Las inmobiliarias no logran cubrir el coste de su deuda con su negocio habitual
Las inmobiliarias no logran cubrir el coste de su deuda con su negocio habitual
Hora: 11:21 Fuente : Invertia imprimir Enviar noticia a un amigo disminuir el tamaño de la fuente aumentar el tamaño de la fuente
Estefanía Fonseca
Invertia.com
El negocio de las inmobiliarias sigue en punto muerto. Únicamente, Colonial y Realia registraron un Ebitda positivo en los resultados de 2009, pero sólo esta última puede cubrir con sus ingresos recurrentes los gastos financieros que genera su deuda. A la hora de valorar el sector, los expertos ya no sólo hablan del parón de la actividad y el fuerte endeudamiento, sino cuánto tiempo podrán aguantar las inmobiliarias los números rojos en sus balances ante la lejana recuperación del mercado.
“El resultado operativo (Ebitda) ofrece un primera línea de la caja que entra en la compañía por su propio negocio”, explica un analista. Para las firmas del ladrillo, esta partida se mantiene de capa caída tras el colapso del mercado inmobiliario. Sólo Colonial y Realia registraron tasas positivas de sus respectivos Ebitda en 2009. La empresa controlada por Banco Popular y La Caixa incrementó su resultado operativo un 4,7% hasta los 237,6 millones de euros el año pasado. En Realia, esta cifra menguó hasta los 176 millones.
Los números negros de Colonial y Realia contrastan con el esfuerzo que han experimentado otras firmas del sector por reactivar su negocio. Metrovacesa redujo más de un 46% las pérdidas que registró su Ebitda (-586 millones), Afirma las recortó en un 78% (-86 millones); Renta Corporación, un 70,54% (-35,4 millones); Fergo Aisa, un 83% (-40,87 millones), mientras que Reyal Urbis, lo hizo en un 98% (-9,2 millones).
Pese a la aparente mejora de estas cifras, la tónica del sector se mantiene ya que, Realia es la única inmobiliaria capaz de afrontar el pago de los intereses de su endeudamiento con el dinero procedente de sus negocios. “Las inmobiliarias se encuentran fuertemente apalancadas y de hecho, sólo Realia cubre con sus ingresos recurrentes los gastos financieros que genera su deuda”, indican desde Banesto Bolsa.
Así, el resultado financiero neto de la compañía dirigida por FCC y Caja Madrid se incrementó hasta alcanzar un importe negativo de 97,7 millones de euros, frente a los -87,8 millones de 2008. “Los gastos financieros han crecido un 11% como consecuencia del incremento de los préstamos, mientras que el coste medio de la deuda ha bajado en 13 puntos básicos hasta el 4,45%”, señala Citigroup en un informe sobre los resultados de Realia.
Desde Citi reconocen que la deuda de la firma es “razonablemente larga” con un periodo medio de maduración de cinco años. A cierre de 2009, el endeudamiento de Realia se situó en los 2.225 millones de euros. Menos optimista es su visión sobre la evolución del ladrillo. “El negocio de construcción de viviendas sigue siendo débil y la actividad se ha ido deteriorado a lo largo del año”, matiza.
Con la excepción de Realia, el resultado financiero neto de las inmobiliarias se redujo este año de manera significativa gracias, principalmente, a la bajada de los tipos de interés. Este balón de oxígeno permitió que Colonial recortase un 45% el importe de los gastos derivados del pago de intereses de su deuda hasta los -303,2 millones. “La reducción en el gasto viene determinada por un menor saldo medio de la deuda y así como a la bajada de los tipos de interés”, justifica Colonial en la presentación de sus cuentas.
Para Metrovacesa esta partida se rebajó casi un 50%, algo mayor fue el recorte del resultado financiero de Renta Corporación que descendió un 56,7%. La empresa que preside Rafael Santamaría vio como su resultado financiero se reducía un 46,37% hasta -227,87 millones. El fuerte nivel de deuda existente en los balances de las inmobiliarias y la escasa visibilidad que presenta el sector, ante el parón de la actividad, son los interrogantes que más pesan para los analistas a la hora de valorar el devenir de estas cotizadas.
Tampoco se libran de esta tendencia compañías de otros sectores como la construcción. A cierre del pasado ejercicio, el Ebitda de Sacyr Vallehermoso bajó un 26% hasta los 450 millones de euros, mientras que su resultado financiero se redujo hasta los 566,8 millones, frente a los 782,3 millones registrados en el mismo periodo de 2008.
RESULTADO OPERATIVO DE LAS INMOBILIARIAS
Ebitda
Resultado
Financiero
2009
2008
2009
2008
COLONIAL
237,6
226,9
-303,2
-558,7
REALIA
176
211,7
-97,7
-87,8
METROVACESA
-586,1
-1.097
-188,1
-370,7
AFIRMA
-86,463
-393,84
-61,9
-80,947
RENTA CORPORACIÓN
-35,4
-120,2
-9,3
-21,5
REYAL URBIS
-9,2
-520,8
-227,87
-424,93
AISA FERGO
-40,87
-246,37
-32,62
-32,849
http://www.invertia.com/noticias/noticia.asp?idNoticia=2305123
Parece que pocas se salvan teniendo unos números decentes.... lo interesante es que muchas son ya de la banca... así que esta será la que tenga que relanzarlas y volverlas a la rentabilidad para... en el próximo ciclo en lo alto poderlas colocar de nuevo. Ahora parece que la más maja es RLIA pero veremos por que COL también con la amplaición será interesante... es casi un comentario de bolsa pero bueno va del tema.