Fondos monetarios versus depósitos. Mi experiencia

He estado leyendo varios comentarios en la red sobre la conveniencia de tener fondos monetarios antes que depósitos en estos tiempos turbulentos.

Esto me ha recordado los tiempos en que aterricé en Sogeva-Gebasa (1992) y lo primero que propuse es que el fondo monetaria Cavaldiner tenía que tener un crecimiento uniforme y sostenido del valor liquidativo, para contrarrestar la situación de la peseta y sus devaluaciones en los fondos de renta fija.

Para ello tomamos dos decisiones

a)  Acortar la vida media del fondo para que pudiera aguantar una subida de 100 pb en un día sin retroceder el valor liquidativo.

b)  Eliminar riesgo de crédito de algunas emisiones, creo que de Uralita, pues no teníamos, más allá de la prensa, un equipo especialista en riesgo de crédito. Después quebró.

Al marchar la gestión a Madrid contrataron a un quantum que hacía simulaciones de Montecarlo, pero no distinguía entre Fecsa y Focsa. Cuando vinieron momentos de crisis fue despedido Ipso facto mientras su jefe, que lo fichó, conservó el puesto.

Los momentos actuales y las soluciones que se dan me refuerzan en mi tesis.

a) Hay que conocer el riesgo emisor de las carteras así como su distribución.

b) Por ahora se han respetado todos los depósitos bancarios independientemente del importe garantizado por el correspondiente Fondo de Garantía de Depósitos. A lo mejor es que el mismo está también invertido en deuda del Estado y, si se vendiera, veríamos quién rescataba al rescatador.

c) Siempre me acordaré de la llamada de un miembro del Fondo de Garantía de Depósitos intentando invertir en nuestros fondos. Sabiamente mi jefe le recomendó repos sobre deuda pública.

d) No tengo claro lo que pasará con los Cocos de Credit Suisse ya que soy incapaz de conocer todas las legislaciones y folletos de emisión.

Al final del todo prefiero liquidez en un banco solvente, antes que un Fiamm si no conozco la cartera o no está suficientemente  diversificada, pero siempre puedo comprar Fondtesoro a corto plazo.

Veamos la información que puedo obtener de algunos FIAMs recomendados mayormente.

Groupama Tresorerie Ic

FR0000989626

       18% liquidez (dónde) y la evolución del valor liquidativo desde la crisis es

No encuentro una cartera actualizada por emisores, aunque sí por sectores.

Bnpp Insticash Eur 3m Std Vnav Cl Cap

LU0423950210

Cartera

Evolución del liquidativo.

Fecha	Valor	Volumen de acciones del fondo
17/03/2023	99,6108	538837588,04
16/03/2023	99,6037	537690001,16
15/03/2023	99,5968	535249943,24
14/03/2023	99,59	535233681,09
13/03/2023	99,5838	533657049,16
10/03/2023	99,5663	524265766,63

Bnpp Insticash Eur 1d C Cap

LU0167237543

Cartera

 
  Evolución liquidativo.

Fecha	Valor
17/03/2023	113,5754
16/03/2023	113,5688
15/03/2023	113,562
14/03/2023	113,5554
13/03/2023	113,5488
10/03/2023	113,5288

Amundi Euro Liquid Shrt Trm Sri E C

FR0011176635

Evolución patrimonio y liquidativo.

Cartera.

Pictet Short Term money market

Pictet - Short-Term Money Market EUR - I: NAV
History
Pricing date	NAV calculation date	NAV	Reinvestment factor	NAV (adjusted if "distr.")	Dividend	Fund size (class)	Fund size (compartment)
17/03/2023	17/03/2023	137,38		137,38		4.177.096.457,64	6.091.880.416
16/03/2023	16/03/2023	137,36		137,36		4.119.606.608,23	5.991.535.438
15/03/2023	15/03/2023	137,37		137,37		4.087.492.140,28	5.932.306.102
14/03/2023	14/03/2023	137,38		137,38		4.351.083.685,33	6.196.985.296
13/03/2023	13/03/2023	137,35		137,35		4.336.300.681,48	6.224.077.633
10/03/2023	10/03/2023	137,33		137,33		4.330.282.328,87	6.196.674.649

 
Cartera

Mis conclusiones.

a) Los fondos monetarios tienen en mayor o menor medida porcentajes significativos de liquidez en bancos (supongo) y bonos bancarios de diferentes niveles de subordinación.

b) Parece que los de menor corto plazo capean mejor el temporal, quizás porque tienen algo más de liquidez o porque a lo mejor sigue vigente lo de la fecha frontera a los seis meses en la cual se fijaba un precio y después desde esa fecha se ajustaban la diferencia de precios a la par.

c) No sé si todos los fondos, sometidos a diferentes reguladores, aplican las mismas normas de valoración.

d) Los fondos monetarios son tan grandes que tienen que comprar de todo, lo bueno y lo menos bueno de la calidad crediticia y normalmente coinciden en emisores. Son poco ágiles en la materia de riesgo de crédito y esta es una tarea que no es valorada suficientemente por las gestoras, al considerar que no tienen riesgo.

d) Los fondos monetarios y el sistema bancario, tanto directa como indirectamente, forman un todo en Europa, principalmente debido a la gran interconexión en la financiación de empresas.

e) Es complicado diversificar dentro de los Fiamss.

f) Los fondtesoros a corto plazo pueden ser una alternativa ante el riesgo de crédito a corto plazo, pero a largo también forma parte del sistema financiero.

g) Si la financiación se sigue tensionando, la necesidad de liquidez irá en aumento tanto en las economías domésticas como en las empresariales, lo que puede provocar reembolsos anormales.

h) Ojo con los fondos que poseen bonos flotantes en su cartera, ya que aunque el riesgo de tipos se puede asemejar a la de un Fiamm. El riesgo de crédito es mayor.

i) Espero que la CNMV potencie las visitas in situ para comprobar la homogeneidad a la hora de valorar los fondos de la misma categoría y que los inversores contemos con una mayor fiabilidad de datos a la hora de tomar decisiones.

j) Las gestoras debieran mejorar la información en cuánto a concentración de riesgo por sector, emisor, tipo de activo, y liquidez de los fondos y sus activos.

k) En los planes de pensiones monetarios y de renta fija a corto plazo, la situación es muy parecida con la agravante de que no hay planes de pensiones fondtesoro que yo sepa.