Acceder

El inversor suele mantener las mismas posiciones y le cuesta hacer  rotación en su cartera por miedo a equivocarse. Los Unit Linked nacieron para poder cambiar de inversión y fueron un fracaso porque esos traspasos no se hacían nunca,  al igual que ocurre con los planes de pensiones que suelen tener poca rotación cuando hay una gran facilidad para ello en muchas gestoras y sin ningún coste.

La concesion del premio Nobel de Economia a Daniel Kahneman, facilitó mucho el analisis de la toma de decisiones desde el punto de vista de las finnzas conductuales y demostró situaciones en que el inversor muestra en muchos casos una racionalidad defectuosa.

El inversor X es propietario de acciones de una sociedad por valor de 100.000 euros y proceden de una herencia y las tiene desde hace mucho tiempo. En alguna ocasión le asalta la duda entre mantenerlas o venderlas. Examina la cartera, comprueba que han mantenido un crecimiento a lo largo de los años y finalmente decide no hacer nada y conservarlas. Un año después de forma inesperada la sociedad va mal y la sociedad pierde el 50 % de su valor; el inversor X se encuentra que sus acciones han perdido 50.000 euros.

El inversor Y se encuentra en una situación similar,  también ha heredado acciones de una sociedad por valor de 100.000 euros. La diferencia está en que el inversor Y decide venderlas y comprar otros valores que según varios analistas son más rentables. Pasado un año resulta que las acciones compradas nuevas no han sido tan rentables y valen igual que hace una año; en cambio, una operación espectacular de las acciones que tenía anteriormente hace que su valor se haya incrementado en un 50 % por lo que el inversor Y tiene el mismo valor que hace un año  pero considera que tiene 50.000 euros menos de los que tendría si no hubiese vendido las acciones que había conservado durante años. Los dos inversores están igual en una situación similar, su decisión ha provocado tener 50.000 euros menos, pero anímicamente no están igual, suele estar más afectado el inversor Y porque ha actuado y ha alterado un modelo que en principio funcionaba; en cambio el inversor X puede achacarlo a circunstancias ajenas a él, a los gestores de la empresa, al sistema político, al sistema económico o a cualquier otro motivo, lo importante es que su conducta queda justificada.

El juego del siete y medio consiste en un reparto de cartas entre los jugadores e ir solicitando más cartas hasta intentar sumar siete puntos y medio; en caso de no llegar a tener siete y medio el juego lo gana el jugador que se acerca más al objetivo sin pasarse. La práctica de este juego dice que el jugador medio suele pecar en exceso de prudencia y se planta muy pronto esperando que el resto de los jugadores se pasen. El motivo de esta actitud es que nos resulta más incómodo  perder como consecuencia de una acción propia que por una acción ajena, o sea, porque alguno de los jugadores  saque mejores cartas. Don Mendo lo expresaba así: juego vil, que no hay que jugar a ciegas. Pues juegas cien veces, mil, y de las mil ves febril que o te pasas o no llegas. Y él no llegar da dolor, pues indica que mal tasas y eres del otro deudor. Mas ay de ti si te pasas ¡Si te pasas es peor!

La doble vara de medición que empleamos para ejecutar u omitir una  acción puede ser un obstáculo en la gestión de carteras.

Consideramos que los errores en las decisiones requieren más justificaciones en el caso de alterar algo que si lo dejamos igual, sobretodo sin son cosas que llevan mucho tiempo igual.

Es importante  poner por escrito las ideas, explicar claramente porque se han hecho los cambios para en una posterior lectura tener una buen base para la toma de decisiones en futuras operaciones.

35
¿Te ha gustado mi artículo?
Si quieres saber más y estar al día de mis reflexiones, suscríbete a mi blog y sé el primero en recibir las nuevas publicaciones en tu correo electrónico
Lecturas relacionadas
Análisis Fundamental y Técnico. Ventajas e inconvenientes.
Análisis Fundamental y Técnico. Ventajas e inconvenientes.
Carta a los argonautas: Enero 2022
Carta a los argonautas: Enero 2022
Arca Global: Carta a los Argonautas de Noviembre
Arca Global: Carta a los Argonautas de Noviembre
  1. en respuesta a Paforos
    -
    #35
    20/01/14 18:42

    Los valores se ponen de moda y es normal comprar algo, el mercado lo deja en el olvido, entonces uno se siente incómodo, es posible que por eso se creen religiones con grandes creencias en valores porque hay que agarrarse a algo.

    Sobre la minera de oro, particularmente prefiero comprar un ETF; se puede ganar mas con una empresa pero es mas seguro en ETF por diversificación. En estos momentos el oro está bien pero es muy pronto para saber si ha iniciado un cambio de tendencia o volverá a hacer mínimos.

    No me gusta comentar valores que tengo porque a posteriori es todo muy fácil y puede malinterpretarse. Como largo plazo sigo en Inditex y Grifols que lo he comentado varias veces en el foro, incluso he puesto varios posts; su capacidad de crecimiento sigue debido a su modelo de negocio. No he aprovechado bien el movimiento alcista de Amadeus y DIA con inversiones en menos tiempo.

    Actualmente estoy en Mapfre, OHL, Abertis, Tecnicas, Telefonica en Bolsa española
    SAP y Siemens en el DAX

    En lo que tienes muchísima razón es en la cuestión fiscal por el tratamiento de las plusvalías; eso puede arreglarse en parte con fondos de inversión. Actualmente hay buenos fondos que consiguen buenas rentabilidades y se difiere el pago fiscal.
    En cuanto a U-Blox, no la conocía y tiene un recorrido muy bueno. Parece que el crecimiento ha ido acompañado de buenos fundamentales; pero es bastante complicado saber si seguirá con el mismo camino; Habría que dedicar mucho tiempo para examinarla.

  2. en respuesta a Coe51z
    -
    #34
    20/01/14 17:10

    Lo que ocurre con las carteras es que en muchos casos mantenemos empresas que no compraríamos a día de hoy. Además de las varias razones psicológicas, la razón fiscal en el IRPF pesa como una losa.

    Por ello es interesante saber qué es lo último que habeis comprado y qué compraríais (o estais pensando si comprar o no) en el corto plazo?

    Lo último comprado es eBay (comercio por internet, USA)

    En seguimiento por orden de "cercanía" de precio a la posible compra, Buenaventura ADR (minera de oro, Perú), Tesco (distribución, UK), Petrobras (petróleo Brasil).

    Me gustaría especialmente conocer vuestra opinión de U-Blox (chips de localización y comunicaciones). Hace un año, pasé tiempo sobre ella, y tan a punto de comprar estuve, que si hubiese podido comprarla en Euros en lugar de francos suizos (mi broker español mete grandes clavadas en los cambios de moneda), la habría comprado. Aún tras la fuerte subida de este último año, sigo oyendo una vocecita que me pregunta si está para comprar...

    Saludos,

  3. en respuesta a Merowingio
    -
    #33
    19/01/14 00:53

    ese Cash es al que me refiero con el 60 %.

    un 20 % es para financiar el incremento de mercaderías.
    y otro 20 % disuelto.

    aquí falta mas análisis. porque mientras esto ocurre cae la cotización por un profit worning en un año que su índice sube de forma importante.

  4. en respuesta a Coe51z
    -
    #32
    19/01/14 00:28

    Emitieron deuda

    €1,200m 4.375% notes due November 2013

    Pero lo tienen en cash

    Cash and cash equivalents at end of year 1,809(2013) 631(2012)

  5. en respuesta a Merowingio
    -
    #31
    18/01/14 23:59

    como te decía la subida de la deuda no es normal. Según el balance sobre un 60 % de la deuda ha ido a operaciones activas de corto plazo y un 20 % ha ido a financiar el incremento de existencias. probablemente no sea grave pero yo no me conformaría conque los bestinboys tienen mas del 2 % y haría el seguimiento. Por lo que considero que con mi aportación ya he cumplido.

  6. en respuesta a Coe51z
    -
    #30
    18/01/14 23:03

    Ingresos de mi tabaquera

    2004-09 2005-09 2006-09 2007-09 2008-09 2009-09 2010-09 2011-09 2012-09 2013-09 TTM
    Revenue GBP Mil 3,032 3,123 3,162 3,280 10,116 14,748 28,173 29,223 28,574 28,269 28,269

    El hecho de que los bestinboys la tengan en cartera con > 2% me da bastante tranquilidad.

  7. en respuesta a Merowingio
    -
    #29
    18/01/14 22:40

    perdona. no lo he puesto. se trata de imperial tobacco

  8. en respuesta a Coe51z
    -
    #28
    18/01/14 22:25

    Te refieres a Intel o a Prosegur

    Los ingresos de Intel tuvieron un salto salvaje en 2009 y 2010, asi que un poco de descenso no es preocupante en absoluto.

    2009 : 35.1
    2010 : 43.6
    2011 : 54.0
    2012 : 53.3
    2013 : 52.7

    La deuda no es en absoluto preocupante
    Debt/Equity (2003 / 2013)
    0.02 0.02 0.06 0.05 0.05 0.05 0.05 0.04 0.15 0.26 0.24

    Con un BPA de 1.89 y una cotizacion actual de 25.85 nos da una Ro= 7.3, ahora mismo no la compraria pero desde luego si que es un mantener ( la compre en 22.44 el 23 de agosto )

    Los resultados trimestrales han mejorado respecto al año anterior y han aumentado el patrimonio de 2012 a 2013 en 1.8.

    Retained earnings 35,477 33,291

    No obstante a los precios a los que se han puesto muchos titulos, creo que Intel es una buena apuesta.

    Los resultados me parecen buenos, esperados y proyectan un BPA14 cercano a 2, lo cual nos daria un valor de 30 $ a per 15, por lo que aun tendria un 16% de recorrido para 2014.

  9. en respuesta a Merowingio
    -
    #27
    18/01/14 20:11

    Hola.
    He dado una pequeña ojeada a los números.
    Mirando los balances de los años 11-12-13 puede verse que los ingresos disminuyen cada año y esto, de entrada no es una buena señal. Tienen un problema con las ventas y esto provoca un aumento de las existencias.
    La deuda está subiendo de forma desproporcionada ya que la deuda a corto sube sobre un 10 %. Por lo que puede ser en parte por estar financiando las existencias que no vende.
    Esto tiene consecuencias en la cotización donde se ha creado un gap del 25 % con respecto al eurostoxx en un año. Recuperar este desfase con las empresas de Europa va a costar mucho tiempo.
    Sabes algo de esto? Lo digo por si vale la pena seguir mirando

  10. en respuesta a especuleitor
    -
    #26
    16/01/14 00:24

    Prosegur esta cara, aunque me gustaria mantenerla 10 años en cartera, pero si, esta cara.

  11. en respuesta a Merowingio
    -
    #25
    15/01/14 22:11

    Si con las tabaqueras te va bien, entonces adelante. Yo tengo acciones de Miquel y Costas y no pienso venderlas. De hecho Bestinver han estado comprando estos días aprovechando correcciones en el valor, eso es buena señal.

    Mapfre es buen valor, también las voy a mantener unos años, aunque hoy algún broker recortaba consejo, le ven incertidumbres al valor, sobre todo en Brasil.

    Ah, una cosa, cuidado con Prosegur, hoy mismo Bestinver ha vendido 100.000 títulos, y no es normal que Bestinver se ponga a vender. Lo acabo de ver ahora mismo. Saludos.

  12. en respuesta a especuleitor
    -
    #24
    15/01/14 21:58

    Buenas noches :
    Como bien apuntas la influencia Bestinver se nota bastante.

    Respecto a las tabaqueras, no te dejes engañar por prejuicios, vete a los numeros y veras que de crisis na de na, sus beneficios siguen creciendo como siempre, si obtengo mas liquidez le meto mas titulos a Imperial.

    Miquel esta muy ligado al sector tabaco, pero es que me parece una empresa con fuerte foso, y ha estado barata hasta hace dos dias.

    Mañana presenta INTEL pero lleva unos meses disparada, buena empresa y buenos numeros.

    Mapfre me gusta , mirate esto
    https://www.rankia.com/blog/invirtiendo-en-empresas/1912030-mapfre-buena-inversion

    Saludos a todo el mundo.

  13. en respuesta a Merowingio
    -
    #23
    15/01/14 21:07

    Tienes buena vista, Mapfre yo la pude coger en diciembre a algo más de 2,80, la verdad es que ahora da algo de miedo entrar, espera a recortes.

    Barón de Ley también me encanta, me echó para atrás entrar en su momento el poco volumen de contratación, una pena. Vidrala la seguía cuando estaba hace un año en los 20 euros y mírala ahora...

    Amadeus la veo algo cara, igual que a Viscofan, que está digiriendo la sobrecompra de estos años.

    Elecnor es la que más me gusta de las que mencionas, y está a precio de compra todavía, igual que Repsol, aunque me gusta más Elecnor. Para comprar ahora, del Ibex, me gusta Abertis. Del mercado continuo me encantan Adveo y Almirall, el problema es el precio, un poco caras, como casi todo el mercado. Elecnor y Abertis es de lo poco que yo compraría ahora, aunque yo no tengo liquidez. Saludos una vez más y suerte.

  14. en respuesta a Merowingio
    -
    #22
    15/01/14 21:00

    Buenas. Te contesto porque la mayoría de comentarios que leo en Rankia me parecen hechos por aficionados, pero viendo tu cartera me quito el sombrero, al menos los valores españoles que llevas me encantan, enhorabuena. Los extranjeros no los sigo, supongo que con Imperial Tobacco iría con cuidado por el peligroso sector, el del tabaco, que puede que vaya a menos (además, ya llevas a Miquel y Costas); y las tecnológicas tipo Intel siempre me han dado miedo, demasiada volatilidad para mí.

    Acerinox es mi última incorporación en cartera, a poco más de 9 euros, sé que llego algo tarde pero tiene mucho potencial, me quedaré unos años con ellas.

    Enagas está infravalorada, mucha incertidumbre en el sector gasístico español, pero compañía sólida y defensiva, me gusta.

    Alba es un holding de primer nivel, también la incorporé hace poco sobre los 42 euros, otra inversión que mantendré unos añitos. ¿Serán capaces de hacerse con Aena?

    Cie Automotive, una de las mejores compañías nacionales, sin comentarios. Igual que Miquel y Costas. Si has invertido en ellas es que sabes de esto.

    Prosegur se me escapó, llegó a estar a menos de 4 euros hace poco pero no tenía liquidez. A estos precios tiene menos potencial que las demás, quizá es la que más deberías vigilar.

    La influencia de Bestinver se nota, y eso es bueno, aunque ellos siguen sin incorporar a Cie en su cartera, en ese sentido has tenido más vista que ellos. Saludos.

  15. en respuesta a Paforos
    -
    #21
    15/01/14 00:19

    la gestión de carteras se emplea bastante en cursos pero no se dé ningún libro. Buscando por Harry Markowitz, encontraras alguna cosa, aunque esto suele ser excesivamente técnico, pero claro, el tema ya lo es.


Sitios que sigo