Que luego quieran vestirlo de lagarterana en las "medidas alternativas de rendimiento", es que esto lo hacen todos:
- Empresas que te dicen que "generan flujo de caja operativo" cuando resulta que al descontar los alquileres, que aparecen el en el flujo de caja financiero, sale un número negativo.
-Empresas que te presentan resultados ajustados quitando las inversiones en informática porque dicen que son gastos extraordinarios. O que cambiar la app o el ERP lo presentan como un CAPEX de expansión....
etcétera, etcétera.
Tenían que prohibir las medidas alternativas y ya está, se acabó el perro se acabó la rabia. Mientras sigan consintiéndolo, convierten los informes periódicos en un folleto propagandístico.
No se si te lo conte alguna vez o no... pero en Hellofresh hace unos años tuve que preguntar una cosa a IR (sin respuesta por parte de IR, y les mande como 4 emails iguales, pero nada) por cosas parecidas... y fue una de las razones de vender a 35 euros por accion, y no volverla a tocar hasta que me respondan por IR (esta a 6 euros ahora mismo), y luego de 2 años, todavia no me han contestado a los emails, y por supuesto no la he tocado.
Y era que como Hellofresh ofrecia paquetes increibles de descuento a los nuevos clientes en las comidas, y en los clientes actuales tambien.. sobre si esos descuentos estaban contabilizados como ingresos = "ingresos - importe de los descuentos" = ingresos totales, o la empresa cargaba esos descuentos y lotes gratis de comida, en gastos de marketing como medida para atraer y retener clientes (marketing)... la razon era porque al parecer no era capaz de entender porque los gastos en marketing no paraban de incrementarse a mas rapidez que los ingresos por ventas, trimestre a trimestre y pense que podrian estar relacionados, que fueran dependientes ambas cosas por los descuentos, y eso les pregunte por email.
A dia de hoy no veo empresa cotizada... que no tenga el dichoso "Ajusted EBITDA" lo tienen todas las empresas, dificil es encontrar una sin eso.... al final no deja de ser trucos de blanqueamiento contable que aun que pueda parecer legitimo ante los extraordinarios, al final una empresa es un negocio privado lleno de extraordinarios, y todo suma, y la realidad es la que es... la realidad es extraordinaria, tratan de crear unos informes recurrentes ante la naturaleza variable de la economia y la economia empresarial.
El blanqueamiento del ajusted ebitda tiene que ver con razones de endeudamiento y justificar endeudamientos mas elevados, al final tiene razon Buffett... mucho ojo, porque esto es un campo de minas, como dice Ben Graham, hay que andarse con mucho ojo con la contabilidad, y cada vez mas.