Los gastos de cambio de divisas, de haberlos, se realizan solo en el momento de la venta. Lo que te aparece en R4 es una valoración en euros que puede diferir en función del día que la consultes. Lo de las divisas de las clases de acciones es más una complicación de palabras que de verdadera dificultad técnica.
Veamos un ejemplo con 3 clases de un fondo hipotético, el Ricardo-USA, que comercialice R4. Asumimos que el fondo opera en el mercado de EEUU y compra acciones, por tanto, en USD.
1 La clase Ricardo-USA USD proporciona a diario el valor liquidativo en dolares.
2 La clase Ricardo-USA USD EUR proporciona a diario el VL en euros en funcion del cambio de divisas de cada día.
3 La clase Ricardo-USA USD EUR-H proporciona a diario el VL en euros pero las fluctuaciones de las divisas no le afectan.
En los casos 1 y 2 tienes riesgo divisa. Las dos clases solo se diferencian en cómo calculan el VL. Los activos subyacentes son idénticos. También son iguales en 3, salvo los instrumentos de cobertura que hacen de esta clase algo más cara.
¿Y qué aparece en R4? En todos los casos el valor en euros, para tu comodidad. En el caso de 1 hacen ellos el cálculo en vez del fondo.
Moraleja, es indiferente escoger 1 o 2. Uno no invierte en dólares si escoge 1 y en euros si escoge 2. Las acciones de Facebook, por ejemplo, son las mismas y cotizan en el mismo sitio. Inviertes en dólares y, salvo que cubras la divisa expresamente, tienes riesgo divisa en 1 y 2.
Respondiendo a tu pregunta sobre el MS, en el corto plazo puede ser buena idea cubrir, ya que los augures andan por ahí diciendo que veremos el euro a 1,30 dólares. En el largo plazo la cosa tiende a ser indiferente si se invierte en empresas del S&P 500 o similares. En un fondo como este de alta convicción y con exposición emergentes/asiática relevante puede ser buena idea ir cubierto siempre. Personalmente yo llevo la clase cubierta de este mismo fondo.