Para completar el análisis que Yo Mismo ha realizado en su blog sobre Neuron BPh, voy a hacer un pequeño resumen de lo que la ayer dijo la Directora Financiera de Neuron, en una breve charla que impartió junto a otros ponentes sobre el MAB. Aunque se centró en el proceso de salida al Mercado Alternativo Bursátil (trataré de contactar con ella para que me facilite las diapositivas), sí que dejó varias cosas a tener en cuenta:
- En primer lugar, lo que no dijo: ni participación institucional en el capital, ni subvenciones, ni inversiones inmobiliarias... Sólo habló de su procedencia como spin-off de la Universidad de Madrid (creo que dijo la Complutense, pero no estoy seguro), y de su voluntad de mantener desde el principio a los investigadores más importantes que habían participado en el proyecto inicial. La propiedad del capital, según dejó entrever, era de trabajadores de la empresa y particulares interesados en la actividad de la misma.
- Parte de su exposición se centró en lo que ya sabemos: que las biotecnológicas tienen un alto riesgo y un potencial de rentabilidad grande. Pero sigue siendo sólo potencial, a día de hoy. Apuntó también que las empresas de este corte tienen un recorrido inicial de varios años sin beneficios (eso no es nuevo), y que su innovador plan corporativo "híbrido" (palabras textuales) les iba a permitir un período menor de pérdidas, o al menos pérdidas menos cuantiosas. También adujo que ni siquiera las sociedades de capital riesgo se atreven con muchas de estas empresas de investigación.
- Ese plan corporativo híbrido consiste en el mantenimiento de dos líneas de actividad: la de investigación "pura", centrada en el desarrollo de medicamentos para la lucha contra las enfermedades neurodegenerativas (que darán resultados a muy largo plazo, 10 años por lo menos); y la "industrial", dedicada a sacar productos al mercado que a medio plazo (2/3 años) puedan ayudar a financiar la otra rama.
- Poseen unas cuantas patentes y licencias, pero a mi juicio pocas y, de momento, de escaso interés para el mercado (si no, ya se las habrían quitado de las manos).
- La valoración sobre la que basaron el precio de salida al MAB provenía de un estudio de valoración que realizó para ellos, el año anterior, una empresa suiza con experiencia en valoración de empresas biotecnológicas. Su dificultad estriba, fundamentalmente, en la valoración de intangibles, un tema espinoso donde los haya.
Son una pequeña empresa con vocación de gran empresa. Pero pueden sufrir en el mercado, si cualquiera de los riesgos a los que están expuestos se hace realidad, algo nada desdeñable y mucho menos improbable: un fallo en las subvenciones, una innovación similar patentada antes que ellos..., y todo se va al garete, ellos y sus accionistas minoritarios. Poseen la ventaja de que el entramado biosanitario que se está generando en Granada (denominado Parque Tecnológico de Ciencias de la Salud) a largo plazo les puede proporcionar una ventaja competitiva significativa respecto a otras empresas de corte similar. Ahora mismo, no es que vendan humo como dice Yo Mismo, sino que venden expectativas futuras. Y a eso, en el Mercado Continuo español, no estamos acostumbrados.
