¿Sacyr Vall (SCYR) seguirá subiendo?

 

Renta 4 | Sacyr presentará sus resultados 2025 tras el cierre de mercado del día 26 de febrero de 2026 con la conferencia el día 27 de febrero a las 12 horas. Precio Objetivo 5 eur/acc, sobreponderar.

Resultados que esperamos sigan alineados con la línea estratégica del grupo. El negocio de concesiones seguirá reflejando previsiblemente el efecto contable de los activos financieros en perímetro, así como la salida de los activos vendidos de Colombia, llevando a caídas del EBITDA R4e, si bien este efecto se debería moderar con respecto a lo visto en 9M gracias a la aportación de los nuevos activos en Chile (Ruta 68 y Ruta del Itata). El área de Ingeniería e infraestructuras esperamos que continúe la senda marcada en trimestres anteriores donde se está reduciendo la actividad con terceros y centrándose en construcción de sus propias concesiones, recogiendo a su vez el año completo de la autopista italiana A21, con los márgenes de construcción estables en el entorno del 5%. El negocio de Agua esperamos que siga creciendo a niveles de doble dígito con márgenes estables por encima del 20%.

El EBIT esperamos que descienda recogiendo el deterioro contable de los activos colombianos vendidos en junio (materializada en noviembre), ya recogido en 9M. Efecto que se arrastrará hasta el resultado neto, por lo que, si excluyéramos este efecto, la mejora del beneficio sería muy relevante (estimamos que por encima del 20%).

En lo que se refiere a la generación de caja operativa esperamos que crezca, reflejando el efecto de los activos financieros donde la conversión de caja del EBITDA debería estar próxima al 100%, apoyado además por los dividendos recibidos de los activos concesionales, la recuperación del circulante en 4T y unas inversiones moderadas, teniendo en cuenta que los 277 mln eur de la venta de los activos colombianos.

De cara a la conferencia de resultados no esperamos grandes novedades respecto a la creación del vehículo Voreantis que a priori aglutinará la mayoría de sus concesiones en operación y al que querían dar entrada a algún socio financiero con una participación no superior al 49% con el fin de acelerar su estrategia de crecimiento (esperando el momento óptimo para llevar a cabo la operación). Además, veremos que visibilidad dan de cara a la adjudicación de nuevos proyectos concesionales dado el atractivo pipeline de proyectos que se vislumbra, y qué comentarios/previsiones pueden dar respecto a los proyectos adjudicados a lo largo de 2025 y su aportación en 2026 a los resultados, sabiendo que en este ejercicio mejoraron significativamente los porcentajes de éxito en nuevas adjudicaciones.

Me cuesta creer que no sea comprada.

Chsssssssss. No des pistas ahora que empieza lo bueno

 

Sacyr obtuvo un beneficio neto atribuible de 86 millones de euros en 2025, un 24% menos que el año anterior, debido al impacto contable negativo derivado de la venta de tres autopistas en Colombia, según ha informado a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV).

Excluyendo este impacto, el beneficio neto se disparó un 46%, hasta los 165 millones de euros, al mismo tiempo que el flujo de caja operativo, que es el indicador que mejor refleja el comportamiento operativo de una concesionaria como Sacyr, avanzó un 5%, hasta los 1.359 millones de euros.

En este sentido, sus activos concesionales distribuyeron un total de 224 millones de euros, un 17% por encima del objetivo marcado --descontando los importes de las desinversiones de Colombia--, y registraron una cifra de negocios de 1.892 millones, un 8% más.

En total, los ingresos del grupo alcanzaron los 4.660 millones de euros, un 2% más, y el resultado bruto de explotación (Ebitda) fue de 1.358 millones de euros, en línea con el del año 2024, el 93% de esa cifra procedente ya de los activos concesionales.

Al margen de las concesiones, su negocio de Ingeniería e Infraestructuras, cuya estrategia es desarrollar los proyectos vinculados a sus concesiones, alcanzó una facturación de 2.971 millones de euros, un 8% más.

La cartera total de proyectos de este negocio se situó en 12.470 millones de euros, con un crecimiento del 18% respecto al cierre de 2024, y su margen de rentabilidad fue del 4,8%.

Por su parte, el área de Agua creció un 25% en ingresos, hasta los 307 millones de euros, con un margen de rentabilidad del 21,7%, debido al desempeño de los activos y a las adjudicaciones logradas en 2025. La cartera de proyectos de este negocio creció un 45%, hasta los 6.979 millones de euros.

REDUCCIÓN DE DEUDA

En cuanto a su deuda neta con recurso (la que no está vinculada con los proyectos), la redujo a mínimos históricos de 59 millones de euros, frente a los 344 millones de septiembre de 2024.

La desinversión de tres activos de Colombia y las mayores distribuciones de los activos concesionales dejaron la ratio de deuda neta con recurso-Ebitda con recurso, más las distribuciones de concesiones, en 0,18 veces, por debajo del objetivo marcado en el Plan Estratégico 2024-2027.

Por último, Sacyr pagó en julio el primer dividendo en efectivo (0,045 euros brutos por acción) incluido en su último Plan Estratégico, que sumó un desembolso de 36 millones de euros. El mismo plan prevé que se destinen, al menos, 225 millones de euros en caja para remuneración a los accionistas entre 2025 y 2027 

Tampoco es que tenga un núcleo duro llegado el caso.