Kering (KER): cuando el lujo cotiza en bolsa

Actualización de ventas y operaciones de Kering del tercer trimestre de 2025:

- Ingresos: 3,42 mil millones de euros (3,31 mil millones de euros estimados)

- Comp. Ingresos: -5% (estimado -8,65%)

- Ingresos de Gucci: 1,34 mil millones de euros (estimado 1,33 mil millones de euros)

El director financiero afirma que las ventas generales en China siguen siendo negativas, pero observa una mejora secuencial sustancial.

Saludos 

 

Morgan Stanley | Ed Aubin (analista) considera alentadores los resultados del 3Q25 de su Top Pick Kering, destacando el tono optimista de los comentarios del management.

Aunque la mejora secuencial en Gucci durante el 3Q es positiva, Ed subraya que la principal sorpresa positiva del informe proviene del resto del grupo (Saint Laurent, Bottega Veneta y «otras marcas» como Balenciaga), que superaron claramente las expectativas del consenso de VA.

De cara al futuro, cree que L’Oréal y Kering tienen una oportunidad significativa para hacer crecer las ventas de cosméticos de Gucci en los próximos cinco a diez años, dado que actualmente se sitúan en €500m frente a los aproximadamente €3bn de Saint Laurent. Mantiene su precio objetivo en €370, pero gana confianza en que la tesis de inversión en Kering ofrece una oportunidad significativa para los inversores.

Kering, Overweight, 370 euros/acción 

 

Alphavalue / Divacons | La compañía francesa de lujo adquirirá progresivamente el Grupo Raselli Franco, uno de los mayores fabricantes independientes de joyería de lujo de Europa. La operación comienza con la compra inicial del 20% en el 1T26 por 115 M €, y el acuerdo establece una vía clara para alcanzar el 100% antes de 2032. Aunque Kering no publica cifras específicas de joyería, se estima que aporta un dígito alto del porcentaje de los ingresos del grupo. La adquisición refuerza la ambición de Kering de acelerar de forma estructural el crecimiento de esta categoría a medio plazo.

Kering cerro el tercer trimestre con una facturacion de 3.415 millones de euros, lo que supuso una caída del 5% en términos comparables. El descenso marcó una clara mejora frente al trimestre anterior, cuando las ventas retrocedieron un 15%. 

Me parece que lo peor para Kering ya a pasado. En cuanto empiece a remontar con gucci las cosas mejorarán mucho. La compré este verano a 175 y pienso que aún le queda bastante recorrido. Estuve comprando en el mercado francés y de momento es la única compra buena que hice jajajja. Pernod Ricard y Stellantis no están saliendo como esperaba.

 

Morgan Stanley | Edouard Aubin (analista) eleva su estimación de Ebitd de Kering para FY26 un 5.6% hasta €1,853 millones de euros, pero sigue por debajo del consenso VA y CCC de 1,960 millones de euros y 2bn de euros. En la llamada, el Management señaló que, aunque esperan crecimiento en 2026 en todas las marcas, Gucci debería notar en Q1 el efecto de cierres continuados de tiendas, por lo que cree que Q1 seguirá siendo negativo, con mejora en Q2 y una aceleración más marcada después, resultando en una recuperación cargada hacia el back-end del año.

Kering: Overweight, Precio Objetivo de 315 a 330 euros/acción. 

 

Morgan Stanley | Ed Aubin (analista) espera que las acciones de Kering retrocedan en un low/mid single digit tras el decepcionante comportamiento de las ventas de Gucci en el 1T26 (-8% anual hasta los 1.347 M€ frente a -6% consenso), a pesar del comportamiento alentador del resto de marcas no Gucci (el conjunto del grupo logró ventas de 3.568 M€ (-6,4%) vs 3.622 M€ esperado). Considera que los inversores seguirán mostrándose escépticos respecto al ritmo de la recuperación y no cree que las acciones de Kering puedan funcionar si la historia de recuperación de Gucci (≈45% y ≈60% de las ventas y beneficios del grupo en 2025) no gana mayor tracción. Recorta su EBIT de 2026 en aproximadamente un 4%, situándose ligeramente por debajo del consenso de VA, pero de forma más significativa por debajo del consenso recopilado por la compañía (-8%). El consenso recopilado por la compañía espera que las ventas de Kering crezcan 140 M€ en 2026, pero que el EBIT aumente 300 M€, algo que considera demasiado optimista a pesar del ajuste proactivo de la base de costes. Estará atento a los comentarios del equipo gestor el jueves por la mañana, coincidiendo con el inicio del CMD del grupo en Florencia. 

  

Morgan Stanley | Ed Aubin (analista) baja Kering a Equalweight (EW), al considerar que su recuperación está en gran medida ya descontada en precio. Con sus nuevas estimaciones de BPA para 2028 (recortadas un -4%, pero aún un +15% por encima del consenso VA), la acción cotiza a un PER de 17x al precio actual.

Su valoración por DCF implica un potencial alcista del 15%, que ya no destaca frente a los comparables bajo su cobertura. Para volverse más positivo, espera una continuación de la reorganización de la compañía, así como una mayor convicción de que la recuperación de Gucci tiene recorrido.

Kering, de Over a Equalweight, Precio Objetivo de 330 a 320 eur/acc.