Bono español a 3 años.

• Andy Haldane experto del Banco de Inglaterra > interesante artículo sobre el populismo fiscal en FT.
  
  

• CategorySeries 1Bund 30 | 23.173868
• Bund 10 | 42.901235
• ILB | 3.407922
• Green | 4.359568
• Bobl | 13.99177
• Schatz | 7.896091
• Bubill 12M | 4.269547

Pueden acceder a ellos abajo.

• 2025 Monthly bulletins 
  • Boletín de la deuda soberana francesa de julio de 2025. Pinchar aquí para acceder al pdf.

• El 54,7% de esa deuda está en manos de no residentes. Bancos y aseguradoras tienen un 9,8% cada uno. El 24,4% está en manos de "otros" nacionales.

• Un 81% deuda a corto plazo, los BTFs está en manos de no residentes.

Buenos boletines, muy cómodos y completos. Otra cosa es el estado de las finanzas públicas. Abajo pueden ver 3 curvas las cuales corresponden a los intereses de los bonos franceses de diferente duración a final del mes de junio.

• La curva superior corresponde a junio_2025, la siguiente a junio de 2024 y la de más a abajo a junio de 2023.
  • A partir de los 10 años todas las emisiones registran tipos más altos este año, comparando los meses de junio.

No sigo. Mucha información abajo, en inglés.

• https://www.aft.gouv.fr/files/medias-aft/7_Publications/7.2_BM/422_Monthly%20bulletin%20July%202025.pdf

• https://www.tesoro.es/sites/default/files/estadisticas/14.pdf

• Pinchar abajo para acceder a la traducción completa, enlaces y detalles.

 Financial Times <> Deuda soberana <> Las cuentas del mercado de bonos no cuadran para los gobiernos.

Las cifras de la OCDE muestran que los inversores extranjeros poseían el 34 % de los bonos en 2024, frente al 29 % en 2021; los extranjeros son ahora el mayor grupo de inversores.

El incremento de la deuda soberana nunca es una buena noticia, pero el incremento de los acreedores extranjeros es la peor de todas. ¿Conclusión del autor del artículo? Antes de otro quantitative easing tendremos bajadas de tipos. Una opinión más de un comentarista conocido, pero, diversidad aparte, todos parecen estar de acuerdo en que menos reducir el déficit y perder votos los políticos harán lo que sea y los banqueros centrales ... usarán sus "herramientas", según el eufemismo al uso.

[][][][][][] BLOOMBERG LÍNEA.

Bloomberg Línea es gratuito, en español, no obstante, por si tienen algún problema de acceso, dejo debajo del enlace original otro enlace a través de Archive.is.

• https://www.bloomberglinea.com/mundo/estados-unidos/las-jugadas-de-trump-para-presionar-a-powell-que-busca-mas-alla-del-recorte-de-tasas/
  • A través de Archive. > https://archive.is/hLMWk

• Financial Times <> Los compradores que se marchan del mercado de deuda soberana y los hedge funds que vienen ...

.... y terminamos con un polémico artículo de Wolfgang Münchau, el sobradamente conocido periodista económico alemán, con un artículo que versa sobre lo que podríamos denominar "criptodefault". Veamos.

• Por qué el «Big Beautiful Bill» de Trump provocará un feo impago de Estados Unidos y el papel que desempeñará Bitcoin.

• The Economist <> ¿Ha perjudicado Trump al dólar?

Por muy acostumbrados que estén los inversores al caos, no lo ignoran por completo. Una señal de preocupación es que, desde la toma de posesión de Trump, el dólar ha caído casi un 10 % frente a una cesta de divisas de los países ricos, justo lo contrario de lo que había pronosticado Scott Bessent, secretario del Tesoro, quien pensaba que los aranceles fortalecerían el dólar al reducir la necesidad de las empresas estadounidenses de comprar divisas extranjeras para financiar las importaciones.

En los mercados desarrollados, las divisas suelen apreciarse cuando suben los tipos de interés, ya que los inversores extranjeros buscan aprovechar los mejores rendimientos que ofrecen.Esa relación se rompió durante un tiempo en abril, cuando los anuncios arancelarios de Trump llevaron a los inversores a deshacerse de activos estadounidenses, lo que provocó una subida vertiginosa de los rendimientos de los bonos del Tesoro y una caída en picado del dólar (véase el gráfico 1). Este patrón, en el que los tipos de cambio y los rendimientos de los bonos se mueven de forma inversa entre sí, se observa habitualmente en los mercados emergentes. 

Solo cuando llegue la próxima tormenta se verá claramente el alcance total del daño al dólar.

• Esta lista contiene una selección de artículos de pago que he podido liberar a través de Archive.is. Pueden pinchar en estos enlaces y leer los artículos completos en inglés. El más antiguo es de mayo_2025.
  1. Stablecoins might cut America’s debt payments. But at what cost? The Trump administration will take any help it can get.
  2. Japan’s government bonds: this time it won’t end well
     • Japan’s debts are shrinking. Its troubles may be only starting
  3. Soaring bond yields threaten trouble. Long-term debt is getting costlier, and not just in America.
  4. The debt barons who are taking on the banks
  5. Republicans have a plan to add trillions to the national debt. Their unwieldy bill may get even worse.
     
     

The Economist <> Las stablecoins podrían reducir los pagos de la deuda de Estados Unidos, pero, ¿a qué precio?

 El año que viene, los pagos netos por intereses de su Gobierno superarán la barrera de los 13 dígitos.

¿Podrían las stablecoins —tokens de criptomonedas respaldados por activos seguros, como los bonos del Tesoro a corto plazo— impulsar la demanda de deuda estadounidense y reducir los costes de financiación?

El proyecto de ley GENIUS, que actualmente se está tramitando en el Congreso, permitirá que los bonos del Tesoro con vencimiento en 93 días o menos se utilicen como garantía. 

Tether, la mayor stablecoin, afirma que posee más bonos del Tesoro que todos los inversores alemanes juntos.

..... Standard Chartered, es aún más optimista: cree que las monedas alcanzarán un valor de 2 billones de dólares en solo tres años.

Si las previsiones optimistas sobre la demanda de monedas estables resultan acertadas, los volúmenes implicados podrían ser suficientes para reducir significativamente los costes de los intereses en Estados Unidos.

De hecho, las investigaciones sugieren que las stablecoins ya están reduciendo los rendimientos. Sang Rae Kim, de la Universidad Kyung Hee, ha descubierto que un aumento repentino en la emisión de tether provoca un aumento en los precios de los bonos del Tesoro durante la hora siguiente, aunque el efecto se desvanece rápidamente. 

.... una entrada de 3500 millones de dólares en monedas estables reduce los rendimientos de los bonos del Tesoro a tres meses en hasta 0,05 puntos porcentuales durante los siguientes 20 días.

Si las stablecoins crecen lo suficiente como para reducir significativamente los costes de financiación, también supondrán una amenaza tanto para las finanzas públicas estadounidenses como para el sistema financiero.

• RAFAEL PAMPILLÓN OLMEDO

• El auge de las stablecoins podría socavar la política monetaria de la zona del euro, advierte el BCE.

• Fecha: 28 de julio de 2028.
• Traducido con DeepL.

La rápida adopción de tokens vinculados al dólar dejaría al banco central en dificultades para controlar la oferta monetaria y los tipos de interés.

El auge de las stablecoins vinculadas al dólar estadounidense amenaza con socavar el control del Banco Central Europeo sobre la política monetaria, según ha advertido un alto funcionario del banco central.

Jürgen Schaaf, asesor de la unidad de infraestructura de mercado y pagos del BCE, advirtió que la rápida adopción de las stablecoins podría dejar a la zona euro en una situación similar a la de las economías emergentes «dolarizadas», donde el uso generalizado de la moneda estadounidense puede obstaculizar los esfuerzos de los responsables políticos locales para fijar los tipos de interés o controlar la oferta monetaria.

La circulación mundial de las stablecoins —tokens que siguen el valor de las monedas fiduciarias y son una piedra angular del comercio de criptomonedas— ha aumentado hasta alcanzar unos 250 000 millones de dólares, y la gran mayoría están vinculadas al dólar, mientras Donald Trump presiona para que se establezcan como un pilar de las finanzas convencionales.

«Si las stablecoins en dólares estadounidenses se generalizaran en la zona del euro, ya sea para pagos, ahorros o liquidaciones, el control del BCE sobre las condiciones monetarias podría verse debilitado», escribió Schaaf en un artículo publicado el lunes en el blog del BCE.

También afirmó que un «colapso desordenado» de las stablecoins del sector privado podría «repercutir en todo el sistema financiero», lo que preocupa cada vez más a los bancos centrales por el riesgo de contagio.

Tether y Circle operan las dos stablecoins más importantes, pero se espera que la aprobación este mes de una histórica ley estadounidense para regular el sector allane el camino para que los bancos de Wall Street lancen sus propias ofertas.

Las stablecoins están respaldadas uno a uno por activos seguros, como bonos del Estado, y están diseñadas para actuar como puente entre las criptomonedas y el sistema financiero convencional. Sus defensores argumentan que son más eficientes que las transferencias bancarias internacionales, pero su anonimato las ha convertido en conductos populares para el tráfico de drogas y el blanqueo de capitales.

La advertencia del BCE marca la última preocupación de los bancos centrales sobre el crecimiento de las stablecoins. El Banco de Pagos Internacionales afirmó el mes pasado que las stablecoins «funcionan mal» como dinero, ya que no están respaldadas por los bancos centrales, carecen de suficientes medidas de protección contra el uso ilícito y no tienen la flexibilidad de financiación necesaria para generar préstamos.

El posible lanzamiento de monedas estables que paguen intereses a los depositantes podría drenar dinero de los depósitos bancarios tradicionales, lo que dificultaría la capacidad de los prestamistas para proporcionar crédito a la economía.

«Los riesgos asociados son obvios, y no debemos subestimarlos», escribió Schaaf, añadiendo que el plan del BCE de lanzar un euro digital era «una sólida línea de defensa de la soberanía monetaria europea».

Según Schaaf, la iniciativa de Trump de promover las monedas estables reforzaría el dominio mundial del dólar y podría reducir los costes de financiación de Estados Unidos.

 «Para Europa, esto significaría unos costes de financiación más elevados en comparación con Estados Unidos, una menor autonomía en materia de política monetaria y una mayor dependencia geopolítica», escribió.

• Friedrich Merz sobre el acuerdo comercial con EEUU: "Traerá más inflación"