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Xabe1 20/01/24 10:46

Ha respondido al tema ¿Sacyr Vall (SCYR) seguirá subiendo?

Analizar una empresa, y más una de infraestructuras como SACYR (Ferrovial o Vinci) es mucho más complejo que "deuda y beneficio neto".En estas empresas la deuda (de forma general) no está ligada a la matriz, sino proyecto a proyecto. Ducha deuda se va pagando a lo largo de la vida de la concesión (25-30 años) con los dividendos que genera.En el caso de SACYR (si dedicas 5 minutos a estudiar sus activos) verás que muchos de ellos están en fase de construcción o se han puesto en funcionamiento hace poco. Ante dicha situación, la deuda es (o parece elevada), pero en verdad se paga "sola" con el paso de los años y proyecto a proyecto.Es normal que la deuda de sacyr crezca año a año, si siempre se adjudica 2-3 proyectos al año. Pero si dejara de ganar nuevos proyectos, la deuda caería por los motivos que dije antes...Los principales riesgos de sacyr ya se han hablado aquí, son el tipo de cambio en Iberoamérica y la gestión de la caja. Este último motivo por los altos requerimientos de equity que exige cada proyecto concesional. Por desgracia, todavía los dividendos no son muy altos, pero con el paso del tiempo si es capaz de gestionar sus desafíos puede ser bastante interesante

Xabe1 20/01/24 02:27

Ha respondido al tema ¿Sacyr Vall (SCYR) seguirá subiendo?

A los éxitos recientes de la A21-A5 y Vía del Mare, ambos proyectos concesionales en Italia, parece que ahora se suma la confirmación (no definitiva) de la I-10 en EEUU.Habría que sumar el proyecto de la I-10 consiste en la reforma y explotación (cobro de peajes) durante 50 años del puente Calcasieu en Luisiana. Tras el nuevo acuerdo el proyecto será el siguiente:1.500 MUSD de inversión, parece que el estado de Luisiana ha rebajado la inversión a realizar (-25%).El Estado de Luisiana se hará con el 15% de la sociedad proyecto. Antes de dicho acuerdo SACYR tenía 30%.Rebaja significativa de algunos peajes.Dicho proyecto fue adjudicado de forma provisional en verano, pero la comisión de transportes del Estado lo "tiró", ahora parece que se retoma, pero retocando las condiciones. Ojalá sea un buen proyecto/acuerdo para todos, pero si se mete la administración en la sociedad vehículo...https://www.kplctv.com/2024/01/19/live-gov-landry-announces-new-proposal-i-10-bridge-over-calcasieu/

Xabe1 16/01/24 09:44

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Parece que el Consorzio Stabile SIS (49% SACYR y 51% el socio local Fininc) está más cerca de firmar la A21-A5-Satt.... https://www.liberta.it/news/cronaca/2024/01/16/tangenziale-di-castello-consorzio-stabile-convocato-al-ministero-per-la-firma/Recuerdo que este activo supondrá una inversión de 1.200 M€ (puesta a punto y pago al anterior concesionario por compensaciones), y generará desde el primer año +300 M€ de ingresos puramente concesionales, porque esta carretera ya está en funcionamiento.

Xabe1 13/01/24 20:48

Ha respondido al tema ¿Sacyr Vall (SCYR) seguirá subiendo?

El desafío de SACYR como ya se ha hablado en el foro es la gestión de la caja, en concreto el esfuerzo inversor para el desarrollo de activos concesionales y los dividendos que generan.Si leemos las presentaciones de resultados desde el año 2020:Dividendos 521 M€ 2020: 110 M€ 2021: 130 M€ 2022: 201 M€, esto incluye la financiación de los dividendos que hicieron en la Pedemontana con GIP.3T 2023: 80 M€ CAPEX: 668 M€2020: 225 M€ 2021: 150 M€ 2022: 188 M€3T 2023: 105 M€Tal y como se aprecia existe un déficit acumulado para financiar las concesiones de 147 M€. A su vez debemos tener en cuenta que una empresa de este tipo debería remunerar a los accionistas con dividendos en efectivo. Ojalá más pronto que tarde sea capaz de generar Flujo de Caja Libre, es decir, que la caja generada por las operaciones permitan financiar nuevos activos y el pago de la deuda.El año 2024 tras la desinversión de Servicios, el anuncio sobre Colombia y Chile, el impacto positivo de la inflación y la puesta en funcionamiento de los activos (Pedemontana, Pamplona Cúcuta, Rutas del Este y Ferrocarril Central), podrá ser un año espectacular.

Xabe1 13/01/24 20:36

Ha respondido al tema ¿Sacyr Vall (SCYR) seguirá subiendo?

SACYR, vía el Consorzio Stabile SIS (51% Fininc y 49% SACYR), continúa reforzando su posicionamiento en Italia. Ayer habría firmado con la administración la reciente concesión adjudicada en el país, la carretera Vía del Mare, que supondrá una inversión de ~200 M€ y explotará durante 32 años.https://www.veneziepost.it/via-del-mare-la-regione-veneto-firma-la-concessione-al-consorzio-sis-tre-anni-per-finirla/Ojalá salga pronto la noticia sobre la firma de la autopista A21-A5 (1.200 M€ de inversión y su explotación durante 12 años, con +350 M€ de ingresos concesionales/año), proyecto concesional que finalmente ratificó el Consejo de Estado Italiano en favor del Consorzio Stablie SIS en el mes de octubre:https://www.ansa.it/piemonte/notizie/2023/10/06/consiglio-di-stato-respinge-il-ricorso-di-gavio-su-a21-e-a5_b172ce5c-3c72-4d74-8bea-76966d54e06e.html

Xabe1 21/12/23 11:59

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Creo que ese artículo mezcla "churras con merinas". La deuda neta corporativa de SACYR en 2023 cerrará ~100 M€, si a eso le restamos los recursos que se obtendrán con la venta parcial de Chile y Colombia, seguramente se logré posición neta de tesorería en 2024...Otra cosa es que compare la deuda bruta corporativa con el EBTIDA con recurso, lo cual no tendría mucho sentido, ya que SACYR logra recursos vía dividendos de sus concesiones (no tanto vía la división de I&I o Cafestore). Con dichos dividendos SACYR SA paga la deuda viva, afronta CAPEX y remunera al accionista...2024 puede ser un gran año para la empresa, la mejora de tráficos, la consolidación de tarifas indexadas, la entrada definitiva de nuevos activos...

Xabe1 01/12/23 19:15

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El precio obtenido por SACYR con la desinversión de Servicios ha sido finalmente excelente:420 M€ de equity por Medioambiente, que sumado a la deuda 734 M€ en total90 M€ de equity por Facilities, que podrían ser 15 M€ más si los pleitos pendientes son favorables. Ello sin desprenderse ni de Conservación ni de Cafestore.Hay que recordar que la deuda neta con recurso a finales de septiembre era de 660 M€, y con esto, más los dividendos podría ser ~100-50 M€ a finales de año. Del mismo modo, en 2024 podría finalizar el proceso de desinversión parcial de Chile y Colombia logrando la empresa la codiciada posición neta acreedora.Por otro lado, no debemos olvidar los altos requerimientos de capital a los que tendrá que hacer frente SACYR los próximos años por las adjudicaciones recientes:Hospital Velindre (UK)Canal Dique (Colombia)Autopista Buga-Buenaventura (Colombia)Vía del Mare (Italia)A21-A5 (Italia)Ruta 78 (Chile)Y otra más que pueda seguir ganando... Además de la I-10, que si renegocian con la administración de Louisiana podría reactivarse el proyecto.

Xabe1 14/11/23 14:50

Ha respondido al tema ¿Sacyr Vall (SCYR) seguirá subiendo?

Las subidas de los últimos días parecen ser por la amortización del bono convertible, ya que han aprovechado para amortizar la deuda y evitar la emisión de acciones.Además la deuda de sacyr es en su mayoría sin recurso. La que queda con recurso tras la venta de Valoriza y Facilites, se reducirá significativamente. A su vez prevé desinvertir en Chile y Colombia mejorando su posición financiera...

Xabe1 14/11/23 13:14

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SACYR continúa incrementando su posicionamiento en Italia con la adjudicación definitiva de la autopista Vía del Mare, un proyecto que conllevará una inversión de 250 M€ y la explotación durante 32 años (~1.600 M€ cartera). En el país ya opera la Pedemontana-Véneta y la A3, y recientemente el Tribunal Supremo del país confirmó la adjudicación de la A21-A5-Satt, que supondrá una inversíon de 1.200 M€ para su explotación durante 12 años. Esta autopista ya genera anualmente 350 M€ de facturación, ya que hasta ahora estaba gestionada por ASTM.A corto plazo SACYR seguirá requiriendo importantes sumas de capital para financiar el crecimiento, que por suerte parece virar hacia países con monedas estables (Italia), alejándose de Colombia y Chile donde la moneda local fluctúa mucho. Además, parece que pretende financiar las nuevas concesiones con desinversiones en Chile y Colombia...https://www.sacyr.com/-/sis-se-adjudica-via-del-mare-veneto-italia-1

Xabe1 19/10/23 23:50

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Estas operaciones son para financiar el bono convertible de 175 M€ emitidos en 2019 y que vencen en 2024. Mejor que compren en el mercado (para pagar a los bonistas que quieran acciones) que emitir nuevas acciones que terminen diluyendo a los actuales accionistas...