Te voy a contar una historia.
Porque las historias se entienden mejor que los balances.
Imagina que quieres montar el mayor centro de inteligencia artificial del mundo.
Y para hacerlo necesitas más de 100.000 chips de Nvidia.
Pero no unos unos chips cualquiera.
Unos pata negra.
De los buenos.
De los que valen una fortuna.
Aquí aparece el primer problema.
Porque si eres xAI (la IA de Twitter vaya) y compras todo eso directamente, tu balance se pone a sudar.
Y entonces puedes hacer otras guarreridas...
Contables, claro.
Mira que bonito.
Crean una empresa intermedia.
Una especie de "primo segundo" financiero.
Esa empresa compra los chips.
Y luego se los "alquila" a xAI durante varios años.
Los chips están en xAI.
xAI los usa.
xAI depende de ellos.
Pero sobre el papel, no son suyos.
Pero claro. Estos chips los tienen que pagar alguien....
Y aquí es donde viene la parte divertida.
O preocupante, depende de cómo lo mires.
Resulta que Nvidia no solo vende los chips.
También pone dinero para ayudar a financiar al comprador.
Es decir:
Yo fabrico el producto.
Te ayudo a comprarlo.
Y después apunto la venta completa como ingreso.
¡ Ole!
Nah. Son 5.400 millones de nada....
Piénsalo un segundo.
Es como si yo te prestara parte del dinero para comprarme mi coche y luego presumiera de haberlo vendido al precio completo.
Legal puede ser.
Pero la pregunta interesante no es si es legal.
La pregunta interesante es otra:
¿Cuánta de esa demanda es realmente demanda?
Porque una cosa es que alguien quiera comprar.
Y otra muy distinta es que haya que construir una estructura financiera compleja para que la compra ocurra.
Pero espera.
Porque la historia no termina ahí.
Para completar la operación hizo falta financiación.
Mucha financiación.
Y ahí entró Apollo.
No se si será el XIII.
Pero Apollo aportó miles de millones para que la estructura funcionara.
Hasta aquí, nada especialmente raro.
Pero atento a la jugada de Apollo....
Porque Apollo hizo lo mismo que hicieron los bancos con las hipotecas hace años.
Ya sabes, las suprime.
Cogió esa deuda.
La empaquetó.
La convirtió en títulos financieros.
Y la distribuyó a otros inversores.
¿Quién acabó comprándolos?
Entre otros, Athene.
Una aseguradora que gestiona el dinero de millones de jubilados estadounidenses.
Traducido al castellano:
El riesgo de una operación gigantesca para financiar infraestructura de inteligencia artificial acaba enterrado dentro de productos financieros que terminan respaldando planes de jubilación.
Jojojojo
Qué maravilla....
¿ No te recuerda a cosas?
Cositas....
No porque sea igual que 2008.
No lo es.
Pero sí porque el riesgo empieza a viajar.
Se mueve.
Cambia de manos.
Se empaqueta.
Se redistribuye.
Y llega a lugares donde ya nadie presta demasiada atención a lo que hay dentro.
Eso es exactamente lo que ha llamado la atención del tito Burry.
No está diciendo que Nvidia vaya a quebrar.
No está diciendo que la IA sea una burbuja.
Lo que está diciendo es algo mucho más sencillo.
Cuando una operación necesita varias capas de ingeniería financiera para funcionar, conviene mirar debajo del capó.
Porque en los mercados los problemas rara vez aparecen donde todo el mundo está mirando.
Suelen aparecer donde nadie cree que puedan aparecer.
Y ahora mismo, todo el mundo mira a los chips.
Muy poca gente mira quién está cargando realmente con el riesgo.
Pero bueno....tú ETF va bien.
PD: Hay un ratio que compara la media de la valoración de los activos de la bolsa con sus ganancias reales.
En 140 años de historia, estamos en el valor más alto.
¿ Sabes cuándo fue el anterior valor más alto?
Justo antes de la debacle de las puntocom
Uyuyuy.....
Porque las historias se entienden mejor que los balances.
Imagina que quieres montar el mayor centro de inteligencia artificial del mundo.
Y para hacerlo necesitas más de 100.000 chips de Nvidia.
Pero no unos unos chips cualquiera.
Unos pata negra.
De los buenos.
De los que valen una fortuna.
Aquí aparece el primer problema.
Porque si eres xAI (la IA de Twitter vaya) y compras todo eso directamente, tu balance se pone a sudar.
Y entonces puedes hacer otras guarreridas...
Contables, claro.
Mira que bonito.
Crean una empresa intermedia.
Una especie de "primo segundo" financiero.
Esa empresa compra los chips.
Y luego se los "alquila" a xAI durante varios años.
Los chips están en xAI.
xAI los usa.
xAI depende de ellos.
Pero sobre el papel, no son suyos.
Pero claro. Estos chips los tienen que pagar alguien....
Y aquí es donde viene la parte divertida.
O preocupante, depende de cómo lo mires.
Resulta que Nvidia no solo vende los chips.
También pone dinero para ayudar a financiar al comprador.
Es decir:
Yo fabrico el producto.
Te ayudo a comprarlo.
Y después apunto la venta completa como ingreso.
¡ Ole!
Nah. Son 5.400 millones de nada....
Piénsalo un segundo.
Es como si yo te prestara parte del dinero para comprarme mi coche y luego presumiera de haberlo vendido al precio completo.
Legal puede ser.
Pero la pregunta interesante no es si es legal.
La pregunta interesante es otra:
¿Cuánta de esa demanda es realmente demanda?
Porque una cosa es que alguien quiera comprar.
Y otra muy distinta es que haya que construir una estructura financiera compleja para que la compra ocurra.
Pero espera.
Porque la historia no termina ahí.
Para completar la operación hizo falta financiación.
Mucha financiación.
Y ahí entró Apollo.
No se si será el XIII.
Pero Apollo aportó miles de millones para que la estructura funcionara.
Hasta aquí, nada especialmente raro.
Pero atento a la jugada de Apollo....
Porque Apollo hizo lo mismo que hicieron los bancos con las hipotecas hace años.
Ya sabes, las suprime.
Cogió esa deuda.
La empaquetó.
La convirtió en títulos financieros.
Y la distribuyó a otros inversores.
¿Quién acabó comprándolos?
Entre otros, Athene.
Una aseguradora que gestiona el dinero de millones de jubilados estadounidenses.
Traducido al castellano:
El riesgo de una operación gigantesca para financiar infraestructura de inteligencia artificial acaba enterrado dentro de productos financieros que terminan respaldando planes de jubilación.
Jojojojo
Qué maravilla....
¿ No te recuerda a cosas?
Cositas....
No porque sea igual que 2008.
No lo es.
Pero sí porque el riesgo empieza a viajar.
Se mueve.
Cambia de manos.
Se empaqueta.
Se redistribuye.
Y llega a lugares donde ya nadie presta demasiada atención a lo que hay dentro.
Eso es exactamente lo que ha llamado la atención del tito Burry.
No está diciendo que Nvidia vaya a quebrar.
No está diciendo que la IA sea una burbuja.
Lo que está diciendo es algo mucho más sencillo.
Cuando una operación necesita varias capas de ingeniería financiera para funcionar, conviene mirar debajo del capó.
Porque en los mercados los problemas rara vez aparecen donde todo el mundo está mirando.
Suelen aparecer donde nadie cree que puedan aparecer.
Y ahora mismo, todo el mundo mira a los chips.
Muy poca gente mira quién está cargando realmente con el riesgo.
Pero bueno....tú ETF va bien.
PD: Hay un ratio que compara la media de la valoración de los activos de la bolsa con sus ganancias reales.
En 140 años de historia, estamos en el valor más alto.
¿ Sabes cuándo fue el anterior valor más alto?
Justo antes de la debacle de las puntocom
Uyuyuy.....
_en_podcast_Juan_Such_2_col.png?1738883456 "Transcripción de la charla entre Álvaro Guzmán (Azvalor) y Juan Such, episodio 98 de 'Una Vida Invirtiendo")
