Gracias Silver. Vamos a ver si lo zanjamos ahora que nos ponemos.
Yo veo un problema gravísimo en tanta deuda para un holding en el los directivos no van a hacer otra cosa que tener relación con los bancos prestamistas y poner el cazo para pillar dividendos de sus participadas. Me parece grotesco desde el punto de vista de asignación de valor hacia los accionistas minoritarios.
Dicho eso, vete un poco más adelante en el tiempo y verás que los inflows no son esos y en cambio los outflows son esos a la espera de la refi.
Si valoras TK vía veces pagadas por FCF, está jodido el tema. Hay muy poco potencial de incrementar los inflows, básicamente los dividendos. TNK bastante tendrá que tener quemando caja y renovando la flota de chalupas que va a tener a 3 años vista (el drama del shipping es la depreciación del activo, no lo olvidemos). Y TGP está metido en otra historia diferente porque ya puse en su día en este foro los números para poder comprar entre 4-6 barcos del tender de QATAR-LNG. No puede estar a la vez creciendo de forma sistemática el dividendo e inflando de nuevo la deuda por este tender. Bastante nos han hecho sufrir ya estos cabrones.
Si la valoras vía dividendos, va jodido de nuevo. Los motivos son obvios.
Si la valoras vía valor de su participación en sus participadas, aquí ya tengo muchas dudas. TNK no vale una fortuna salvo un mercado de locura. Y TGP ya has visto como está y lo que está dispuesto a pagar.
¿no crees que el mercado le va aplicar un descuento vía holding?
La única que le queda es la fusión con las participadas.
Y por ser más explícito, si vienen mal dadas con un mercado de crédito más asustadizo ..... estos cabrones nos calzan por el cuello una AK. Y como la entidad capitaliza una puta mierda, para levantar un dinero suficiente nos tendría que diluir de forma salvaje.
Freedom is driven by determination