Rovi eleva su beneficio neto un 67 % hasta septiembre, pero ¿cuánto viene de un ingreso extraordinario?

Si ya eres accionista, te cuento cuánto de ese beneficio es extraordinario, qué parte del negocio se repite, qué ha cambiado en la previsión y qué vigilar en el cuarto trimestre.

¿Cuánto del beneficio de Rovi es un ingreso extraordinario?

• 🏭 Qué es el ingreso de Phoenix. Rovi valora la planta y lo que recibe con ella por encima de lo que pagó, y esa diferencia (el badwill) entra una sola vez como ingreso no recurrente. Rovi no dice cuánto pagó.
• 🧮 El neto sin ese ingreso no tiene cifra oficial. Los 100 millones de la tabla, casi lo mismo que los 97,7 de hace un año, suponen que no tributa. Encaja con que el tipo efectivo del impuesto baje al 17,3 %, desde el 22 %, pero Rovi no lo confirma.
• 🧪 Una ayuda pública ya agotada. Los otros ingresos suben 14,5 millones, y Rovi lo atribuye a la ayuda del CDTI a su proyecto de I+D LAISOLID, ya reconocida del todo en el tercer trimestre. Sin ellos, el margen bruto sería del 68,9 % y no del 72,7 %.
• 📎 Gastos puntuales en sentido contrario. Rovi cita costes no recurrentes por una inspección tributaria y por dar de baja activos, sin decir cuánto suman.

¿Qué parte del negocio de Rovi se repite?

• 💉 Okedi acelera. Crece un 35 % en el tercer trimestre frente al de 2025 y un 13 % frente al segundo.
• 🏭 La fabricación a terceros, por dos vías. La planta de Madrid vuelve a funcionar a pleno tras su cierre temporal del primer semestre de 2025, y Phoenix suministra a Bristol Myers Squibb con un contrato de cinco años de plazo inicial.
• 📉 Las heparinas, por el inventario de sus socios. Venden menos fuera de España porque sus socios acumulan existencias, y Rovi espera que sigan bajando este año.
• 📊 Un margen que mejora sin la ayuda. Aun sin los otros ingresos, el margen bruto gana 3,5 puntos, en parte porque ha bajado el precio de la materia prima de las heparinas, según la dirección.
• 💶 Más inversión que caja. Genera 111 millones con el negocio, pero invierte 50,3 en sus plantas (+31 %) y paga 49,1 en dividendos, así que la deuda neta sube unos 6 millones.

¿Qué ha cambiado en la previsión de Rovi para 2026?

• 📈 Ingresos operativos. Antes esperaba que crecieran entre la banda baja y la media de la horquilla del 0 % al 10 %, y ahora, entre la media y la alta. No da una cifra exacta.
• 🔎 Por qué la sube. Por el mayor crecimiento esperado de la fabricación a terceros y por los mayores volúmenes previstos de sus socios de bemiparina, una de sus heparinas.
• 📉 Heparinas. Mantiene que sus ventas caerán este año, en la banda media de esa misma horquilla.
• ❔ Beneficio y 2027. No hay previsión de EBITDA ni de beneficio neto. Las de 2027 llegarán con las cuentas del año, en febrero de 2027.

¿Qué cambia si ya eres accionista de Rovi?

• La base que se repite crece mucho menos. El EBITDA sin Phoenix sube un 10 %, y el beneficio neto sin ese ingreso, en torno a un 3 % (cuenta nuestra).
• El año que viene se compara con un 2026 inflado. Lleva el ingreso de Phoenix y una ayuda del CDTI que ya no volverá.
• El dividendo, sin novedades. El último fue de 0,9594 euros brutos por acción, pagado el 15 de julio. La nota no anuncia otro ni una recompra de acciones.
• Más gasto en ensayos. La I+D sube un 136 %, hasta 58,4 millones, sobre todo por la fase III de Letrozol SIE, que empezó a reclutar pacientes en el tercer trimestre. Un ensayo clínico puede salir mal.

¿Qué hay que vigilar en Rovi en el cuarto trimestre?

• 🧪 Un trimestre sin la ayuda del CDTI. Quedó reconocida del todo en el tercero, así que el cuarto ya no la llevará en los otros ingresos.
• 🇩🇪 Okedi en Alemania. Desde el 1 de octubre entra en el sistema alemán de precios de referencia, que fija cuánto paga por él el seguro público, y este es su primer trimestre entero.
• 💉 Las heparinas. Dependen de que sus socios den salida al inventario.
• 🧬 Risperidona QUAR. Ha terminado su primer ensayo (fase I) y Rovi prevé empezar a reclutar pacientes en el cuarto trimestre para dos estudios nuevos, uno de fase III.
• 📅 Phoenix y las cuentas anuales. La valoración de la planta es provisional hasta un año después de la compra, cerrada el 1 de abril. En febrero llegarán las cuentas de 2026 y las previsiones de 2027, y se verá si el dividendo se calcula con o sin el ingreso de Phoenix. Cómo reparte Rovi lo tienes en la guía de la compañía.

Preguntas frecuentes sobre los resultados de Rovi