El confundador de Microsoft, Bill Gates, ha reducido su participación en la constructora española FCC por debajo del 2%, frente a casi el 6% que mantuvo intacto desde su entrada en el capital de la compañía en el año 2013.
Según figura en los registros de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV), el magnate cuenta ahora con un 1,9% del capital, en contraste con el 5,7% con el que se hizo en el mes de octubre de hace 11 años, por lo que la reducción alcanza el 3,8%.
En ese momento, el valor de compra de ese 3,8% fue de 76 millones de euros, mientras que el valor actual de mercado de esa misma cifra asciende a 234 millones de euros, siendo la rentabilidad más de tres veces superior a la cantidad que invirtió.
Tras desprenderse de este primer paquete accionarial, Gates mantiene ahora 8,5 millones de acciones de forma indirecta en la constructora controlada por el empresario mexicano Carlos Slim, lo que supone mantener una inversión de 110 millones de euros a precios actuales de mercado.
En todo este tiempo, la compañía ha experimentado grandes cambios en su accionariado. En 2013, Esther Koplowitz controlaba el 53,9% de la compañía, mientras que ahora su presencia se limita al 3,2%, en contraste con el 82% que controla Slim.
El cofundador de Microsoft y una de las principales fortunas del mundo entró en FCC a través de sociedades y fondos de su propiedad, en un momento en el que la compañía española abordaba un plan estratégico para reducir su endeudamiento, volver a beneficios y prepararla para la recuperación tras la crisis financiera.
La entrada de Gates supuso un espaldarazo inicial para la compañía, que animó a otros inversores como George Soros a entrar en su capital. Pese a la participación de Gates de casi el 6%, en ningún momento pidió entrar en el consejo de administración o en su gestión
La empresaria y filántropa Melinda French Gates ha aumentado su participación en el capital de FCC hasta el 4,2%, después de que su exmarido, Bill Gates, haya rebajado la suya a través de la fundación que ambos compartían.
Según los registros de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV), Melinda French controla el 4,2% de las acciones de la constructora española a través de Pivotal, la nueva fundación que creó en 2015, seis años antes de su divorcio, dedicada al avance de los derechos de las mujeres.
En 2013, Bill & Melinda Gates Foundation Trust, la fundación que compartía el matrimonio, entró en FCC con la compra de un 5,7% del capital, un porcentaje que se mantuvo intacto durante 11 años hasta la semana pasada, cuando se redujo al 1,9%.
En mayo de este año, la filántropa abandonó esta fundación y ahora ha aflorado un 4,2%, por lo que la suma de la participación de ambos asciende al 6,1%, medio punto por encima del 5,7% que mantenían juntos en Bill & Melinda Gates Foundation Trust.
La inversión del cofundador de Microsoft en FCC está valorada a precios actuales de mercado --cotiza a 12,72 euros por acción-- en 110 millones de euros, mientras que la de Melinda French asciende a 246 millones de euros.
En todo este tiempo, FCC también ha experimentado grandes cambios en su accionariado. En 2013, Esther Koplowitz controlaba el 53,9% de la compañía, mientras que ahora su presencia se limita al 3,2%, en contraste con el 82% que controla el magnate mexicano Carlos Slim
La escisión de las divisiones de Cemento e Inmobiliaria de FCC podría ayudar a cristalizar valor, aunque cuesta ver el encaje de la división de Cemento
Banco Sabadell | Según los registros de la CNMV, Melinda French Gates ha aflorado una participación del 4,3% en FCC. Este movimiento estaría relacionado con la reducción de participación anunciada por Bill Gates la semana pasada (hasta el 1,9% desde el 5,7% anterior).
Por otro lado, en prensa se indica que espera listar su filial de Cemento (99% FCC; 4% EV FCC) e Inmobiliaria (80% FCC; 17% EV FCC) llamada Inmocemento en noviembre de este año.
Valoración: Otros accionistas relevantes son: Inversora Carso 81,19%, Esther Koplowitz 3,21%, Bill Gates 1,9%. Sobre Inmocemento, pensamos que la escisión de las divisiones de Cemento e Inmobiliaria (que valoramos en 1.517 M euros BS(e); ~21% del P.O.) podría ayudar a cristalizar valor, aunque nos cuesta ver el encaje de la división de Cemento. Con todo, pensamos que el objetivo último podría ser facilitar operaciones corporativas en el área Inmobiliaria, algo sobre lo que se sigue especulando en mercado a medida que va creciendo la exposición al sector por parte de FCC.
Moderación en Servicios Medioambientales, mayor incremento en Agua y sólido trimestre en Construcción: FCC podría presentar un Ebitda de +4%, hasta 957 M€
Intermoney | Resultados a los 9 meses 24e hacia el 24 de octubre – EBITDA +4% proforma (IMVe) por moderación del crecimiento en Medioambiente. FCC (Comprar, PO 13,5 €) anunciará sus resultados a los 9 meses hacia el 24 de octubre, celebrando típicamente una conferencia telefónica ese día a las 9 horas. FCC publicará sus cifras sin la aportación a nivel consolidado de inmobiliaria y cemento (Inmocemento), con lo que nuestras cifras de ingresos y EBITDA las presentamos proforma. Esperamos que los resultados sigan mostrando una moderación en los crecimientos en las divisiones de Servicios Medioambientales, frente a mayor incremento en Agua, algo observado desde el último trimestre de 23. A la vez, esperamos que construcción haya tenido un sólido trimestre también, desembocando todo ello en un crecimiento estimado de EBITDA del +4% proforma hasta 957 Mn€. FCC no reportará en esta ocasión los detalles por debajo de EBIT, tan solo el resultado neto, que esperamos haya crecido un +9% hasta 436 Mn€, incluyendo 140 Mn€ por inmobiliaria y cemento por operaciones discontinuadas. Confirmamos nuestras estimaciones 24e-26e, que indican un crecimiento anual medio del EBITDA del +5%.
Confirmamos Comprar y PO de 13,5 €, que incluye la segregación de inmobiliaria y cemento. Confirmamos nuestra recomendación de Comprar en FCC, así como nuestro PO de 13,5 €, con fecha diciembre 25e, que ajustamos este mes desde 16 €, al tener en cuenta el spin-off de los negocios de inmobiliaria y cemento, prevista para noviembre. Pensamos que, de esta forma, al deshacerse de los negocios más cíclicos, FCC concentrará actividades con unavolatilidad de resultados más reducida, lo cual debería resultar en un valor más interesante al inversor conservador. La deuda neta, actualmente 2x EBITDA, esperamos quedescienda al año en unos 550 Mn€ desde 25e.
Esperamos crecimientos similares en Medioambiente y Agua respecto a anteriores trimestres. Los exigentes efectos base en Medioambiente y Agua deberían provocar menores crecimientos interanuales, compensados en Agua por el efecto de adquisiciones. Así, en Medioambiente, el EBITDA estimamos que se elevaría un +4% hasta 467 Mn€ (+8% en el 3T 24e), basado en el crecimiento en España (ingresos +8% en el 1S) por nuevos contratos, así como en EEUU (+7%), compensando una menor actividad en UK (+1%), donde se registró una provisión de -11 Mn€ durante el 1T. En Agua, el EBITDA crecería un +10% hasta 297 Mn€, que sería resultado de: 1) contribución del negocio en Texas por vez primera desde enero, que más que duplicó la aportación de EEUU a junio; y 2) mayor actividad y tarifas más altas en Centroeuropa, lo que más que compensó entonces los menores crecimientos en España (ingresos +1% a junio). En el 2T estanco los márgenes de esta división se mantuvieron interanualmente sin apenas cambios, algo que esperamos se haya repetido esencialmente el pasado 3Te.
Los ingresos de Construcción crecerían a doble dígito pese a verse afectados por la exigente comparación respecto a 2023. En Construcción, pensamos que el ligero descenso de cartera (-2%) en 2023, habría enfriado el incremento de ingresos (+37% en 2023) hasta el +10% a los 9m 24e, mientras que es probable que se haya producido una cierta erosión en márgenes hasta 5,8% desde 6,0% en 23, implicando un incremento del EBITDA del +7% hasta 131 Mn€. FCC no reportará más cifras por debajo de EBIT que el resultado neto, que esperamos se haya podido incrementar un +9% hasta 436 Mn€, incluyendo unos 140 Mn€ de aportación de las actividades de inmobiliaria y cemento, ya discontinuadas.
Crecimientos de EBITDA basados en estabilidad de las actividades y adquisiciones. Durante el periodo 24e-26e esperamos que los tres negocios de FCC registren crecimientos de EBITDA anuales medios entre 4 y 6%, una variable de la que Medioambiente generará algo más de la mitad del total consolidado. En esta actividad, esperamos que los incrementos sean algo mayores en 25e (+6%) que este año debido a: 1) consolidación a año completo de la unidad UK Urbaser, y otras pequeñas adquisiciones en EEUU; 2) cierta recuperación en reciclaje en UK; y 3) continuación de la buena marcha de recogida de residuos, entre otras actividades, en España. En Agua, las adquisiciones han sido protagonistas en 24e, tras la adquisición en EEUU de Municipal District Services (MDS), que pensamos ha podido hacer de este mercado el segundo en importancia de la división tras España. Finalmente, en Construcción esperamos crecimientos de EBITDA mucho más moderados en el futuro, debido a la estabilización reciente de la cartera, y que no vemos que los márgenes, actualmente cercanos al 6%, tengan realmente margen de mejora.
Confirmamos nuestro Precio Objetivo de 13,5 € a dic. 25e. No variamos nuestro PO de 13,5 € con fecha dic. 25, que ajustamos recientemente por la salida de Inmocemento. Como cabía esperar, los negocios de servicios acumularían más del 80% del VE de FCC. Hemos valorado ambos negocios mediante el método de DFC, con WACC en el entorno de 8,5%. Los flujos de caja crecerían los próximos ejercicios en el entorno de 4-5% anual. Construcción es valorada a 5,5x EBITDA 25e. Medioambiente y Agua representarían, en fondos propios, 5 y 3 € acción. Construcción, junto con la caja neta corporativa, acumularían casi 5 €.
La compañía remite la evolución de los negocios del tercer trimestre de 2024
En los nueve primeros meses de 2024 el Grupo FCC elevó sus ingresos un 8,4% hasta 6.550,1 millones de euros explicado por el aumento de actividad en todas las áreas de negocio, entre las que destacó Agua, reforzada con su entrada en el mercado de USA y Concesiones, con mayor aportación de nuevos contratos al perímetro de consolidación.
El Resultado bruto de explotación (Ebitda) creció en este periodo hasta 985,8 millones de euros, lo que supone un 7,6% de subida, apoyado en el aumento en los ingresos. Su avance más moderado se explica, en gran medida, por el efecto de una provisión dotada en la actividad de tratamiento de residuos y menores precios de venta de electricidad en las plantas de valorización en Medioambiente junto con una menor contribución de ciertas obras terminadas en Construcción. De este modo el margen operativo bruto del Grupo se ubicó en el 15,1%.
Por su parte el Resultado neto atribuible se elevó un 6,3% hasta 426,6 millones de euros. Su crecimiento se apoya en el efecto positivo en Otros Resultados de explotación del área de Concesiones por la entrada en consolidación global de la concesión del Tranvía de Parla el pasado mes de abril. Además, el aumento de los gastos financieros, vinculado al ciclo de subida de los tipos de interés, se ha visto atemperado por una mayor contribución de los resultados de entidades por puesta en equivalencia.
La deuda financiera neta cerró el 30 de septiembre en 3.207,6 millones de euros, con un aumento del 3,5% respecto diciembre de 2023, explicado en gran medida por dos factores: El aumento de los pagos por inversiones por más de 1.000 millones de euros, entre los que destacan Medioambiente (con la entrada en consolidación de la deuda de adquisición y operativa de UK Urbaser por 535,1 millones de euros, ESG en Francia por 107,4 millones de euros y GEL Reclying por 29,5 millones de euros) y Agua (compra en USA de la empresa MDS por 81,9 millones de euros). Por otro lado, la exclusión de la deuda financiera de las actividades interrumpidas y en proceso de escisión, que se encuentra recogida, junto con el resto de activos y pasivos de dichas actividades, en los epígrafes correspondientes del balance de situación.
El patrimonio neto experimentó un crecimiento de un 6,8% hasta los 6.562,5 millones de euros, debido al aumento del Resultado consolidado del Grupo hasta 548,7 millones de euros, de los cuales 122,1 millones de euros correspondieron a los accionistas minoritarios, ubicados principalmente en Medio Ambiente y Agua.
La cartera de ingresos del Grupo FCC registrada al cierre de los nueve primeros meses creció un 4,1%, hasta 43.189,4 millones de euros, respecto el cierre del año anterior. La expansión habida en todas las áreas de negocio tuvo en Medioambiente su mayor expansión, apoyada en nuevos contratos.
La compañía remite Nota de Prensa sobre la evolución de los negocios del tercer trimestre 2024
El Grupo FCC ha registrado unos ingresos de 6.550,1 millones de euros en los nueve meses del año, un 8,4% más que en el mismo periodo de 2023, debido al buen comportamiento de las actividades de explotación en todas las áreas de negocio, entre las que han destacado las áreas de Agua y Concesiones.
En el mismo periodo, el importe del resultado bruto de explotación del Grupo (Ebitda) registró un crecimiento del 7,6% hasta alcanzar los 985,8 millones de euros. Por su parte, el beneficio neto atribuible se situó en 426 millones de euros, un 6,3% másrespecto a los 401,4 millones de euros obtenidos en el mismo periodo de 2023.
A 30 de septiembre, la deuda financiera neta consolidada cerró en 3.207,6 millones de euros, con un aumento del 3,5% respecto a diciembre de 2023, justificado por el aumento de los pagos realizados por inversiones para el crecimiento de los negocios, principalmente llevadas a cabo en las áreas de Medio Ambiente y Agua, por la correspondiente consolidación de deuda de las recientes adquisiciones y por la exclusión de la deuda financiera de las actividades interrumpidas, desde el pasado 1 de mayo, de Inmobiliaria y Cemento y en proceso de escisión.
El patrimonio neto del Grupo crece un 6,8% respecto a diciembre del año anterior, hasta alcanzar los 6.562,5 millones de euros.
La cifra de la cartera de negocio alcanzó los 43.189,4 millones de euros, con un incremento de un 4,1% respecto al saldo de cierre del ejercicio 2023.
FCC llevará a cabo la escisión de sus negocios inmobiliario y de cemento en una nueva empresa llamada Inmocemento el próximo 7 de noviembre por un valor de 1.597 millones de euros, según ha informado a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV).
La operación consistirá en el traspaso de dos unidades económicas de FCC, la primera de 53 millones de acciones de su filial inmobiliaria, FCyC, que representan el 80% del capital social de este negocio.
El segundo traspaso afectará a 154 millones de acciones de Cementos Portland Valderrivas, su filial de cemento, que representan el 99% del capital de esta sociedad.
Los accionistas que sean titulares de acciones de FCC a 7 de noviembre recibirán una acción de Inmocemento por cada acción de la que sean titulares de FCC. El día siguiente, el 8 de noviembre, las acciones ya cotizarán sin derecho a participar en la escisión.
La emisión de las nuevas acciones se realizarán a través de un aumento de capital que llevará a cabo Inmocemento por un importe efectivo total de 1.597 millones de euros, correspondiendo 227 millones a importe nominal y 1.369 millones a prima de emisión, que representarán la totalidad de su capital social.
Tras la inscripción de la escritura pública el 7 de noviembre, el consejo de administración de la nueva sociedad fijará el precio de referencia inicial de la cotización de las nuevas acciones. La fecha prevista para la entrega de estas acciones a sus titulares es el 12 de noviembre.
Los dos negocios de FCC que ahora cotizarán por separado registraron unas ventas de 868 millones de euros y un beneficio neto de 225 millones de euros en 2023.
También concentra unos activos por valor de 4.376 millones de euros, una deuda financiera neta de 1.073 millones y un patrimonio neto de 2.768 millones de euros.
Bajo el perímetro de Inmocemento se encontrará el 80% de su negocio inmobiliario --integrado por sus participadas Realia (76,6%), Jezzine Uno (100%) y Metrovacesa (21,2%)-- y Cementos Portland Valderrivas --que incluye las empresas Société de Ciments D'Enfidha (87,8%) y Giant Cement Holding (45%)--.
