Rankia España
Acceder
¿Nos visitas desde USA? Entra a tu página Rankia.us.
Blog sobre finanzas personales
Rafael San José presenta sus anotaciones sobre temas financieros.

Elegir fondos de inversión. (2ª parte). Fondos de Renta Fija.

Elegir fondos de inversión. (2ª parte). Fondos de Renta Fija.

En la entrega anterior hicimos una selección inicial de fondos seguros considerando la baja volatilidad (poco riesgo) y la mayor rentabilidad dentro de ese riesgo.

Posteriormente hicimos un inciso en la renta fija, pues su conocimiento nos ayudará a la hora de conocer qué fondo de renta fija nos puede interesar más dependiendo de nuestro perfil.

También vimos que hay herramientas que nos permiten seleccionar, catalogar y comparar fondos de inversión como son Morningstar, Standard&Poor's o Expansión; así como foros donde es posible intercambiar información o consultar a otros usuarios sobre las dudas que puedan surgir (entre ellos destacamos Rankia por su demostrada calidad y alto índice de participación).

¿Qué es la renta fija?

La renta fija es una forma que tienen empresas y Estados para financiarse. En lugar de pedir un prestamo bancario, estas entidades realizan una emisión de deuda (por ejemplo pagarés), que tienen una rentabilidad establecida para quien los compra. Una vez emitida, esa deuda suele negociarse en Mercados Secundarios donde se aplica la Ley de Oferta y Demanda (igual que las acciones en la Bolsa), lo cual hace que su valoración fluctúe diariamente.

El Rating.

Uno de los factores que influyen sobre la valoración de la deuda es el rating que recibe la empresa que emite dicha deuda. Existen empresas especializadas en asignar dichos rating de manera que se pueda diferenciar qué empresa puede realmente devolver el dinero y los intereses que se generen, cuales pueden tener ciertas o muchas dificultades y quienes están al borde de la quiebra... Cuanto más riesgo haya de que no se pueda devolver, más intereses tendrá que pagar la empresa para que los compradores de deuda se arriesguen a comprar.

Los dos principales certificadores de empresas son: Standard&Poor's y Moody's. Ambos distiguen dos categorías... Los bonos para inversión y los especulativos, siendo los primeros bastante más seguros y los segundos de alto riesgo (conocidos como high yields o bonos basura)

Para más detalle, ver la entrada anterior sobre renta fija

Selección de fondos seguros

Para completar la 1ª parte, sería conveniente añadir que se deben de analizar los activos en los que el fondo invierte para comprobar lo siguiente:

  • La calidad crediticia es de A para arriba, pero siendo consciente de que si la economía va mal, algunas empresas podrían no poder afrontar los pagos... Si queremos lo más seguro tendríamos que ir a triple A... Ojo, porque la mayoría de los bancos no llegan a esa categoría, que también sería aplicable a las cuentas corrientes y depósitos a plazo fijo para todo lo que exceda a la cobertura del Fondo de Garantía de Depósitos que en España es de 20.000 euros por titular.
  • Si invierten en divisas distintas al Euro y, en caso afirmativo, si hay cobertura de cambio de divisa mediante derivados... Los fondos más seguros son los que no invierten en divisas.
  • La duración de la cartera. Hay fondos que, aunque en estos momentos se encuentren invertidos en carteras de corta duración, sus bases permitirían subir la duración si el gestor lo viese oportuno. En ese caso, la volatilidad y riesgo del fondo subirían.

Veamos un ejemplo... ¿Cual de estos dos fondos eligiría?

  • El AXA Spread Court Terme Acc está catalogado por Morningstar como un fondo de Mercado Monetario Euros Estable y se le han asignado 5 estrellas... Su comisión es del 0,50%, volatilidad 0,19%.
  • El Mutuafondo Corto Plazo FI Acc está catalogado por Morningstar como un fondo de RF Corto Plazo Euros y se le han asignado 4 estrellas... Su comisión es del 0,25%, volatilidad 0,16%.

Atendiendo a esta clasificación, de lógica el primero deberá de ser más seguro pero menos rentable, pues es de categoría monetaria y su comisión es más alta; en cambio, no es así... El 1º es (ligeramente) más rentable y también (ligeramente) más volátil... ¿por qué?

  • Desde la página de AXA podemos descarganos el folleto informativo, la memoria y los informes semestrales y anuales. En ellos podremos leer como el objetivo es invertir en grado de inversión y mantenerse como media en un rating entre A y AA (por S&P). También informa que de invertir en otra divisa distinta al Euro lo hará con cobertura de cambio de divisa.
  • En la página de Mutuactivos nos remiten a un enlace desde el que podemos descargar la ficha e informes del fondo, y donde podemos comprobar que el Mutuafondo de Renta Fija sólo invierte en valores con calificación AAAf, aunque según su folleto, se indica que invertirá desde rating A y no desde AAA.

Al comparar estos dos fondos, vemos como el rating puede afectar a la rentabilidad del fondo. Ambos fondos son buenos y relativamente seguros, pero el 1º tiene una cartera de una calidad ligeramente inferior, lo cual puede ocasionar problemas en caso de crisis económica si los emisores no pueden atender los pagos. En cambio, el 2º fondo también se reserva el derecho tanto a invertir en bonos con un rating menor y en divisas distintas al Euro, aunque habitualmente no lo hagan. Por eso es conveniente seguir de vez en cuando las fichas de los fondos para comprobar que no se han desviado.

La Duración.

No es lo mismo comprar deuda que vence dentro de 3 meses, que comprar deuda que vence dentro de 30 años... Cuanto más larga sea la duración, más hay que esperar para disponer del dinero, más riesgo hay de impago y más fluctúa ante los cambios de tipo de interés. Por todo ello, los tipos a largo plazo suelen ser más altos que a corto plazo (salvo muy raras excepciones).

Como se indicó anteriormente, la deuda, tanto pública como privada, cotiza en mercados secundarios y su valoración depende de los dos factores arriba indicados (duración de la deuda y rating del emisor).

Supongamos que compramos deuda de la máxima calidad crediticia (por ejemplo, bonos del Estado Español) a 5 años con una rentabilidad establecida en el 5%. Si mantengo esa deuda durante los 5 años, tengo la garantía de que cobraré el principal más un 5% anual.

¿Qué ocurre si tengo la necesidad de venderla en el mercado secundario?... Pues muy sencillo, si consideramos que no ha cambiado la calidad crediticia del Estado Español, la valoración de esa deuda dependerá de lo que el mercado estime respecto a los cambios de tipo.

Una pregunta qué posiblemente el lector ahora se esté planteando es... ¿Cómo afecta realmente el cambio del tipo de interés según el plazo de vencimiento? Porque, sabemos que afecta más cuanto más largo sea el plazo, pero ¿de cuanto hablamos?

Para ilustrar de qué variaciones hablamos vamos a hacer un supuesto: Imaginemos un pagaré de 10.000 euros a distintos vencimientos (1, 2, 3,... 30 años) y que deseamos obtener distintos tipos de interés (3.50%, 3.75%, 4.00%, 4.25%,... 6.50%). Lo que hacemos es calcular cuanto tenemos que pagar por él para obtener dicho interés en ese plazo... Veremos aquí una tabla resumida pero existe una versión íntegra en formato excel.

10.000,00€4,00%5,00%5,25%5,50%6,00%7,00%
1 año9.615,38€9.523,81€9.501,19€9.478,67€9.433,96€9.345,79€
5 años8.219,27€7.835,26€7.742,65€7.651,34€7.472,58€7.129,86€
10 años6.755,64€6.139,13€5.994,86€5.854,31€5.583,95€5.083,49€
15 años5.552,65€4.810,17€4.641,61€4.479,33€4.172,65€3.624,46€
20 años4.563,87€3.768,89€3.593,83€3.427,29€3.118,05€2.584,19€
25 años3.751,17€2.953,03€2.782,58€2.622,34€2.329,99€1.842,49€
30 años3.083,19€2.313,77€2.154,45€2.006,44€1.741,10€1.313,67€

Veamos un par de ejemplos sobre la tabla adjunta...

  • Para obtener un 5,25% TAE a 10 años, tendríamos que pagar por el pagaré 5.994,86€.
  • Para obtener un 5,00% TAE a 10 años, tendríamos que pagar por el pagaré 6.139,13€.

Como se puede comprobar, existe una diferencia de 144,27€. Si el tipo de interés pasa del 5,25% al 5,00% para una compra a 10 años, habríamos ganado dicha cantidad; en cambio si hubiese pasado del 5,00% al 5,25% hubiésemos perdido dicha cantidad.

Repitamos el experimiento pero para un plazo de 30 años...

  • Para obtener un 5,25% TAE a 30 años, tendríamos que pagar por el pagaré 2.154,45€.
  • Para obtener un 5,00% TAE a 30 años, tendríamos que pagar por el pagaré 2.313,77€.

Como se puede comprobar, existe una diferencia de 159,32€. Si el tipo de interés pasa del 5,25% al 5,00% para una compra a 30 años, habríamos ganado dicha cantidad; en cambio si hubiese pasado del 5,00% al 5,25% hubiésemos perdido dicha cantidad.

Aunque parece que la cantidad perdida (o ganada) no es demasiado elevada... 159,32€ a 30 años frente a 144,27€ a 10 años, hay que tener en cuenta que es sobre lo invertido y no sobre los 10.000 euros que obtendremos a vencimiento. En el caso de las pérdidas, a 10 años sería una pérdida de 144,27€ sobre una inversión de 6.139,13€ (2,35%); en cambio, a 30 años sería una pérdida de 159,32€ sobre una inversión de 2.313,77€ (6,89%)

Recuerden siempre que si la compra se mantiene hasta vencimiento, y no hay problemas de solvencia, obtendremos el TAE indicado por la tabla.

Pensando en fondos de inversión, la valoración de los activos se hará diariamente para poderla aplicar a los reembolsos (ventas de fondo) y suscripciones (compras de fondo) que se realicen cada día. Hay que considerar que además de las previsiones de los cambios de tipo, éstos se pueden ver afectados por el cambio de rating... Si una empresa se vuelve más solvente estaremos dispuestos a pagar más por sus bonos (el tipo de interés de las nuevas emisiones baja) y si pierde credibilidad estaremos dispuestos a pagar menos por sus bonos (el tipo de interés de las nuevas emisiones sube).

  1. #1

    Anonimo

    Bueno ya estoy aqui.Rafael perdona pero he estado toda la semana en la cibertoteca como unica arma para esatr al dia,pues he migrado de Timofonica a ya.com y me han tenido unos diez dias secuestrado,sabes que me gusta el tema,y te felicito por la dedicacion y esfuerzo que dedicas.Primera pregunta:
    ¿No te parece una barbaridad la comision que cobran en el primer fondo monetario que pones como ejemplo:El AXA Spread Court Terme Acc de un 0.50%?
    Te lo digo por que en fondos monetarios,es importantisimo,aunque supongo que tocaras el tema comisiones mas adelante,la comision en un fondo que te da un 1% y te cobra un o,5%.
    Yo por ejemplo en mi cartera tengo el eurocash y me cobran un 0,10%,que esta bastante bien.
    Un saludo de Lizpiz.

  2. #2

    Rsanjose

    Hola Lizpiz.

    Enhorabuena por el cambio de operador... Yacom creo que es de lo mejor (vamos a ver si Orange no se lo carga).

    Respecto al tema de la comisión en los fondos, decirte que en un monetario la comisión es vital, cierto.

    En cambio, observa que el AXA SCT es más rentable que el Eurocash a pesar de que su comisión es más alta (0,50 vs 0,15).

    Efectivamente, y ahí está el tema. El principal problema de la comisión es que nunca te dicen toda la verdad.

    Hay quién habla de comisión de gestión + depósito (y omite gastos) y quién habla de all-in-fee o todo incluído.

    En los fondos españoles te dicen comisión de gestión + comísión de depósito (0,10 + 0,05 = 0,15), pero tendrías que ver el total de gastos del fondo para saber cuales son los costos reales de ese fondo. Según la ficha suele ser el 0,16% (de ser cierto es muy baja).

    En fondos europeos, ES POSIBLE, que te hablen del All-in-fee, donde incluyen todos los gastos en los que incurre el fondo.

    La pregunta que quería plantear en esta entrada sería... ¿Es el AXA SCT más rentable que el R4 Eurocash porque tiene una cartera más arriesgada?

    El Eurocash es uno de los mejores fondos españoles de RF a corto plazo (lo he recomendado en valoraciones de Rankia), en cambio, mira la rentabilidad del AXA SCT y verás que es aún más rentable... ¿Por qué?

  3. #3

    Anonimo

    Hola soy Lizpiz otra vez.Pues creo que esta bastante claro lo de invertir en renta fija a largo y renta fija a corto.Factores claves en la eleccion son la durancion y rentabilidad con respecto a los tipos de interes y la clasificacion de las empresas con sus respectivas solvencias.
    Otra pregunta que se me ocurre:
    los pagares de una empresa inglesa por ejemplo con que tipos de interes se asocian¿al 6,75% actual o con las del BCE que estan al 4%?
    Bueno me parece que soy demasiado rebuscado,supongo que en una economia globalizada no tiene mucha importancia,pero como hoy en dia los tipos de interes en USA y Europa estan tan dispares,lo decia por eso.
    Supongo que con el paso del tiempo la renta fija a largo ganara en rentabilidad si empiezan a bajar los tipos,cosa muy improbable en Europa y mas probable en USA.
    Un saludo.

  4. #4

    Rsanjose

    Ambos fondos son a muy corto plazo como indica su volatilidad.

    Respecto a la inversi�n en divisas, tiene el problema del tipo de cambio.

    Yo hice una prueba con fondos de RF en libras esterlinas, d�lares americanos (el �nico que acab� en negativo), d�lares australianos y d�lares canadienses.

    En 3 a�os saqu� una revalorizaci�n del 6% TAE por culpa de la p�rdida del $USD... Si no hubiese sido mayor.

    En cambio, he de decir que es una buena inversi�n a largo plazo y para un porcentaje peque�o de la cartera.

    Por otro lado, si inviertes en Renta Variable Europea, seguramente entre un 20 o 30% estar� en libras.

    Habr�a que ver el costo de la cobertura de divisa para un fondo de RF en libras, o bien comprando futuros de libras y el fondo en libras si cobertura... No s� de derivados he visto poco.

    Hab�a pensado para la pr�xima entrega hablar de fondos en divisas, pero estoy bastante ocupado y escribir esto me lleva bastante tiempo.

  5. #5

    Echevarri

    Joder Rafa, no me extraña que te lleve tiempo escribir las pedazo de entrads que te marcas...
    Para Lizpiz, el tipo con el que debes comparar la rentabilidad de un activo no vien dada por la nacionalidad del emisor(empresa inglesa) sino por la divisa en que esta el activo. La empresa inglesa, por ejemplo vodafone, puede emitir en euros o en libras, y logicamente los tipos de referencia son distintos...
    Muy importante el tenma de gastos. Los gastos de los operadores que use la gestora son fundamentales. Y norlamnte esos operadores son del grupo de la gestora. (y si no lo son, luego ya les devolverán el favor, como paso con BAnkinter y UBS)

  6. #6

    Anonimo

    Echevarri gracias por la aclaracion,de la divisas.Rafael efectivamente el Axa es mas rentable que el Eurocash por poquito,pero ese poquito con rentalidades pequeñas? y supuestamente con cantidades grandes de patrimonio,es mucho,y mas con el interes compuesto.Un saludo de Lizpiz.

  7. #7

    Rsanjose

    Bueno Echevarri, las tuyas tampoco se quedan cortas... ni de tamaño ni de "imaginación".

  8. #8

    Anonimo

    Hola Rafa: ¿qué opinión te merecen los monetarios de Abante y de Fonditel? En esta situación es conveniente migrar a monetarios dinámicos o lo ves arriesgado. Gracias, Martín

  9. #9

    Rsanjose

    Hola Martin.

    ¿Te refieres a los fondos monetarios?

    Abante Tesorería
    Fonditel Dinero

    Ambos son fondos con muy buena pinta... Sus carteras están prácticamente invertidas en Repos.

    Los dinámicos son fondos más arriesgados y la mayoría no está obteniendo un exceso de rentabilidad suficiente como para justificar el riesgo que se corre.

    Eso no quita para que pueda haber alguno interesante que se destaque.

Autor del blog



Este sitio web usa cookies para analizar la navegación del usuario. Política de cookies.
Cerrar