Como siempre, gran aportación. Llevo siguiendo de cerca a SACYR varios meses y coincido al 100% en los embrollos del Holding y la ausencia de claridad, hecho que debería ser fundamental en una cotizada que aspira a hacer grandes cosas.Este año como comentas, desde mi punto de vista, les ha venido Dios a ver con la venta de la Autopista de Málaga. Creo que el proceso de venta comenzó antes de todo el jaleo por el covid y antes de Panamá (no se esperaban para nada tener que devolver parte de lo que les reconocieron en el primero laudo). Gracias a la venta de esta autopista, van a poder maquillar los números de este año. Y como se ha dicho alguna vez, si vendes este tipo de activos en el futuro te quedas sin fuente de beneficios, más aún siendo una autopista de la que cobras en euros, en España y en Málaga, ciudad que está experimentado un crecimiento increíble.Veremos en el futuro como evolucionan en LATAM, los chinos están entrando muy fuerte (también en concesiones), ya les "quitaron" la concesión del metro de Bogotá y otro línea ferroviaria en Colombia en 2019. Además ahora en Chile el Grupo Puente con China Road and Bridge (CCCC) se ha hecho con un hospital de 220 M€ al que aspiraba SACYREn Italia, según comentó el Presidente se están centrando los esfuerzos, veremos qué tal se da a largo plazo, pero es un mercado muy competitivo. Creo recordar que SACYR ganó la autopista Pedemontana, la A3, Roma-Latina (se la quitaron por un recurso de Salini, la cual fue socia en el Canal de Panamá), un hospital en Milán y recientemente una autopista en el Norte (veremos si no se la vuelven a quitar en los recursos)Lo que verdaderamente me gusta de SACYR, excluyendo Holding, es la evolución operativa de sus negocios. Ciertamente como comentaste, en intereses se va mucho, pero una vez solucionen eso, yo creo que a medio plazo, cuando las concesiones vayan madurando y amortizando deuda, el valor cristalizará. Pero hasta entonces toca esperar y/o vender concesiones para "pagar pufos del pasado"Si excluimos Pedemontana-Veneta el margen EBITDA de Construcción sería del 4,6% (EBITDA de 72 M€ reales) (muy alto en comparación con el sector, más aún teniendo en cuenta el coste de la reesetructuración de industrial cifrada en unos 8 M€) Además, creo que los costes financieros de la constructora (creo, no estoy seguro), estarán asociados a la Pedemontana-Veneta, ya que consolida en SACYR Construcción y no Concesiones (otra cosa que no entiendo, pero sabrán ellos...)Además, los ingresos puramente concesionales han pasado de 276 M€ a 398 M€ desde 3T 2017 (sin incluir Agua, que ahora también forma parte de Concesiones)¿Seguirá SACYR el ejemplo de Ferrovial y se desprenderá de Servicios/Valoriza? A ver con qué nos sorprenden. Pero cuando veas las barbas de tu vecino cortar, pon las tuyas a remojar...Tal y como comentas, será muy interesante ver qué ocurre en el futuro, una posible reorganización de los "oscurantismos" de Holding, evolución y coste de la deuda (la cual supera el 4%, ahora mismo Ferrovial se financia al 0,5%, por ejemplo) venta de Repsol, especulaciones con sus propias acciones (con lo que pueden perder lo puesto y más, hecho que no entenderé, según ellos " es para demostrar la confianza de los directivos en el valor de SACYR", para eso que inviertan sus ahorros y no incrementen el riesgo de los accionistas....Por cierto, es un placer debatir este tipo de asuntos con gente que se toma tan en serio estos temas,Un saludo!
