años. Tenemos que tener presente que el negocio es ciclico y este año se ha frenado un poco el crecimiento. Dicen que su modelo de negocio tiene margen de crecimiento debido a que cada vez mas empresas recurren al alquiler de oficinas para reducir costes fijos, asi como a la mayor movilidad de los empresarios. CEO fundador con intereses alineados con los accionistas, dado que controla mas del 25% de la empresa. Partiendo de que el modelo de negocio es solido y con tendencia creciente, rebajemos las tasas anteriores de doble digito por un 4-6% anual a medio plazo. Las ventas rondaran los 2.500M con margen ebit del 7,5 % tendra un resultado operativo sobre los 185M, y unos beneficios entorno a 135-150M A tener en cuenta el plan de recompra de acciones, siendo el capital de 923 M y llevan ya recompradas unas 12M estimemos que se queda en 900M, lo que nos informa de la buena asignacion de capital. BPA = 145/900 = 0,16GB La deuda es baja, menos de 1x Ebitda. La empresa crece por autofinanciamiento con la caja que genera. El ROE del negocio es superior al 25% (contemos el fcf y no el beneficio) Debido a que estamos ante una empresa en crecimiento las amortizaciones son mucho mayores al capex de mantenimiento que requiere el negocio en los centros maduros, de hecho son menos de la mitad (D&A sobre 200M y capex de mantenimiento < 100M). Esto nos haria valorar la compañia por el flujo de caja libre: 200-220M (siendo conservadores) FCF/acc= 0,23 a pagar bajo mi punto de vista 16x (asumo que continua creciendo), tenemos un valor por accion de 3,75GB, es decir, un valor justo de mercado entorno a 3400M para una empresa que genera mas de 200M al año sin tener que reinvertir mucho en el negocio y liberando por tanto recursos para los accionistas, asi como para financiar el crecimiento. Mas que otra cosa me gustaria vuestros puntos de vista sobre los riesgos a considerar del negocio teniendo encuenta la ciclicidad del sector asi como la competencia o el posible aumento de costes. Un saludo

samo88 28/10/17 20:58

Ha respondido al tema Valores conservadores/ largo plazo

FINGERPRINT Empresa que se decida a la fabricacion de sensores de huella dactilar para los smartphones. En el sector hay estimaciones de crecimiento del mercado desde los 1500m unid. de smartphones, ya que unidades de moviles hay mas de 5000m. Esperan crecer tambien en nuevas lineas de negocio como tarjetas de credito y puertas de automoviles. La empresa estima ventas de sensores para telefonos entorno a 300M, como los clientes tienen varios proveedores, esto les bajara el precio unitario desde 2,4 a 1,5$, unos 1,25 euros q al cambio con el SEK sueco equivale a 3600m SEK. Esto se traduciria en unos beneficios operativos de 850-880m Sek asumiendo un margen operativo menor q antes de pero del 22-25%, obteniendo niveles de beneficios entorno a 700-750M. La empresa tiene caja neta algo inferior a 2000m Sek para una capitalizacion de 6000m, es decir, tenemos una empresa que genera 700m que la compramos por 4000m, PER 5,5-6x. Como los riesgos del negocio existen dado la alta competencia y la amenaza de Apple (aunque el reconocimiento facial al ser 7 veces mas caro tardara mas en integrarse), considero que el multiplo de beneficios justo a pagar es de 12,5x, y la valoracion entorno a 36-38SEK. Cotiza a 18SEK (compre en 17SEK, aunque la seguia desde que estaba a 30 no me decidi hasta el otro dia). Mañana te comento mi breve tesis sobre Strongpoint y Regus (IWG). Para mi mas que las empresas individualmente, es mas importante la gestion total de la cartera y tener conviccion de encuales posiciones promediar a la baja. Mi objetivo es siempre tener el maximo potencial rentabilidad riesgo, por ello de estos dos ejemplos he comprado mas de grupo Guillin aunque tiene menos potencial pero mas predecibilidad y promediaria a la baja y sin embargo de Fingerprint he comprado una pequeña posicion y no promediable Un saludo

samo88 28/10/17 20:38

Ha respondido al tema Valores conservadores/ largo plazo

Groupe Guillin: -Sector alimentario, embalajes para alimentos. Me gusta al ser defensivo. -Empresa familiar creada hace 40 años. Me gusta la alineacion de intereses, han crecido al 7-8% anual sin ampliaciones ni diluciones al accionista. -Los beneficios han crecido a mayor ritmo que las ventas, la empresa ha ido ajustando costes y mejorando procesos. -Bajo endeudamiento: mas o menos una vez beneficios. Me gusta porque tienen la posibilidad de endeudarse algo mas y aumentar la rentabilidad y las ventas del negocio internacionalmente, ya que ahora mas del 90% de las ventas son en Europa y el 35% en Francia. -La ventaja competitiva puede estar en el Know-how, asi como en la ventaja en costes por su buen margen bruto cercano al 40%. Los costes de sustitucion lo mismo no son una ventaja grande pero si lo es que su producto sea barato en los costes de sus clientes y por tanto tenga poder de fijar o subir precios. -Valoracion: asumiendo la tendencia de largo plazo de un crecimiento moderado pero constante de la venta de alimentos embalados, las ventas van a superar la cuota de los 650-700M, el beneficio entorno a 55-60M para una empresa que debe cotizar a Per 17x (Por la rentabilidad el capital superior al 15%, su baja deuda y buenos margenes, asi como su continuo crecimiento), nos iriamos a valoraciones de 1000-1050M, unos 55 euros. Un saludo