A diferencia de lo vivido en la década pasada, donde la preocupación eran las caídas de precio, hoy el debate en el sector minero es diferente. Pese a que el oro cotiza cerca de máximos históricos (rozando los 4.500 USD/oz a cierre de 2025), la inflación de costes operativos ha provocado que el margen de beneficio de las mineras no crezca a la misma velocidad.
La pregunta clave para el inversor hoy es: ¿Se están comiendo los costes los beneficios del rally del oro?
Para entender esto, debemos analizar el AISC (All-In Sustaining Costs) o coste total de sostenimiento.
¿Qué incluye el coste de extracción?
La extracción a gran escala, conocida como "hard rock mining", implica procesar toneladas de roca para obtener gramos de mineral. Además de los costes geológicos, en 2025 se han disparado otras partidas:
- Desarrollo y exploración: Cada vez es más difícil encontrar vetas de alta ley (alta concentración de oro).
- Costes energéticos: El diésel y la electricidad siguen siendo caros, afectando a la maquinaria pesada.
- Costes laborales: Las subidas salariales globales de 2024 y 2025 han impactado fuertemente en las nóminas de los mineros.
- ESG y permisos: Las normativas medioambientales son más estrictas y costosas de cumplir que nunca.
Datos 2025: ¿Cuánto cuesta realmente extraer una onza?
Si en el pasado hablábamos de costes cercanos a los 1.000 dólares, la realidad inflacionaria de hoy es muy distinta.
Según el último informe del Consejo Mundial del Oro (WGC) del Q3 2025, el coste medio de extracción (AISC) de la industria ha alcanzado un nuevo récord de 1.480 USD por onza.
Esto significa que, aunque el oro esté caro, extraerlo cuesta casi un 50% más que hace cinco años.
Costes por regiones geográficas
El lugar donde se ubica la mina determina la rentabilidad:
- Norteamérica (Nevada/Canadá): Costes moderados-altos (aprox. 1.400 - 1.500 USD/oz). La seguridad jurídica es alta, pero los costes laborales también.
- Sudáfrica: Sigue siendo la región más cara (superando a menudo los 1.800 USD/oz). La profundidad extrema de las minas y los problemas crónicos de red eléctrica encarecen la producción.
- Rusia/Asia Central: Costes operativos teóricamente más bajos (aprox. 1.100 - 1.200 USD/oz), aunque las sanciones y la logística complican la exportación y el acceso a maquinaria occidental.
Comparativa de mineras: ¿quién es más eficiente hoy?
A fecha de diciembre de 2025, así se comportan los costes de los gigantes del sector:
- Barrick Gold (GOLD): Gracias a sus minas de primer nivel (Tier 1), ha logrado mantener sus costes controlados. Su AISC se sitúa en el rango de los 1.350 - 1.400 USD/oz, lo que le otorga un margen de beneficio muy saludable con el oro a 2.900 USD.
- Newmont (NEM): Tras la integración de sus últimas adquisiciones, reporta costes ligeramente superiores, rondando los 1.500 USD/oz.
- Harmony Gold (HMY): Al operar minas maduras y profundas en Sudáfrica, sus costes son de los más altos del sector, acercándose a los 1.750 - 1.800 USD/oz. Es la acción con más "apalancamiento operativo": sufre mucho si el oro baja, pero multiplica beneficios si el oro sube.
👉 Más información sobre cómo invertir en oro
¿Y qué pasa con la Plata?
El coste de extracción de la plata también ha sufrido la inflación. Si hace años hablábamos de 20 USD/oz, a finales de 2025 el coste medio de extracción de plata primaria se acerca a los 24 - 26 USD por onza. Con la plata cotizando por encima de 35 USD, el margen sigue siendo atractivo, pero menor de lo esperado.
👉 Más información sobre cómo invertir en plata
¿Es rentable el sector minero en 2025?
Sí, pero con matices.
A diferencia de lo vivido en la década pasada, donde la preocupación eran las caídas de precio, hoy el debate en el sector minero es diferente. Pese a que el oro cotiza cerca de máximos históricos (rozando los 4.500 USD/oz a cierre de 2025), la inflación de costes operativos ha provocado que el margen de beneficio de las mineras no crezca a la misma velocidad.
La pregunta clave para el inversor hoy es: ¿Se están comiendo los costes los beneficios del rally del oro?
Para entender esto, debemos analizar el AISC (All-In Sustaining Costs) o coste total de sostenimiento.
¿Qué incluye el coste de extracción?
La extracción a gran escala, conocida como "hard rock mining", implica procesar toneladas de roca para obtener gramos de mineral. Además de los costes geológicos, en 2025 se han disparado otras partidas:
- Desarrollo y exploración: Cada vez es más difícil encontrar vetas de alta ley (alta concentración de oro).
- Costes energéticos: El diésel y la electricidad siguen siendo caros, afectando a la maquinaria pesada.
- Costes laborales: Las subidas salariales globales de 2024 y 2025 han impactado fuertemente en las nóminas de los mineros.
- ESG y permisos: Las normativas medioambientales son más estrictas y costosas de cumplir que nunca.
Datos 2025: ¿Cuánto cuesta realmente extraer una onza?
Si en el pasado hablábamos de costes cercanos a los 1.000 dólares, la realidad inflacionaria de hoy es muy distinta.
Según el último informe del Consejo Mundial del Oro (WGC) del Q3 2025, el coste medio de extracción (AISC) de la industria ha alcanzado un nuevo récord de 1.480 USD por onza.
Esto significa que, aunque el oro esté caro, extraerlo cuesta casi un 50% más que hace cinco años.
Costes por regiones geográficas
El lugar donde se ubica la mina determina la rentabilidad:
- Norteamérica (Nevada/Canadá): Costes moderados-altos (aprox. 1.400 - 1.500 USD/oz). La seguridad jurídica es alta, pero los costes laborales también.
- Sudáfrica: Sigue siendo la región más cara (superando a menudo los 1.800 USD/oz). La profundidad extrema de las minas y los problemas crónicos de red eléctrica encarecen la producción.
- Rusia/Asia Central: Costes operativos teóricamente más bajos (aprox. 1.100 - 1.200 USD/oz), aunque las sanciones y la logística complican la exportación y el acceso a maquinaria occidental.
Comparativa de mineras: ¿quién es más eficiente hoy?
A fecha de diciembre de 2025, así se comportan los costes de los gigantes del sector:
- Barrick Gold (GOLD): Gracias a sus minas de primer nivel (Tier 1), ha logrado mantener sus costes controlados. Su AISC se sitúa en el rango de los 1.350 - 1.400 USD/oz, lo que le otorga un margen de beneficio muy saludable con el oro a 2.900 USD.
- Newmont (NEM): Tras la integración de sus últimas adquisiciones, reporta costes ligeramente superiores, rondando los 1.500 USD/oz.
- Harmony Gold (HMY): Al operar minas maduras y profundas en Sudáfrica, sus costes son de los más altos del sector, acercándose a los 1.750 - 1.800 USD/oz. Es la acción con más "apalancamiento operativo": sufre mucho si el oro baja, pero multiplica beneficios si el oro sube.
👉 Más información sobre cómo invertir en oro
¿Y qué pasa con la Plata?
El coste de extracción de la plata también ha sufrido la inflación. Si hace años hablábamos de 20 USD/oz, a finales de 2025 el coste medio de extracción de plata primaria se acerca a los 24 - 26 USD por onza. Con la plata cotizando por encima de 35 USD, el margen sigue siendo atractivo, pero menor de lo esperado.
👉 Más información sobre cómo invertir en plata
¿Es rentable el sector minero en 2025?
Sí, pero con matices.
Con el oro rondando los 4.500 USD por onza y un AISC medio de 1.480 USD, el margen bruto por onza supera los 3.000 USD.
Se trata de uno de los entornos más rentables de la historia para la minería de oro.
Se trata de uno de los entornos más rentables de la historia para la minería de oro.
Sin embargo, el inversor debe ser muy selectivo de cara a 2026:
- La clave ya no es solo quién produce más oro
- Sino quién consigue mantener el AISC bajo control en un entorno estructuralmente inflacionario
Las mineras con costes por encima de 1.700 USD/oz siguen siendo las más vulnerables si el precio del oro corrige, mientras que los productores eficientes están en una posición privilegiada para seguir generando caja incluso en escenarios menos favorables.
