Hola a todos los partícipes.
En primer lugar comentaros que para el día 7 de Enero Rankia ha programado el webinar que solemos hacer de revisión trimestral. Os recomiendo que os apuntéis porque va a estar interesante y así podéis formular vuestras dudas. Tenemos preparada un montón de info interesante sobre las compañías del fondo y porque las caídas actuales de los mercados y de la cartera suponen una buena oportunidad. Haremos un repaso de que está sucediendo en los mercados/economía, de la cartera actual, errores de inversión y nuevas ideas de inversión
Gracias por la info de la OPA a soft computing. Lo que comentas es lo que vemos en ese sector, que nos gusta mucho y que conocemos bien. Esa empresa parece que estaba especializada en Big data para el sector del marketing, pero presenta métricas similares a otras empresas del fondo ( crecimiento orgánico, márgenes, poca deuda y buenos ROCE ). La transacción está en la media de valoración del sector que desde hace muchos años sigue siendo unas 8x-11x EV/EBIT. En este caso han pagado 11x porque creo que podrán expandir márgenes. Si hacemos un repaso de este tipo de empresas en el fondo tenemos Neurones a 5,5x de 2019, a Umanis a 7x, a Groupe open a 4x. El fondo ha incrementado posiciones en este sector. Este tipo de transacciones privadas hace que el valor sea evidente.
Sobre todo en Europa estamos viendo muchas oportunidades. Este artículo de bloomber nos pareció interesante. https://www.bloomberg.com/news/articles/2018-12-18/no-one-wants-to-buy-europe-stocks-anymore-will-they-ever
El Per de las acciones Europeas está a niveles de mediados de 2013, el cual fue un momento excepcional para invertir en RV Europea. En las otras zonas ex-Usa en las que invierte el fondo como UK, Canada y Asía observamos valoraciones similares.
De igual forma hemos transmitido al equipo de las webs vuestras sugerencias e info actualizada.
Respecto a nuevas empresas. El fondo ha estado comprando algunas small caps de francia e Italia ( 4-5 valores nuevos ) que teníamos en el radar o que ya habían estado en el pasado, como son empresa más ilíquidas con el informe de CNMV comentaremos más acerca de ellas, ya que el fondo aún se encuentra comprando. Dentro de las midcaps, con las recientes caidas del Rusell2000 y Nasdaq en USA ( 25% y 22% respectivamente desde máximos ), el fondo ha incorporado a SS&C que ya estuvo en el fondo en 2015 con buenos resultados y que conocemos muy bien, es un excelente negocio con 95% de beneficios recurrentes, buen equipo gestor y a una valoración muy muy atractiva. Tiene algo de deuda ( siempre suelen operar con deuda por la alta recurrencia del negocio ), pero a solo 10x FCF de 2019 nos parece una ganga y está en la parte baja de su valoración histórica a niveles de 2012.
Da igual forma Middleby también la teníamos en el radar y después de llevar lateral más de 5 años en bolsa también nos parece buena oportunidad de tener un negocio defensivo, con crecimiento, con dueño y a una 13x-14x FCF de 2019. Es curioso que esta empresa ha crecido mas de un 70% en el FCF en 4-5 años y apenas ha subido en bolsa ya que venía de estar en 2014 a una valoración de casi 30x FCF a estar ahora en 13x-14x del próximo año. Valorandola a una media de 20x FCF que merece este negocio es fácil ver que vale el doble a 3 años vista lo cual es una TIR muy respetable.
Entendemos que son momento difíciles para el partícipe ya que es el mayor mercado bajista desde que inició el fondo. Tanto Jose Luis como yo, somo los primeros en tener pérdidas sobre el papel en 2018 en True Value por nuestro alto compromiso con el fondo. Es en estos momentos es donde el mercado de renta variable pone a prueba al inversor, si uno decide aguantar o tomar ventaja del mercado, su confianza y su cartera saldrá fortalecida a largo plazo cimentando así la confianza en uno mismo como inversor. Sin embargo, si aceptamos el valor actual de los activos y realiza la pérdida permanente el mercado habrá vencido al inversor y a su confianza a largo plazo. Es difícil saber que va a hacer el mercado a un año vista, pero de lo que sí estamos seguros, es que dentro de 3-5 años uno mirará a este mercado y dirá: " Qué buena oportunidad fue de comprar", al igual que lo fue 2008, 2011 ó 2016. Estoy convencido que el 8.500 del IBEX ó el 2.450 del S&P500 no van a ser el máximo histórico, y de que la RV va a batir a los bonos, letras o liquidez a largo plazo.
Un saludo y felices fiestas a todos