Contenidos recomendados por Xabe1

Xabe1 07/03/23 19:25

Ha respondido al tema ¿Sacyr Vall (SCYR) seguirá subiendo?

Buenas de nuevo, de vez en cuando me gusta leer las cuentas anuales de SACYR, para ver si encuentro algo nuevo, más aún tras el cambio de auditor..., aquí os dejo unos puntos interesantes:SACYR. SA, tiene una deuda bruta de 1.361 M€ (+350 M€ vs 2019), esta deuda es la conocida como deuda con recurso, siendo el vencimiento por año el siguiente:2023: 456 M€2024: 631 M€2024: 145 M€2025: 70 M€2026: 67 M€Resto en adelante. Cabe destacar que de eso, "hay vivos" 175 M€ en obligaciones convertibles en abril 2024 (como opten por convertirlo en acciones, prepárense para una nueva dilución, mayor aún de la anual con el famoso fake dividend de SACYR, que es un quiero y no puedo...)Me da a mi, tal y como se aprecia, la desinversión de Servicios y Agua en 2023, así como el 49% de los activos concesionales de Colombia, no ha sido "por casualidad", todos los fondos que se obtengan (seguramente) deberán destinarse a amortizar deuda, ya que de otra forma, salvo refinanciaciones, no creo que fuera capaz de hacer frente ante dicha suma.... Además, si os acordáis en 2022 hubo una refinanciación de 355 M€ de deuda corporativa, yo imagino que los financiadores les han apretado para dejar de dar patadas hacia delante con la deuda de SACYR y finalizarlo de una vez.Por otro lado, me llama la atención la falta de preguntas por los inversores y accionista por cómo afecta el tipo de cambio las concesiones:Tanto por el equity invertido, cuyo valor ha debido disminuir bastante los últimos años con las monedas locáles en mínimos históricos (llevado al país de destino hace años, como sería el caso de Colombia, Chile o Uruguay).Tanto por la deuda a pagar en moneda extranjera, ya que en dichos países no hay mercados de deuda a largo plazo para financiar proyectos concesionales a tantos años vista:Solo en Colombia, la deuda emitida en dólares americanos supera los 600 MUSD (lo que representa más del 50% de su deuda en Colombia), y teniendo en cuenta que el peso colombiano se ha depreciado +48% desde 2018, imagino que deben ir bastante justos para pagar la deuda... Salvo que cobren en dólares, aspecto que tampoco han confirmado porque no se ha preguntado por este tema recientemente.En Paraguay +420 MUSD de deuda emitida en dólares (100% de la deuda es en moneda extranjera), con una depreciación del tipo de cambio local del 13% desde 2018.En Uruguay +630 MUSD de deuda emitida en dólares (+60% del total de la deuda), con una depreciación del tipo de cambio local del 20% desde 2018.Además, "va a estar interesante", a qué condiciones logran obtener nuevos préstamos/bonos para financiar tantos activos que tienen por desarrollar, y refinanciar los que ya están en operación. Los dos próximos años pueden ser "turbulentos".Solo en 2022 los gastos por intereses fueron de 567 M€ (vs 523 M€ 2021)https://www.sacyr.com/documents/63048160/358458909/CCAA%20GRUPO%20SACYR%202022.pdf/b59d2970-f552-0e27-0acd-4357b62e0f41?1.0

Ir a respuesta

Xabe1 24/02/23 12:18

Ha respondido al tema ¿Sacyr Vall (SCYR) seguirá subiendo?

Los resultados de SACYR han sido muy buenos, tal y como se esperaba:Facturación: 5.852 M€ (+25%).EBITDA: 1.502 M€ (+63% y ~88% vinculado con activos concesionales) con un % del 25,7%.EBIT: 1.303 M€ (+78%).BDI: 111 M€.Flujo de Caja Operativo: 738 M€.Dividendos concesionales: ~200 M€.Cartera: 54.755 M€ (~80% de Concesiones).Deuda neta con recurso: ~546 M€ (vs 681 M€ 2021), que podría eliminarse holgadamente con la venta de Medioambiente, Facilities y el 49% de Agua.El próximo año los resultados podrían ser incluso mejores:La entrada en operación completa de la Pedemontana-Véneta, junto a otros activos, entre los que se han anunciado: Pamplona Cúcuta o Rumichaca-Pasto.La consolidación durante 12 meses en vez de parcialmente como la A3 y la Ruta 78.El impacto de la inflación al estar indexados este tipo de contratos.Entrando más en detalle, destaca el buen comportamiento de la división de concesiones:Ingresos puramente concesionales hasta los 1.365 M€ (+54%)Solo en España la facturación aumentó +8% hasta 170 M€ por el aumento del tráfico y el impacto de la inflación, que es positiva en las concesiones.EBITDA: 879 M€, con un margen del 65%.Equity invertido acumulado hasta la fecha: ~1.500 M€.Respecto a las de I&I y Servicios:I&I facturó ~2.500 M€ y 3,7% EBITDA (sin contar Italia).Servicios facturó: 1.094 M€ y 10,1% EBITDA.En cuanto a otros datos:Están pendientes de adjudicar definitivamente la A21-A5 (proyecto yellowfield, ya en funcionamiento) y la Vía del Mare (proyecto greenfield) en Italia, dos nuevas autopistas.Los gastos financieros: 502 M€ (vs 384 M€ 2021).El tipo de cambio impactó negativamente en +300 M€, si este factor estuviera más controlado los resultados podrían haber sido espectaculares.Provisiones: ~50 M€.Repsol ya dejará de influir en los resultados de 2023, siendo puramente SACYR.Empresa líder del sector ESG, tal y como indican Sustainalytics, S&P o MSCI, entre otros.

Ir a respuesta

Xabe1 13/02/23 12:54

Ha respondido al tema ¿Sacyr Vall (SCYR) seguirá subiendo?

Precio objetivo de SACYR, pues la verdad que no sabría decir, pero aquí dejo algunas indicaciones:Lo más seguro es que la valoración de la compañía aumente gracias a que la inflación de estos años consolidan en las tarifas que cobra de cara al futuro, elevando el potencial y la valoración de su división de concesiones.Si bien es cierto, el aumento de los tipos de interés afectará a la baja en la valoración de la empresa (por el aumento de los costes financieros), pero con un impacto inferior al que la subida de la inflación está teniendo en el conjunto de la concesionaria.Además, otros factor a tener en cuenta y que vengo señalando en las presentaciones de resultados es el tipo de cambio, principalmente por su exposición a Chile y Colombia:Actualmente el de Chile está en ~851 eur/clp (vs 1.050 en julio 2022 y cercano a la cotización de 2019).Actualmente en Colombia está en 5.080 eur/cop (mínimos históricos).Del mismo modo, en os próximos años entrarán en funcionamiento nuevos activos, en Chile, Colombia, Paraguay, Uruguay, Italia o Reino Unido, entre otros.Por último, la incertidumbre que rodea siempre sobre el impacto de los conflictos de las Radiales, el Canal de Panamá, el Aeropuerto de Murcia o EMASSA.No obstante, Repsol dejará de influir en sus resultados y estos serán 100% limpios, del negocio de la empresa.

Ir a respuesta

Xabe1 01/02/23 00:16

Ha respondido al tema ¿Sacyr Vall (SCYR) seguirá subiendo?

Cafestore, de acuerdo con El Confidencial, se habría hecho con varios puestos de restauración del Aeropuerto de Barajas, Ofreciendo por primera vez sus servicios en este tipo de infraestructuras.Según publican, habrían resultado adjudicatarios para la explotación de 4 puestos de restauración (de los 55 licitados), que generarán ~7,3 M€ anuales (durante 9 años).Es un contrato de gran importancia para el crecimiento de este segmento, ya que dicha filial factura ~50 M€/año (antes de la pandemia).https://www.elconfidencial.com/empresas/2023-01-31/areas-salva-match-ball-aena-concurso-barajas_3567646/

Ir a respuesta

Xabe1 27/01/23 21:02

Ha respondido al tema ¿Sacyr Vall (SCYR) seguirá subiendo?

Yo creo que lo que está empujando al alza la cotización son varios elementos:La entrada en operación de activos, que durante este año empezarán a consolidar durante los 12 meses (y eso que AVO en Chile y Mar 1 en Colombia, recientemente puestas en operación, no consolidan en ventas ya que no tiene +50%).El impacto de la inflación en los ingresos de la concesionaria, que como expliqué, en su mayoría están indexados, y el impacto será espectacular este año, además consolida de cara al futuro, disparando el valor de las mismas.Posible eliminación de la deuda neta con recurso tras las desinversiones anunciadas en Servicios, 49% de Agua, y más adelante 49% en Colombia.Crecimiento previsto en Itaila, a través del Consorzio SIS (49% SACYR, y que a pesar de no controlar consolida):Pedemontana-Veneto.A3: Napoles-Salerno.Via del Jesolo (o via del Mare), adjudicada y pendiente de financiación.A21-A5, a falta de una sentencia para que se adjudique definitivamente (o no), pero hasta ahora todas las sentencias han dado la razón al consocio de SACYR.Además, me fijé hace poco, y el tipo de cambio, que hasta ahora era un quebradero de cabeza, está mejorando notablemente en Chile y Colombia, al menos desde comienzos de 2023.Adjudicaciones recientes de concesiones y mayor peso en países de habla inglesa:La desaladora y la planta de tratamiento de residuos en Australia.La universidad de Idaho en EEUU.El hospital de Velindre en Reino Unido.Los proyectos de Buga-Buenaventura y Canal del Dique, ambos en ColombiaAdemás, puede parecer "una tontería", pero al entrar en el IBEX-35 y liderar rankings ESG, tales como Sustainalitycs, S&P, Global FTSE4Good, Refintiv, entre otros, eso permite que muchos fondos institucionales comiencen a incluirla en sus carteras.Cada elemento influye su parte, y al final, ahora mismo por suerte es un círculo virtuoso, ojalá se mantenga a corto, medio y largo plazo!Y además, si os acordáis SACYR durante los últimos años ha cerrado derivados contra sus propias acciones (acción que no me gusta porque considero que es especular con el dinero de los accionistas), al estar ahora en máximos y de mantenerse, podría entrar algo de dinero en caja, es el chocolate del loro, pero menos da una piedra!

Ir a respuesta

Xabe1 22/01/23 17:13

Ha respondido al tema ¿Sacyr Vall (SCYR) seguirá subiendo?

Y además tened en cuenta un dato más de sacyr: un dato fundamental que se me había olvidado, la mayoría, sino todas sus concesiones están indexadas a la inflación.Por este motivo, por ejemplo en sus concesiones de España, que son de peaje en sombra o de pago por disponibilidad, es decir, sin el eco mediático de los tradicionales peajes de pago por usuario (subirán "solo 4%), van a subir sus tarifas a las administraciones públicas fácilmente ~7-8% y consolidando de cata al futuro.https://www.google.com/amp/s/elpais.com/economia/2022-12-27/el-gobierno-limita-al-4-la-subida-de-las-autopistas-de-peaje-en-2023.html%3foutputType=amp

Ir a respuesta

Xabe1 22/01/23 00:10

Ha respondido al tema ¿Sacyr Vall (SCYR) seguirá subiendo?

Según anunció la propia empresa, el proceso de venta se producirá a lo largo de 2023, con el objetivo de dejar la deuda neta cercana a 0 a finales de año:https://www.capitalmadrid.com/2022/11/7/63695/sacyr-dejara-en-cero-su-deuda-con-recurso-a-finales-de-2023-gracias-a-las-desinversiones.htmlLo que no me quedó claro es si se llegará a 0 con la venta parcial/total de servicios y la desinversión parcial de agua, o si para lograrlo también será necesario vender el 49% de los activos en operación de Colombia, anunciado recientemente:https://www.expansion.com/empresas/inmobiliario/2023/01/11/63be0bc6e5fdeaf6118b45a1.html2023 puede ser un gran año para SACYR, tanto por las desinversiones anunciadas, como por la consolidación de su concesionaria, que pondrá en operación total:Pedemontana-Véneta en ItaliaA-3 Napolés-Salerno, en Italia consolidará todo el año, frente a los 3 trimestres de 2022Pamplona Cúcuta en ColombiaLos dos aeropuertos de ChileLa Ruta 78 consolidará todo el año frente a un par de trimestres en 2022Posibles nuevos proyectos concesionales en Italia, la famosa A21-A5-SATT que se ganó el consorcio liderado por SACYR, pero que tras dos años aún sigue en los tribunales (y podría resolverse antes de que acabe enero/febrero), tras los recursos de la empresa italiana ASTM, que fue excluida del concurso por motivos formales.https://torino.corriere.it/notizie/economia/23_gennaio_06/torino-va-alla-guerra-del-casello-ultima-sfida-tra-gavio-e-dogliani-5d331585-1d24-4468-84b1-e60724580xlk.shtmlFerrocarril Central en UruguayRutas del Este en ParaguayAdemás, la constructora continúa ganando importantes proyectos, tales como el Aeropuerto de Lima, por +1.000 M€ tras la última ampliación de contrato y SACYR Servicios también con recientes adjudicaciones como la recogida de residuos en Cádiz, Madrid, contratos de movilidad en toda España, etc.Ojalá esta empresa mejorase a nivel de gobierno corporativo, porque tiene un potencial increíble, y además en el resto de componentes ESG obtienen muy buena nota.

Ir a respuesta

Xabe1 16/01/23 22:23

Ha respondido al tema ¿Sacyr Vall (SCYR) seguirá subiendo?

Yo siempre he dicho que SACYR Servicios me gusta en SACYR, es una actividad que ha ido creciendo año tras año y diversificándose en varios sectores, aunque ~50% de los 1.200 M€ que facturan sean de Medioambiente. Eso sí, en Conservación, Social, Movilidad y Restauración son cada vez más potentes.Es una pata de SACYR que sabes que no dará sustos (al menos de divisas), con ~80% del negocio en España y que de forma recurrente obtiene beneficios netos de 30-40 M€.Si llega una oferta "que no pueden rechazar" pues se lo vendes con un lazo y a invertir en nuevas concesiones (ahora que SACYR está licitando los peajes de Puerto Rico y nuevos activos en Italia no vendrían mal), pero ya debería ser muy buena oferta.Además, honestamente, me gustaría ver SACYR licitando proyectos managed lanes en EEUU, que para quién no lo sepa, son autopistas con libertad tarifaria (en la que juegan con la tarifa, garantizando a los usuarios una velocidad mínima por los carriles de pago) que no hay y que si salen bien generan una "cantidad ingente de beneficios", si hay alguno interesado en el asunto, solo tiene que ir a las cuentas de Ferrovial y ver la NTE, I-66, I-77 o LBJ, todas ellas en EEUU, las de Transurban en Maryland o la SH-288 de ACS en Texas.

Ir a respuesta

Xabe1 23/12/22 20:11

Ha respondido al tema ¿Sacyr Vall (SCYR) seguirá subiendo?

Por si a alguno le interesa, estuve indagando en las cuentas intermedias y anuales de SACYR, para ver cómo evoluciona la retribución del CEO/Presidente y directivos:Tal y comenté hace poco, la retribución desde 2018 acumulada por Manuel Manrique es la siguiente:22,5 M€ (5,6 M€ promedio al año, incluyendo la retribución por ser parte del Consejo), además tiene un plan de ahorro-seguro con ~10,4 M€ acumulados hasta la fecha, y que cada año aumenta en ~1,5 M€2,8 M€ durante los 6 primeros meses de 2022, además una aportación al seguro de ahorro-jubilación de 1,2 M€, que entiendo que es adicional al salario anunciado.Respecto al Comité Dirección Extendido, que según mencionan lo forman 12 personas (sin incluir aquí a Manuel Manrique):13 M€ (3,25 M€ promedio al año, en este caso sin incluir los seguros de ahorro) Dudo que cualquier compañía del IBEX-35 tenga unas remuneraciones tan elevadas para su CEO/Presidente como SACYR, recordad que SACYR vale en bolsa ~1.700 M€ y Manrique se embolsa al año por lo menos 5,6 M€ y el plan de ahorro de 1,5 M€... Cada año que pasa, Manrique se embolsa ~0,4% del valor de la compañía como salario, y lo peor de todo, no es tanto su salario, sino que por más que busco en las cuentas, no aparece en ninguna parte los objetivos alcanzados que justifiquen el salario variable o los incentivos a largo plazo, a diferencia de otras compañías cotizadas del sector. La verdad que me parece una pasada, más aún cuando hace poco la prensa británica se escandalizó por el sueldo de Galán (Iberdrola), que alcanzó los 11 M€, pero en una compañía que capitaliza casi 70.000 M€.Lo mejor de todo lo dejo para el final, por si a alguno le apatece leer, la indemnización a la que tendría derecho cuando abandone la compañía, agarraros los machos...:" El Presidente del Consejo de Administración tiene derecho a percibir una indemnización para el caso de cese no debido a incumplimiento imputable al consejero o dimisión por causas sobrevenidas ajenas al Consejero, consistente en un importe bruto igual a 2,5 veces la suma de la retribución fija y la retribución variable percibida durante el ejercicio inmediatamente anterior a aquel en que se produzca el supuesto que diera derecho a dicha indemnización. Asimismo, se establece una obligación de no concurrencia durante el plazo de dos años siguientes a la fecha de terminación del contrato por causa diferente a jubilación, fallecimiento o incapacidad o dimisión o cese por causa imputable. En compensación a este compromiso, al Consejero le corresponde una compensación económica equivalente a una cantidad igual a 1,5 veces la retribución fija percibida en los doce meses anteriores a la fecha de la terminación del contrato, que se distribuirá a prorrata mensual durante los dos años de duración del pacto. "(...)" Por último, forma parte de un programa de dedicación que consiste en otorgar una cuantía en metálico vinculada al momento en el que el Consejero Delegado deje de ostentar funciones ejecutivas en la Sociedad o prestar servicios a la Compañía como consecuencia de una renuncia voluntaria sin derecho a indemnización. El importe metálico consistirá en dos veces la retribución fija de referencia más la retribución variable a corto y a largo plazo. El Programa se otorgará una sola vez y se liquidará en su totalidad en la fecha en que se cumpla uno de los eventos que dan derecho a su abono "Echad cuentas y adivinar en cuánto se puede poner la indemnización de Manolo cuando abandone o le hagan abandonar la compañía...¡Feliz Navidad a todos los que leéis este foro y esperemos que la compañía siga funcionando en términos operativos como los últimos trimestres!

Ir a respuesta

Xabe1 08/12/22 22:01

Ha respondido al tema ¿Sacyr Vall (SCYR) seguirá subiendo?

Con este nuevo proyecto, ya son 3 las concesiones adjudicadas en firme a SACYR este año:Autopista Buga-Buenaventura en Colombia 800 M€ de inversión y 27c años y 100% de la sociedad.Hospital Velindre en Reino Unido 350 M€ y 25 años y 31% de la sociedad.Canal del Dique en Colombia 640 M€ y 15 años y 100% de la sociedad.Aún faltarían 2 por hacerse oficiales, y ambas en Italia, por un lado la autopista A21-A5-SATT (1.127 M€ y 12 años) y Via del Mare (~200 M€ y aún no se ha hecho público los años), en ambos SACYR concurre con la figura del Consorzio SIS, del que posee el 49% y el 51% es de la firma local italiana Fininc, de la familia Dogliani. A pesar de ser SACYR minoritario consolida en sus cuentas.Además hoy se ha hecho público que SACYR ha unido fuerzas con el fondo Star America para licitar por la privatización de las autopistas de Puerto Rico (EEUU), un proyecto valorado en ~2.500 M€ y compitiendo contra los consorcios de Abertis y el de Plenary-Shikn & Binui.https://www.expansion.com/empresas/inmobiliario/2022/12/08/63912064e5fdea0b5f8b459e.html

Ir a respuesta