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Mystery 04/11/14 09:34
Ha comentado en el artículo El valor de la empresa (I)
Comparto la opinión de Gfierro en "Todos los modelos son incorrectos, pero algunos son utiles." El DFC no sirve siempre, es más, a priori no sirve nada más que para empresas con Flujos de Caja muy predecibles. Aun en estos casos, el resultado varia segun los imputs que pongamos y que dependen del criterio del analista sobre unos resultados futuros que pueden distar mucho de los que predecimos mirando lo único que conocemos, su pasado. Yo considero que aunque no sea una herramienta precisa es una de las mejores herramientas para valorar una empresa, a brocha gorda y con un gran margen de error,por qué los futuros beneficios no los sabe con exactitud nadie ni existen metodos infalibles para conocerlos. El DFC no es un dogma de fe,donde puedas saber de antemano lo que ganarás, pero sí una forma de saber lo que puede valer un activo sí se cumplen determinados escenarios y la rentabilidad que le sacaria si se cumplen. ¿Algun metodo puede contestar a la pregunta, de cuanto puede valer un activo en el que no se conocen sus futuros flujos de caja?. Yo pienso que es un gran método, que como mínimo te puede ayudar a valorar una empresa de beneficios más o menos predecibles, para cuantificar "CUANTO NO SE TIENE QUE PAGAR."
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Mystery 12/07/14 00:33
Ha respondido al tema Portugal Telecom
Hablando en dolares,por comodidad para consultar datos,a brocha gorda. Ebitda normalizado que ronda los 1000 ,deuda neta 7000+ 2200 capitalización(todos los datos en millones de dolares) EV/EBITDA=+-9. Y no cuento los pufos de su última entrada en el capital de BES. No es ninguna ganga,aunque pueda parecerlo y lleva la tira de años destruyendo valor. Para mí el castigo es justo y más que merecido. Condenada por mala a cotizar por debajo de su BookValue, donde habitan los bichos con mala rentabilidad y/o reputación.
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Mystery 25/08/13 19:04
Ha comentado en el artículo Valoración Potash Corp: Parte II
Exacto, al final la rentabilidad viene por crecimiento de beneficios,+dividendos +-expansión contracción del multiplo.De ahí que si el crecimiento residual , a partir del decimo año o antes,el mercado cree o esta seguro que sera solo lo que crece el pib ,digamos un 3% ,el multiplo de ese crecimiento, para una rentabilidad del 12 % es de un 11,5. Sí compramos una empresa que creemos superior con un crecimiento del 7% y pagamos por ese crecimiento un múltiplo de 16 y al final del décimo año el mercado no le ve ninguna ventaja competitiva nos jodemos y practicamente nos quedamos con la rentabilidad por dividendo.looool No me gustan las empresas del tipo potash,aunque tengo algunas, por qué el margen es volatil.En una commodity Un kilo de potasa es igual a otro kilo de potasa, al igual que un mínuto en llamadas es igual a otro minuto en llamadas,al igual que un kw es igual a otro kw de otra compañia.Ahi los consumidores buscan precio. No se puede decir lo mismo de colgate, de un malboro,de una coca cola,.Ahi el consumidor tiene la cuota de mente y por eso el precio esta en manos de las compañias. Meterme con potash es directamente una invocación subliminal a nowitzki. Sal-u2
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Mystery 25/08/13 13:03
Ha comentado en el artículo Valoración Potash Corp: Parte II
Aquí propongo unos números becerriles a propósito de tu gran comentario sobre los precios de salida. Sin crecimiento un per 10 me parece algo excesivo para el comprador.Una empresa que estuviera seguro de que no iba a crecer yo no pagaría(sí es que me decidiera a comprar) más de un per de 8,5 como B.Graham. Y como, en mí mente sucia imaginaría de que no habrá crecimiento de aquí a la eternidad pues una pequeña expansión del múltiplo en un año del 12% ya sería suficiente para cumplir mi criterio de salida, 12% rentabilidad.Empresa colilla de usar y tirar que al final del primer año daría rentabilidad del 12% a la que tenemos que restar los impuestos y comisiones. Otro caso crecimiento del 3% de aquí a la eternidad PER,uso el per para simplificar las cosas, aproximadamente de 11,5.Aplicando una tasa de descuento del 12%.Ummmm esta algo mejor pero tampoco la veo como una buena apuesta a largo plazo.Tan solo crece al pausado ritmo de la inflación mas menos. Otro caso,crecimiento del 5%,para siempre por qué yo lo valgo, tasa de descuento del 12% me sale un per 15 de entrada.La cosa se empieza a poner guapa,para el comprador.Esa tasa de crecimiento es perfectamente posible, a largo plazo,con empresas que pueden protegerse de la competencia(moat),que no viene a ser otra cosa que no te ataquen los margenes,tengas un modelo de negocio replicable. ¿Que empresas pueden conseguir ese 5% o más con relativa facilidad?, pues las que pueden subir sus precios segun va subiendo el IPC,pueden mejorar en algo su productividad,pueden expandirse a nuevos mercados,tienen un modelo de crecimiento franquicia,etc.Ese 5% se me antoja poco,a largo plazo,en empresas como MCD,KO,PEP,JNJ,MDT,PM. Es por eso que yo considero que esas empresas,a largo plazo,son la mejor inversión posible en algún momento de aquí a la eternidad y con bastante seguridad,podrán tener una racha de crecimiento superior al 5% que justificará un PER de salida superior a 15. Sí a eso le añadimos dividendos reinvertidos y una cartera diversificada pues ya tenemos el coctel perfecto para una apuesta rentable y segura a largo plazo. Sal-u2.
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Mystery 24/08/13 08:18
Ha respondido al tema ¿No compren bolsa la tomenta perfecta en 2014?
Parafraseando a Buffett, la volatilidad es tu amiga.Quién sea largoplacista y tuviera mucha liquidez le ha venido de perlas para añadir posiciones,aunque tuviera un alto porcentaje de la cartera invertida.Hay quien esta esperando estas caidas mucho tiempo para añadir posiciones.
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Mystery 19/08/13 20:03
Ha respondido al tema ¿Potash Corp, oportunidad o harakiri?
El per sin atipicos anda por 19-20 lo digo así de cabeza,el crecimiento algo estancadillo por las últimas adquisiciones y costos de integración. Bajo mí punto de vista el precio aún anda cargado de buenas expectativas, aunque el tipo de negocio quizás lo justifique. Bajo capex, altas rentabilidades ROA,ROE,balance saneado y en el pasado muy altos crecimiento. Un negocio excelente a un precio regular.
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Mystery 02/07/13 20:25
Ha respondido al tema Wide Moat - La pasta está en el foso
Yo entraría sobre 86-87, para salirse....pues parece que la estan soltando cuando llega a 18 veces beneficios, pero esa no es mí partida. Aquí cada uno juega la partida con las armas que tiene se puede comprar un paquetíto aquí y si llega a 82-83 zurrarle otro,depende de la liquidez disponible y de lo que quieres que ponderé este valor en tu cartera. Por debajo de 82-83 pues no la veo.Aunque cualquiera sabe y ademas nadie lo sabe. :)
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Mystery 02/07/13 19:27
Ha respondido al tema Wide Moat - La pasta está en el foso
No suelo poner precios objetivos,suelo poner rangos de entrada. Yo en 86$, la veo en precio. A cinco años y si la empresa va creciendo un 7% anual,sumando dividendo y revalorización me puede dar entre un 10-13%.Dependiendo sí el múltiplo se expande un poquito o por el contrario se queda donde esta. Un saludo.
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