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Publity AG

6 respuestas
    #1
    Tibu74

    Publity AG

    Disclaimer: tengo invertidos un 10% de mi cartera en esta empresa. Lo que pongo a continuacion es lo que he ido analizando y lo pongo de una forma desorganizada.
    Empresa inmobiliaria que la llevamos siguiendo en foros alemanes desde hace años. Se llevan una comisión si lo hacen bien y una multa si lo hacen mal.

    El caso es que lleva 5 años aumentando beneficios y fcf. A más de 20% anual que cotiza a múltiplos muy baratos.
    Su negocio consiste en comprar edificios de oficinas baratos alquilarlas y luego vender con muy buenos resultados. Además cada vez  manejan cantidades mayores. Con criterios value.

    Podemos ver los ratios forenses: Piotrosky, Altman y Beneish todos bien.Tienen sus oficinas en Leipzig.  Baratas. Sin embargo las demás están en el oeste donde la economia funciona mejor. Los márgenes se expanden mientras crece: 11 % ventas , 27 % ebit. 

    Según investor.Magazine.de dejaron de dar dividendos a principios de año. Con lo cual ha sido negativo para la cotización.

    "Aktie hängt hinterher
    Das Wachstum resultiert aus
    dem geschickten Ausbau des Portfolios und steigenden wiederkehrenden Erlösen. Publity investiert u.a. mit und für Partner und erhält dafür Gebühren und Erfolgsprämien. Dennoch gibt es einen Makel. Der Aktienkurs fällt immer wieder unter die Marke von 40 Euro zurück. Da stand sie auch schon vor 16 Monaten. Dabei sollten eigentlich das Wachstum, die Bewertung (18er KGV: 6)"

    Los objetivos marcados en 2015 aquí :
    http://www.deraktionaer.de/aktie/neuer-immobilienhighflyer---25-prozent-rallye-in-zwei-wochen-159190.htm

    Han sido claramente superados en 2015. Actualmente siguen teniendo éxito:
    https://www.wallstreet-online.de/nachricht/9870465-publity-verzeichnet-vermietungserfolg-exklusiven-buerokomplex-bad-vilbel
    Hace poco Estebaranz ha publicado un artículo sobre ella en el manual of ideas Link.  Y posts en Rankia:

    "Publity es una situación interesante, nos comentaron la idea nuestros amigos de Valentum. El negocio basicamente va a doblar ventas y benefcios de aquí a 18 meses, va a pasar de ganar 3,80€ bpa  a 8€ bpa a final de 2018. No tiene deuda, el fundador posee muchas acciones y paga un divendo enorme. Estaría cotizando a PER 4x de 2018... lo cual es muy barato para una empresa de gestión de activos. Está barata porque no publica informes en ingles, es small cap y no tiene cobertura de analistas...

    Acaba de publicar reesultados y el volumen de activos bajo gestión ha pasado de 3,2B en 2016 a 3,8B a junio de 2017. Esperan acabar el año con 5B€ y 7B€ para 2018. Los beneficios han crecido un 30% en la primera mitad de año.

    La única pega es que tiene algo de concentración de clientes  y por eso nos parece correcto el peso actual en cartera."

     

    Podemos seguirla nosotros tambien en este hilo, segun salgan mas noticias. Recordad:

    Gebühren =  MULTAS

    Erfolg = EXITO

  1. #3
    Tibu74
    en respuesta a Luis Angel Hernandez

    Re: Publity AG

    Ver mensaje de Luis Angel Hernandez
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    Hola,

    Los de Valentum se han salido de Publity AG:

    En Publity hemos decidido salir tras ser incapaces de solucionar algunas dudas relevantes. ¿A qué nos referimos? En los resultados de 2016 se produjo un crecimiento sorprendente de las cuentas a cobrar que con los resultados de junio no se había corregido. Éste es un negocio en el que no debería haber cuentas a cobrar relevantes y, de haberlas, debería ser algo temporal. La compañía nos dijo que los resultados semestrales se publicarían en alemán e inglés, pero no lo han hecho. Hemos intentado hablar con la compañía en repetidas ocasiones en los últimos meses sin éxito. Adicionalmente, en junio se emitió un bono convertible de €20mn justo antes del pago del dividendo (unos €18mn). Ambas cosas (cuentas a cobrar y bono emitido sin un destino concreto antes del dividendo), junto con la incapacidad de hablar con la compañía han empezado a dar señales de alerta. No sabemos si nuestras dudas son ciertas o hay una explicación detrás de ellas, pero nuestra Regla nº.1 es no perder dinero, y siempre decimos que preferimos perdernos grandes inversiones antes que asumir riesgos de perder mucho. Publity tiene un negocio fácil de entender y una valoración excesivamente barata que la hacía demasiado interesante como para no analizarla e invertir. No obstante, cada vez le damos más y más importancia a la calidad del equipo directivo, y éste no nos da la confianza que necesitamos para estar cómodos invertidos en el valor.

    Lo que si puedo añadir es que en el este de Alemania son bastante negados con el ingles(todo lo contrario que en el oeste). Puede ser por eso que no lo publican en ingles.

    Lo de que han emitido deuda justo antes de pagar dividendos es curioso. Pero la deuda todavia esta baja : menor de 2 veces EBITDA.

    Saludos,

  2. #4
    Tibu74
    en respuesta a Tibu74

    Re: Publity AG

    Ver mensaje de Tibu74
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    Noticia (exito = erfolg) dia 17.10.2017 : Publity vende para el fondo„publity Performance Fonds Nr. 6“ la central de empresa de Takko, una empresa textil.

    publity hat für den geschlossenen Publikums-AIF „publity Performance Fonds Nr. 6“ die Unternehmenszentrale des Modehauses Takko im westfälischen Telgte profitabel veräußert. Das in 2007 errichtete 3.375 Quadratmeter große Objekt war von publity im März 2016 erworben worden. 

     

  3. #5
    Tibu74
    en respuesta a Tibu74

    Re: Publity AG

    Ver mensaje de Tibu74
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    Otro exito:

    Die publity AG (Scale, ISIN DE0006972508) hat weitere Vermietungserfolge beim 22.500 m² großen Gebäudekomplex „Am Boulevard“ in Bielefeld und im Multi-Tenant-Objekt „Humboldtpark“ in Aschheim mit einer gesamten Mietfläche von rund 11.200 m² erzielt. 

     

  4. #7
    Tibu74
    en respuesta a robertazo1981

    Re: Publity AG

    Ver mensaje de robertazo1981
    Cerrar mensaje

    Gracias por el podcast. Esto es lo que me ha parecido mas importante:

    Compran inmuebles. Tienen inversores externos cuyo dinero gestionan.
    Publity encuentra oficinas y además compran a bancos. El problema actual  de los bancos es que muchas veces tienen que vender edificios u oficinas lo más rápido posible para sanear sus cuentas.
    Tienen mucha experiencia comprando edificios, haciendo que la ocupación suba. Rehabilitan el edificio, aumentando el ratio de ocupación.
    Luego los venden a sus clientes. Cobran a sus clientes un feed de adquisición y después un feed de mantenimiento.
    Lo especial de publity es su facilidad para comprar y vender de forma rápida y que no son en sí propietarios de los inmuebles.
    Publity se lanza a bolsa porque un inversor americano quería entrar pero siendo coinversores.
    También(los de Publiy) son propietarios pero siempre de una fracción más pequeña del total gestionado.
    Es un negocio muy de personas.  Publity funciona porque tienen contactos en los bancos y conocen muy bien el negocio generando altos retornos.
    Solo trabajan 26 personas en ella. La oficina la vendieron. Es un negocio ligero y muy flexible. Por lo que todo el beneficio es caja es free Cash flow. Poca amortización.
    Parámetro interesante : asset under management. Activos gestionados por publity. De estos activos cobran un feed:
    2015 son  1.6 miles de millones de euros. 2016 unos 3 miles de millones de euros.
    Estimaciones :
    2017 unos 5.2 miles de millones de euros.2018 unos 7 miles de millones de euros.
    Hasta ahora lo han cumplido a rajatabla.
    El ser coinversores les ha hecho endeudarse con deuda convertible de unos 30 Millones que no es poco. El año pasado tuvieron que lanzar más acciones. Tampoco es problemático. Es algo que tienen que hacer para mantener su posición. Aún así hay que recalcar que el propietario Thomas Olek tiene el 49% de las acciones.
    Tomando un FCF de 12 M Euro empresa puede valer más de 70 euros. Y en 2018 unos 98 euros. Por EV/ebit llegamos a lo mismo. Si se cumplen esas previsiones que por ahora siempre se han cumplido.
    Es un negocio que está muy por debajo de su valor. Ese inversor americano puede ser según Valentum el fondo Elliott, su Manager  es el señor Singer que es un inversor muy razonable.
    La empresa está barata porque no publica informes en ingles. Web inadecuada. La acción no es algo que les preocupe demasiado.
    Hay un informe de Edison que lo compara con otros REITs. (enlace abajo).
    Peligros: subida tipos de interés. Riesgo político de que Alemania sea vista como mal sitio para invertir. Entrada de competencia.

    Alejandro Estebaranz: https://drive.google.com/file/d/0BzNo... Análisis Jesús Domínguez: https://www.youtube.com/watch?v=sjTda... Edison: https://goo.gl/akcZE4 Podcast: https://itunes.apple.com/es/podcast/i...

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