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Hoy están colocando un bono convertible en acciones de Pescanova, que me parece muy interesante, principalmente por que me gusta la compañía y es una forma de nadar y guardar la ropa. Por supuesto el bono es de conversión voluntaria para los poseedores de los mismos.

Las características del bono son las siguientes:

1) Emisión de bonos covertibles inicial de €85mill. ampliables a €110mill. Emitidos a la par (€50.000), con una duración de 5 años y con un tipo anual entre el 6% y 7%. El precio de amortización de los bonos al final del período será del 100%.
2) Los Bonos serán canjeables por acciones existentes de Pescanova o convertibles en acciones de nueva emisión atendiendo a lo dispuesto en los Términos y Condiciones de la Emisión. Si se convirtieran todos los bonos, las nuevas acciones supondrían entre 15% de las actuales (€85mill) y 19% (€110mill). Pescanova tiene la potestad de decidir si entrega acciones, efectivo o una combinación de ambas.
3) Pescanova tiene la opción de amortizar los Bonos en cualquier momento si (i) queden en circulación menos del 15% de los Bonos emitidos (los bonistas tienen la opción de ejercer la conversión cuando quieran), o (ii) a partir del tercer año, si aproximadamente el valor de mercado de las acciones durante un período de tiempo determinado representara un porcentaje igual o superior al 130% del valor nominal de los Bonos, atendiendo en este caso las conversiones de Bonos que se soliciten desde la publicación de la decisión de Pescanova de ejercer dicha opción hasta la fecha de amortización mediante la entrega de (a) efectivo o (b) una combinación de efectivo por el nominal del Bono y acciones por la diferencia.
El Precio de conversión será determinado por: (i) el precio en Bolsa de las acciones de la Sociedad (media ponderada del precio en Bolsa de las acciones por su volumen de cotización durante el periodo comprendido entre la apertura del mercado del día de la fecha de conversión y la fijación del Precio de Conversión, hoy) y (ii) una prima de conversión también por determinar, que se fijará entre el 25% y el 30% de dicho precio, determinada a resultas del proceso de prospección de la demanda que hayan realizado las Entidades Directoras.

Razones de la emisión: Según la compañía no hay razón más que la "tranquilidad". Supongo que esta nueva emisión va a destinada a alargar los vencimientos de la deuda.

  1. en respuesta a Antonio aspas
    -
    #9
    04/03/13 16:18

    Antonio, el bono esta por los suelos. ¿ Qué te parece hacer una entrada con poco capital ?

    Un Saludo

  2. #8
    28/01/10 13:46

    Respecto a SOS no ha presentado concurso y dudo mucho que lo presente, gracias al sector en que esta, a pesar de que los Salazar "desviaran" mas de 300 millones.
    Ademas el bono de SOS es diferente al de Pescanova, ya que es perpetuo y no esta obligada a pagar intereses si esta en perdidas.
    De hecho tambien tengo el bono preferente de SOS, comprado a 42, aunque aqui el riesgo es mas alto (tambien la posible rentabilidad) por lo que no es recomendable para todo el mundo.
    Los motivos por los que me parece interesante este bono, es por que los principales accionistas son varias cajas de ahorros, entre ellas Caja Madrid, interesadas en sacar adelante la empresa.
    El negocio genera beneficios, por lo que la deuda se puede reestructurar. Mi escenario es que vendan algunos activos y realizen una ampliacion de capital.
    A partir del 2016 pagará euribor 3m+4% por lo que o ha quebrado o supongo que recomprara la compañia los bonos.
    Los "peros" que en el mejor de los casos durante un trimestre mas y en el peor 5 trimestre mas, no pagara intereses y ademas no son acumulables. De cualquier forma confio en que solo quede uno o dos trimestres sin intereses, ya que en el condicionado del bono, los bonistas tienen derecho a pedir la dimision de todo el consejo y nombrar dos consejeros en el nuevo consejo, si esta 5 trimestres seguidos sin pagar intereses.
    Espero no haberme alargado demasiado.

  3. #7
    Anonimo
    28/01/10 13:29

    Muchas gracias por la respuesta. Mi duda se referia a que no nos encontraramos con un nuevo caso SOS ya que la misma se encuentra en el sector de alimentación

  4. #6
    28/01/10 10:22

    Jjhhss,
    Una corrección, cuando he dicho ev/ebitda, queria decir Deuda/ebitda.
    Ademas, decirte que yo he comprado el bono y ademas he tenido que pagar 101,5 por el, ya que el primario estaba reservado para inversores extranjeros y lo he tenido que comprar en el secundario. Como dicen en USA:
    I put my money where my mouth is.

  5. #5
    28/01/10 10:11

    Jjhhss,
    Lo del limite del 30% es a partir del 3er año, antes no existe ese limite. Ademas aunque se de el caso de la amortizacion al 130%, sacarle mas de un 50% en tres años no esta mal para un bono.
    Respecto a la solvencia, uno de los problemas que tenia Pescanova y que por eso no la tenia en cartera era el de la deuda, pero con la ampliacion de capital que realizaron a finales de año quedo casi resuelto, pasando a tener un multiplo de EV/Ebitda de 4 veces, que es ligeramente alto para mi gusto, pero que siendo un negocio no ciclico y que esta creciendo al 20% anual, me parece asumible, ademas, en caso de que se produzca la conversion de las acciones en los proximos 5 años, el tema quedaria totalmente resuelto, pasando a un multiplo de 3 veces.
    Por otro lado las empresas cotizadas que presentan suspension de pagos suelen ser de sectores ciclicos o especulativos y que no han ganado dinero durante muchos años, tales como la seda, dogi, avanzit, urbas, etc...

  6. #4
    Anonimo
    28/01/10 01:03

    La emision me gusta ya que es convertible en acciones a voluntad del bonista y no obligatoriamente. Tiene algunos inconvenientes como la amortización del bono si la accion sube mas del treinta por ciento; y unos intereses que ahora nos parecen altos pero hay que tener en cuenta que son a cinco años. No obstante el punto principal para su suscripción seria la SOLVENCIA de Pescanova. Por ello Antonio te pediría tu opinión sobre la empresa en comparación con otras alternativas de bonos convertibles que han aparecido ultimamente (FCC, Abengoa). Gracias

  7. #3
    21/01/10 19:38

    La emision se ha cerrado a las 13,30h y se han publicado las condiciones definitivas. A partir de ahora hay que comprarlo en el secundario. Ya puedes ver el folleto completo y te aseguro (mira el punto e) de la nota enviada a la cnmv a las 8 de la mañana) que son convertibles voluntariamente. No hay un solo inversor "cualificado" que compre un bono de conversion obligatoria.
    Es mas, un bono convertible obligatoriamente solo se "colocan" en las oficinas de los bancos y a inversores pequeños.

  8. #2
    21/01/10 18:29

    Estoy con coe.... además yo me lo he mirado y no he visto en la CNMV que diga CLARAMENTE que son voluntariamente convertibles... así que habrá que esperar al folleto o a lo que sea por que ultimamente las suelen enchufar 'obligatoriamente' convertibles.

  9. #1
    21/01/10 14:12

    Aun no han salido, solo se ha presentado a la CNMV; aun no se sabe ni el tipo de interes; se comercializaran el 5 de marzo; estas emisiones estan cambiando mucho y se estan añadiendo clausulas muy complicadas por lo que hay que vigilar.

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