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Galileo80 24/01/24 00:02

Ha respondido al tema Obligaciones de Eroski y Fagor

Estando de acuerdo… ¿algún efecto de “lavado de cupón”? Quizá alguno se quiera quitar el efecto de la retención. B&H me parece que actúa con cabeza. Las preguntas que yo me hago son: (1) ¿cuántos fundos hay que puedan actuar con tanta libertad? (2) Se concentrará en las emisiones que no sean perpetuas. La fecha de vencimiento es necesaria para los fondos de esta tipología. Pero ¿subirán las perpetuas? Supongo que sí, por inercia. (2) Es incuestionable que los tipos a la baja le vienen bien al precio del bono del 10%. Aunque solo sea por esa tendencia, a un B&H, le va bien esta estrategia. Era tirar “a pichón parado”.

Galileo80 08/01/24 22:24

Ha respondido al tema Obligaciones de Eroski y Fagor

Gracias. Le había echado un vistazo esta tarde. Aparte de los buenos resultados, a mi me ha gustado especialmente esto:Al acreedor le tiene que gustar bastante…

Galileo80 08/01/24 19:36

Ha respondido al tema Obligaciones de Eroski y Fagor

De hecho, según van los tipos y la evolución del negocio, puede que no sea tan mala idea la "refinanciación forzada" en el 2027. Lo importante es que el negocio vaya bien. ¿El resto? es secundario, a mi juicio. Si se sigue ganando, se consigue tiempo. Con tiempo, estas en mejor disposición de negociar la venta de los berrocales o de las gasolineras. En fin, que lo están haciendo bien. A mi juicio, lo único que hay que plantearse a día de hoy es si se fuerza más en la concentración de la cartera, o se es prudente con el concepto diversificación... Porque un 18% perpetuo o al menos seguro por los próximos 4 o 5 años, es difícil de mejorar. En un negocio además muy resiliente a los vaivenes de los ciclos y tan "defendido" desde el punto de vista político.

Galileo80 03/12/23 20:33

Ha respondido al tema Obligaciones de Eroski y Fagor

Si han hecho su trabajo, y siempre ha sido así, habrán metido Call’s en los próximos años por si la financiación pueden abaratarla. Hablo de los bonos que acaban de emitir.Yo personalmente cada día estoy más confortable con la gestión de esta gente. Solo vendiendo los 50 locales que le faltan y los Berrocales su situación cambia sensiblemente. Y ahora han conseguido tiempo para hacerlo en el mejor momento.

Galileo80 17/11/23 07:10

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Si bien es cierto que es un tipo alto, de un 10% a un 8% (lo que habríamos entendido todos más razonable/deseable), representaría 10M€/año de diferencia sobre los 500M. Es dinero, pero no debería mover la aguja a nivel de "riesgo de quiebra". Sería importante disponer de la Call, pero hay temas positivos como el tiempo de colocación y la extensión del tiempo sobre lo esperado.Lo fundamental es que vayan cumpliendo con la "dieta de adelgazamiento" previsto. Lo que han hecho hasta ahora...

Galileo80 16/11/23 23:54

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Je je!!Como ves el resto? Es cierto que el tipo parece alto, pero (1) está cerrado (2) no sabemos el tipo del préstamo de los 112M€. Posiblemente más bajo. Yo diría que el coste de los 600M está por debajo del 10%

Galileo80 16/11/23 23:42

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Ya salieron. Como continuación de la comunicación del pasado 14 de noviembre de 2023 (número de registro 25382), Eroski comunica que ha fijado los términos económicos de su oferta (la "Oferta") de bonos sénior garantizados, por un importe nominal de 500 millones de euros, a un tipo fijo del 10,625%, y con vencimiento en 2029 (los "Bonos"). Los Bonos contarán con garantías reales y también con la garantía dealgunas de semestralmente.

Galileo80 14/11/23 17:27

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No creo que te llamen :-)Yo diría que esto no es para minoritarios, con lo que la liquidez e importes, son relevantes. Si yo como Fondo A, quiero, por ejemplo, 20 Millones de €, no tendría una TIR de un 20% si fuera al SEND a comprar. ¿Qué lectura le dais que pidan en asamblea que den permiso al management hasta 600 y sin embargo esta oferta sea "solo" hasta 500? Puede ser que ya tengan "sondeado" al mercado, pero aun así, no parece fácil. Es posible que lo vendan por debajo de la par y den un importe menor de interés. Una TIR próxima al 9-10% a vencimiento, pero con un coste financiero de pago de intereses más llevadero.

Galileo80 03/11/23 13:54

Ha respondido al tema Obligaciones de Eroski y Fagor

Por adicionar argumentos a los de Solrac: - La tendencia del negocio no parece mala incluso en época de recesión. La aproximación por franquiciado, parece razonable y poco costosa en términos de capital.- Los números financieros de eroski sin ser buenos, tampoco son malos.- El concepto cooperativa genera una aproximación amable y positiva en el gobierno y sociedad, independientemente del carnet del PNV (me ha hecho gracia y no olvidemos a Bildu que está más próxima a Mondragón). - Eroski hasta la fecha "ha hecho los deberes". Eso tiene que ser muy relevante para el que presta el dinero. - Parece incluso que la tendencia es que hemos tocado techo con los tipos/euribor. - A los fondos buitre no creo que les venga bien tampoco entrar en el terreno inexplorado de tomar el control de una cooperativa y además de estas características. - Los mensajes desde Eroski son "situación normalizada"... Si lo vieran mal, dirían "será complicado, pero haremos lo posible". Todos tenderíamos a gestionar las expectativas por si las cosas acaban yendo mal. De otro modo el no sacarlo adelante sería aún más difícil de asimilar entre sus cooperativistas.Y lo más relevante: Si se ha refinanciado antes con una situación tan mala, ahora debería ser más fácil con una situación mejor en todos los sentidos. Exceptuando el coste financiero (que no es poco), el resto es mejor que en la anterior refinanciación. Y el coste financiero, como digo, puede haber tocado techo. Sacar argumentos positivos para mi es muy fácil ;-)Yo los 600M, sin ser fácil, veo que es, de largo, lo más probable.

Galileo80 02/11/23 09:58

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Es curioso como la propia noticia introduce la injerencia que a buen seguro realizaría el gobierno. Ya se ha hablado: Yo personalmente si Sanchez (inesperadamente) ha aceptado una amnistía, ¿qué representa la paz social en País Vasco? No obstante no nos podemos fiar Aunque yo le asigno una probabilidad de menos del 0,5, pero más que el 0, sería más interesante reflexionar: ¿Qué implicaría para nuestras OS la entrada de los acreedores en la dirección? ¿Es posible hacerlo en una cooperativa?