En Noviembre publiqué un libro -“¿Y yo, que hago con mis ahorros?” (Deusto) – uno de cuyos objetivos era ayudar al inversor conservador a obtener una rentabilidad superior a la que ofrecen actualmente los depósitos bancarios (otro era evitar que le den “gato por liebre” al comprar productos financieros). Y una de las recomendaciones era que invirtiera parte de sus ahorros en bonos europeos. O más concretamente, en fondos de renta fija europea, pues para un particular es mucho más sencillo y fiscalmente eficiente invertir en bonos a través de fondos de inversión que comprar directamente los bonos.
La recomendación se ha “pasado” de buena porque desde entonces el precio de los bonos ha subido como la espuma, al calor del proceso de estímulo monetario masivo del Banco Central Europeo (BCE), el ya famoso QE, que consiste precisamente en comprar cantidades ingentes de bonos públicos y privados de la zona euro como forma de inyectar liquidez en el sistema financiero de la eurozona. Y claro, cuando “alguien”, en este caso nada más y nada menos que el BCE, compra 60.000 millones de euros al mes, lo que compra sube. Pura ley de la oferta y la demanda. Y era el motivo principal por el que recomendaba que una parte del patrimonio del inversor conservador – y no tan conservador – fuera a este tipo de fondos.
El problema es que mi predicción se ha hecho realidad demasiado rápido. Y no puedo escribir una nueva edición del libro sólo para decir “esto ha subido un montón, así que siga mis artículos porque de aquí a unos meses a lo mejor ha ganado en un año o incluso menos lo que se buscaba ganar en dos o tres”.
Afortunadamente tomé la precaución de dejar por escrito que síntomas o datos habría que seguir para plantearse la venta de los bonos porque el tema no fuera a dar más de sí. A continuación les cuento algo al respecto.
Que se llene El Corte Inglés
Un famoso economista español de los años 60 decía que como no contaba con datos fiables sobre el crecimiento, lo que hacía, entre otras cosas, era fijarse en el número de grúas que veía cuando viajaba por España, especialmente en zonas turísticas. El ladrillo ha sido siempre – recemos porque eso vaya cambiando – uno de los principales motores de la actividad económica en España. Y el turismo también. Especialmente en la década de los 60. Pero ahora lo del ladrillo ha dejado de ser un indicador fiable, pues ha sido tal la locura inmobiliaria que se ha producido en España entre finales de los 90 y la crisis de 2007 que pasarán muchos años para que se absorba lo construido. Pero la economía española podría mejorar en otros sectores, como pueden ser, aparte del turismo, el consumo – si alguien tiene algún día la brillante idea de bajar los impuestos - o la exportación (gracias a la caída del euro)
Así que para quienes no tienen ni idea de mercados y por algún motivo recibieron la recomendación de comprar un fondo de renta fija europea – de los que se pueden vender, no los de “rentabilidad objetivo”, que es lo que han colocado masivamente los bancos y hay que calcular antes si merece la pena pagar la comisión de reembolso – una de las formas de analizar cuando plantearse la venta del fondo es que si ven que el valor del fondo ya no sube, o que baja, y coincide con que van al Corte Inglés, a un centro comercial, a un concesionario de coches, a un restaurante, etc., y empieza a notarse que hay mucha más gente que antes, es el momento de plantearse la venta. Y atención: digo “que empieza”, porque cuando todo estos comercios estén hasta arriba ya será tarde. Para entonces ya habrán subido los tipos de interés en el mercado, se habrá acabado el QE y España no estará en deflación sino con IPC positivo.
Si es más experto, fíjese en el dato de “expectativas de inflación”
“Inflation expectations”. Como que queda mejor en inglés. O al menos eso deben de pensar todos los banqueros centrales del mundo, porque es el dato que más les gusta para saber si están en el camino correcto y si van funcionando sus políticas monetarias.
No voy a aburrirles con que es y cómo se calcula este ratio, porque es tirando a sofisticadillo y no quiero complicarles la vida. Además a Uds. lo que les importa es saber para que sirve y que es lo que tiene que detectar su “radar”. Sirve para saber dónde piensa el mercado de bonos que estará la inflación de aquí a cinco años. Es decir, si dentro de unos meses o un año está cerca del objetivo de inflación del BCE, es decir, cerca del 2% (no hace falta que la el IPC esté en ese nivel) significa que el mercado de bonos piensa que el BCE va por el buen camino y, aquí llega lo importante: quién decide lo que valen sus bonos es el mercado, así que si el mercado piensa que el BCE va a conseguir su objetivo, pues hasta aquí hemos llegado.
El ratio de expectativas de inflación lo puede seguir en Internet – o decirle a su asesor que no le pierda ojo – y actualmente está en torno al 1,7%, pero no se me disparen a vender: está ahí parado y de hecho ha bajado un poco en el último mes. Para que sea un dato fiable tiene que estar “firmemente anclado” – como les gusta decir a los banqueros centrales – cerca del 2%. Vamos, que se mantenga ahí una buena temporada. Y todavía no es el caso.
La ventaja de este ratio frente a lo del Corte Inglés que dije antes es que es mucho más preciso, adelantado y, sobre todo, es el que refleja la visión del mercado que es quien dice cuánto valen sus bonos. Además, se ahorra Ud. irse de compras y que al final se gaste en centros comerciales lo que ganó siguiendo el consejo de los bonos.
¡Que tenga una buena semana!
