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Entrevista a Jim Rickards

05/02/2021

En esta segunda entrevista de la serie, tenemos a un invitado muy especial: Jim Rickards. Digo especial porque ha sido un referente para mi (y para muchos de vosotros probablemente) todos estos años.

Ha publicado un nuevo libro -> The New Great Depression: Winners and Losers in a Post-Pandemic World 100% recomendado, como toda su obra.

Tratamos varios temas en los 40 minutos de entrevista: pandemia, CBDC, futuras respuestas monetarias-fiscales ante la crisis, oro… y como no, le pregunto sobre el futuro de España (país que conoce bien, como veréis).

Ah, y hablamos de Bitcoin… sus explicaciones son esenciales para todo aquel que hasta ahora abordaba BTC desde un punto de vista matemático y técnico. Jim ofrece un complemento esencial desde la parte monetaria.

Breve Bio de Jim aquí.
Twitter @JamesGRickards

Y la entrevista:

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en respuesta a Unaigaz
-
Nuevo
#9
Anónimo 10001
04/03/21 22:14
Antes que nada, disculparme con aquellos que consideren inoportuno que me centre en el tema bitcoin, pero es en ese tema en el que discrepo con Jim Rickards y Unai, por lo que me interesa en cierta medida comentarlo y contrastar ideas, y aprender por el camino.

El principal problema de BTC es su aceptabilidad. Y ahí radica mi miedo en aceptarlo en mi portfolio.

No sé exactamente a qué te refieres con eso de la aceptabilidad: si a aceptabilidad en supermercados, gasolineras, restaurantes, etc. (de lo que hablas más adelante), o a aceptabilidad para convertir esos bitcoins en moneda fiat. Si es el primer caso, no estoy de acuerdo (tampoco aceptan mi oro en esos comercios, y no por ello no dejo de tenerlo en mi cartera); si es el segundo caso, sí que estoy de acuerdo en que es un problema: pocos exchanges, y no muy fiables (salvo Coinbase y Kraken), mientras que el oro puedes cambiar por moneda fiat en muchas tiendas de compra-venta de oro, o en cualquier joyería.

Lo veo débil si los amos deciden tomar cartas en el asunto.

Yo también. Y a eso me refería en un comentario anterior con el riesgo político que existe: es mucho más sencillo prohibir el bitcoin, que está fundamentalmente en manos de particulares, que el oro, que está en manos de estados, bancos, fondos de inversión, particulares, etc. No sé si eso cambiará a largo plazo (recientemente, empresas como Microstrategy y Tesla han invertido en bitcoin. No sé si a ese movimiento se sumarán otras empresas, algún fondo de inversión, etc.; el tiempo lo dirá...).

Vale que nunca podrán confiscarte una wallet desconectada: pero donde/como la utilizas? Si controlan la convertibilidad (hoy por hoy necesaria) de BTC->USD, EUR etc...., identificando esas transacciones (fácil a día de hoy mucho más en un mundo CBDC), ¿qué haces? Nos limitamos a transacciones P2P? Ya sabemos como terminan esas bienintencionadas iniciativas contra los monopolios de emisión de moneda.

Lo mismo podría decirse del oro:

lo podrán limitar: ya ha pasado (Roosevelt en USA es el caso más famoso).

lo podrán manipular: está pasando.

podrán identificar las transacciones: está pasando. En España no se puede comprar oro por más de 1000 euros en efectivo (2500 hasta hace poco), lo que obliga en la mayoría de casos a comprar mediante transferencia bancaria. Con lo que para evitar ser identificados, nos quedan las transacciones entre particulares, al igual que sucedería si prohibieran bitcoin (P2P no significa otra cosa que "peer to peer", es decir, transacciones entre pares, entre particulares).

No por ello el oro ha dejado de ser reserva de valor, y no por ello dejaría de serlo el bitcoin si los amos tomaran cartas en el asunto (no sería condición suficiente). Pero, ¡ojo!, es muchísima mayor la probabilidad de limitar o manipular el bitcoin que el oro (por estar gran parte del oro en manos de países, cada uno con su interés político enfrentado a los demás países).

La respuesta es, que BTC pudiera utilizarse para todo. Es decir, dejar tu cartera con tu visa y cash en casa, dejar el móvil y salir solo con tu wallet-BTC y pagar todo con ella. Desde el supermercado hasta la gasolina. Estamos muy lejos de ello. Es hacia donde BTC debería avanzar para ser más robusto y libre de intervenciones gubernamentales.

Contrario a que BTC sea moneda reserva como decíamos en el anterior comentario, esto si es deseado por todo pro-BTC. Moneda de uso común. Es el camino.

No es eso lo que, a día de hoy, trata de ser bitcoin, por mucho que el paper original se titulara "Bitcoin: A Peer-to-Peer Electronic Cash System". Eso de "cash system" forma parte del pasado, y hoy en día nadie se plantea utilizar bitcoin para comprar en el supermercado, como tampoco nadie se plantea comprar en el supermercado con una moneda de oro, por mucho que el pasado se hiciera. Bitcoin aspira a ser reserva de valor, como lo es el oro.

Entonces, llegaríamos a un mundo en el que el lógico paso siguiente es un mercado de financiación BTC (entre otras muchas otras dinámicas necesarias de una moneda de uso común): el concesionario de coches te financia los XXX BTC necesarios (nada de USD o EUR, préstamo denominado en BTC) para comprarte un coche.
[...]
¿Contratarías un préstamo en el que tu deuda aumentara y cada vez te costara más pagarlo? Imagínate contratar un préstamo en CHF siendo argentino y tu sueldo en ARS.
Es un escenario bueno para el prestamista y malo para el prestatario. Caldo de cultivo de recesiones y depresiones; nadie quiere endeudarse para invertir, generar, producir, prosperar.

Vamos a lo mismo. Tampoco existe un mercado de financiación de oro (al menos para el común de los mortales). Y es que yo no quiero utilizar bitcoin para comprarme un coche, no quiero pedir prestados bitcoins para comprarme una casa. Al igual que no utilizo el oro para eso. Quiero bitcoin para lo mismo que el oro: como seguro ante ciertos eventos, y como reserva de valor.

Espero que eso aclare mi postura.

Un saludo.
en respuesta a Anónimo 10001
-

#8
Unaigaz

04/03/21 13:39

Respecto al punto 2, reconozco que no entiendo (...)

El principal problema de BTC es su aceptabilidad. Y ahí radica mi miedo en aceptarlo en mi portfolio. Lo veo débil si los amos deciden tomar cartas en el asunto. Vale que nunca podrán confiscarte una wallet desconectada: pero donde/como la utilizas? Si controlan la convertibilidad (hoy por hoy necesaria) de BTC->USD, EUR etc...., identificando esas transacciones (fácil a día de hoy mucho más en un mundo CBDC), ¿qué haces? Nos limitamos a transacciones P2P? Ya sabemos como terminan esas bienintencionadas iniciativas contra los monopolios de emisión de moneda.

La respuesta es, que BTC pudiera utilizarse para todo. Es decir, dejar tu cartera con tu visa y cash en casa, dejar el móvil y salir solo con tu wallet-BTC y pagar todo con ella. Desde el supermercado hasta la gasolina. Estamos muy lejos de ello. Es hacia donde BTC debería avanzar para ser más robusto y libre de intervenciones gubernamentales.

Contrario a que BTC sea moneda reserva como decíamos en el anterior comentario, esto si es deseado por todo pro-BTC. Moneda de uso común. Es el camino.

Entonces, llegaríamos a un mundo en el que el lógico paso siguiente es un mercado de financiación BTC (entre otras muchas otras dinámicas necesarias de una moneda de uso común): el concesionario de coches te financia los XXX BTC necesarios (nada de USD o EUR, préstamo denominado en BTC) para comprarte un coche.

La emisión de BTCs estando restringida (no solo no crece un 3% anual como el oro, sino que al aumentar anualmente el tamaño de una economía, vía el total de bienes y servicios producidos, PIB etc...) BTC decrece. Es decir, una moneda deflacionaria, estructuralmente definida como tal. Y los Bancos Centrales no pueden mitigarlo vía open market operations, ya que no tienen BTC, y en teoría, no los controlan.

¿Contratarías un préstamo en el que tu deuda aumentara y cada vez te costara más pagarlo? Imagínate contratar un préstamo en CHF siendo argentino y tu sueldo en ARS.

Es un escenario bueno para el prestamista y malo para el prestatario. Caldo de cultivo de recesiones y depresiones; nadie quiere endeudarse para invertir, generar, producir, prosperar.

Todo desde mi punto de vista, claro.
Saludos

PS: el debate sobre si la inflación o deflación son buenas, cual es aquella naturalmente derivada de una economía sana etc… es tema para otro debate.
en respuesta a Unaigaz
-

Nuevo
#7
Anónimo 10001
03/03/21 13:05

Gracias por la respuesta, Unai.

Respecto al punto 1, pienso lo mismo, que la mayor parte de los defensores de bitcoin lo ven como competencia de otras reservas de valor, como el oro, pero no tanto como competencia del dólar en cuanto a moneda de reserva mundial. Por eso no veo problema a que no tenga un mercado de bonos, tal como pasa con el oro.

Respecto al punto 2, reconozco que no entiendo la crítica al bitcoin por ser una moneda deflacionaria para que sea una buena reserva de valor, sino más bien lo contrario; es decir, su carácter deflacionario es una ventaja, no un inconveniente, para conservar el valor. Algo parecido ocurre con el oro, que aunque no es deflacionario en sentido estricto (en algún lugar leí que anualmente se extraía, aproximadamente, un 2% del total ya extraído), el que no pueda aumentar mucho más allá de ese porcentaje, e incluso cada vez se extraiga menos, lo beneficia como reserva de valor. Y al contrario ocurre con las monedas fiat, que su carácter inflacionario las perjudica en este sentido.

Sobre lo que comentas de si las élites políticas o económicas favorecen o incluso están detrás del bitcoin, poco que decir, ya que no tengo ni la más remota idea. Pero yo, al igual que tú, también he leído el paper de bitcoin, y técnicamente lo encuentro impecable. Eso no quiere decir que bitcoin vaya a ser un éxito, o que su precio llegue a tanto o cuanto, porque, a parte de la parte técnica, su éxito depende fundamentalmente de la política (entendida como lucha por el poder) y de la psicología de masas (no invertir a 50k porque fulanito compró a 500). Eso a los goldbugs (entre los que me encuentro) nos suena...

Como última reflexión, simplemente decir que yo creo que bitcoin, por sus cualidades técnicas, sí puede convertirse en el futuro (cuando baje su volalitidad) en una reserva de valor, al igual que lo es el oro; y considero que todo poseedor de oro debería tener un porcentaje de su patrimonio en bitcoin (un 1%, 5%, 10%...; cada uno el que considere adecuado a sus circunstancias).

Saludos.
en respuesta a Anónimo 10001
-

#6
Unaigaz

02/03/21 15:11

Gracias Sernaq.

1. Creo que Jim se circunscribe solamente al rol de moneda reserva (no reserva de valor). Si BTC aspira a ser moneda reserva mundial como es el USD actualmente (no estoy seguro que los defensores de BTC hayan reivindicado eso), necesitaría cumplir varias cosas y una es tener un mercado de deuda amplio y líquido, donde invertir los excedentes. Como dice Jim, China no tiene pallets de USD en un almacén, sino USTreasuries denominados en USD.

2. Brillante análisis, desde mi punto de vista. Efectivamente es un problema: quien iba a querer endeudarse en mundo perpetuamente deflacionario? Estos ángulos monetarios, deberían tenerlos en cuenta los BTC con un perfil más técnico.

Sin ánimo de ofender a ningún pro-BTC, sin querer desviarles en sus decisiones de compra (allá cada cual), cada vez tengo mas claro el uso de BTC que están haciendo los amos. Dejándolo correr para liberar presión sobre el metal que está en una situación de escasez física sin precedentes (y quizás otros asset classes que se dispararían con el ritmo de creación de liquidez actual). La prueba es el esfuerzo y estrategia empleado en salvar al COMEX este mes, a plena luz del día y pagando el precio de llamar la atención de miradas hasta ahora ajenas. BTC necesita pasar por el fiat que ellos controlan, saben que tienen el poder. Es puro Tether. No me extrañaría que llegara a 100k o más, lo que haga falta para que la presa del metal físico no se desborde: lo cual si sería un grave problema. El oro lo quieren para ellos, sin competencia, BTC para los demás.

Pocos pro-BTC han leído el paper fundacional de BTC; yo si lo he hecho. Y el inglés transoceánico usado, huele a oficialidad que hecha para atrás. A saber quién es y para quien trabaja el “misterioso” Satoshi Nakamoto.

El ultimo speech del BIS al respecto, que algunos titularon como un ataque al BTC; después de leerlo yo diría que es más un ninguneo al BTC, todavía peor. No parece que haya preocupación alguna. Diferente a la actitud del BIS sobre el metal: con billones swaps articulados para contener el precio.

Esta entrevista de Greg Hunter a Austin Fitts es interesante de ver para todo aquel largo BTC.

Mi opinión (y solo vale eso, que nadie la siga)-> quien tiene BTCs a estos precios y no los convierte en oro y plata, en un futuro próximo deseará poder volver a este preciso momento para poder hacerlo.

No soy un veterano como Jim Rogers (que por cierto, intentaré entrevistarlo) pero llevo siguiendo el mercado desde los tiempos del club de bolsa de la uni. He vivido varias euforias en directo, y siempre es lo mismo. No se cuando terminará ésta pero el cómo lo tengo claro. No solo a un nivel de opinar en un foro sino a nivel operacional de preparación personal y familiar. Nunca dormiría tranquilo con un % significativo de mi patrimonio en BTC. Sé que otra gente sí, y lo respeto siempre que sigan la maxima del gran Michael Burry en uno de sus últimos twitts:

BTC is a speculative bubble that poses more risk than opportunity despite most of the proponents being correct in their arguments for why it is relevant at this point in history.

If you do not know how much leverage is involved in the run-up, you may not know enough to own it.

En fin, reflexiones varias personales sobre el tema. Espero que ayuden.
Nuevo
#5
Anónimo 10001
28/02/21 12:39
En primer lugar, muchas gracias por la entrevista, Unai, y enhorabuena por acercar a Rankia a una leyenda como Jim Rickards.

En segundo lugar, plantear dos preguntas de la parte de la entrevista donde habláis de bitcoin:

Según comenta Rickards, bitcoin no puede ser una moneda de reserva, no sirve como reserva de valor, dado que no tiene un mercado de bonos. Pero ¿tiene el oro, o la plata, un mercado de bonos? ¿Hace eso que el oro no sea una reserva de valor?

Otro de los comentarios que hace Rickards es sobre el carácter deflacionario de bitcoin, que hace que, cuando la economía crece, cada bitcoin aumentaría de valor por estar su número limitado a 21 millones. Él no lo dice directamente, pero parece indicar que eso supone algún tipo de problema monetario. ¿Es así o no existe mayor problema?

Muchas gracias.
en respuesta a Longo
-

#4
Unaigaz

10/02/21 10:57

Jim es un Iceberg: comparte mucho bajo aguas todavia sabe mas.

Como el reciente twitt sobre el silvershortsqueeze "Hard to run a short squeeze when nobody's short"... Desmontando esas teorias de JPM corto plata millones de onzas. JPM tiene spreads, solo vemos la pata corta.
#3

09/02/21 00:35

Hoy (por el 8/2/21) ponía Martin el video de la entrevista.
La de Rickards, por la variedad de temas y lo lógico de sus razonamientos es preciosa.
en respuesta a Campox2
-

#2
Unaigaz

07/02/21 17:02

Gracias Campox2.

Es verdad que hay que ser perseverante con gente de este perfil pero una vez aceptan la entrevista, son gente cercana. Charlar con ellos antes y despues de la grabacion es un lujo.

Como anecdota, tanto Marty como Jim estan en el mismo huso horario (EST, 6h menos que nosotros CET). Despues de hacer la entrevista a Marty, el dia de la de Jim me conecté 2h tarde... habia calculado mal la diferencia horaria ?!?! Hay que ser torpe! Yo ya daba por perdida la entrevista, imaginando la agenda de esta gente.

Sin problema, su jefa de comunicacion me dio cita para el dia siguiente diciendo que a ella y a Jim tambien les pasaba a menudo, quitando hierro al asunto... La gente de nivel, (nivel de verdad, no CEOs por ahi inseguros de su valor anadido) son muy asequibles.
#1

07/02/21 13:14

Muchas gracias Unai por el esfuerzo de entrevistas a estas personas tan relevantes del mercado. Conseguir un poco de su tiempo debe ser francamente dificil.

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