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Carta anual y seguimiento de cartera de David Einhorn

5 respuestas
Carta anual y seguimiento de cartera de David Einhorn
Carta anual y seguimiento de cartera de David Einhorn
#3

Re: Carta anual y seguimiento de cartera de David Einhorn
Gracias. Interesante perspectiva: 

The point is, we believe we have reached a structural change in inflation. Part of that is driven by public policy, but part of it has been driven by capital markets and ESG mandates. The enormous emphasis on investing in often money-losing businesses in disruptive areas like technology has left traditional industries starved for growth capital. The result is they haven’t grown capacity and now they cannot meet demand. The more these “value” stocks are starved of capital, the higher prices are likely to go and the longer the inflation is likely to last. 
(...)
 The so-called Taylor rule4 says the correct Fed funds rate today would be about 5%. We think the answer is, if that is what is needed, it won’t be done. Chairman Powell is committed to remaining very accommodative for a long time and then only gradually tightening. We believe he will find whatever excuse he needs to do so, no matter what the data shows. The result, we believe, is that inflation won’t be aggressively addressed. So, the risk is to the upside. In our macro book, we hold inflation swaps and gold. The former will benefit from reported inflation being higher than the market expects. The latter should benefit as the market realizes the Fed is behind the curve and has no plans to catch up. 

Saludos
#4

Re: Carta anual y seguimiento de cartera de David Einhorn
Muchos discrepan y piensan que la inflación es un problema solamente a corto plazo, gravemente afectada por sectores del reopening como alquiler de coches/hoteles/vuelos o sectores afectados por supply chain issues (durante el covid, la demanda de productos no se estancó del todo pero la producción si) volverán a ajustar oferta-demanda y estabilizarán precios.
Si se excluyeran los sectores del reopening, la inflación USA estaría cerca del 3% y no del 5,4% anunciado.

Einhorn siempre ha sido bastante pesimista. Pero  nunca antes había habido tanto QE, así que de momento, no se sabe si la inflación es temporal o se va a quedar. Hagan sus apuestas.
#5

Re: Carta anual y seguimiento de cartera de David Einhorn
Efectivamente. La situación es para preocuparse, por una parte está la inflación del reopening, que está causada por el covid. A nivel mundial seguiremos con problemas simultáneos de abastecimiento por restricciones y contagios, y picos de demanda por reopenings (ahora mismo hay ciudades confinadas en China y Australia), con la mayor parte del planeta sin estar vacunada. Aunque es pasajera (desaparecerá con el covid), así como vamos puede tardar años. Mientras esto dure es un freno al crecimiento y pasaríamos a estanflación. Sin controlar el covid no hay control sobre la inflación.

Y por otra parte el QE infla los precios en bolsa, bonos, e inmobiliarios. Y esos últimos inflan los alquileres, que a su vez inflan la inflación. Cuando el banco ya tenía que estar frenando... O los bancos centrales aciertan, o tendrán que frenar en seco.

Saludos
#6

Re: Carta anual y seguimiento de cartera de David Einhorn
Carlota Perez
Siempre es bueno leer las cartas de estos super inversores, pero hay que tener cuidado con sus predicciones macroeconómicas porque no tienen un buen track record.

En el caso de la inflación, un indicador que a mí me gusta seguir mucho es el de la inflación implícita, ya sea con al diferencia entre la tasa de 10 años y los TIPS de 10 años o con su respectivo de 5 años. Este es un ratio que ayuda a ver mas o menos la inflación esperada (que es diferente a la inflación actual o realizada)

ambas marcan poca inflación esperada. hasta el momento nada de qué preocuparnos