AzValor Internacional: seguimiento y opiniones

Ayer presentó resultados Noble Corp. que aunque creo que no está en la cartera de Az es un buen indicador del sector OSD. Los resultados son mucho mejor de lo esperado y las perspectivas son positivas, NE lo tiene complicado porque es de las que tiene una situación financiera más delicada, pero parece que el sector podría empezar a ver algún brote verde. Hoy NE debería rebotar con fuerza: a los resultados menos malos de lo esperado se une el contrato con Exxon en Guyana y el nombramiento de nuevo CEO. Y que descontaba quiebra (no es descartable, pero al menos hay aire)

Dejo también un par de slides de una presentación acerca del sector que he visto por twitter:

Dudo que se escape de la quiebra o bien de la destrucción de la base accionarial.

No lo tiene fácil. Pero viendo las ultimas noticias en el sector si parece que empieza a verse la luz al final del túnel. A Az le han caído todas cerca del 50% estos últimos meses, pero si de verdad es el fondo aquí van a hacer mucho dinero si no se salen antes.

Entraron a 120 y aumentaron cuando cayó a 85, igual que hice yo. No puedo darte el precio medio exacto porque no trabajo en la mesa de trading de Azvalor pero rondaria las 100£.

Y sí dijeron el precio objetvo de Serco, ahora mismo no sabría decirte en cual de la docena de charlas, conferencias o entrevistas lo dijeron. Dieron 180£ de VO. Pero si sabes como funcionan sabras que nunca llegan a ese valor, van vendiendo poco a poco durante la subida y cuando el potencial que queda es de un 20-25% deshacen todo e invierten en otra compañia que tenga un potencial de 80-90%.

Álvaro, Fernando, ¿dónde está nuestro 15% anualizado?

 https://www.youtube.com/watch?v=bbetIzyvOl8&feature=youtu.be&t=2101 

Sencillas cuentas.

- 5 años aprox del fondo
-  VL con 15% anualizado 1*1,15^5 = 201
- VL actual/real = 101

¿Dónde están nuestros otros 100 Euros por participación?

Me baso en el potencial de revalorizacion de la cartera que es un valor medio pero con una baja dispersion, es decir si la cartera tiene un 100% de potencial no significa que unas compañias tienen un 200 y otras un 1%, sino que todas rondan la franja 80-120%.

Sobre montarla gorda me referia a que en la III Conferencia, dijeron claramente que el management robaba, poco pero robaba, hablan de 200 M y tambien dicen que en ese momento los oligarcas rusos se estaban peleando y no sabían como iba a acabar el asunto, por eso tenian 0,75 pb.
https://www.elperiodico.com/es/economia/20180224/guerra-entre-oligarcas-rusos-por-la-principal-empresa-productora-de-niquel-y-paladio-del-mundo-6643386
Tambien dicen que la compañia habia subido un 35% y que estaban empezando a vender, deshiciron todo algun trimestre mas tarde, supongo que con un 50-60% de rentabilidad media.

Si quieres ver todo el comentario, min 1:31:50
https://youtu.be/Bk23AmD7Fq4

pues parece ser q Tesla ahora para su megafactory en China va a producir baterías SIN nickel ni cobalt a través de su productor de baterías chino CATL...si se confirma , y otros automakers le copian (sale más barato así), sería un duro revés para las mineras de cobalt y nickel:

https://www.mining.com/teslas-china-surprise-big-blow-for-cobalt-nickel-price-bulls/

pues del min 1:28:00 al 1:31:50 Álvaro habla de NGD.. por aquel entonces (5 marzo 2018) le tenía todavía confianza en la compañía... desde entonces NGD ha bajado, a día de hoy, un 68% ... a veces es más interesante mirarse las Conferencias antiguas...

ya q hemos hablado de los superciclos, a partir del min 5:15, Fernando Bernad nos habla del superciclo chino:

https://www.youtube.com/watch?v=ajvA1s-vtOk

Rasta, tomo sus afirmaciones y tus estimaciones y me siguen sin dar los números.

Según Álvaro tras una revalorización de un 35% (Fernando dice un 30%), tenían un residual 0,75% de peso en el fondo. ¿Cómo alcanza la rentabilidad un 50-60% tras venderlo todo? Y, aunque alcanzaran esa rentabilidad, está muy lejos del potencial de 80-120% que calculas, así que de deshacerse de la posición una vez alcanzado el precio objetivo nada de nada.

Por otro lado, la pregunta que hicieron era sobre el riesgo país y no el intrínseco a la compañía. El muy cuco de Álvaro no dice apenas nada salvo que es Rusia. Pues el ranking del Instituto Fraser (que es de su misma cuerda ideológica) sitúa al país en el 2º cuartil al mismo nivel que Méjico (y Méjico venía de empeorar en los años precedentes, que son los datos que podían tener los gestores para cuando fue la conferencia):

Páginas 9,15 y 16: https://www.fraserinstitute.org/sites/default/files/annual-survey-of-mining-companies-2018.pdf

El futuro incierto de la energía nuclear.

https://elperiodicodelaenergia.com/la-energia-nuclear-pierde-fuelle-en-2019-y-las-perspectivas-son-sombrias/

Otro mínimo histórico de CEIX.

Es la tormenta perfecta. Mal guidance para 2020, el coronavirus que ha parado el consumo de carbón en China y los precios del Shale Gas por debajo de los 2$.

Con un manojo de hostias bien dadas se pone a perder incluso los 5$.

HCC -12%

No paran de llegar malas noticias de EEUU:

"US coal production is forecast to be about 596 million tons in 2020, down 13.7 percent from the estimated 2019 output of 690 million tons, data from the EIA shows. It projects production of about 587 million tons for 2021, the lowest level since the early 1970s."

¿Sigues la compañía?, ¿crees que será por el proyecto Blue Creek?

Panorama macro ¿demasiado optimista? del cobre: 

https://www.mining.com/web/copper-market-is-a-coiled-spring/