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Serbal

Inversor en valor

Bpost, ¿existen las empresas públicas bien gestionadas?

Nombre de la empresa   Bposst SA PER   7x
Símbolo   BPOST.BRU EV/EBIT   5x
Capitalización   1576 M€  ROIC   19%
Precio 14/01/2019   7,88€  Deuda Neta   292 M€

 

  1. Tesis de inversión

Empresa de correos estatal belga que salió a bolsa en 2013 y obtiene rendimientos excepcionales por una barrera de entrada que puede desaparecer, pero que existir, existe. Básicamente, la idea es que se trata de un negocio cuyo principal activo es la red logística y las oficinas de proximidad (55% sobre los activos excluyendo caja y cuentas a cobrar), que obtiene un retorno sobre el capital medio del 42% y el beneficio operativo crece al 6% anual desde hace 10 años. Los resultados de 2018 han sido excepcionalmente bajos por el retraso en trasladar el aumento de los costes a los consumidores por la regulación anterior. La nueva regulación contempla el aumento de los precios máximos por la inflación.   Leer más

Euronav, ¿necesitas un petrolero?

  1. Tesis de inversión

Armador líder en el sector del transporte de crudo debería obtener retornos adecuados cuando se liquide el exceso de oferta de petroleros producidos durante la última burbuja del sector. La empresa obtuvo pérdidas y ROIC inferior al WACC durante los últimos ejercicios, como el resto del sector. Sin embargo, su sólida posición financiera le ha permitido comprar buques a buen precio lo que le debería permitir obtener mayores beneficios en el futuro.

  1. El negocio y el entorno competitivo

El negocio de Euronav es sencillo, comprar petroleros nuevos o usados, alquilarlos mediante contratos por tiempo o viaje, y venderlos a otros armadores o chatarreros. Euronav es el mayor armador de VLCC del mundo, cuya flota consiste en 43 VLCC que representa el 6% de la capacidad de transporte mundial de este tipo. Además, tiene 2 VPLUS y 26 Suezmax. Este tamaño de flota le otorga ciertas ventajas competitivas como economías de escala y la mayor dispersión de la flota por todo el globo para aprovechar las mejores oportunidades en cada momento.   Leer más

Akwel, cuando el mercado está en lo cierto, ¿o no?

 

Nombre de la empresa   Akwel PER   5x
Símbolo   AKW.PA EV/EBIT   3,6x
Capitalización   386 M€ ROIC   19%
Precio 20/12/2018   14,68€ Deuda neta   25 M€

 

1. Tesis de inversión

La empresa de la familia Coutier fabrica componentes de automóvil desde los años 90. El mercado infravalora esta empresa por sobrestimar los riesgos, que existir, existen. Vendrán tiempos difíciles, pero no sería la primera vez que la empresa se enfrentase a una crisis, y no sería la primera vez que las ventas cayesen. Un equipo directivo experimentado con los intereses alineados, un balance saneado, y una cartera de clientes más diversificada con tres clientes consolidados ofrece ciertas garantías sobre la viabilidad del negocio en el medio y largo plazo.

 

2. El negocio y el entorno competitivo

Akwel (anteriormente MGI Coutier SA) fabrica componentes de automóviles para la gestión de fluidos (86% de las ventas) y mecanismos (14% de las ventas). Los ingresos han dependido históricamente del grupo PSA, Ford y Renault (31%, 16% y 14% respectivamente de los ingresos en 2017) aunque anteriormente la contribución de estos tres clientes llegó al 74%. Actualmente, cuenta con ingresos de otros clientes importantes como GM (7%), Land Rover (5%) y otros OEM importantes.

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Michelin, cuando el mercado no entiende la calidad.

 

 

Nombre de la empresa Michelin PER 9x
Símbolo ML.PA EPS 2017 9,75€
Capitalización 15.818 M€ EV/EBIT 6x
Precio 13/12/2018 88€ Deuda neta 1.086 M€

 


 

1. Tesis de inversión

Segundo mayor fabricante de neumáticos infravalorado por malentender el negocio. La empresa cotiza con descuento presumiblemente por la creciente competencia de fabricantes asiáticos, y, sin embargo, la empresa sigue creciendo en ingresos, volumen, beneficios y mejorando los ratios de rentabilidad.

 

2. El negocio y el entorno competitivo

Michelin es el segundo mayor fabricante de neumáticos del mundo. La empresa se creó en 1889 y su negocio principal es la fabricación y distribución de neumáticos para automóviles y camiones ligeros (57% de los ingresos), siguiendo neumáticos para camiones (28% de los ingresos) y neumáticos especializados (15% de los ingresos).   Leer más

Autor del blog

  • rcobost

    Busco empresas infravaloradas, e invierto en ellas.

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