Si el gestor esta en "modo cobertura" el fondo permanecera neutral ante cualquier variacion de mercado.
Ejemplo: Tiene 1000 TEF a un precio de 13€ en cartera y decide cubrir la posicion con futuros.
La posicion es de 1000 x 13€ = 13.000€. Vende 10 futuros sobre telefonica a 13€. (En derivados existe un multiplicador, ejemplo TEF 1 futuro = 100 acciones). Al vender -10 futuros, implica que el tiene toda su posicion cubierta.
Si telefonica, cae a 12€, sus acciones valdran 1000x12 = 12.000€ perdida en acciones 1000€.
Pero sus futuros vendidos, le cubren al 100%, ha vendido 10 futuros a 13€ que en el mercado cotizan a 12€, luego ha ganado 1000€. En total su valoracion patrimonial es 0€. Se ha cubierto, y ha acertado.
Si telefonica sube a 14€, sus acciones valdran 1000x14 = 14.000€ ganancia de acciones 1000€.
Pero nuevamente los futuros vendidos a 13€ ahora valen 14€ por lo que ha perdido 1000€. Conclusion, valoracion patrimonial 0€.
En el peor de los casos con coberturas, es que no ganes ni pierdas.
Si tiene un fin especulativo, mismo ejemplo, 1000 TEF en cartera y el gestor puede especular con derivados, comprando/vendiendo mas de 10 futuros y en ese momento vuelve a estar expuesto a movimientos de mercados.
Pero es normal que los fondos de inversión incluyan utilizacion de derivados debido a una razon de tamaño. Depende del tamaño del fondo, de que compañias/indices desee invertir, tema de costes, riesgo de contrapartidas, ...
Nuevo ejemplo, si el gestor decide apostar por TEF y quiere hacer una compra tendra que ir al mercado de renta variable y dar una orden de compra de 1 millon de acciones, por decir algo. Es una compra importante y para conseguir buen precio debera ir construyendo la posicion durante unos dias (o unos segundos eso depende del mercado). Mientras que en derivados, cierra un contrato de futuros a un precio practicamente. El mercado de derivados es inmensamente mas grande que el de acciones.
En España, llamado MEFF, es bastante pequeño, pero en los mercados internacionales son la flor y nata junto a los de divisas.
saludos