*Los resultados salen el 10, junto a la info de la Asamblea.
Cifras exactas ya en 3 días las tendremos, pero según he entendido:
*Ventas suben. Se mantiene por primera vez en una década en la zona core cuota de mercado a nivel %, es decir, conseguir aguantar las aperturas del resto y ya no se cierran o venden cosas, parece está funcionando la estrategia de un posicionamiento mas competitivo y sortear el tema inflación (las ventas suben sobre todo porque se vende más, a un menor margen).
*EBIDTA parece que va bien, incremento del 20%, y todos los negocios y zonas aportan en la subida, salvo “resto” (fórum?) y gasolineras (aunque tampoco baja mucho la aportación de ambos), con Vegalsa destacando en el incremento (es el 33% del extra), y Caprabo dejando de suponer ebidta negativo como nota a destacar (+5), tras mucho tiempo (primer paso a aportar lo que debería)
*De cara al vcto 24, escenario de cubrir hasta 2027 al menos, como se ha venido haciendo en cada refinanciación, 4-5 años de plazo.
*Parece que hay trabajo detrás, varios meses ya analizando todas las posibles opciones, detectando que la solución bonos sería la más idónea, hasta aqui lo "sabido". Seria para quitar todo el PRS, incluidos los ultimos 200 MM al 0%, parece que para poder liberar cualquier restriccion actual hay que eliminarlo al 100%, de cara a la emisión de los bonos, tiene sentido… No se ha hecho antes porque no se podía, por cifras a deber y ratios era inviable, pero que ahora si: BNP Paribas y Deustche Bank llevan un tiempo con el tema, rating cerca de tenerlo… Si están ya "colocados" o no, creo que no lo dirian incluso aunque se supiera, pero el mensaje parece ser que las sensaciones en la etapa inicial en que puede haber demanda para una empresa como esta en cantidades como se solicitan, pero que para avanzar más, saber a que tipos o condiciones hay demanda, poder hacer el road show a inversores, etc. primero había que aprobarlo en la asamblea y por eso se convoca… Desde luego si las ventas y el ebitda acompañan como parece, es cierto que se presentan en el mejor momento en 15 años a nivel empresa (la pega es el momento a nivel tipos). Luego parece que irá rápido, quieren cerrarlo en noviembre-diciembre, pero los pormenores se dirían ya en la presentación de resultados mayo 24, así que inicialmente nos enteraremos de si lo consiguen o no y listo.
*No hacen falta 600 MM € en bonos, con 450-550 va bien para los numeros que han hecho.
*Una de las cosas mas destacadas es que teniendo en cuenta todas las formas de deuda, como las perpetuas de las que no hay planes de devolver por ahora, incluso sumando líneas de avales que no aparecen en balance al no ser pasivo exigible o líneas de confirming (y cifrando los máximos disponibles para avales o confirming, no necesariamente dispuestos realmente), la deuda total está en el 3,42X de EBIDTA, y se quiere llegar a 4-5 años vista con el 2,5X teniendo en cuenta todas las formas de deuda, equiparándose así al resto del sector (que en muchas ocasiones será sin tener perpetuas, por lo que a igualdad de condiciones estaría algo mejor situada al tener parte de la deuda sin vcto). Con algo de financiación adicional entre bancos, institucional y demás, cubrir el vcto ahora y pasar de 909 MM € actual a 550 MM € en el M.P. en financiación ajena.
*Se trabaja en un escenario intermedio para ese 2,5X, seguir aumentando EBITDA mientras se reduce deuda, y de esta forma, se podría activar en 2027 o 2028 sustituir los bonos por otros en condiciones más favorables.
*Se asume que los GF van a subir y afectara a resultados ordinarios de forma relevante, pero que esto ya se dijo y se ha previsto desde la ultima asamblea, y que siendo un punto negativo, el positivo es que hasta ahora la situación ha permitido tener unas condiciones muy buenas y se ha aprovechado, al rebajar 2.500 MM € en total en todo este tiempo, y que mientras tanto hay que trabajar para que el negocio vaya bien y se genere dinero con el que asegurarse de pagar lo que toque cada año e ir renovar el resto. Habiendo buena evolución y bono vigente, es viable.
-> Conclusion mía: Como previa que es la info que les han transmitido, con todo por hacer todavía, la sensacion es buena, me parece que ha sido muy adecuado lo transmitido, cifras, porques, de donde se viene... Toca esperar a la asamblea, que lo aprueben, los emitan, y lo celebremos todos ;)
