Vmani
12/04/18 19:45
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Vmani
12/04/18 15:27
Ha respondido al tema ¿Cuando llegará la gran corrección?
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Una demostración académica no sirve para absolutamente nada, la demostración de Black Scholes del valor de una opción es eso, una demostración...pero bastante inútil y falsa.
Es una demostración del valor teórico fundamental que en el caso de cumplir los supuestos del modelo se cumpliría a la perfección. Evidentemente al no cumplirse en los mercados reales el modelos no puede aplicarse como estrategia de inversión pero sí como guía de valoración.
Lo importante en esto de la inversión es GANAR DINERO, claro, si tu ganas dinero de enseñar a otros como ganar dinero, entonces para ti las falacias son importantes para paracer que te ganas el pan.
Precisamente la mayoría de asesores financieros no utilizan estrategias de indexación porque implicaría el fin de su profesión. No es mi caso, lo que se de inversión lo aplico exclusivamente a mi patrimonio personal. Los que viven de enseñar en general tampoco hablan de eficiencia de mercados, desconozco si por incultura o por otros motivos.
Para ti, no existen estrategias ganadoras en bolsa y te autoconvences que indexarsea a un índice es lo mejor....y en tu caso es cierto, si crees que no puedes batir al índice NO PUEDES; es el típico pensamiento de los perezosos, no salgo ahí fuera porque hay leones en la plaza...!
Lo curioso es que hay muchos que creen que si pueden, y lo consiguen sistemáticamente como por ejemplo Buffet, Michael Burry, etc..y los cientos de personas que en estos momentos se están conviertiendo en millonarios. según tu teoría es imposible convertirse en millonario!!! y la evidencia es justo la contraria.
Como ya te he dicho en el post anterior lo importante es destacarse del azar, cualquiera puede ganar la lotería pero pretender que por ello existe un método infalible para ganarla es un error.
Respecto al estudio que señalas sobre la reversión a la media lo considero no concluyente, pues habla de trading y no fija los horizontes temporales del estudio... habla de minería de datos y no destripa las series ni las estrategias que se han simulado.
No soy yo ni nadie quien debe probar que un método no funciona, la carga de la prueba recae siempre sobre quien realiza la afirmación al ser imposible probar un negativo.
Me gustaría saber si vives de la inversión o de dar clases (yo vivo de invertir), y que tipo de rentabilidad esperas por tus ahorros...(la rentabilidad de los fondos me parece una estafa salvo los parames, y no me conformo con menos del 50% anual)
Ya te he contestado arriba. Con las condiciones de mercado actuales y su valoración lo prudente sería esperar un 4% sobre la inflación para una cartera 100% RV en países desarrollados. Tú puedes conformarte con la rentabilidad que quieras, conseguirla o no depende de factores externos que no podemos controlar.
La gestión activa no funciona pero paradójicamente no funciona por la competencia entre gestores activos. Me gustaría ver como queda la gestión "value" comparada contra sus índices reales (small cap value). Ganar más que un closet indexer que cobra más de un 2% de comisiones y no optimiza sus costes de operativa es un mérito cuestionable.
Otro libro sobre el tema que me gustaría destacar, "Fooled by Randomness: The Hidden Role of Chance in Life and in the Markets"
Vmani
12/04/18 14:51
Ha respondido al tema ¿Estoy haciendo bien mis aportaciones? (Caso práctico)
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cómo de importante es el hecho de reequilibrar la cartera? me explico; si resulta que soy un inversor al que no le importa asumir riesgos extra, no sería en parte perjudicial para mí reequilibrar los pesos de la cartera a su valor inicial
Efectivamente cualquier tipo de rebalanceo reduce la rentabilidad esperada a pesar de que en la década pasada haya sido una estrategia ganadora. La importancia de rebalancear es devolver la cartera a su perfil de riesgo inicial.
Vmani
11/04/18 14:53
Ha respondido al tema ¿Cuando llegará la gran corrección?
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Existen muchas escuelas de pensamiento en esto de la bolsa, unos piensan que la bolsa va a subir ad infinitum, otros que viene el fin del mundo, otros que es imposible saber nada (paseo aleatorio por wall street), otros que el análsis técnico funciona, otros que el mercado es irracional y maniático depresivo (los value investor), otros que es eficiente, y los que lo mueven saben que es un casino trucado, porque ellos manejan la ruleta (BME, Market makers, NYSE, etc) y dosifican la información para crear el sentimiento del mercado.
A mi no me importan las escuelas de pensamiento por muchos seguidores que tengan, lo importante es lo que puedan probar académicamente. Yo no he encontrado evidencia ni siquiera de que la inversión basada en factores pueda batir al mercado.
Amigo, el mercado es predecible, y existen multiples demostraciones, por ejemplo la reversión a la media, puedes comprobar tu mismo la hipótisis estadística y la correlación.
No hay evidencia de que exista una estratégia de inversión exitosa basada en una supuesta reversión a la media https://www.mywealthadvisor.com/mean-reversion-expected-stock-returns-aka-market-timing/
El análisis técnico funciona, existe la información privilegiada, y has de saber que el mercado es brutalmente asiétrico, unos pocos (y que se sientan en la FED) tienen el poder de mover los mercados hacia donde quieran y en la magnitud que quieran a traves del mercado OTC de Chicago.
El análisis técnico ni siquiera funciona haciendo backtesting, no veo por qué debería poder predecir movimientos futuros. Aunque claro, hay infinitas modalidades de análisi técnico, por pura estadística alguna se adaptará tanto a movimientos pasados como futuros, lo relevante es batir al azar.
Sobre la manipulación en mercados regulados, es una práctica ilegal y en caso de que exista no puede ser aplicada por el inversor particular. El propio Warren Buffet tiene acusaciones de manipulación de mercado y ya fue multado por la SEC en 1974. Si puedes demostrar algún caso de manipulación bursátil denuncialo porque es el deber de los organismos reguladores evitar que ocurra.
Vmani
11/04/18 14:15
Ha respondido al tema Gestión pasiva: Bogleheads y otros temas relacionados con la indexación
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Los emisores de este tipo de bonos son los estados, es decir que el riesgo es el mismo que la RF gubernamental. Además son activos altamente correlacionados:
si el mercado espera que suba la inflación entonces también esperará que los banqueros centrales suban los tipos de interés para intentar frenar el consumo y la inversión, y paliar esa inflación. Y por tanto, los tipos de interés a largo plazo aumentarán lo cual es negativo para tanto los bonos nominales como los bonos ligados a la inflación. En el caso de los bonos ligados a la inflación, un efecto tiende a compensarse parcialmente con el otro, mientras que en el caso de los bonos nominales la caída de precio es total.
https://blog.indexacapital.com/2017/03/27/bonos-nominales-y-bonos-ligados-inflacion/
Vmani
10/04/18 20:26
Ha respondido al tema Gestión pasiva: Bogleheads y otros temas relacionados con la indexación
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Ojo que los bonos ligados a la inflación los emite también el estado por lo que no están exentos de riesgo de impago. Si el estado se pone a imprimir dinero (el dinero es deuda) aumentando la inflación aumentará proporcionalmente el riesgo de impago.
Vmani
10/04/18 16:29
Ha respondido al tema ¿Cuando llegará la gran corrección?
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Si puedes demostrar que el mercado es predecible en algún sentido corre a reclamar el nobel.
https://es.wikipedia.org/wiki/Paradoja_del_cumplea%C3%B1os
Los fenómenos extraños ocurren más a menudo de lo que parecería intuitivamente razonable por la misma razón por la que se da la paradoja del cumpleaños. El analfabetismo matemático es lo único que mantiene en pie toda esta charlatanería, en caso de que no seas troll te recomiendo este libro "Innumeracy: Mathematical Illiteracy and Its Consequences".
Vmani
10/04/18 13:07
Ha respondido al tema Gestión pasiva: Bogleheads y otros temas relacionados con la indexación
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Pues simplemente para tratar de disminuir aun más la variabilidad de la RF, ya que no todas las divisas suben y bajan sus tipos de interés simultáneamente. Por ejemplo, actualmente el ciclo de subidas empezó primero en el dólar, y probablemente el euro le seguirá con un retardo de 2 o 3 años.
Pero los tipos de interés están inversamente correlacionados con los tipos de cambio. De hecho la correlación entre RF local y RF global cubierta es mucho más alta que la correlacion con RF global descubierta.
Puedes tener razón en que esta búsqueda diversificación en la RF tiene más sentido cuanto mayor sea el porcentaje de la cartera dedicada a la RF. Pero precisamente alguien que tenga un gran porcentaje de RF lo hará porque no quiere sufrir grandes variaciones en su cartera, por lo que no tendría ningún sentido no cubrir el riesgo divisa de dicha RF. La variabilidad que tendría esa cartera sería similar a la de una cartera con mucha más RV, y encima sin ser compensado con una mayor rentabilidad esperada.
Efectivamente depende de los objetivos de la cartera, no hay una respuesta universal. Cada decisión cubre unos riesgos y sufre otros nuevos. Una cartera con RF sin cubrir sufre riesgo de impago o de subida de tipos igual que la RF cubierta pero cubre los riesgos propios del euro. La RV sufre riesgo de mercado y también aporta la diversificación de divisas como cobertura sin los riesgos propios de la RF.
En el caso de la divisa el problema es que aumenta la volatilidad de la cartera sin ofrecer un aumento de la rentabilidad esperada, por eso cada uno debe decidir que riesgos quiere soportar, de cuales cubrirse y cual debe ser el coste máximo de esa cobertura para que valga la pena. Los economistas suelen asumir erroneamente que la volatilidad es una buena medida del riesgo.
Otro aspecto a considerar es que los inversores europeos por lo general ya están muy expuestos a divisa extranjera por el bajo peso de la zona euro en los índices globales.
No veo de qué manera no cubrir el riesgo divisa de la RF te va a proteger contra ningún fenómeno inesperado, más bien lo que hace es que tu cartera sea peligrosamente susceptible a las bruscas y nada inesperadas oscilaciones de los tipos de cambio, en la parte de la cartera que precisamente debe darte estabilidad.
El riesgo más grave es el de inflación, si la inflación del euro en un momento dado fuese mucho mayor que la del resto de divisas podrías cargarte el objetivo principal de la cartera, mantener el poder adquisitivo. Pero es cierto que se debe estudiar la composición específica de cada cartera para determinar sus riesgos específicos, yo prefiero aumentar la RV internacional o añadir activos descorrelacionados como el oro.
Vmani
09/04/18 13:38
Ha respondido al tema Gestión pasiva: Bogleheads y otros temas relacionados con la indexación
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Pero veo bien tener clase cubierta de los de RF global
Pero la pregunta entonces es, ¿Por qué añadir RF global? Si se hace yo creo que es precisamente por los riesgos de divisa. Como he dicho en el post anterior yo solo la considero en carteras muy cargadas de RF.
Pongamos por ejemplo 80% RF, si toda la RF es de emisores en euro o está cubierta se pone en riesgo prácticamente toda la cartera ante una crisis del euro.
Sobre estos temas trata parte de la literatura de Nassim Taleb, los fenómenos conocidos como "black swan" ocurren más a menudo de lo que uno piensa, desde un punto de vista financiero es muy importante cubrir esos riesgos porque pueden destrozar la cartera.
Vmani
09/04/18 12:40
Ha respondido al tema Gestión pasiva: Bogleheads y otros temas relacionados con la indexación
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La gestión pasiva asume que los precios reflejan toda la información disponible en todo momento. Cuando los tipos de interés de una divisa suben su tipo de cambio baja, del mismo modo las valoraciones del mercado bursátil se presuponen con la información de tipos de cambio incluida. Dicho esto, si se asume que toda cobertura tiene un coste, a largo plazo sería más eficiente no cubrir divisa. Hay que tener en cuenta que la volatilidad de las acciones ya es de por sí mayor a la volatilidad que comunmente causan los tipos de cambio y que muchas empresas a pesar de cotizar en una divisa reciben el grueso de sus ingresos en otras por lo que su valoración ni siquiera va ligada a la divisa del mercado donde cotiza.
Yo no soy partidario de cubrir divisa ni en RV ni en RF. Si las valoraciones son correctas se puede eliminar el riesgo de divisa invirtiendo solo en bonos emitidos en euros, los riesgos añadidos por la pérdida de diversificación se compensan en una moneda con un dominio tan amplio como el euro. Añadir cobertura al total de la cartera podría echarlo todo a perder en caso de hiperinflación del euro. Los riesgos propios del mercado de deuda son compartidos por la mayoría de emisores, las crisis de deuda suelen ser globales pero el riesgo de divisa no está tan correlacionado.
Si la RF es una parte muy grande de tu cartera recomendaría diversificar sin cobertura sobreponderando zona euro, si es pequeña me centraría solo en zona euro. Cubrir RV lo considero simplemente una apuesta contra los tipos de cambio esperados así que en ningún caso consideraría añadir derivados en la cartera.