Asignación de fondos de inversión para la cartera del III trimestre 2017

Asignación de fondos de inversión para la cartera del III trimestre 2017

La cartera del III trimestre de 2017 viene condicionada por los siguientes factores:

a) Visión macro

b) Valoración de activos

c) Rentabilidad acumulada

d) Factores estacionales

En resumen les diré que los activos me parecen en líneas generales, caros, y que el verano es propicio para rebajar posiciones, pues estacionalmente como dice el amigo Albert Parés en su fondo del ciclo no es muy rentable invertir. Si a esto añadimos rentabilidades más que aceptables la ecuación rentabilidad riesgo solo invita a reducir posiciones máxime cuando las volatilidades son tan bajas en toda clase de activos. Decíamos en la presentación del post del II trimestre:

Por tanto la prudencia llama a nuestra puerta como lo demuestra que varios de los fondos seleccionados tienen porcentajes de liquidez inusualmente altos. La baja volatilidad y otros indicadores altos nos muestra un alto grado de complacencia y cualquier corrección es aprovechada para comprar. Otra de las características de este primer trimestre ha sido la preferencia por valores de gran capitalización que ha hecho que en determinados mercados como el Ibex haya sido difícil batir al mercado. Quizás por el peso del sector financiero y el carácter emergente de parte sustancial de los beneficios de las empresas española.

Como aprendizaje de la evolución de la cartera a la espera de los resultados definitivos podemos señalar.

La conveniencia de seleccionardos  dos fondos en lugar de uno para cada temática especifica como pudiera ser sectores como el tecnológico, energía (único sector junto con el de salud en el que me atrevería entrar) y la introducción como nueva clase del concepto de empresas familiares y megatendencias.

Igualmente creemos que las empresas petroleras están baratas pero que el petróleo dada la competencia surgida no voverá a los precios anteriores. Ello ayudará al consumo asiático.

Como alguno tiene que salir, después del buen comportamiento sacamos el fondo de Real Estate, Bolsa española y el de Japón, después de su comportamiento en el año. Todo ello va en línea con lo comentado en el vídeo semanal "Nosotros vendemos en Mayo"

Si la bolsa bajara entrono al 3400 de eurostox  incrementariamos un 5% las posiciones con cargo a la liquidez  y otro tanto al 3200. 

Rendimientos históricos de la cartera desde el inicio: 

  I Trimestre II Trimestre III Trimestre IV Trimestre Total
2013 4,56 -1,24 4,53 2,74 10,59
2014 2,226 2,227 1,97 2,85 9,273
2015 10,32 -2,11 -6,88 3,2 4,53
2016 -0,717 1,61 3,84 4,242 8,975
2017 4,31        

 

  FONDOS DE INVERSIÓN CÓDIGO ISIN
Monetario o de poca volatilidad 22% 

R4 Monetario

ES0128520006

R4 Pegasus

ES0173321003

Carmignac Sécurité

FR0010149120

Fondos troncales 28%

azValor Internacional

ES0112611001

Magallanes European Equity ES0159259003

Sextant PEA

FR0010286005

Robeco Conservative Equities LU0339661307
Fondos complementarios 20% Metavalor Internacional  ES0162757035
Valentum ES0182769002
Bestinver Internacional ES0114638036
Oddo Avenir Europe  FR0000974149

Fondos específicos zonas, sectores, temáticos... 30%

DPAM L - Bonds Emerging Markets Sustainable B LU0907927338 
Vontobel Fund Emerging Markets Debt H EUR LU0926439992
BlackRock Global Funds - World Energy Fund A2 EUR Hedged LU0326422176
Fidelity Funds - Global Technology Fund A-Acc-EUR LU1213836080
Franklin Technology Fund N(acc)EUR LU0140363697
Pictet-Global Megatrend Selection P EUR LU0386882277
Pictet-Security P EUR  LU0270904781
Bellevue Funds (Lux) BB Entrepreneur Europe small B LU0631859229
Polar Capital Healthcare Opportunities Fund Inc IE00B28YJN35
Invesco Funds - Invesco Asia Consumer Demand Fund A (EUR Hedged) Accumulation EUR LU0482497442
Vontobel Fund Emerging Markets Equity B LU0040507039
JPMorgan Funds - Emerging Markets Equity Fund A (acc) - EUR LU0217576759
Total    
  1. en respuesta a Enrique Roca
    #10
    14/07/17 16:48

    Buenas tardes. D. Enrique muchas gracias por su sugerencia. Saludos

  2. en respuesta a Fondosmanuel
    #9
    14/07/17 09:28

    manueL. La verdad es que puedes perfectamente incrementar la posicion en el Magallanes o en el True Values Saludos.

  3. en respuesta a Enrique Roca
    #8
    14/07/17 08:58

    Buenos dias, D. Enrique me podria indicar un fondo alternativo a Valentum, gracias

  4. en respuesta a javi_talavera
    #7
    05/07/17 07:39

    En principio sí , porque Azvalor tiene un porcentaje elevado en Materias Primas . En segundo lugar porque hemos incrementado liquidez tanto directamente como indirectamente (Valentum tienen el 25% de liquidez y otros fondos sobre el 15%).
    Y en tercer lugar porque no logra superar el 1300 dolar onza a corto plazo .Si quieres mantener e incrementar oro zona 1200,pero cubierto a euro.

    Saludos.

  5. en respuesta a Enrique Roca
    #6
    04/07/17 10:59

    Buenas Enrique!
    Salimos de fondos de oro/mineras?

  6. en respuesta a Enrique Roca
    #5
    01/07/17 09:34

    Totalmente de acuerdo.

  7. en respuesta a depotafa
    #4
    01/07/17 08:09

    Mi asignación a los fondos troncales deriva de
    a) Conocimiento personal y profesional de los gestores. Ha hablado algunas horas con ellos y hemos compartido ideas de todo tipo, además de leerles y reflexionar sobre sus ideas.
    b) Resultados pasados
    c) Coincidencia en la visión de los mercados, valoración de activos y de la economía en general.
    d) Adaptación a las nuevas realidades y tendencias económicas, evaluandolas con amplios márgenes de seguridad.
    e) Equipo de analistas provenientes de diversas áreas.
    f) Seguimiento pormenorizado de sus inversiones.

    Creo que será muy difícil que no confíe en su trabajo.

  8. #3
    29/06/17 13:57

    Veo que sigue apostando por el azValor Internacional como fondo troncal, a pesar de su criticada "aventura" con Google. Ellos ya lo explicaron claramente en su última carta trimestral:

    "Google ofrece servicios muy valorados por sus clientes (publicidad más efectiva que en medios tradicionales gracias a una segmentación muy precisa del público obje-tivo), sin necesidad de emplear mucho capital y generando un abultado ROCE del 80%. Como la publicidad en medios online pesa cada vez más en el mix de la inversión publicitaria total, (en detrimento de medios tradicionales como la prensa), Google tiene aún mucho espacio para crecer: en países desarrollados este migración ya está avanzada (que no agotada!) , pero en países emergentes, el potencial es enorme ; por ejemplo, en India, la inversión publicitaria total per cápita en 2016 ascendió a $6 vs. $600 en USA. Esta cifra crecerá con el desarrollo del país, y una parte importante irá a medios online (la población de India supone 4x la de USA).
    Su balance tendrá el año próximo una caja neta superior al 10% del PIB español, está dirigida por sus dueños, y su contabilidad es extremadamente prudente.
    El único problema es que el resto del mercado todo lo anterior ya lo sabe, y normal-mente las acciones de este tipo de compañías NO suelen estar baratas. Nosotros aprovechamos un momento de escepticismo de los analistas previos a los resultados del primer trimestre para comprar un paquete de acciones a un múltiplo inferior a 9x EV/EBITDA, que es solo un 10% superior al EV/EBITDA mínimo histórico marcado por la compañía en 2008. Otra manera de ver esto es que, a nuestro precio de compra, Google valía un poco más del doble que en 2007, mientras que sus beneficios desde entonces se han multiplicado por 9 veces.
    A día de hoy, la posición competitiva de Google es muy sólida, por su poder de marca, servicio, escala, efecto de red y tecnología; Ello aplica a múltiples ámbitos (búsquedas vía Google, vídeos vía YouTube, navegación vía Chrome, email vía Gmail, sistema ope-rativo móvil vía Android, etc.), ostentando una posición de monopolio en algunos de ellos
    Dicho lo anterior, el mundo online es cambiante (como el resto de industrias por cierto!) y no podemos prever cómo se utilizará internet dentro de 20 años, ni si Google seguirá siendo relevante en su forma actual; aun así, nos parece razonable asumir que:
     Dentro de 5 años, Alphabet seguirá seguramente siendo dominante en su forma actual (y mucho más grande)
     Intentará adaptarse (con más o menos acierto) a los cambios a más largo plazo, partiendo de una posición muy ventajosa y de una gran opcionalidad
    Compramos a niveles que sugerían un 50% de potencial de revalorización y, lo que es más importante, muy poco recorrido a la baja, en nuestra opinión, gracias al alto nivel de caja (30% de la Capitalización) en balance."

  9. en respuesta a Alberto100
    #2
    28/06/17 17:57

    Gracias por el aviso! Ya lo hemos cambiado.

    Saludos

  10. #1
    28/06/17 15:55

    Hola Enrique, el fondo "Robeco Conservative Equities" tiene el ISIN: LU0115773425 en la tabla, sin embargo dicho ISIN es de "Fidelity Global Technology E-Acc-EUR".

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