Lufthansa cotiza con múltiplos muy reducidos frente a su sector e industria, pero arrastra una rentabilidad sobre el capital invertido negativa y un flujo de caja libre negativo que cuestionan la sostenibilidad de su valoración.
Valoración: barata
Lufthansa es una aerolínea cíclica con beneficios positivos, lo que hace que los múltiplos relativos (PER, EV/EBITDA, P/S) sean el lente más informativo. El PER de 7,1× descuenta un 61 % frente a la industria (18,3×) y un 83 % frente al sector (40,9×). El EV/EBITDA de 4,5× y el P/S de 0,28× confirman la baratura. El DCF apunta a 87,5, pero el flujo de caja libre negativo hace que ese modelo sea poco fiable para esta empresa. El número de Graham (17,3) y el valor contable (0,91×) también sugieren infravaloración, pero los múltiplos relativos capturan mejor la dinámica cíclica del sector.
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Salud financiera
fragil
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Apalancamiento
moderada
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Retorno sobre capital
bajo
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Crecimiento
moderado
Negocio
Deutsche Lufthansa AG es un grupo de aviación con sede en Alemania que opera a nivel mundial. Sus ingresos provienen de cuatro segmentos: aerolíneas de pasajeros (Network Airlines y Eurowings), logística de carga (Lufthansa Cargo), mantenimiento y reparación de aeronaves (MRO) y servicios de catering a bordo.
Análisis
La fortaleza principal de Lufthansa reside en su valoración de mercado: el PER de 7,1 veces supone un descuento del 61 % frente a la media de su industria (18,3×) y del 83 % frente al sector (40,9×). El EV/EBITDA de 4,5× y el precio sobre valor contable de 0,91× refuerzan la percepción de baratura. Sin embargo, esta valoración descuenta problemas estructurales: la rentabilidad sobre el capital invertido (ROIC) es negativa (-0,24 %), el flujo de caja libre es negativo (FCF yield -3,5 %) y el beneficio por acción cayó un 2,6 % en el último ejercicio. La deuda neta sobre EBITDA de 2,3× es manejable para una aerolínea, pero el Altman Z de 1,21 señala riesgo financiero, aunque el Piotroski de 8 sugiere solidez operativa reciente. La divergencia entre un ROE positivo (13,7 %) y un ROIC negativo es un artefacto típico de las aerolíneas, donde el alto apalancamiento operativo y los arrendamientos distorsionan el capital invertido; el ROE es la métrica que mejor refleja la rentabilidad real para el accionista en este negocio.
Fortalezas
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Múltiplo de beneficios muy por debajo de la industria
PER 7,1× frente a industria 18,3×
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Valoración por activos por debajo del valor contable
Precio/Valor contable 0,91×
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Rentabilidad sobre el patrimonio neto positiva y de doble dígito
ROE 13,7 %
Riesgos
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Flujo de caja libre negativo que limita la capacidad de inversión y pago de deuda
FCF yield -3,5 %
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Rentabilidad sobre el capital invertido negativa, señal de destrucción de valor
ROIC -0,24 %
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Beneficio por acción en retroceso en el último año
Crecimiento BPA -2,6 %
Catalizadores
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Próxima presentación de resultados trimestrales
04 de ago