El lujo sigue brillando

Bankinter | Las cifras del año fiscal (mayo 2024 a mayo 2025) de Richemont comparadas con el consenso han sido las siguientes: ingresos 21.399 M€ (+4% anual) vs. 21.328 M€ esperado; margen bruto 66,9% (-1,2% anual) vs. 67,2%; EBIT 4.467 M€ (-7%) vs. 4.550 M€; BNA 2.750 M€ (+17%) vs. 3.600 M€.

Opinión del equipo de análisis: Resultados mixtos. La parte positiva son las ventas, que crecen más de lo estimado. En el 4T estanco y a tipo de cambio constante avanzan +7% vs. +6% esperado. El desglose por segmentos muestra una evolución sólida en el conjunto del año de la joyería (+8,0% a tipos constantes vs. +7,5% estimado) mientras los ingresos en relojes ralentizan (-13,0% vs. -11,4% estimado). Regionalmente, la evolución es muy positiva salvo en Asia (-13%), que representa un 33% del total de ventas. Entre el resto de geografías, avances sólidos, Japón (+30%), EE.UU. (+15%), Oriente Medio (+14%) y Europa (+11%). Sin embargo, los
márgenes continúan presionados y estrechan más de lo esperado. No solo el margen bruto (66,9% vs. 68,1% en 2024 y 67,2% estimado), sino también el margen EBIT (20,9% vs. 23,3% en 2024 y 21,3% estimado). El balance continúa mostrando robustez. La caja neta aumenta hasta 8.257 M€ (+10,8% a/a) y permite mejorar el dividendo hasta 3,00 CHF/acción (+9%). Richemont es un caso particular dentro del sector del lujo. La joyería (70% de las ventas y 90% del EBIT del grupo aprox.) es menos volátil y más resistente en momentos de incertidumbre que otras categorías de lujo (bolsos, complementos, etc) porque es más “atemporal” y actúa como reserva de valor.